Dagdag na hula: Ang halaga ng Bitcoin sa Q4 ay tinatayang aabot sa 200,000 US dollars

Mga May-akda: Daniel Kim, Ryan Yoon, Jay Jo

Pinagmulan: Tiger Research

Orihinal na Pamagat: 2025 Q4 Bitcoin Revaluation Itinaas sa $200,000

Ang ulat na ito ay isinulat ng Tiger Research, batay sa mga salik tulad ng patuloy na pagbili ng mga institusyon sa gitna ng volatility, pagbaba ng interest rate ng Federal Reserve, at kumpirmasyon ng institusyonal na dominasyon ng merkado matapos ang pagbagsak noong Oktubre, na nagmumungkahi ng target na presyo ng Bitcoin na $200,000 sa ika-apat na quarter ng 2025.

Mahahalagang Punto

• Patuloy na pagtaas ng hawak ng mga institusyonal na mamumuhunan sa gitna ng volatility—nanatiling matatag ang net inflow ng ETF sa ikatlong quarter, nadagdagan ng MSTR ng 388 Bitcoin sa loob ng isang buwan, na nagpapakita ng matibay na paniniwala sa pangmatagalang pamumuhunan;

• Mainit ngunit hindi pa labis—ang MVRV-Z index ay nasa 2.31, na nagpapahiwatig ng mataas na valuation ngunit hindi pa umaabot sa matinding antas, ang paglilinis ng leveraged funds ay nagtanggal ng mga short-term traders, na lumilikha ng espasyo para sa susunod na pag-akyat;

• Patuloy na gumaganda ang global liquidity environment—ang broad money supply (M2) ay lumampas sa $96 trillion, na siyang pinakamataas sa kasaysayan, tumataas ang inaasahan ng rate cut ng Federal Reserve, at inaasahang magbabawas pa ng 1-2 beses ngayong taon.

Bumibili ang mga institusyonal na mamumuhunan sa gitna ng kawalang-katiyakan sa kalakalan ng US at China

Noong ikatlong quarter ng 2025, bumagal ang Bitcoin market mula sa malakas na pagtaas noong ikalawang quarter (28% quarter-on-quarter growth) at pumasok sa isang volatile sideways phase (1% quarter-on-quarter growth).

Noong Oktubre 6, naabot ng Bitcoin ang all-time high na $126,210, ngunit muling nagpatupad ang administrasyong Trump ng pressure sa kalakalan sa China, na nagdulot ng 18% na pullback sa presyo ng Bitcoin sa $104,000, na nagpalakas ng volatility. Ayon sa Bitcoin Volatility Index (BVIV) ng Volmex Finance, habang patuloy na nadaragdagan ng mga institusyonal na mamumuhunan ang kanilang hawak, ang volatility ng Bitcoin ay lumiit mula Marso hanggang Setyembre, ngunit tumaas ng 41% pagkatapos ng Setyembre, na nagpalala ng kawalang-katiyakan sa merkado (Tingnan ang Chart 1).

Pinatindi ng muling paglitaw ng trade friction sa pagitan ng US at China at ng matitinding pahayag ni Trump ang pansamantalang pullback na ito. Ang mga institusyon tulad ng Strategy Inc. (MSTR) ay mas pinabilis pa ang kanilang strategic accumulation. Ang macro environment ay nagbigay din ng suporta. Ang global broad money supply (M2) ay lumampas sa $96 trillion, na siyang pinakamataas sa kasaysayan, habang noong Setyembre 17 ay ibinaba ng Federal Reserve ang interest rate ng 25 basis points sa 4.00%-4.25%. Nagbigay ng pahiwatig ang Federal Reserve na magbabawas pa ng 1-2 beses ngayong taon, at ang matatag na labor market kasama ng economic recovery ay lumikha ng paborableng kondisyon para sa risk assets.

Malakas pa rin ang daloy ng institusyonal na pondo. Sa ikatlong quarter, umabot sa $7.8 bilyon ang net inflow ng spot Bitcoin ETF. Bagama't mas mababa ito kaysa sa $12.4 bilyon noong ikalawang quarter, ang patuloy na net inflow sa buong ikatlong quarter ay nagpapatunay ng matatag na pagbili ng mga institusyonal na mamumuhunan. Nagpatuloy ang momentum na ito sa ika-apat na quarter—sa unang linggo pa lang ng Oktubre ay naitala ang $3.2 bilyon, na siyang pinakamataas na lingguhang inflow ng 2025. Ipinapakita nito na tinitingnan ng mga institusyonal na mamumuhunan ang pullback bilang isang strategic entry opportunity. Patuloy na bumili ang Strategy sa panahon ng market pullback, bumili ng 220 Bitcoin noong Oktubre 13 at 168 Bitcoin noong Oktubre 20, na may kabuuang 388 Bitcoin sa loob ng isang linggo. Ipinapakita nito na, anuman ang short-term volatility, matatag ang paniniwala ng mga institusyonal na mamumuhunan sa pangmatagalang halaga ng Bitcoin.

Mainit ang on-chain data signals, ngunit hindi nagbabago ang mga batayang salik

Ipinapakita ng on-chain analysis ang ilang palatandaan ng overheat, ngunit hindi pa nakakabahala ang valuation. Ang MVRV-Z indicator (ratio ng market value sa realized value) ay kasalukuyang nasa overheat zone na 2.31, ngunit mas matatag na ito kumpara sa halos extreme valuation range noong Hulyo-Agosto (Tingnan ang Chart 2).

Ipinapakita rin ng Net Unrealized Profit and Loss ratio (NUPL) ang overheat zone, ngunit mas nabawasan na ang mataas na unrealized profit status kumpara sa ikalawang quarter (Tingnan ang Chart 3). Ang adjusted Spent Output Profit Ratio (aSOPR), na sumasalamin sa realized profit and loss ng mga mamumuhunan, ay napakalapit sa equilibrium value na 1.03, na nagpapahiwatig na walang dapat ipag-alala (Tingnan ang Chart 4).

Ang bilang ng mga transaksyon ng Bitcoin at aktibong user ay nananatiling halos pareho sa nakaraang quarter, na nagpapakita ng pansamantalang paghina ng network growth momentum (Tingnan ang Chart 5). Samantala, ang kabuuang dami ng transaksyon ay tumataas. Ang pagbaba ng bilang ng transaksyon ngunit pagtaas ng volume ay nangangahulugang mas malalaking halaga ang naililipat sa mas kaunting transaksyon, na nagpapahiwatig ng pagtaas ng malalaking galaw ng pondo.

Gayunpaman, hindi natin dapat ituring na positibong signal lamang ang pagtaas ng transaction volume. Kamakailan, tumaas ang pondo na pumapasok sa centralized exchanges, na karaniwang nagpapahiwatig na ang mga holder ay naghahanda nang magbenta (Tingnan ang Chart 6). Sa kawalan ng pagbuti ng mga batayang indicator tulad ng bilang ng transaksyon at aktibong user, ang pagtaas ng transaction volume ay mas nagpapakita ng short-term capital flow at selling pressure sa ilalim ng mataas na volatility, sa halip na tunay na paglawak ng demand.

Pinatunayan ng pagbagsak noong Oktubre 11 na ang merkado ay institusyonal na ang namamayani

Pinatunayan ng pagbagsak ng centralized exchanges noong Oktubre 11 (bumaba ng 14%) na ang Bitcoin market ay mula sa retail-dominated ay naging institution-dominated na.

Ang mahalagang punto ay: ibang-iba ang reaksyon ng merkado kumpara noon. Noong huling bahagi ng 2021, sa kaparehong sitwasyon, lumaganap ang panic sa retail-dominated market na nauwi sa pagbagsak. Sa pagkakataong ito, limitado ang pullback. Pagkatapos ng malakihang liquidation, patuloy ang pagbili ng mga institusyonal na mamumuhunan, na nagpapakita ng matibay na depensa ng mga institusyon sa downside ng merkado. Bukod dito, tila tinitingnan ng mga institusyon ito bilang isang healthy consolidation na tumutulong alisin ang labis na speculative demand.

Sa maikling panahon, ang sunod-sunod na pagbebenta ay magpapababa sa average buy-in price ng retail investors at magpapataas ng psychological pressure, na maaaring magpalala ng volatility dahil sa negatibong market sentiment. Ngunit kung magpapatuloy ang institusyonal na pagpasok sa panahon ng sideways movement, maaaring maging pundasyon ito ng susunod na pag-akyat.

Itinaas ang target price sa $200,000

Gamit ang aming TVM method sa pagsusuri ng ikatlong quarter, nakuha ang neutral benchmark price na $154,000, tumaas ng 14% mula sa $135,000 noong ikalawang quarter. Batay dito, nag-apply kami ng -2% fundamental adjustment at +35% macro adjustment, kaya nakuha ang target price na $200,000.

Ang -2% fundamental adjustment ay sumasalamin sa pansamantalang paghina ng network activity at pagtaas ng deposito sa centralized exchanges, na nagpapahiwatig ng short-term na kahinaan. Nanatili ang macro adjustment sa 35%. Ang patuloy na paglawak ng global liquidity at institusyonal na inflow, pati na rin ang dovish stance ng Federal Reserve, ay nagbibigay ng malakas na catalyst para sa pag-akyat sa ika-apat na quarter.

Ang short-term pullback ay maaaring dulot ng mga palatandaan ng overheat, ngunit ito ay isang healthy consolidation, hindi isang pagbabago ng trend o market perception. Ang patuloy na pagtaas ng benchmark price ay nagpapakita ng tuloy-tuloy na pagtaas ng intrinsic value ng Bitcoin. Kahit may pansamantalang kahinaan, nananatiling matatag ang medium- at long-term na outlook para sa pag-akyat.