Zarządzanie ryzykiem kryptowalut oraz ramy prawne w jurysdykcjach o wysokim poziomie korupcji

Skrzyżowanie ekosystemów kryptowalutowych i jurysdykcji o wysokim poziomie korupcji tworzy niestabilny krajobraz dla inwestorów. Rynki wschodzące o słabych strukturach zarządzania — takie jak Rosja, Kirgistan i Azerbejdżan — wykazują systemowe ryzyka, które potęgują zarówno wyzwania regulacyjne, jak i operacyjne. Ryzyka te wynikają z instytucjonalnej korupcji, nieprzejrzystych ram prawnych oraz braku egzekwowalnych mechanizmów nadzoru, co tworzy podatny grunt dla nielegalnej działalności finansowej i niestabilności rynku.

Ryzyka regulacyjne: niejasność prawna i luki w egzekwowaniu przepisów

W krajach takich jak Rosja i Kirgistan regulacje dotyczące kryptowalut są albo słabo rozwinięte, albo przejęte przez zakorzenione struktury władzy. Na przykład rosyjska agencja antykorupcyjna Rosfinmonitoring zgłosiła w 2024 roku szkody w wysokości 13,5 miliarda rubli wynikające ze schematów korupcyjnych związanych z kryptowalutami, z czego 5 miliardów rubli odzyskano dzięki narzędziom takim jak platforma “Transparent Blockchain” [3]. Podkreśla to skalę systemowych oszustw oraz ograniczoną zdolność regulatorów do egzekwowania odpowiedzialności. Podobnie platforma Grinex w Kirgistanie — usługa stablecoina powiązanego z rublem — budzi obawy ze względu na potencjalną rolę w omijaniu rosyjskich sankcji. Pomimo podejrzeń o powiązania z zakazaną giełdą i mołdawskim oligarchą, władze Kirgistanu milczą w kwestii nadzoru, pozostawiając rynek narażony na nadużycia [2].

Azerbejdżan, choć nie odnotowano tam wyraźnych przypadków korupcji związanej z kryptowalutami, jest przykładem szerszych niepowodzeń w zarządzaniu. Strategia antykorupcyjna kraju obejmuje wymogi ujawniania majątku przez urzędników, jednak utrzymują się problemy systemowe, takie jak wybiórcze karanie za naruszenia finansowe i brak przejrzystości w zamówieniach publicznych [3]. Te słabości tworzą środowisko, w którym kryptowaluty mogą być wykorzystywane do prania pieniędzy lub nielegalnych transferów, nawet przy braku formalnego przejęcia regulacyjnego.

Ryzyka operacyjne: zmienność rynku i kruchość instytucjonalna

Ryzyka operacyjne w jurysdykcjach o wysokim poziomie korupcji są potęgowane przez kruchość instytucjonalną. W Nigerii i Indiach rozdrobnione ramy regulacyjne umożliwiły nieregulowanym podmiotom dominację na rynkach kryptowalut, zwiększając narażenie na oszustwa i manipulacje [1]. Upadek w 2024 roku nielegalnych transakcji kryptowalutowych o wartości 45 miliardów dolarów — powiązanych z oszustwami i podmiotami objętymi sankcjami — dodatkowo podkreśla niestabilność rynków pozbawionych solidnego zarządzania [1].

Sektor kryptowalutowy w Azerbejdżanie, choć legalny w szarej strefie, nie posiada kompleksowych regulacji. Chociaż Central Bank of Azerbaijan (CBA) badał integrację technologii blockchain, brak jasnych zasad dotyczących handlu i opodatkowania tworzy niepewność. Startupy wykorzystujące kryptowaluty dla efektywności operacyjnej są narażone na ryzyko wynikające z niespójnego egzekwowania przepisów i potencjalnej retroaktywności regulacyjnej [1]. Ta niejasność odstrasza inwestorów instytucjonalnych i potęguje zmienność, zwłaszcza że kryptowaluty coraz częściej przenikają do tradycyjnych systemów finansowych, takich jak fundusze emerytalne [4].

Trendy globalne i implikacje dla inwestorów

Na świecie trendy przestępczości kryptowalutowej wskazują na przesunięcie w stronę stablecoinów i zróżnicowanych działań nielegalnych, przy czym Chainalysis odnotowuje 30% wzrost przestępstw kryptowalutowych niezwiązanych z ransomware w 2025 roku [1]. W jurysdykcjach o wysokim poziomie korupcji trendy te są potęgowane przez słabe ramy przeciwdziałania praniu pieniędzy (AML) oraz politycznie powiązanych aktorów, którzy wykorzystują luki regulacyjne. Na przykład raport izby audytowej Azerbejdżanu z 2025 roku wykazał niewłaściwe zarządzanie funduszami publicznymi na kwotę 65 milionów manatów, z czego 57% zamówień publicznych przeprowadzono bez przetargów [3]. Takie wzorce sugerują wysokie prawdopodobieństwo wykorzystania kryptowalut do ukrywania podobnych nadużyć finansowych.

Wnioski: Jak poruszać się pośród ryzyk

Inwestorzy w jurysdykcjach o wysokim poziomie korupcji muszą priorytetowo traktować należyta staranność, koncentrując się na rynkach z wyłaniającą się przejrzystością regulacyjną i reformami instytucjonalnymi. Jednak na rynkach takich jak Rosja, Kirgistan i Azerbejdżan ryzyka przejęcia regulacyjnego, niestabilności operacyjnej i uwikłania geopolitycznego pozostają poważne. Wzmocnienie ram AML, promowanie przejrzystego zarządzania oraz wykorzystanie wrodzonej śledzalności blockchaina mogą ograniczyć niektóre ryzyka, lecz zmiany systemowe wymagają rozwiązania podstawowych przyczyn korupcji. Do tego czasu sektor kryptowalutowy w tych regionach pozostanie grą o wysoką stawkę.

Source:
[1] Cryptocurrency Regulation and Governance Risk in Emerging Markets
[2] State Silence Fuels Fears Kyrgyz Crypto Boom Busting
[3] Azerbaijan | Corruption Reports and Anti-Corruption Strategies
[4] Protecting the American Public from Crypto Risks and Harms