Ang totoong dahilan sa pagbagsak ng BTC: Hindi ito crypto crash, kundi global na pag-deleverage na dulot ng yen shock

Walang totoong pagbebenta: ETF, mga minero, at mga whale ay hindi nagbawas ng posisyon

Nagmula ang pagbagsak sa mga derivatives: Mataas na leverage na long positions ang na-liquidate nang sabay-sabay sa mahahalagang presyo

Manipis ang liquidity kaya lumaki ang pagbaba: Ang kakulangan ng orders sa order book ay nagpalala ng maliit na paggalaw at naging sistematikong volatility

Hindi nasira ang estruktura ng merkado: May mga senyales ng pagbangon gaya ng pagbalik ng pondo, pagdami ng accumulating addresses, at pagbaba ng volatility

I. Lahat ay natakot sa biglaang pagbagsak, ngunit hindi talaga crypto market ang dahilan

Ang BTC ay bumagsak nang matindi sa loob ng ilang minuto, na nagdulot ng panic sa market sentiment. Ngunit kung Bitcoin lang ang titingnan mo, mali ang magiging interpretasyon mo.

Dahil ang pagbagsak na ito ay hindi isang crypto-only na pangyayari, kundi isang sabayang pagbaba ng mga global assets:

Bagsak ang US stock market

Tumaas ang yield ng US Treasury bonds

Bumagsak ang lahat ng risk assets

Nagsimula ito sa isang market na bihirang mapansin—Japan.

II. Binago ng Japan ang “cheap borrowing model” ng nakaraang dekada, agad na nagdulot ng pagbagsak ng global risk appetite

Ilang taon nang napakababa ng interest rates sa Japan, kaya ginamit ng global funds ang yen bilang “low-cost funding currency” para sa cross-asset arbitrage (carry trade):

Umutang ng murang yen

Bumili ng BTC, tech stocks, treasury bonds, o iba pang high-yield assets

Ngunit nang biglang tumaas ang borrowing cost sa Japan, napilitan ang mga pondong ito na bumalik.

Hindi dahil sa BTC mismo ang may problema, kundi dahil:

Nagmahal ang financing → Tumaas ang cost ng positions → Kailangang i-close ang carry trades.

Walang conspiracy, walang whale na nagbenta, ito ay isang tipikal na

“macro-driven deleveraging.”

III. Ang unang naapektuhan ay ang mga high-leverage carry traders

Ang biglaang pagbalik ng lakas ng yen ay nangangahulugan na:

Ang mga leveraged positions gamit ang yen ay naging sobrang mahal

Tumaas ang margin pressure

Lumaki ang cost ng BTC long arbitrage positions

Kaya napilitan ang mga pondong ito na mabilis magbawas ng posisyon, na nagdulot ng:

Unang wave ng BTC selling pressure → Nagsimula ang chain reaction ng pagbaba.

IV. Ang tunay na breaking point ay nasa $90K: Isang lugar na puno ng high-leverage positions

Matatag ang BTC hanggang bumagsak ito sa pinaka-importanteng structural level: $90,000

Doon ay mayroong:

Sobrang daming long positions

Sobrang taas ng leverage

Sobrang siksik ng stop loss at liquidation zones

Nang mabasag ang presyong ito:

Bumuhos ang aktibong selling, nawala ang liquidity, at ang market ay naging free fall.

V. Ang tunay na sanhi ng pagbagsak ay liquidation, hindi selling

Nagsimula ang long liquidations sa chain reaction na paraan:

Na-trigger ang stop loss → Bumaba ang presyo

Na-trigger ang liquidation → Lalong bumaba

Mas maraming leverage ang na-liquidate → Nawalan ng kontrol ang market

Sa loob lamang ng ilang minuto,

mahigit $600 milyon na long positions ang na-liquidate.

Hindi dahil sa panic selling ng investors ang pagbagsak, kundi dahil:

Napilitang magbenta.

VI. Ipinapakita ng spot data ang katotohanan: Hindi ito “totoong pagbebenta”

Matapos obserbahan ang on-chain at ETF data, makukumpirma na:

Hindi nagbawas ng posisyon ang ETF

Hindi nagbenta ang mga minero

Patuloy na nag-aaccumulate ang mga whale wallets

Ang tunay na nagbenta lang ay:

Mataas ang leverage ng mga derivatives players.

Hindi tulad ng bear market, walang “totoong selling pressure” sa market structure.

VII. Manipis ang liquidity kaya lumaki ang pagbaba: Isang maliit na shock ang naging avalanche

Kamakailan, maraming exchanges ang kulang sa liquidity sa order book:

Kaunti ang buy orders

Kulang ang depth

Isang malaking sell order lang ay kayang tumagos sa maraming price levels

Dahil dito, ang dapat sana’y normal na 3-5% na pagbaba ay naging higit 10% na biglaang pagbagsak.

Nangyari na rin ito noong 2023 bago tumagos ang BTC sa $30K, at pareho ang pattern.

VIII. Hindi ito bear market, kundi isang healthy na leverage cleansing

Ang tipikal na bear market ay may mga sumusunod na katangian:

Matagalang pamamahagi ng tokens

Sunod-sunod na pagbebenta ng malalaking institusyon

Malaking pagtaas ng spot outflows

Nasira ang long-term trend

Ngunit kabaligtaran ang nangyari ngayon:

Ang liquidation ay mula sa derivatives, hindi spot

Patuloy na nag-iipon ang mga whale

Hindi lumabas ang pondo mula sa sistema

Mabilis na bumaba ang leverage ratio (na pabor sa pag-akyat)

Mas mukhang isang matindi ngunit kapaki-pakinabang na “system detox” ito.

IX. May mga senyales na ng pagbangon: Malakas pa rin ang estruktura

May mga reversal signals na sa on-chain at market data:

Tumaas muli ang inflow ng stablecoins

Dumami ang accumulating addresses

Bumaba ang volatility

Bumalik sa healthy range ang derivatives leverage

Hangga’t walang panibagong black swan event na tulad ng policy ng Japan,

Malakas pa rin ang medium-term structure ng BTC.

Konklusyon

Ang mabilis na pagbagsak ng BTC na ito ay hindi dahil sa internal na problema ng crypto market, kundi isang global macro liquidity shock na dulot ng pagbabago ng policy ng Japan.

Nang biglang lumakas ang yen at tumaas ang financing cost, napilitan ang mga cross-asset funds na matagal nang umaasa sa “cheap yen carry trade” na bumalik agad, na nagdulot ng chain liquidation sa crypto market