Hindi ako tumataya na magkakaroon ng markup ngayong buwan: Abogado inilatag ang tatlong isyung humahadlang pa rin sa crypto market structure bill

Ang pagsisikap ng U.S. Senate na isulong ang makasaysayang batas ukol sa crypto market structure ay nakaranas ng aberya sa pagtatapos ng taon habang ang mga negosyador ay nagtatrabaho sa tatlong masalimuot na hindi pagkakaunawaan, ayon kay Variant Fund Chief Legal Officer Jake Chervinsky. 

Sa isang post noong huling Huwebes, sinabi niya na ang mga senador ay "napakasipag na nagtatrabaho upang matapos ito, ngunit habang papalapit sila, lalo itong nagiging kumplikado," dagdag pa niya, "Hindi ako tumataya na magkakaroon ng markup ngayong buwan."

Inilarawan ni Chervinsky ang market structure legislation bilang "ang pinakamahalagang layunin ng crypto policy sa kasalukuyan," at binanggit na naipasa na ng House ang kanilang bersyon — ang Clarity Act — noong Hulyo, na nagpapaliwanag kung aling mga token ang hindi securities, at kung paano nireregulate ang mga centralized platforms. Sa Senado, ang Banking Committee ang may pananagutan sa bahagi ng batas na may kaugnayan sa securities-law habang ang Agriculture Committee naman ay nagtatrabaho sa bahagi ng commodities-law, at parehong naglabas ng mga draft ngayong taglagas.

Bago maisulong ang batas, kailangang magsagawa ng markup ang parehong komite — isang pormal na sesyon kung saan bumoboto ang mga mambabatas sa mga amyenda at nagpapasya kung ipapasa ang panukalang batas para sa buong Senado. Sinabi ni Chervinsky na ayaw ng alinmang komite na magpatuloy sa markup hangga't hindi sila kumpiyansa na parehong draft ay makakakuha ng sapat na boto para maipasa.

Tatlong hadlang ang natitira

Ang unang pangunahing hadlang ay may kinalaman sa stablecoin yield. Sinabi ni Chervinsky na ang mga bangko ay naghahangad na palawakin ang "prohibition on interest" na kanilang naipagkasundo sa stablecoin-focused GENIUS Act, na nilagdaan bilang batas ni President Trump mas maaga ngayong taon. Ipinagbabawal ng batas na ito ang mga issuer na magbayad ng anumang uri ng interes o yield sa mga may hawak. Gayunpaman, ayon kay Chervinsky, makitid ang pagkakasulat ng probisyon at hindi nito tinutugunan ang mga gantimpala na hindi yield o yield na binabayaran ng mga third party — isang interpretasyon na ngayon ay tinatawag ng mga bangko na "loophole." Ang kanilang pagtulak na palawakin ang restriksyon, babala niya, ay maaaring makaapekto sa sapat na bilang ng mga senador upang tuluyang mailagay sa alanganin ang panukalang batas.

Ang pangalawang isyu ay may kinalaman sa conflicts of interest. Sinabi ni Chervinsky na may ilang Democrats na nagpahiwatig na hindi nila susuportahan ang market structure legislation maliban kung ito ay may kasamang probisyon na naglilimita sa pamilya ng presidente mula sa paglahok sa mga negosyo na may kaugnayan sa crypto. Ang pulitika sa likod ng kahilingang ito ay "simple at halata," aniya, ngunit hindi pa nakakahanap ng solusyon ang mga negosyador upang maisulong ang panukalang batas.

Ang pangatlo at pinakamahalagang hindi pagkakaunawaan, ayon kay Chervinsky, ay ang DeFi. Iginiit niya na dapat lamang i-regulate ng panukalang batas ang mga centralized platforms na humahawak ng pondo ng user, at ang tanging layunin nito ukol sa decentralized finance ay ang protektahan ito — partikular sa pamamagitan ng pagtiyak na ang mga software developer ay hindi ituturing na mga intermediary.

Ilan sa mga tradisyonal na kumpanya sa pananalapi tulad ng Citadel, aniya, ay nagtutulak sa Kongreso na ituring ang mga developer, validator, at iba pang partido sa DeFi bilang mga regulated intermediary — isang posisyon na nakikita niyang pagtatangka upang mapanatili ang kanilang "regulatory moat." Kung walang matibay na proteksyon para sa mga developer, sabi ni Chervinsky, walang market structure bill, at inalala niya ang mga nakaraang aksyon laban sa mga developer ng Tornado Cash at mga tagabuo ng decentralized exchange.

Dahil sa mga natitirang hindi pagkakaunawaan at sa limitadong bilang ng mga araw ng lehislatura, nagbabala si Chervinsky na malamang na magpatuloy ang proseso hanggang Enero. "Walang mas mahalaga kaysa magawa ito ng tama," aniya. "Wala tayong pangalawang pagkakataon."