Impas dotyczący chipów NVIDIA w Chinach rzuca cień na rekordowe zyski

Akcje NVIDIA spadły o 2,2% w handlu przedsesyjnym po opublikowaniu wyników finansowych za drugi kwartał roku fiskalnego 2026, ponieważ przychody z centrów danych były nieco niższe od oczekiwań analityków, a niepewności geopolityczne nadal wpływały na działalność firmy. Spółka odnotowała przychody w wysokości 46,7 miliarda dolarów za kwartał, co stanowi wzrost o 56% w porównaniu z tym samym okresem w poprzednim roku i przekracza prognozę analityków wynoszącą 46,2 miliarda dolarów. Pomimo tego silnego wyniku, przychody z centrów danych wyniosły 41,1 miliarda dolarów — o 200 milionów mniej niż oczekiwane 41,3 miliarda — częściowo z powodu spadku sprzedaży chipów H20 o 4 miliardy dolarów. Spadek ten przypisano amerykańskim ograniczeniom eksportowym, które skutecznie zatrzymały sprzedaż H20 do Chin w tym kwartale. W Chinach nie odnotowano żadnej sprzedaży H20 w tym okresie, choć NVIDIA skorzystała z uwolnienia 180 milionów dolarów wcześniej zarezerwowanych zapasów H20 oraz 650 milionów dolarów nieograniczonej sprzedaży H20 do klienta spoza Chin [2].

Skorygowany zysk na akcję (EPS) NVIDIA wyniósł 1,05 dolara przy przychodach 46,7 miliarda dolarów, przekraczając prognozę analityków wynoszącą 1,01 dolara. Firma ogłosiła również rozszerzenie autoryzacji skupu akcji własnych o 60 miliardów dolarów, co zwiększyło całkowity zwrot dla akcjonariuszy w pierwszej połowie roku fiskalnego 2026 do 24,3 miliarda dolarów. Po aktualizacji programu skupu akcji pozostało 14,7 miliarda dolarów, co sygnalizuje pewność NVIDIA co do swojej siły finansowej i długoterminowych perspektyw wzrostu. Zarząd ogłosił także kwartalną dywidendę gotówkową w wysokości 0,01 dolara na akcję, która zostanie wypłacona 2 października 2025 roku [1].

Pomimo tych osiągnięć finansowych, prognoza przychodów NVIDIA na trzeci kwartał — szacowana na 54 miliardy dolarów, plus minus 2% — nie uwzględniała sprzedaży H20, która mogłaby dodatkowo zwiększyć przychody. Dyrektor finansowa firmy, Colette Kress, zauważyła, że brak jasności co do formalizacji przez rząd USA 15% umowy o podziale przychodów ze sprzedaży chipów H20 do Chin nadal ogranicza możliwości firmy w wykorzystaniu chińskiego rynku. Chociaż licencje zostały wydane "wybranej liczbie" chińskich klientów, w drugim kwartale nie zrealizowano żadnej sprzedaży H20 z powodu braku ostatecznych regulacji. Jeśli napięcia geopolityczne się zmniejszą, NVIDIA spodziewa się wygenerować od 2 miliardów do 5 miliardów dolarów przychodów z H20 w trzecim kwartale [7].

CEO NVIDIA, Jensen Huang, podkreślił strategiczne skupienie firmy na platformie Blackwell, stwierdzając, że jest to "platforma w centrum wyścigu AI". Zaznaczył rolę tej platformy w zaspokajaniu rosnącego zapotrzebowania na infrastrukturę AI, przy czym firma przewiduje globalne wydatki na infrastrukturę AI na poziomie od 3 bilionów do 4 bilionów dolarów do końca dekady. Firma rozszerza również swoją ofertę w zakresie sieci, osiągając przychody z sieci na poziomie 7,2 miliarda dolarów w drugim kwartale, co stanowi wzrost o 98% rok do roku. Huang podkreślił integrację obliczeń, sieci i oprogramowania jako kluczowy czynnik przyszłego wzrostu [6].

Raport finansowy pojawia się w czasie wzmożonej kontroli nad trwałością boomu AI. Znane postacie, w tym Sam Altman z OpenAI oraz ekonomiści, wyrażali obawy dotyczące powstawania bańki AI. Choć wyniki finansowe NVIDIA generalnie przeczą tym obawom, spowolnienie wzrostu — szczególnie w porównaniu z eksplozją wyników na wcześniejszych etapach cyklu AI — budzi pytania wśród inwestorów. Akcje firmy, które wzrosły niemal o 35% od początku roku, spadły po godzinach handlu, gdy uczestnicy rynku analizowali mieszane sygnały z raportu. Spadek ten podkreślił wysokie oczekiwania wobec NVIDIA, firmy, która stała się barometrem dla szerszego sektora technologicznego [5].

Strategia NVIDIA wobec Chin pozostaje kluczowym obszarem zainteresowania. Zmienność polityki administracji Trumpa dotyczącej eksportu chipów stworzyła dla firmy złożone i nieprzewidywalne środowisko. Choć ostatnie zgody umożliwiły ograniczoną sprzedaż chipów H20 do Chin, brak jasnych ram regulacyjnych i obawy o ryzyko bezpieczeństwa ze strony Pekinu skomplikowały sytuację. Huang publicznie opowiada się za spójnym i współpracującym podejściem, argumentując, że ograniczanie amerykańskich firm technologicznych w Chinach może przyspieszyć rozwój krajowych alternatyw w tym kraju i osłabić przywództwo USA w AI. Według doniesień NVIDIA pracuje również nad nowym chipem, B30, dostosowanym zarówno do chińskiego popytu, jak i amerykańskich kontroli eksportowych [8].

Źródło: [1] NVIDIA Announces Financial Results for Second Quarter ... [2] Nvidia stock sinks after data center sales miss forecasts, CEO ... [3] Nvidia Sales Jump 56%, a Sign the A.I. Boom Isn't Slowing ... [4] Nvidia Forecasts Decelerating Growth After Two-Year AI ... [5] Chip giant Nvidia beats revenue expectations, defying fears of ... [6] Nvidia CEO Jensen Huang says US tech stack should be ... [7] Nvidia still hasn't finalized deal to kick 15% of some China ... [8] Nvidia shares dip as chipmaker's earnings come in good ...