Nagsisimula pa lang ba ang 'Malaking Pag-urong'?

Original Article Title: " Nagsisimula Pa Lang Ba ang 'Great Pullback'?"

Original Article Author: Bootly, via BitpushNews

Muling naranasan ng Bitcoin ang pinaka-matinding pullback nito ngayong taon, bumagsak mula sa humigit-kumulang $90,000 sa loob lamang ng isang araw patungo sa halos $83,600. Kasabay ng pagbagsak ng presyo, mahigit $500 milyon na long positions ang na-liquidate, na nagtulak sa market fear index na muling lumapit sa "extreme fear."

Ang tila biglaang pagbagsak na ito ay nagtatago ng mas malalim na pagbabago sa estruktura. Ang macro liquidity ay nagbabago, ang derivative leverage ay naiipon, at ang teknikal na aspeto ay nakaranas na ng mid-term breakdown, kung saan ang tatlong puwersang ito ay halos sabay-sabay na nagpapababa sa Bitcoin.

Ang nakaraang rally ay tila naipresyo na ang lahat ng inaasahan ng merkado para sa "rate cut cycle" nang maaga; ngayon, muling nagre-reprice ang merkado—muling sinusuri kung anong presyo talaga handang bayaran ng tunay na liquidity para sa Bitcoin.

Nagsisimula Nang Lumitaw ang "Overextended Effect" ng Rally ng Bitcoin

Kung pagmamasdan mo ang trend ng Bitcoin ngayong taon sa mas mahabang time frame, mapapansin mo ang isang malinaw na phenomenon: mula nang maaprubahan ang spot ETF, ang mabilis na pag-akyat ay naging mas mabilis at mas malaki ang saklaw kaysa sa anumang naunang rally.

Ang "labis na matarik" na galaw ng merkado na ito ay tinatawag sa macroeconomics na expectation overshooting: ang merkado ay napaaga sa pagpepresyo ng lahat ng hinaharap na easing, paglago, o pagpasok ng kapital, at kapag hindi agad nagkatotoo ang aktwal na mga kondisyon, mas madaling bumagsak nang malaya ang presyo.

Ang pullback mula sa high na mahigit $125,000 patungo sa $80,000s ay hindi lamang isang karaniwang teknikal na correction kundi mas parang isang backlash laban sa labis na optimismo ngayong taon.

Ang unang senyales ng backlash na ito ay nagmula sa mundo ng ETF.

Noong Nobyembre, nakaranas ang Bitcoin spot ETFs ng net outflow na umabot sa $3.5 billion, na siyang pinakamasamang buwan mula noong Pebrero. Ang ETFs, bilang pangunahing allocation tool para sa tradisyunal na pondo, ay madalas na kumakatawan sa posisyon ng "smart money" sa pamamagitan ng kanilang inflows at outflows. Ang sunud-sunod na paglabas ng pondo ngayon ay nagpapahiwatig na bumagal na ang pagpasok ng panlabas na kapital.

Kasabay nito, ipinapakita rin ng datos ng Kaiko na ang "market depth" ng order book ng Bitcoin (isang sukatan kung gaano katatag ang presyo nito laban sa malalaking trades na nagdudulot ng paggalaw) ay nanatili sa paligid ng $568.7 milyon nitong nakaraang weekend, mas mababa kaysa sa peak na $766.4 milyon noong unang bahagi ng Oktubre, bumagsak ng halos 30% sa nakaraang buwan. Anumang malalaking trade ay magdudulot ng mas matinding paggalaw ng presyo—at dahil mataas ang antas ng leveraged trading, ito ay naging isang nakatagong trigger point.

Mas Malakas ang Rate Cut Expectation, Mas Maraming Pag-aalalang Pangmerkado

Bawat malaking paggalaw ng presyo ng Bitcoin ay hindi maaaring balewalain sa macro na background.

Sa unang tingin, naipresyo na ng merkado ang posibilidad ng rate cut ng Federal Reserve sa Disyembre sa halos 90%, na dapat sana'y bullish signal para sa risk assets. Gayunpaman, sa realidad, ang kasalukuyang "rate cut expectation" ay iba na kaysa dati—mas parang pinipilit ng merkado ang central bank na magpadala ng dovish signal.

Ang problema ay ang rate cut mismo ay hindi agad makakapagdala ng bagong liquidity.

Dahil hindi pa bumabalik sa 2% target ang inflation, napakalimitado ng tunay na espasyo ng Federal Reserve para sa easing. Kaya nagsisimulang magduda ang merkado: Magkakaroon ba ng sapat na bagong pera sa hinaharap upang muling itulak pataas ang risk appetite assets? Karaniwan, hindi ito lumalabas sa economic data ngunit kadalasang unang sinasagot ng high-volatility assets.

Isang mas sensitibong trigger ay nagmula sa Japan.

Ngayong linggo, naglabas ng bihirang pahayag ang mga opisyal ng Bank of Japan na maaari nilang isaalang-alang ang rate hike, na mabilis na nagtaas ng pandaigdigang pag-aalala tungkol sa posibleng pagbaligtad ng "yen carry trade"—kung mapipilitan ang mga investor na i-cover ang yen sa halip na ipagpatuloy ang paghiram ng yen upang bumili ng U.S. stocks o crypto assets, maaaring pumasok ang global risk market sa panahon ng "passive deleveraging."

Mas marupok ang market sentiment sa ilalim ng macro disturbances, at bilang nangungunang risk asset, ang Bitcoin ang unang tinatamaan.

Balikan natin ang isang kawili-wiling pagbabago: ilang araw bago ang pagbagsak, karamihan sa mga trader sa Myriad prediction market ay naniniwala pa ring "uunang tatama sa $100,000 ang Bitcoin"; ngunit matapos ang downturn, biglang nagbago ang expectation na ito, at halos kalahati ngayon ay tumataya na "uunang babalik sa $69,000."

Ang matinding pagbabagong ito sa sentiment ay ang pinaka-karaniwang katangian ng crypto market:

Sa panahon ng uptrend, handang maniwala ang merkado sa anumang positibong balita; ngunit kapag biglang bumagsak, agad na yayakapin ng merkado ang pinaka-pesimistang naratibo.

Pumasok na ang Technical Analysis sa Mid-Term Bearish Zone

Kung titingnan mula sa pananaw ng trading technical indicator, nagkaroon ng malaking pagbabago sa teknikal na estruktura ng Bitcoin, ayon kay analyst Jose Antonio Lanz:

· Ang 50-day moving average ay bumaba na sa ilalim ng 200-day moving average, na bumubuo ng tipikal na "death cross," isang malinaw na senyales ng mid-term trend reversal;

· Ang ADX (isang indicator ng lakas ng trend) ay umakyat na sa 40, na nagpapahiwatig na ang merkado ay pumapasok sa isang trend na malinaw ang direksyon at mabilis ang galaw;

· Ang Squeeze Momentum indicator at iba pang momentum indicators ay nagpapakita pa rin na hindi pa tapos ang bearish momentum release;

· Ang kasalukuyang presyo na nasa paligid ng $83,000 ay isang mahalagang pivot point mula sa mga nakaraang buwan. Kapag nabasag ito, ang susunod na malaking support level ay nasa paligid ng $70,000.

Habang patuloy na naghahanap ng bottom ang merkado, isang kapansin-pansing kaganapan mula sa tradisyunal na financial world ang lumitaw: ang Vanguard, isang malaking asset management giant na matagal nang tinitingnan ang cryptocurrency bilang isang "speculative asset," ay biglang nag-anunsyo na papayagan na nitong makapag-trade ng cryptocurrency ETFs ang mga kliyente nito.

Nangyari ang pagbabagong ito sa gitna ng pagkawala ng higit sa isang trilyong dolyar sa market capitalization ng cryptocurrency market mula noong Oktubre. Kumplikado ang signaling effect ng hakbang na ito. Sa isang trend reversal, nananatiling tanong kung sapat na ang pagpasok ng isang institusyon upang baligtarin ang sentiment.

Dahil ang merkado ay tila nasa yugto ng trend reversal at hindi lamang simpleng retracement. Ang mga pababang trend ay kadalasang tumatagal nang mas mahaba kaysa sa emotional downturns at mas mahirap baligtarin sa pamamagitan ng panandaliang bullish news.

Para sa karaniwang investor, ang pinakamahalaga sa ganitong uri ng kapaligiran ay hindi ang hulaan kung "gaano kababa ang babagsak," kundi ang maunawaan kung bakit narating ng merkado ang puntong ito, gaano katagal maaaring magpatuloy ang volatility sa hinaharap, at kung kaya nilang tiisin ang ganitong volatility.

Ang yugto ng risk repricing ay kung saan pinaka-malamang mangyari ang maling pagpatay, pati na rin ang overselling; ngunit nililinis din nito ang lahat ng posisyon na nakabatay lamang sa pantasya.

Ang Bitcoin ay kasalukuyang dumaraan sa ganitong proseso.