Ang pampulitikang deadlock sa Washington na nagdulot ng financial storm ay dumadaan sa dalawang malinaw na chain of transmission, na eksaktong nagdadala ng lamig sa bawat account ng mga mamumuhunan sa crypto market.
Noong Nobyembre 13, oras ng East 8th Zone, ang 41-araw na krisis ng US federal government shutdown ay malapit nang matapos, matapos aprubahan ng Senado ng Kongreso ang isang kompromisong plano. Ang record-breaking na shutdown na ito ay hindi lamang nakaapekto sa milyun-milyong federal employees at serbisyo ng gobyerno, kundi nagdulot din ng makabuluhang epekto sa global cryptocurrency market sa pamamagitan ng masalimuot na financial chain.
Sa panahon ng shutdown, ang balanse ng US Treasury General Account (TGA) ay tumaas mula humigit-kumulang $300 bilyon hanggang higit sa $1 trilyon, na nag-withdraw ng napakalaking liquidity mula sa merkado. Kasabay nito, ang data blackout at policy uncertainty ay nagdulot ng matinding pagbaba ng risk appetite ng mga global investors.
I. Pinagmulan ng Shutdown: Political Game at Vicious Cycle ng Governance Failure
Ang kasalukuyang US federal government shutdown ay nagsimula noong Oktubre 1, 2025, na direktang na-trigger ng matinding hindi pagkakasundo ng Democratic at Republican parties tungkol sa subsidy ng Affordable Care Act.
● Ipinakita ng shutdown na ito ang malalim na krisis sa political system ng US. Iginigiit ng Democratic Party na unahin ang isyu ng healthcare subsidy, habang ang Republican Party naman ay nais tapusin muna ang shutdown bago pag-usapan ang healthcare, parehong panig ay ayaw magbigay.
● Ang temporary funding bills ay naging “normal operation” mula sa pagiging “stopgap measure”. Ang “filibuster” procedure ng Senado ay nagpapahirap na maipasa ang mga panukala, dahil pinapayagan nitong pahabain ng mga senador ang debate upang maantala o mapigilan ang pagboto sa isang partikular na panukala.
● Babala ni White House National Economic Council Director Hassett noong panahon ng shutdown, kung magtatagal pa ito, maaaring maging negative ang GDP sa ika-apat na quarter. Inamin din ni US Treasury Secretary Bessent na ang epekto ng shutdown sa ekonomiya ay “palala nang palala.”
II. Chain of Transmission 1: Tumpak na Epekto ng Liquidity Squeeze
Ang chain na ito ay naglalarawan ng physical na pag-withdraw ng pondo, na ang sentro ay ang TGA account ng US Treasury sa Federal Reserve. Ang buong proseso ay parang isang masalimuot na sistema ng financial pipeline, na nag-aalis ng liquidity mula sa merkado.
● Government shutdown → Pagputol ng fiscal cycle → Pagtaas ng TGA balance → Paghigpit ng dollar liquidity → Pagtaas ng financing cost ng market makers → Pagkatuyo ng liquidity sa crypto market
Pagputol ng Fiscal Cycle, TGA bilang “Financial Black Hole”
● Sa normal na kalagayan, ang financial cycle ng US Treasury ay nananatiling dynamic balance: kinokolekta ang pondo sa TGA account sa pamamagitan ng buwis at pag-isyu ng utang, at ibinabalik sa merkado sa pamamagitan ng government spending, na bumubuo ng healthy liquidity cycle.
● Ganap na nasira ang balanse na ito dahil sa shutdown. Ayon sa datos ng Treasury, noong Setyembre, umakyat sa $543.663 bilyon ang kita ng US Treasury, ngunit bumagsak sa $345.713 bilyon ang gastos dahil sa shutdown.
● Patuloy na sumisipsip ng pondo ang TGA account mula sa buwis at utang, habang natigil naman ang government spending, na nagdulot ng sitwasyong “puro pasok, walang labas” ng liquidity. Dahil dito, tumaas ang TGA balance mula $300 bilyon hanggang higit $1 trilyon, na katumbas ng pag-withdraw ng mahigit $700 bilyon na cash mula sa merkado.
Paghigpit ng Dollar Liquidity, Pagtaas ng Financing Cost
● Ang “black hole effect” ng TGA ay direktang nagdulot ng dollar liquidity crisis sa financial system. Ang pangunahing benchmark ng dollar interbank financing cost—Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ay tumaas ng 22 basis points noong Oktubre 31, na mas mataas sa target range ng Federal Reserve.
● Kasabay nito, tumaas din nang malaki ang paggamit ng commercial banks sa standing repo facility ng Federal Reserve, na halos umabot sa historical high. Ipinapakita nito na may matinding “dollar shortage” sa banking system, at biglang tumaas ang short-term financing cost.
● Inamin ng mga opisyal ng Federal Reserve sa pribadong usapan na ang tightening effect ng pagtaas ng TGA ay katumbas ng ilang beses na interest rate hike, na ganap na nagbura sa mga naunang pagsisikap ng Fed na panatilihin ang liquidity sa merkado.
Direktang Epekto sa Puso ng Crypto World
Ang liquidity crunch sa tradisyonal na financial market ay direktang umabot sa crypto market sa pamamagitan ng dalawang pangunahing channel:
● Market makers ang unang tinamaan. Ang mga market maker at exchange sa crypto market ay lubos na umaasa sa short-term financing mula sa tradisyonal na financial market upang magbigay ng liquidity. Kapag tumaas ang SOFR at iba pang short-term rates, biglang tumataas ang financing cost ng market makers at lumiit ang kanilang profit margin.
● Isang anonymous na chief risk officer ng top market maker ang nagsabi: “Sa panahon ng shutdown, higit doble ang itinaas ng aming dollar financing cost, kaya napilitan kaming bawasan nang malaki ang market making scale sa mga pangunahing exchange.” Direktang nagdulot ito ng paglawak ng bid-ask spread at paglala ng market depth sa crypto market.
● Malaking pressure din ang nararanasan ng reserve management ng stablecoins. Karamihan ng stablecoins ay may dollar assets (tulad ng short-term US Treasuries) bilang reserve. Kapag nagkakaproblema ang liquidity ng mga asset na ito sa tradisyonal na financial market, direktang naaapektuhan ang reserve management ng stablecoin issuers. Ayon sa datos, ang dollar liquidity crunch ay nagdulot ng pagbaba ng stablecoin OTC premium mula +0.3% hanggang -1.1%, na nagpapakita na ang “dollar shortage” ay nakaapekto na sa stablecoin market.
III. Chain of Transmission 2: Psychological Impact ng Pagbabago ng Risk Appetite
Ang chain na ito ay naglalarawan ng pagbaligtad ng market psychology at emosyon, na ang pangunahing dahilan ay uncertainty. Kapag nalilito ang mga mamumuhunan sa impormasyon, nagiging konserbatibo at maingat ang kanilang kilos.
● Government shutdown → Kawalan ng economic data + policy uncertainty → Pagtaas ng global risk aversion → Pag-alis ng pondo mula sa risk assets → Pagbenta sa crypto market → Spiral na pagbaba ng liquidity
Economic Data “Black Hole” at Policy Uncertainty
● Ang shutdown ay nagdulot ng pagtigil ng operasyon ng mga pangunahing statistical agencies tulad ng US Department of Labor at Department of Commerce, kaya’t nawala ang mga pangunahing opisyal na economic data tulad ng CPI at non-farm employment report. Nawalan ng “mata” ang merkado para suriin ang kalusugan ng ekonomiya, at maging ang Federal Reserve, investors, at mga negosyo ay parang naglalakad sa dilim.
● Sinabi ng chief economist ng Morgan Stanley sa ulat para sa mga kliyente: “Ang economic decision-making na walang data ay parang bulag na humihipo ng elepante, kaya’t inirerekomenda naming mag-ingat ang mga kliyente hanggang luminaw ang sitwasyon.”
● Pinalala pa ng tariff policy ni Trump ang uncertainty na ito. Inanunsyo ng US government ang pagtaas ng taripa sa iba’t ibang imported goods, na nagdulot ng pangamba sa paglala ng global trade tensions. Kasabay nito, patuloy na tumitindi ang geopolitical risks gaya ng Russia-Ukraine conflict at Israel-Palestine conflict, na nagtutulak pataas sa global fear index.
Pagtaas ng Global Risk Aversion at Paglipat ng Pondo
● Sa harap ng “perfect storm” na ito, biglang tumaas ang risk aversion ng mga investors. Umabot sa 23 ang fear and greed index na inilabas ng University of Chicago, na malinaw na nagpapakita na nasa “fear” zone ang merkado.
● Ang cryptocurrency ay karaniwang itinuturing ng global mainstream investors bilang “pinakamataas na risk asset”. Kapag nagbabawas ng risk ang merkado, ito ang unang ibinebenta. Sa panahon ng shutdown, apat na sunod na linggo ng net outflow ng pondo mula sa crypto funds ang naitala, na umabot sa $4.7 bilyon.
● Isang Wall Street hedge fund manager ang nagsabi: “Kapag umabot sa ganitong antas ang uncertainty, ang una naming ginagawa ay bawasan ang exposure sa risk assets, at natural na unang tinatamaan ang cryptocurrency.”
Spiral na Pagbaba ng Market Liquidity
● Ang pag-alis ng pondo ay nagdudulot ng chain reaction. Ang tuloy-tuloy na selling pressure ay sumasalubong sa mga buyers na nag-aalangan dahil sa wait-and-see attitude, kaya bumabagsak ang presyo ng mga token. Mas mahalaga, sa highly uncertain environment, kusang pinapaliit ng market makers ang bid-ask spread at binabawasan ang position size para kontrolin ang risk.
● Direktang nagdudulot ito ng paglala ng market depth, at mas madali nang magdulot ng matinding price slippage ang malalaking trade. Kasabay nito, ang pagbaba ng presyo ay nagti-trigger ng forced liquidation ng leveraged long positions, na bumubuo ng negative cycle na “pagbaba → liquidation → pagbenta → karagdagang pagbaba.”
IV. Pagtatapos ng Shutdown at Bagong Kabanata ng Merkado
Sa pag-apruba ng US Senate sa temporary funding bill noong Nobyembre 11, malapit nang matapos ang 41-araw na government shutdown. Agad na lumipat ang atensyon ng merkado sa bagong landscape ng post-shutdown era.
Pagbaha ng Liquidity at Market Rebound
● Pinakamalinaw na benepisyo ay ang pagbabalik ng liquidity. Pagkatapos ng shutdown, kailangang muling ilagay ng Treasury sa merkado ang napakalaking pondo mula sa TGA account, at ang target na cash balance ay 600 bilyong dolyar lamang, ibig sabihin ay magpapakawala ng hindi bababa sa 500 bilyong dolyar na net liquidity.
● Sinusuportahan ng historical data ang optimistic expectation. Sa loob ng 30 araw matapos ang shutdown noong Oktubre 2013, tumaas ng 54% ang bitcoin; sa shutdown ng 2018-2019, tumaas ng 15% ang bitcoin sa loob ng 30 araw matapos ang pagtatapos. Sa pagtatapos ng kasalukuyang shutdown, mabilis nang bumalik ang presyo ng bitcoin sa itaas ng $105,000.
Posibleng Bagong Stimulus at Market Outlook
● Mas malaking liquidity wave pa ang maaaring sumunod. Ang mahigit $400 bilyong “tariff dividend” plan na inanunsyo ni US President Trump, kapag naipatupad, ay magpapakawala pa ng mas maraming liquidity sa merkado.
● Ipinapahiwatig ng mga analyst na tila nahanap na ng bitcoin ang “IPO pricing”, na maagang senyales ng market bottom. Mula sa technical analysis, kung mababasag ang resistance na $104,300, maaaring umakyat pa ang presyo ng bitcoin sa $111,999 o kahit $117,552.
Kapag natapos na ang political deadlock sa Washington at muling dumaloy ang na-freeze na liquidity na parang tubig sa tagsibol, tanging ang mga investors na nakakakita ng mga pattern na ito ang mas makakakuha ng tamang direksyon sa susunod na market trend. Ang US government shutdown ay parang isang bato na inihulog sa global financial pool, at ang mga alon na nilikha nito ay umabot din sa bawat sulok ng crypto world.
