Tungkol sa Ethereum, may malaking paparating!

Noong Oktubre 6, inihayag ng asset management giant na Grayscale (Grayscale) ang opisyal na paglulunsad sa US ng kauna-unahang spot crypto ETF product na sumusuporta sa staking function—ang Grayscale Ethereum Trust (ETHE) at Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH).

Ibig sabihin nito, ang mga mamumuhunan ay maaaring makakuha ng staking rewards nang awtomatiko habang humahawak ng Ethereum exposure sa pamamagitan ng tradisyonal na securities account, nang hindi kinakailangang magsagawa ng anumang on-chain na operasyon. Kasabay nito, inihayag din ng Grayscale na ang kanilang Solana product na GSOL ay magpapakilala rin ng staking function, at magiging opisyal na ETF kapag naaprubahan ng mga regulator.

Ang hakbang na ito ay nagmamarka ng opisyal na pagpasok ng US market sa “staking-enabled crypto ETF era,” na may mahalagang papel sa proseso ng pag-monetize ng digital assets.

Key Breakthrough ng ETH ETF: Mula Price Exposure Patungong Yield Asset

Mula nang maaprubahan ang Ethereum spot ETF sa US noong 2024, ang atraksyon nito ay palaging mas mababa kaysa sa BTC ETF. Kadalasang itinuturo ng merkado na kulang ito ng isang pangunahing selling point kumpara sa Bitcoin ETF—ang staking yield.

Ayon sa datos ng SoSoValue, ang kabuuang net asset ng Bitcoin ETF ay kasalukuyang nasa $164.5 billions, na katumbas ng 6.7% ng market cap nito. Ang net asset ng Ethereum ETF ay mas mababa, nasa $30.5 billions, na 5.6% ng valuation ng crypto na ito.

Bilang isang PoS mechanism network, maaaring makakuha ng annualized 3% hanggang 5% block rewards ang mga holder ng Ethereum sa pamamagitan ng staking ng ETH, ngunit ang mga naunang ETF ay nag-aalok lamang ng price tracking function at hindi naipapasa ang staking yield sa mga mamumuhunan.

Ang inobasyon ng Grayscale ay pumupuno sa kakulangang ito.

Ayon sa company announcement, ang ETHE ay magbibigay ng staking yield sa pamamagitan ng buwanang dividends, habang ang ETH at GSOL ay isasama ang yield sa net asset value (NAV) para sa compound growth. Ayon kay Zach Pandl, Head of Research ng Grayscale, ito ay nagbibigay-daan sa mga mamumuhunan na “makakuha ng ETH network returns nang walang karagdagang operasyon, habang pinapalakas ang liquidity at seguridad.”

Sa konteksto ng Federal Reserve na nagsisimula ng rate cut cycle at pagbaba ng returns ng tradisyonal na fixed income assets, ang “yield attribute” ng ETH staking ETF ay lalo pang namumukod-tangi.

Maaaring Magdulot ng Bagong Alon ng Institutional Funds Inflow

Sa kasalukuyan, ang Grayscale ay namamahala ng mahigit $8 billions na Ethereum assets, at ang pagpapakilala ng staking function ay itinuturing ng industriya bilang isang mahalagang variable sa pagpapataas ng atraksyon ng ETH.

Ang Bitcoin ETF ay pangunahing nagbibigay ng price speculation at long-term allocation function, habang ang ETH staking ETF ay may karagdagang “cash flow” logic, na katulad ng stock dividends o bond coupon.
Ibig sabihin, ang ETH ay hindi na lamang isang “non-yielding asset,” kundi nagiging isang bagong uri ng investment na may parehong yield at growth attributes.

Ang co-founder ng Huobi na si Du Jun (@DujunX) ay nagkomento sa social platform:

“Super bullish ito para sa Ethereum! Bawas ang supply + dagdag ang demand, ang ETH staking ay nagdagdag ng ‘yield attribute’ sa ETF, katulad ng stock dividends, kaya makakaakit ito ng mas maraming institutional at retail funds. Ang mga kakumpitensya gaya ng BlackRock ay susunod din, at inaasahan kong sa susunod na taon, ang bagong inflow ng pondo sa bawat Ethereum ETF ay lalampas sa $10 billions.”

Ang pananaw na ito ay sumasalamin sa consensus ng maraming industry observers.

Sinabi ni Andrew Gibb, CEO ng Twinstake, sa Blockworks roundtable: “Sa pamamagitan ng (pagdagdag ng staking) function, maaari mong gawing isang produkto na hindi lamang passive investment tool kundi isang produkto na maaaring lumikha ng kita at yield. Sa tingin ko, mas napapalapit ito sa mga tradisyonal na produkto tulad ng bond ETF o dividend stocks.”

Ayon kay Nate Geraci, presidente ng NovaDius Wealth Management, bagama’t ito ay positibong pag-unlad para sa mga naghahanap ng ETH exposure sa tradisyonal na investment tools, ang staking unlock ay hindi kinakailangang magdulot ng malaking pagtaas ng inflow ng pondo. Sa kanyang pananaw: “Sa tingin ko, ang kakulangan ng 2-3% yield ay hindi ang pangunahing hadlang para sa mga mamumuhunan na mag-allocate sa asset class na ito. Gayunpaman, ito ay isang makabuluhang milestone—ginagawa nitong mas competitive ang spot ETH ETF kumpara sa direct ETH ETF.”

Habang mas maraming institusyon (tulad ng BlackRock, Fidelity) ang tiyak na magpapakilala ng katulad na ETF na may staking function, ang staking yield ay magiging “standard feature” sa kompetisyon ng mga ETH fund sa hinaharap. Sa panig ng pondo, ang staking lock-up effect ay magpapabawas pa sa circulating supply, habang ang bagong inflow ng pondo ay magpapataas ng demand, na magbibigay ng structural support sa ETH.

Pangmatagalang Epekto sa Ethereum Ecosystem at Crypto Market

1. Pinalalakas ang “digital economic bond” attribute ng ETH

Ang pagpapakilala ng staking yield ay ginagawang “yield asset” ang ETH mula sa pagiging “pure asset,” na magbabago sa institutional pricing model. Para sa mga tradisyonal na mamumuhunan, ang ETH ay hindi lamang may inflation hedge at network growth value, kundi nagbibigay din ng matatag na cash flow returns, kaya mas madaling maisama sa portfolio ng pension funds, sovereign funds, at iba pa.

2. Pinapataas ang network security at decentralization

Ang mas maraming pondo na sumasali sa staking ay nangangahulugan ng pagtaas ng bilang ng Ethereum network validator nodes, na nagpapalakas ng on-chain security. Sa pangmatagalang panahon, ang ETF staking mechanism ay mas magbubuklod sa institutional capital at blockchain infrastructure, na nagiging bagong channel para sa tradisyonal na finance na makilahok sa decentralized network governance.

3. Pinapalalim ang pagkakaiba ng investment logic ng ETH at BTC

Ang atraksyon ng Bitcoin ETF ay pangunahing nagmumula sa “digital gold” attribute nito, habang ang ETH staking ETF ay nagdadala ng yield, kaya nagkakaroon ng malinaw na pagkakaiba sa investment logic ng dalawa: ang BTC ay mas nakatuon sa store of value, habang ang ETH ay mas malapit sa “technology growth + yield asset” na hybrid. Ito ay magtutulak sa market na muling tukuyin ang valuation system ng dalawang pangunahing asset na ito.

Mga Potensyal na Panganib

Bagama’t ang paglulunsad ng staking ETF ay malawakang itinuturing na positibo, dapat ding bigyang-pansin ng merkado ang ilang potensyal na isyu:

• Liquidity risk: Kung maraming ETH ang naka-lock sa staking, kapag nagkaroon ng sabayang redemption demand, maaaring magkaroon ng delay sa unlocking o discount sa fund.

• Node security at slashing risk: Kung magkamali ang validator node operation at maparusahan (Slashing), maaaring maapektuhan ang yield.

• Centralization concern: Kung ang ETF holdings ay nakatuon sa ilang malalaking validator service providers, maaaring magdulot ito ng labis na konsentrasyon ng on-chain governance power.

Sa oras ng pagsulat ng artikulong ito, ang trading price ng ETH ay $4,690, na may 156% na pagtaas sa nakalipas na anim na buwan. Habang mas maraming institusyon ang sumasali sa kompetisyon, inaasahang magiging mahalagang standard feature ng crypto asset market ang staking ETF sa hinaharap. Kapag ang yield attribute ay naging bagong core ng pricing, maaaring simula pa lamang ang kasalukuyang presyo.

May-akda: Seed.eth