Artikulo ng Bloomberg: Ang 'Princeton Mafia' ang Nagpapalakas sa Kabaliwan sa Cryptocurrency Treasury

Orihinal na Pamagat: Inside the Princeton Network Fueling a Crypto Treasury Boom

Orihinal na Pinagmulan: Bloomberg

Orihinal na Pagsasalin: Zhou, ChainCatcher

Kabilang sina Mike Novogratz ng Galaxy Digital at Dan Morehead ng Pantera Capital sa mga makapangyarihang personalidad sa crypto na paulit-ulit na lumalabas sa bawat transaksyon, hinuhubog ang isa sa pinakamalalakas na taya sa bagong panahon ng crypto: ang boom ng digital asset treasury.

Ang mga kumpanyang ito na nakalista sa publiko (may humigit-kumulang 85 ngayong taon at patuloy pang nadaragdagan) ay nakalikom ng bilyun-bilyong dolyar mula sa mga mamumuhunan mula US, Gulf States, hanggang Asia. Ang kanilang estratehiya ay gumamit ng mga taktika ng Wall Street para mangalap ng pondo, mag-ipon ng crypto assets, at ulitin ang prosesong ito. Linggo-linggo, maraming parehong pangalan ang patuloy na lumalabas sa pinakamalalakas na transaksyon sa industriya.

Sina Novogratz, Morehead, at Joe Lubin (co-founder ng Ethereum), ay magkakaklase at matagal nang magkaibigan mula Princeton. Hindi lamang sila mga beterano ng crypto industry, kundi mga sentrong personalidad sa high-stakes na pag-usad ng digital assets, kasabay ng pag-umpisa ng mas malawak na treasury wave na tila nayayanig—at ang kanilang ugnayan ay nag-ugat pa noong dekada 80 sa kanilang undergraduate days sa Princeton.

Noong panahong iyon, magka-roommate sina Novogratz at Lubin sa kolehiyo; si Novogratz ay isang wrestler mula East Coast; si Lubin ay isang squash player na mahusay sa computer science. Si Morehead ay isang engineering major na naglalaro ng football at nakatira malapit. Ang mga ugnayang ito ang humubog sa mga dekada ng crypto deal-making.

Bagaman karaniwan ang mahigpit na network ng koneksyon sa tradisyonal na pananalapi, ang crypto industry ay itinayo sa pangakong desentralisasyon at anonymity. Ngunit ang mga pamilyar na mukhang ito ay nagkukuwento ng ibang naratibo, dahilan upang tawagin silang "Princeton Mafia" ng Fortune magazine.

Pinamumunuan ni Novogratz ang Galaxy, isang digital asset financial services giant; si Morehead ang CEO ng Pantera Capital, isa sa mga pinakaunang crypto investment firms; si Lubin ay co-founder ng Ethereum, nagpapatakbo ng blockchain software company na Consensys, at chairman ng publicly traded Ethereum treasury company na SharpLink.

Habang lumalakas ang momentum at mga kilalang tao ang namumuno, ang tanong ay: Magpapatuloy ba ang DAT (digital asset treasury) na magdala ng kita, o ito ba ay nakatayo sa marupok na pundasyon?

"Kung may magandang kuwento at mahusay na tagapagkuwento, makakakuha ka ng mas maraming kapital para sa Solana o Ethereum, at mas mabilis kaysa dati," sabi ni Novogratz sa isang panayam.

Ang Galaxy at Pantera ay kabilang sa nangungunang sampung DAT investors at lenders. Ang mahigpit na orbit na ito ay umaabot din sa mga dealmakers, kung saan halos isang-katlo ng DAT deals ay kinasasangkutan ng parehong maliit na grupo ng boutique investment banks. Sa kabuuan, ayon sa PitchBook, sa nakaraang anim na buwan, ang nangungunang sampung DAT investors ay lumahok sa humigit-kumulang 14% ng treasury deals. Kahit hindi isama ang pinakamalalaking manlalaro, tulad ng malalaking galaw ng Michael Saylor ng Strategy Inc.—ngayong taon, ang DAT ay nakahikayat ng record na $15.4 billions na bagong kapital.

Para sa tatlong Princeton alumni na ito, hindi ito planado mula simula. Ngunit may isang bagay na nagpatuloy mula pa noong undergraduate days nila—ang risk appetite at paniniwalang "ang Wall Street ay maaaring gawing mas mabilis at mas magaan." Bawat isa ay nagkaroon ng sariling landas sa finance o tech. Pagkatapos, muling nagtagpo ang kanilang mga landas. Sa mahigit isang dekada, nagpalitan sila ng ideya at investment—nagbabahagi ng notes, sumusuporta sa mga proyekto, at paminsan-minsan ay sabay na pumapasok.

Noong Mayo, tumulong si Lubin na itatag ang Ethereum treasury company na SharpLink Gaming, kung saan kabilang ang Pantera at Galaxy sa mga investors. Ayon kay Lubin, tanging pagkatapos makumpirma ang mga investors saka lamang nila pinag-uusapan ang DAT. Ang Pantera at Galaxy ay parehong investors din ng Ethereum treasury company na BitMine Immersion. "Magkaibigan kami, pero hindi kami araw-araw nagkikita," sabi ni Lubin sa isang kamakailang panayam. "Pero tuwing nagkikita kami, marami kaming napag-uusapan."

Nagkakaroon din ng kompetisyon ang kanilang mga kumpanya. Noong Setyembre, sinuportahan ng Pantera ang isang bagong Solana-focused DAT na tinatawag na Helius. Ilang araw bago iyon, tumulong ang Galaxy na ilunsad ang isang kakompetensya, ang Forward Industries. Hindi ito coordinated na pagkilos. "Nagkataon lang na parehong naglunsad ng Solana DAT ang aming mga kumpanya sa loob ng isang linggo," sabi ni Morehead. Pareho rin ang pananaw ni Novogratz: "Dapat sana ay nag-usap muna kami, pero hindi namin ginawa."

Patuloy na nagkakasalubong ang kanilang mga landas, minsan ay nagkataon lang. Nang malaman ni Morehead na lumipat si Novogratz sa katabing bahay sa Tokyo, naging surreal ang pagkakatagpo. Maging ang kanilang alma mater ay sumasalamin na rin sa kanilang pinagsamang legacy. Noong 2022, sina Novogratz, Lubin, Morehead, at Briger ay nag-ambag para sa bagong center ng Princeton University—ang Center for Decentralization of Power Through Blockchain Technology.

Nang magbigay ng senyales ang US SEC na hindi ituturing na securities ang karamihan ng mga token, nabuksan ang trading window—nagbigay daan ito sa estratehiyang sinimulan ni Saylor: mag-raise ng pondo, bumili ng crypto assets, sumakay sa pagtaas ng stock price at ulitin. "Talagang nagsimula kaming maging mas creative at mas agresibo sa pag-iisip," sabi ni Lubin. "At may saysay ito."

Malaki ang naging balik ng pamamaraang ito—hanggang sa hindi na ito gumana. Noong Hunyo, bumagsak ng 72% sa isang araw ang stock price ng SharpLink na sinuportahan ni Lubin matapos magsumite ng registration para sa stock offering. Ang BitMine ay bumagsak ng 40% matapos magsumite ng katulad na dokumento. Ang mga pagbentang ito ay paalala na sa high-wire na crypto ventures, ang matinding volatility ay laging nakaamba.

"Ang SharpLink ay narito para sa napakahabang panahon," sabi ni Lubin. "Ang kasalukuyan naming estratehiya ay patuloy na mag-raise ng pondo kapag maganda ang kondisyon, patuloy na bumili ng Ether at mag-hold ng pangmatagalan, at patuloy na maghanap at maglagay ng Ether sa mga scenario na may magandang risk-adjusted returns."

Ngayong linggo, mahigit $1.5 billions na mga posisyon sa crypto market ang na-liquidate nang walang malinaw na trigger.

Patuloy pa ring pinalalawak ng mga kalahok na ito ang kanilang abot. Madalas na gumanap ang Galaxy bilang service provider—nagsasagawa ng token staking, nagdidisenyo ng DeFi strategies, at nagbibigay ng konsultasyon sa mga team. Ang Pantera ay may higit $1 billions na risk exposure sa DAT at sumusuporta sa mahigit 15 kumpanya. "Ang DAT ay tunay na nagbibigay ng daan para sa bagong uri ng investors na makapasok sa blockchain market," sabi ni Morehead.

Hindi naniniwala si Novogratz na naabot na ng market ang tuktok nito. "Hindi ako naniniwala na lahat ng DAT companies ay magtatagumpay, pero kung makakamit nila ang critical mass—mapapataas ang yield ng base token at makakabuo ng ecosystem—naniniwala akong makakabuti ito sa kabuuang crypto. Sila ang mga publicly listed companies na magtatagal."