Ang Paglipat sa AI na Pinondohan ng Utang ay Sinusubok ang mga Bitcoin Miner

Ang pagtaas ng presyo ng mga shares para sa artificial intelligence (AI) at high-performance computing (HPC) na mga kumpanya mula noong Setyembre ay nagdala ng pambihirang kita para sa mga bitcoin miners na lumalawak sa mga industriyang ito, ngunit ang paglago ay may kaakibat na gastos.

Ang Bitcoin BTC$107,764.56 ay tumaas lamang ng 10% ngayong taon, at dahil sa pagbagsak ng bubble sa corporate bitcoin treasuries nitong mga nakaraang buwan, ang naratibo ay lumipat patungo sa mga miners na binabago ang kanilang mga modelo ng negosyo. Ang mga miners ay mas aktibo na ngayon sa debt markets habang hinahanap nila ang pondo para sa mga ambisyosong pagpapalawak ng kanilang AI at HPC na mga negosyo.

Ayon sa The MinerMag, ang kanilang pinagsamang utang at convertible note offerings ay umabot sa rekord na antas sa ikatlong quarter na may mga pagtatantya na umaabot hanggang $6 billion. Ito ay nagpapataas ng panganib ng default, at ang mga mamumuhunan ay ngayon nakatuon sa makitang may kabuluhang kita mula sa pagbabagong ito.

Ang TerraWulf (WULF), MARA Holdings (MARA) at Cipher (CIFR) ay sama-samang nakalikom ng bilyon-bilyon sa pamamagitan ng convertible bonds sa quarter, habang ang CleanSpark (CLSK) ay gumamit ng credit lines upang palakasin ang kanilang balance sheets.

Ang momentum ay nagpatuloy hanggang ika-apat na quarter. Ang TerraWulf ay naglunsad ng $3.2 billion na private placement ng senior secured notes, na sinasabing pinakamalaking single offering kailanman ng isang public miner, ayon sa The MinerMag. Pagkatapos nito, ang IREN (IREN) ay naglabas ng $1 billion na convertible bond at ang Bitfarms (BITF) ay nag-anunsyo ng $300 million na convertible note.

Ang ilan sa mga instrumentong ito, tulad ng sa IREN, ay may zero-coupon structure. Ang iba naman, tulad ng pinakabagong issuance ng TerraWulf, ay may mas mataas na gastos, na may 7.75% coupon na nangangahulugang taunang interest expense na humigit-kumulang $250 million. Ito ay higit na mataas kaysa sa revenue ng kumpanya para sa 2024, na umabot lamang sa $140 million, ayon sa The Miner Mag.

Iba na ba ang Panahon Ngayon?

Noong bear market ng 2022, nang bumagsak ang hashprice kasabay ng pagbagsak ng bitcoin ng 70%, kinuha ng mga nagpapautang ang mga makina na ginamit bilang collateral sa utang, isang teknik na nakita nang mag-file ng Chapter 11 bankruptcy ang Core Scientific (CORZ).

Iminumungkahi ng The MinerMag na ang pagtutok sa AI-HPC ay nagkakaiba sa kasalukuyang debt-fueled fundraising cycle. Sa pamamagitan ng paghahanap ng diversified revenues, maaaring mabawasan ng mga miner ang mga panganib.

Ang merkado ay nagbibigay ng mas mataas na valuations para sa mga miners na lumilihis mula sa pure-play bitcoin operations patungo sa AI/HPC na mga negosyo. Bagaman ang convertible bonds ay nagreresulta pa rin sa shareholder dilution, ang pagbabagong ito ay umaakit din ng bagong base ng mga mamumuhunan.

Ang CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI), na madalas ituring na proxy para sa mas malawak na sektor ng bitcoin mining, ay tumaas ng 160% year-to-date.