Chiny rozważają stablecoiny powiązane z juanem w obawie przed cieniem dolara

Stanowisko Chin wobec stablecoinów pozostaje bardzo ostrożne – decydenci podkreślają potrzebę rygorystycznych regulacji i monitorowania, aby zapobiec ryzyku systemowemu. Były gubernator PBOC Zhou Xiaochuan niedawno wyraził silne zastrzeżenia wobec potencjału stablecoinów do zakłócenia wysoko rozwiniętych chińskich systemów płatności detalicznych, które określił jako „wysoce wydajne i niskokosztowe”. Systemy te, obejmujące platformy płatności stron trzecich, cyfrową walutę banku centralnego (CBDC) oraz infrastrukturę rozliczeniową, były udoskonalane przez dziesięciolecia, co sprawia, że trudno je przewyższyć pod względem kosztów lub szybkości. Zhou argumentował, że twierdzenia o „bardzo wysokich kosztach” tradycyjnych systemów transgranicznych są przesadzone, sugerując, że istniejąca infrastruktura już oferuje znaczące korzyści pod względem kosztów i wydajności [1].

Obawy wykraczają poza samą efektywność kosztową. Zhou podkreślił potencjał stablecoinów do wykorzystywania ich w spekulacyjnych transakcjach, oszustwach i destabilizacji finansowej, zwłaszcza jeśli brakuje im odpowiedniego nadzoru. Zwrócił uwagę, że obecne ramy regulacyjne w USA, Hongkongu i Singapurze nie zapewniły jeszcze wystarczających zabezpieczeń dla stablecoinów, które powinny być w pełni zabezpieczone płynnymi aktywami. „Musimy być czujni wobec ryzyka nadmiernego wykorzystywania stablecoinów do spekulacyjnego handlu aktywami” – ostrzegł Zhou, wskazując na możliwość oszustw i niestabilności w systemie finansowym [1]. Jego uwagi odzwierciedlają szerszy niepokój w chińskich kręgach finansowych wobec nieregulowanego i zdecentralizowanego charakteru stablecoinów, zwłaszcza ich potencjału do omijania kontroli kapitału i nadzoru państwowego.

To ostrożne stanowisko kontrastuje z niedawnymi doniesieniami sugerującymi, że Chiny mogą rozważać bardziej otwarte podejście do stablecoinów jako narzędzia internacjonalizacji juana. Źródła bliskie Radzie Państwa wskazały, że rząd planuje przegląd mapy drogowej dla globalnego wykorzystania stablecoinów opartych na juanie, mając na celu przeciwdziałanie dominacji dolara amerykańskiego na rynku stablecoinów [3]. Potencjalna zmiana jest napędzana rosnącą popularnością stablecoinów opartych na dolarze, które obecnie stanowią ponad 99% światowej podaży. Wprowadzając własne stablecoiny oparte na juanie, Chiny mają nadzieję wykorzystać technologię blockchain do ułatwienia transakcji transgranicznych i zmniejszenia zależności od tradycyjnej infrastruktury finansowej kontrolowanej przez zachodnie instytucje [3].

Jednak droga do wdrożenia stablecoinów opartych na juanie nie jest pozbawiona wyzwań. Surowe kontrole kapitałowe Chin oraz ich wysiłki na rzecz zarządzania przepływami kapitału do i z kraju pozostają istotnymi przeszkodami. Ambicje kraju, by podnieść juana do statusu globalnej waluty rezerwowej, od dawna są hamowane przez te kontrole, a stablecoiny mogą albo przyspieszyć, albo skomplikować ten proces w zależności od tego, jak zostaną uregulowane. Hongkong, który niedawno uchwalił własną ustawę dotyczącą stablecoinów, ma służyć jako poligon doświadczalny dla takich eksperymentów. Ustawa pozwala licencjonowanym podmiotom na emisję stablecoinów powiązanych z dolarem hongkońskim lub offshore juanem (CNH), zapewniając kontrolowane środowisko do testowania technologii przed potencjalną ekspansją na kontynent [3].

Szerszy kontekst globalny również wpływa na podejście Chin do stablecoinów. USA aktywnie legitymizują stablecoiny oparte na dolarze poprzez ustawę GENIUS Act, która nakazuje, aby wszystkie stablecoiny były zabezpieczone wysokiej jakości płynnymi aktywami, takimi jak amerykańskie bony skarbowe. Ten ruch legislacyjny jest postrzegany jako strategiczny wysiłek na rzecz wzmocnienia dominacji dolara w globalnym handlu i finansach. Dla Chin szybka ekspansja stablecoinów dolarowych stanowi podwójne zagrożenie: podważa wysiłki na rzecz internacjonalizacji juana i zapewnia nowy kanał odpływu kapitału z Chin, potencjalnie kwestionując kontrolę Komunistycznej Partii nad systemami finansowymi [4].

W odpowiedzi na te zewnętrzne naciski Chiny zaczęły badać modele stablecoinów kontrolowanych przez państwo, które są zgodne z ich priorytetami regulacyjnymi i nadzorczymi. W przeciwieństwie do zdecentralizowanych stablecoinów, te wspierane przez państwo aktywa cyfrowe byłyby w pełni śledzone i zintegrowane z chińskim systemem identyfikacji cyfrowej. Pozwala to na nadzór finansowy w czasie rzeczywistym przy jednoczesnym zachowaniu zdolności rządu do egzekwowania kontroli kapitału i polityki pieniężnej. Zwolennicy twierdzą, że taki model mógłby umożliwić programowalny pieniądz z wbudowanymi ograniczeniami, takimi jak limity geograficzne lub limity wydatków w określonych sektorach, co dodatkowo wzmacnia nadzór państwa [4].

W miarę jak Chiny zmagają się z tymi nowymi trendami, pozostaje pytanie, czy ich ostrożne podejście przekształci się w bardziej proaktywną strategię. Ostatnie wewnętrzne dyskusje i zmiany regulacyjne sugerują, że decydenci nie odrzucają całkowicie stablecoinów, lecz zamiast tego priorytetowo traktują kontrolę i stabilność. Nadchodzący szczyt Shanghai Cooperation Organisation (SCO) ma być platformą do dyskusji na temat roli stablecoinów opartych na juanie w handlu i płatnościach transgranicznych, co może sygnalizować potencjalną zmianę w długoterminowej strategii finansowej Chin [3].

Źródło: [1] Former PBOC Chief Zhou Pushes Back Against China Stablecoin Idea [2] Ex-PBOC Chief Warns of Stablecoin Crisis – Run Risk Echoes [3] China considering yuan-backed stablecoins to boost [4] Why China Is Spooked by Dollar Stablecoins and How It