Pinayagan lang ng CFTC ang Bitcoin, ETH, USDC para sa US leverage, iniwan ang XRP at SOL sa alanganing mapanganib na kalagayan

Ipinahiwatig ng Estados Unidos ang malinaw na pagkakaiba sa pagitan ng mga crypto asset na angkop para sa trading at yaong mas mainam gamitin bilang collateral sa derivatives markets.

Noong Disyembre 8, pinahintulutan ng Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ang Futures Commission Merchants (FCMs) na tumanggap ng Bitcoin, Ethereum, at USDC bilang kwalipikadong margin sa ilalim ng isang digital assets pilot program.

Ang hakbang na ito ay nagdadala sa mga token na ito sa operational framework na ginagamit para sa futures at swaps clearing, inilalagay sila sa tabi ng mas tradisyunal na mga anyo ng performance bond, tulad ng Treasury Bills at ginto, na napapailalim sa risk-based na mga pagsasaayos.

Inilarawan ni Acting Chair Caroline Pham ang inisyatiba bilang bahagi ng pagsisikap na tiyakin na ang crypto-linked leverage ay nananatili sa loob ng US bankruptcy protections, segregation rules, at tuloy-tuloy na pagmamanman, sa halip na sa mga offshore na kapaligiran.

Ayon sa kanya:

“Hindi kailanman naging mas mahalaga ang imperative na ito lalo na sa harap ng mga kamakailang pagkalugi ng mga customer sa mga non-US crypto exchanges.”

Ang Safe Harbor na estratehiya

Layon ng pilot na bigyan ang mga institutional trader ng opsyon na gawing collateral ang mga posisyon gamit ang mga asset na nililinis sa ilalim ng US oversight, sa halip na umasa sa mga liquidation engine na pinapatakbo ng mga offshore exchange.

Sa ilalim ng bagong rehimen, maaaring gamitin bilang margin ang BTC, ETH, at USDC, na napapailalim sa madalas na pag-uulat, mga kinakailangan sa kustodiya, at mga valuation “haircuts” na idinisenyo upang isaalang-alang ang volatility at operational risk.

Para sa mga policymaker, nilalayon ng approach na ito na lumikha ng domestic na alternatibo sa mga high-volume offshore trading venue habang pinananatili ang matagal nang mga safeguard ng CFTC para sa leveraged derivatives activity.

Itinatag din ng programa ang isang framework para sa pagtatasa ng tokenized collateral sa aktwal na operasyon, na nagbibigay sa mga regulator ng visibility kung paano gumagana ang mga digital asset sa loob ng sistemang idinisenyo para sa tuloy-tuloy na margin calls at intraday risk checks.

Sinabi ni Heath Tarbert, President ng Circle:

“Ang paggamit ng prudentially supervised payment stablecoins sa mga CFTC-regulated markets ay nagpoprotekta sa mga customer, nagpapababa ng settlement frictions, sumusuporta sa 24/7 risk reduction, at nagpapalakas ng pamumuno ng US dollar sa pamamagitan ng global regulatory interoperability. Ang pagpapagana ng near-real-time margin settlement ay makakatulong din upang mabawasan ang settlement-failure at liquidity-squeeze risks sa gabi, weekend, at mga holiday.

Nawawala ang XRP, Solana, at Cardano

Agad na napansin ng mga tao ang limitadong asset set ng pilot, partikular kung ano ang hindi isinama.

Sa kabila ng regulatory momentum sa 2025, ang mga crypto asset tulad ng Solana, XRP, at stablecoin ng Ripple na RLUSD ay hindi isinama sa unang batch.

Ayon sa mga kalahok sa merkado, ang desisyon ay malamang na sumasalamin sa konserbatibong approach sa liquidity depth, volatility, at kadalian ng valuation sa panahon ng stress.

Bilang konteksto, napansin ng mga analyst na ang regulatory profile ng XRP ay malaki ang ipinagbago nitong nakaraang taon, ngunit ang pagiging kwalipikado nito bilang collateral ay mangangailangan ng mas mataas na threshold. Ito ay dahil ang mga collateral framework ay pumapabor sa mga asset na maaaring mapahalagahan nang maaasahan at ma-liquidate nang hindi naaabala ang merkado.

Gayunpaman, ang domestic liquidity ng XRP, bagama’t mahalaga, ay mas mababa kaysa sa BTC at ETH, na malamang na isinama sa konsiderasyon ng maagang pagpili ng asset ng programa.

Dagdag pa rito, ang kawalan ng RLUSD ay nagdulot din ng katulad na diskusyon.

Bagama’t ang payment stablecoin ng Ripple ay nakakakuha ng traction at kamakailan lamang ay isinama sa pinalawak na MPI licensing ng Singapore para sa cross-border services, ang domestic footprint nito ay nananatiling maliit kumpara sa USDC.

Bilang resulta, maaaring pinili ng CFTC na magsimula sa stablecoin na kasalukuyang nagsisilbing pangunahing regulated dollar proxy sa US on-chain markets.

Gayunpaman, hayagang tinanggap ng pamunuan ng Ripple ang pilot bilang isang tagumpay para sa mas malawak na crypto industry.

Sinabi ni Jack McDonald, SVP of Stablecoins sa Ripple:

“Sa pagkilala sa tokenized digital assets—kabilang ang stablecoins—bilang kwalipikadong margin, nagbibigay ang CFTC ng regulatory clarity na kinakailangan upang maisulong ang industriya. Ang hakbang na ito ay magbubukas ng mas mataas na capital efficiency at magpapatibay sa pamumuno ng US sa financial innovation. Sa Ripple, umaasa kaming magpatuloy sa pakikipagtulungan sa CFTC at sa industriya upang matiyak ang ligtas at responsableng pag-scale ng digital assets.”

Ipinapahiwatig ng tono ng tugon na ito na tinitingnan ng Ripple ang pilot hindi bilang isang saradong pinto, kundi bilang isang “proof of concept” phase.

Sa pagpapatunay ng mekanismo ng tokenized collateral gamit ang USDC, binubuo ng CFTC ang mga riles na maaaring gamitin ng ibang stablecoin, tulad ng RLUSD, kapag naabot na nila ang kinakailangang liquidity thresholds.

Samantala, hindi nagkomento nang direkta ang CFTC sa dahilan ng partikular na mga hindi isinama. Gayunpaman, ang makitid na listahan ay tumutugma sa layunin ng pilot na suriin ang tokenized collateral sa pamamagitan ng mahigpit na kontroladong set ng mga asset bago isaalang-alang ang mas malawak na pagpapalawak.

Isang bagong tanawin

Ang pilot ng CFTC ay nagbibigay sa Estados Unidos ng isang tiyak na mekanismo upang subukan ang tokenized collateral sa loob ng derivatives clearing architecture nito.

Nagtatatag din ito ng unang balangkas ng regulatory hierarchy: ang ilang asset ay maaaring i-trade sa ilalim ng supervision, habang mas kaunti pa ang maaaring magsilbing collateral para sa margining.

Para sa industriya, ang pilot ay parehong milestone at limitasyon. Inilalapit nito ang mga digital asset sa sentro ng US financial infrastructure habang nililinaw din ang mga pamantayang kinakailangan upang maabot ang antas ng lalim, katatagan, kahandaan sa kustodiya, at predictable na pag-uugali sa ilalim ng stress.

Sa esensya, ipinapakita ng pilot na handa ang Washington na isama ang mga digital asset sa market structure nito, ngunit gagawin ito nang pili, at sa mga yugto, na ang liquidity at risk management ang magtatakda ng bilis.

Ang post na The CFTC just authorized Bitcoin, ETH, USDC only for US leverage, leaving XRP, SOL stranded in risky limbo ay unang lumabas sa CryptoSlate.