Pagsusuri sa ulat sa pananalapi ng Circle para sa ikatlong quarter: Netong kita umabot sa $214 milyon, ngunit ang presyo ng stock ay bumaba ng higit sa 70% mula sa pinakamataas na punto

May-akda: Zhou, ChainCatcher

Inilabas ng Circle ang ulat sa pananalapi para sa ikatlong quarter ng 2025 noong Nobyembre 12, na nagpakita ng kabuuang kita na 7.4 na daang milyong dolyar, tumaas ng 66% kumpara sa nakaraang taon; ang netong kita ay umabot sa 2.14 na daang milyong dolyar, tumaas ng 202% taon-sa-taon.

Inaasahan ng mga institusyon dati ang kita na 7 na daang milyong dolyar at pre-tax at interest profit na 31 na milyong dolyar, ngunit ang aktwal na datos ng ulat ay malayo sa inaasahan. Gayunpaman, dahil sa pag-update ng kumpanya sa taunang gabay sa gastos, itinaas ang forecast ng operating expenses para sa 2025 sa pagitan ng 495 hanggang 510 na milyong dolyar, nagdulot ito ng pangamba sa merkado tungkol sa kontrol ng gastos at kakayahang kumita sa hinaharap, dahilan upang bumagsak ang presyo ng CRCL sa US stock market ng humigit-kumulang 12.21% sa araw na iyon, na nagtapos sa 86.3 dolyar, na may kabuuang market value na humigit-kumulang 20 na bilyong dolyar.

Mula nang makumpleto ang IPO noong Hunyo 2025 sa presyong 31 dolyar, ang presyo ng stock ng Circle ay dumaan sa matinding pagbabago, mula sa pinakamataas na 298.99 dolyar pababa sa kasalukuyang 86.3 dolyar, na nagresulta sa pagbawas ng market value ng higit sa 70%.

Dagdag pa rito, ayon sa mga dokumentong regulasyon, ang lock-up period para sa mga stock ng mga executive at internal shareholders ng kumpanya ay maaaring matapos na sa darating na Biyernes. Karaniwan, ang lock-up period pagkatapos ng IPO ay 180 araw, na dapat sana ay matatapos sa simula ng Disyembre. Nangangahulugan ito na malaki ang posibilidad na maraming stock na hawak ng mga internal na tao ay malapit nang pumasok sa merkado, na magdudulot ng potensyal na pressure sa pagbebenta.

Pagsusuri ng Ulat sa Pananalapi: Kita mula sa Reserve tumaas ng 60%, Itinaas ang Gabay sa Operating Expenses

Sa detalyadong pagsusuri ng ulat, ang pangunahing pinagkukunan ng kita ng Circle ay ang reserve income, ibig sabihin ay ang kita mula sa pamumuhunan ng USDC reserve funds sa mga short-term na government bonds at iba pang assets, kaya't ang paglago ng circulating supply ng USDC ang direktang nagtatakda ng kita. Sa pagtatapos ng ikatlong quarter, ang circulating supply ng USDC ay umabot sa 73.7 na daang milyong dolyar, doble kumpara sa nakaraang taon; ang reserve income ay umabot sa 711 na milyong dolyar, tumaas ng 60% taon-sa-taon at 12% quarter-on-quarter, pangunahing dahil sa 97% na paglago ng average balance ng circulating USDC, ngunit bahagyang nabawasan ng pagbaba ng return rate ng reserve assets ng 96 basis points. Dahil ang kita mula sa short-term government bonds ay apektado ng interest rate, kung magpapatuloy ang pagbaba ng interest rate sa ikaapat na quarter, maaaring humina ang flexibility ng kita mula sa interes na ito.

Gayunpaman, tinutulan ng Chief Financial Officer ng Circle na si Jeremy Fox-Geen ang pananaw na negatibo ang pagbaba ng interest rate para sa kumpanya. Aniya, ang pagbaba ng interest rate ay magdadala ng mas malakas na aktibidad sa ekonomiya, mas maraming risk-taking at pagtaas ng investment, na sa maikling panahon ay makabubuti sa negosyo ng kumpanya.

Ang ikalawang bahagi ng iba pang kita ay nakinabang mula sa malakas na subscription at service income, na nagtulak sa iba pang kita na umabot sa 29 na milyong dolyar, higit 10 beses na pagtaas taon-sa-taon.

Dagdag pa rito, ang mga bagong negosyo ng kumpanya ay maaaring mag-ambag sa paglago ng kita sa hinaharap. Kabilang dito ang:

• Inanunsyo ng Circle noong Oktubre 28 ang paglulunsad ng Arc public testnet. Ang Arc ay isang Layer-1 blockchain na layuning tulungan ang mga developer at negosyo na gamitin ang programmable financial infrastructure upang mailipat ang mas maraming aktibidad sa ekonomiya sa blockchain. Mahigit 100 kumpanya na ang sumali sa network, at kasalukuyang pinag-aaralan ng Circle ang posibilidad ng pag-isyu ng native token sa Arc Network.
• Ang Circle Payment Network (CPN) ay gumagamit ng USDC/EURC para sa cross-border payments, at kasalukuyang may 29 na financial institutions na sumali sa CPN, 55 pa ang sumasailalim sa qualification review, at 500 pa ang naghahanda. Mula nang ilunsad ito noong huling bahagi ng Mayo ngayong taon, mabilis ang paglago ng aktibidad ng CPN, at hanggang Nobyembre 7, 2025, ang annualized transaction volume batay sa nakaraang 30 araw na aktibidad ay umabot na sa 3.4 na bilyong dolyar.
• Ang tokenized money market fund ng Circle na USYC ay lumago ng higit sa 200% mula Hunyo 30, 2025 hanggang Nobyembre 8, 2025, na umabot sa humigit-kumulang 1 na bilyong dolyar.

Ang mga bagong pag-unlad na ito sa negosyo ay nagbibigay ng momentum para sa diversification ng kita ng Circle, ngunit nangangailangan din ng mas mataas na gastos sa operasyon. Itinaas ng kumpanya ang taunang adjusted operating expenses guidance range sa pagitan ng 495 hanggang 510 na milyong dolyar, na nagpapalawak ng pamumuhunan sa platform building, capacity building, at global partnerships.

Sa bahagi ng gastos, ang distribution at transaction costs ng kumpanya sa ikatlong quarter ay umabot sa 448 na milyong dolyar, tumaas ng 74% taon-sa-taon at 10% quarter-on-quarter, pangunahing dahil sa pagtaas ng circulating balance ng USDC at pagtaas ng average holdings ng USDC sa platform ng Coinbase, na nagtulak sa pagtaas ng distribution payments, kabilang na rin ang iba pang gastos na may kaugnayan sa strategic partnerships.

Matinding Kompetisyon sa Stablecoin Track, Pagsulong ng Bagong Negosyo

Sa kompetisyon, ang kabuuang market value ng stablecoins ay lumampas na sa 310 na bilyong dolyar, kung saan ang Tether ay may halos 60% na bahagi, na may circulating supply na humigit-kumulang 184 na bilyong dolyar at nangingibabaw sa merkado; ang Coinbase ay nag-lock-in ng kita ng Circle sa pamamagitan ng 50% profit-sharing agreement at pinalawak ang derivatives business sa pamamagitan ng pagbili ng Deribit; ang PayPal na PYUSD ay nakatuon sa instant settlement scenarios, at ang adoption rate ng merchants ay tumaas ng 300%.

Dagdag pa rito, ang pagpasok ng mga tradisyonal na bangko ay naging malaking variable. Inilunsad ng JPMorgan ang JPMD token, nag-issue ang Fiserv ng FIUSD sa Solana, at inilunsad ng Mastercard ang stablecoin payment network. Ang mga manlalarong ito ay umaasa sa mababang gastos at umiiral na tiwala, at mabilis na sumasakop sa enterprise market sa ilalim ng katalista ng GENIUS Act.

Kapansin-pansin, matagal nang itinuturing ng kumpanya ang compliance bilang core competitive advantage, kung saan 20% ng mga empleyado ay nagtatrabaho sa compliance-related na gawain. Gayunpaman, ngayon ay nahaharap na rin sa panganib ng pagnipis ng compliance advantage. Sa pag-mature ng global regulatory frameworks, ang compliance ay mula sa pagiging moat ng iilang manlalaro ay nagiging industry standard; matapos maipatupad ang mga regulasyon tulad ng MiCA ng EU at GENIUS Act ng US, pabilis nang pabilis ang pagpasok ng mga tradisyonal na bangko at payment giants, at hindi na bihira ang mga lisensya.

Sa kabuuan, nakapaghatid ang Circle ng magandang resulta sa ikatlong quarter, na may malaking paglago sa kita at netong kita, at naitala ang bagong mataas sa laki at volume ng USDC transactions, sabay na sumusulong ang Arc at payment network. Ngunit ang pressure sa presyo ng stock sa maikling panahon ay nagpapakita ng pagiging sensitibo ng merkado sa gastos, unlocking, at kompetisyon. Bukod dito, kailangang harapin ng Circle ang mga panganib ng customer concentration, pagbaba ng interest rate, at paglabas ng mga stablecoin ng malalaking institusyon.

Sa lalong tumitinding stablecoin track, ang layout ng bagong negosyo ng kumpanya ay hindi lamang dagdag na benepisyo kundi isang linya ng buhay. Kung hindi, mananatili lamang ang USDC sa kisame ng high-yield deposit, ang growth space ay malilimitahan ng interest rate environment, at ang payment scenarios ay mahahati ng mga tradisyonal na bangko at lumang manlalaro. Sa ganitong pananaw, ang transformation ng Circle ay pumasok na sa mas malalim na yugto.