Opinyon mula kay: Rachel Lin, co-founder at CEO ng SynFutures

Malayo na ang narating ng DeFi mula noong boom-and-bust cycle ng DeFi Summer noong 2020. Karamihan sa pag-angat noong mga unang araw ay pinagana ng eksperimento, hype, at hindi matatagalan na mataas na insentibo. 

Pagkalipas ng limang taon, ibang-iba na ang pundasyon ng DeFi. Ang eksperimento nitong nakaraang taon ay isang tahimik na yugto ng konsolidasyon, na naghahanda ng entablado. Maaaring maalala ang 2025 bilang taon kung kailan nalampasan ng DeFi ang mga centralized exchanges (CEXs).

Ang bear market noong 2023 at 2024 ay nagtanggal ng maraming DeFi projects na walang product-market fit, at pinilit ang ibang DeFi platforms na maging mas mature, magpokus sa imprastraktura at makamit ang tunay na pag-aampon.

Nag-evolve ang decentralized exchanges

Habang ang pagbagsak ng Celsius at BlockFi at ang bankruptcy ng FTX ay naglantad ng mga kahinaan na likas sa maraming centralized platforms, ang decentralized exchanges (DEXs) ay nagsikap na maghatid ng katulad na bilis at karanasan ng user, gamit ang high-performance chains at bumubuo ng sarili nilang imprastraktura.

Gayon din kahalaga, habang bumubuti ang blockchain latency, naging posible na ang fully onchain order books, na nagpapahintulot sa mga DeFi protocol na simulan ang pagtugon sa mga dating problema sa capital at liquidity efficiency. 

Higit pa sa pool-based models ng mga unang perpetual DEXs tulad ng GMX, ang mga bagong hybrid na disenyo ay pinagsasama ang automated market makers (AMMs) sa order execution ng orderbook exchanges, o sumusuporta lamang sa order books, na nagbibigay-daan sa mas episyenteng liquidity provisioning para sa mga trader sa pamamagitan ng pagbawas ng slippage at depth issues.

Nakakakuha ng market share ang DeFi

Sa usaping numero lamang, noong Q2, ang nangungunang 10 DEXs sa merkado ay nagpadaloy ng $876 billion sa spot trades (tumaas ng 25% mula sa nakaraang quarter). Sa kabilang banda, bumaba ng 28% ang spot volumes ng CEXs sa $3.9 trillion, na nagtulak sa volume ratio ng dalawa sa record low na 0.23 noong Q2. 

Maaaring iugnay ang muling pagsigla ng DeFi sa paglago ng trading. Halimbawa, nalampasan na ng mga lending protocol ang kanilang centralized na katapat, na nagtala ng napakalaking 959% na pagtaas ng aktibidad mula noong huling bahagi ng 2022. Ang Aave ngayon ay may sapat na deposito upang mapabilang sa 40 pinakamalalaking bangko sa United States, patunay sa lumalaking sukat at kredibilidad ng DeFi. Samantala, ang pakikipagtulungan ng Coinbase sa Morpho upang maglunsad ng Bitcoin-backed loans sa pamamagitan ng cbBTC, na direktang dumadaan sa onchain infrastructure at liquidity ng Morpho, ay nagpapahiwatig ng mas malawak na paglipat patungo sa DeFi-native infrastructure.

Kaugnay: Aave DAO nagmumungkahi ng $50M taunang token buyback gamit ang DeFi revenues

Maliwanag na mas gusto ng mga tao ang transparency at automation ng onchain lending matapos makita ang sunod-sunod na pagbagsak ng mga CeFi lenders. Maging sa trading volume o credit provision, napatunayan ng DeFi ang matatag na pamumuno sa paglago na hindi maaaring balewalain.

Regulasyon at muling pagtitiwala

Ang kabilang panig ng kwento ng paglago ng DeFi ay ang pagbibigay ng mas malinaw na regulasyon ng mas malawak na crypto market. Sa halip na itulak ang inobasyon palabas ng bansa, hinihikayat ng pagbabagong ito ang mga nangungunang DeFi protocol na makipag-ugnayan sa mga regulator at mag-operate sa mas malinaw na mga balangkas. Halimbawa, ang Uniswap ay may mahalagang papel sa pagsusulong ng makatuwirang diskusyon sa polisiya na magbibigay-lehitimo sa transparency at self-custody ng DeFi.

Kataon, ang kagustuhan ng mga user para sa onchain systems ay lalo pang lumilitaw sa mga sandali ng tensyon sa regulasyon, tulad ng mga kaso ng SEC laban sa Binance at Coinbase, kung saan mabilis na lumipat ang mga trader sa decentralized exchanges, na may volume na tumaas ng 444% sa loob lamang ng ilang oras matapos ang mga anunsyo. Malinaw ang mensahe: Kapag humigpit ang regulasyon, hindi nawawala ang aktibidad. Nagbabago lang ito patungo sa onchain.

Lalo pang pinatibay ng mga panganib sa seguridad at custody ang pagbabagong ito. Mula 2012 hanggang 2023, halos $11 billion ang nawala sa mga centralized exchanges dahil sa hacks at mismanagement. 

Iyan ay higit 11 beses ng halagang direktang nanakaw mula sa decentralized protocols o wallets. Para sa maraming user, mas mapanganib ang mag-iwan ng assets sa malaking exchange kaysa gumamit ng self-custody at DeFi smart contracts.

Ginagaya ng CeFi ang DeFi, ngunit nahuhuli pa rin

Dahil hindi na kayang balewalain ang momentum ng DeFi, nagsimula na ang ilang CEXs na isama ang onchain infrastructure direkta sa kanilang mga platform. Halimbawa, isinama ng Coinbase ang Aerodrome, ang nangungunang spot DEX na binuo sa Base, sariling layer 2 network ng Coinbase, na nagpapahintulot sa mga user na ma-access ang decentralized liquidity habang nananatili sa pamilyar na interface — isang mahalagang hakbang, ngunit nananatili pa ring Coinbase ang punto ng distribusyon. 

Nagbibigay din ng mahalagang halimbawa ang ecosystem ng Binance. Naabot ng BNB Chain ang record highs noong Oktubre at nakakuha ng milyon-milyong aktibong user. Karamihan sa pag-angat na ito ay dulot ng Aster, ang perpetual DEX sa BNB Chain na nagpasimula ng spekulasyon tungkol sa direktang koneksyon kay Changpeng “CZ” Zhao. Kung marami sa parehong mga founder ng CEXs ay ngayon ay nagtatayo na sa decentralized space, maaaring itanong kung gaano nga ba talaga ka-decentralized ang mga bagong ecosystem at produkto na ito.

Pareho ang sinasabi ng mga pangunahing metrics. Pagsapit ng huling bahagi ng 2024, ang TVL numbers ay bumalik sa humigit-kumulang $130 billion, malapit na sa all-time highs at patuloy na tumataas. Sa mga sektor tulad ng derivatives, asset management at payments, nalampasan na ng DeFi ang mga tradisyonal na venue, na nag-aalok ng mas mataas na transparency at permissionless access. 

Ang mga centralized exchanges, dahil sa bigat ng kanilang compliance burdens at multi-jurisdictional footprints, ay nahihirapan nang makakilos nang mabilis. Maraming CEXs ang umaatras. Kamakailan, binawasan ng Crypto.com ang operasyon nito sa US, nag-delist ng maraming token at ipinagpaliban pa ang mga bagong produkto habang hinihintay ang regulatory clarity. Ang OKX, gayundin, ay naging maingat sa pagpapalawak ng kanilang decentralized initiatives sa gitna ng nagbabagong compliance expectations.

Sa kabaligtaran, ang mga DEXs ay gumagana gamit ang mas payak, code-driven na mga estruktura na nagpapahintulot sa kanila na maglabas ng updates at mag-innovate sa mas mabilis at mas murang paraan. Maaari silang mag-deploy ng mga bagong feature sa bilis ng software, maging ito man ay suporta para sa tokenized real-world assets, malikhaing yield strategies, o integrasyon sa AI-powered trading agents. 

Sulyap sa hinaharap

Maliban na lang kung muling mag-imbento ng kanilang mga modelo ang mga CEXs, nanganganib silang mawalan ng saysay, lalo na’t maaaring hindi na sapat para sa mga customer ang basta kopyahin ang ilang DeFi features o mag-alok ng self-custody options. 

Ang tiwala ng crypto community ay lumipat na patungo sa mga sistemang “built in code” sa halip na sa mga nakabatay sa pangakong korporasyon. Kapansin-pansin na nang bumalik ang liquidity at trading volumes sa merkado kamakailan, ang mga decentralized entities ang nakakuha ng hindi proporsyonal na bahagi ng mga pondong ito. 

Dumating na ang pagsikat ng DeFi, na nagbabadya ng mas matatag at nagbibigay-kapangyarihang ecosystem ng pananalapi para sa mga user sa hinaharap.

Opinyon mula kay: Rachel Lin, co-founder at CEO ng SynFutures.