Instytucjonalna adopcja liquid restaking: nowy paradygmat w zarządzaniu skarbcem kryptowalutowym

Instytucjonalny krajobraz kryptowalut przechodzi tektoniczną zmianę, gdy płynne protokoły restakingu na nowo definiują zarządzanie skarbcem. Łącząc optymalizację zysków z bezpieczeństwem sieci, te innowacje przyciągają fundusze emerytalne, zarządzających aktywami oraz korporacyjne skarbce do ekosystemów zdecentralizowanych finansów (DeFi). W tym artykule analizujemy, jak płynny restaking — szczególnie poprzez protokoły oparte na Ethereum, takie jak EigenLayer i Babylon — stał się strategicznym narzędziem dla kapitału instytucjonalnego, jednocześnie podkreślając symbiotyczną relację między efektywnością kapitałową a bezpieczeństwem blockchaina.

Strategiczna optymalizacja zysków: płynność spotyka się z narastającymi nagrodami

Inwestorzy instytucjonalni coraz częściej wykorzystują płynne tokeny stakingowe (LST), aby zmaksymalizować zwroty z aktywów kryptowalutowych. W przeciwieństwie do tradycyjnego stakingu, który zamraża aktywa na dłuższy czas, płynne protokoły restakingu emitują zbywalne tokeny (np. stETH, rETH), które reprezentują stakowane aktywa. Tokeny te mogą być pożyczane, handlowane lub używane jako zabezpieczenie, umożliwiając instytucjom kumulowanie zysków w wielu aplikacjach DeFi.

Zgodnie z raportem The Block, wartość TVL płynnego stakingu Ethereum wzrosła do 24 miliardów dolarów do sierpnia 2025 roku, napędzana przez jasność regulacyjną i popyt instytucjonalny. Platformy takie jak Lido i Rocket Pool zarządzają obecnie aktywami o wartości 43,7 miliarda dolarów, a średnie zyski ze stakingu wynoszą 3–6%. Na przykład BitMine Immersion, uczestnik korporacyjnego skarbca, generował 87 milionów dolarów rocznie, stakując 1,72 miliona ETH poprzez płynne instrumenty pochodne. Ta elastyczność pozwala instytucjom równoważyć potrzeby płynności z generowaniem zysków, co jest kluczową zaletą na niestabilnych rynkach.

Actively Validated Services (AVS) EigenLayer dodatkowo wzmacniają tę strategię. Poprzez restaking stakowanego ETH w celu zabezpieczenia dodatkowych protokołów, EigenLayer odnotował 7 miliardów dolarów TVL do kwietnia 2025 roku, z ponad 50 sieciami korzystającymi z jego warstwy bezpieczeństwa. Ten mechanizm kumulowania pozwala instytucjom dywersyfikować ryzyko przy jednoczesnym uzyskiwaniu wielowarstwowych nagród, skutecznie przekształcając stakowane aktywa w kapitał o wielu zastosowaniach.

Synergie bezpieczeństwa sieci: efektywność kapitałowa i decentralizacja

Płynny restaking przynosi korzyści nie tylko portfelom instytucjonalnym, ale także wzmacnia sieci blockchain. Protokoły takie jak Babylon i EigenLayer są pionierami modeli bezpieczeństwa cross-chain, w których stakowane aktywa z jednej sieci (np. Ethereum lub Bitcoin) są wykorzystywane do zabezpieczania innych. To podejście „mesh security” zmniejsza zależność od scentralizowanych walidatorów i zwiększa odporność połączonych blockchainów.

Genesis chain Babylon, uruchomiony w kwietniu 2025 roku, jest przykładem tej synergii. Umożliwiając staking Bitcoina bez owijania BTC, protokół wprowadził natywne mechanizmy slashingowe w celu zabezpieczenia łańcuchów PoS. Na sierpień 2025 roku TVL Babylon przekroczył 2 miliardy dolarów, a staking Bitcoina znalazł się w pierwszej dziesiątce aktywów stakingowych na świecie. Ta innowacja odblokowuje kapitalizację rynkową Bitcoina o wartości 1 biliona dolarów na potrzeby bezpieczeństwa, rozwiązując długoletnie ograniczenie tego aktywa i tworząc nowe źródła przychodu dla posiadaczy.

Model AVS EigenLayer w podobny sposób wzmacnia bezpieczeństwo Ethereum. Pozwalając stakowanemu ETH walidować usługi takie jak warstwy dostępności danych czy mosty cross-chain, TVL EigenLayer przekroczył 15 miliardów dolarów. To rozszerzenie gwarancji bezpieczeństwa nie tylko chroni uczestniczące protokoły, ale także zwiększa wartość ekonomiczną stakowanych aktywów, tworząc korzystny cykl wdrażania kapitału i odporności sieci.

Jasność regulacyjna: katalizator adopcji instytucjonalnej

Wytyczne U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) z sierpnia 2025 roku stanowiły punkt zwrotny dla płynnego restakingu. Wyjaśniając, że administracyjne działania stakingowe nie podlegają przepisom dotyczącym papierów wartościowych, SEC zapewniła ramy prawne dla instytucji do angażowania się w LST bez obaw o nadmierną regulację. Ta jasność przyspieszyła adopcję wśród funduszy emerytalnych i zarządzających aktywami, które obecnie alokują 3 miliardy dolarów w korporacyjnych skarbcach na staking Ethereum.

Sprzyjające regulacje są dodatkowo wzmacniane przez ustawy CLARITY i GENIUS, które przeklasyfikowują Ethereum jako token użytkowy i umożliwiają rozwiązania stakingowe zgodne z SEC. Te zmiany są zgodne z szerszymi trendami makroekonomicznymi, w tym łagodną polityką Federal Reserve i obniżkami opłat za gaz po aktualizacji Pectra w Ethereum, czyniąc skarbce kryptowalutowe coraz bardziej atrakcyjnymi dla instytucji poszukujących zysków.

Ryzyka i wyzwania: płynność i stres rynkowy

Mimo obietnic, płynny restaking nie jest pozbawiony ryzyka. Podczas wydarzenia delewarowania Ethereum w lipcu 2025 roku, LST tymczasowo odłączyły się od ETH, ujawniając podatności płynnościowe. Chociaż protokoły takie jak Lido i EigenLayer mają solidne mechanizmy łagodzące takie ryzyka, instytucje muszą zachować czujność wobec scenariuszy stresu rynkowego. Dodatkowo, złożoność restakingu cross-chain wprowadza ryzyka operacyjne, wymagając zaawansowanych ram zarządzania ryzykiem.

Wnioski: nowa era instytucjonalnych strategii kryptowalutowych

Płynny restaking stanowi zmianę paradygmatu w zarządzaniu skarbcem kryptowalutowym, oferując instytucjom unikalne połączenie optymalizacji zysków, płynności i bezpieczeństwa sieci. W miarę jak EigenLayer, Babylon i protokoły oparte na Ethereum nadal wprowadzają innowacje, synergia między efektywnością kapitałową a bezpieczeństwem blockchaina prawdopodobnie napędzi dalszą adopcję instytucjonalną. Jednak sukces zależy od umiejętnego poruszania się po krajobrazie regulacyjnym i łagodzenia ryzyk płynnościowych — wyzwania, które, jeśli zostaną skutecznie zarządzone, mogą uczynić płynny restaking filarem nowoczesnych portfeli instytucjonalnych.

**Source:[1] Ethereum Treasuries: The Institutional Shift to Yield-Optimized Digital Reserves [2] Restaking from First Principles [3] Industry leaders cheer liquid staking's SEC green light [4] Validator withdrawals fuel $30 billion migration into Ethereum liquid restaking protocols