Nahuhuli ang Bitcoin kumpara sa Equities, Metals, at USD sa Q3. Narito ang Mahalagang Antas na Dapat Bantayan para sa Susunod na Galaw

BTC$109,503.67 ay katatapos lamang sa ikatlong pinakamasamang linggo ng taon para sa pinakamalaking cryptocurrency, na may higit sa karaniwang pagbaba na 5%. Ang Linggo 38 ay epektibong nagsasara ng ikatlong quarter, na tumaas ng humigit-kumulang 1%, pati na rin ang Setyembre, na nanatiling halos hindi gumalaw.

Bagaman ang mga bilang ay naaayon sa makasaysayang reputasyon ng panahong ito bilang isa sa pinakamahihinang season ng taon, ilang mga katalista ang maaaring nag-ambag sa underperformance.

Noong Biyernes, mahigit $17 billion sa mga options ang nag-expire, na may max pain price — ang strike price kung saan pinakamalaki ang nalulugi ng mga option holder at pinakamalaki ang kinikita ng mga option writer — na nasa $110,000, na nagsilbing sentro ng grabidad para sa spot price.

Isang mahalagang teknikal na salik ay nananatili ang short-term holder cost basis sa $110,775, na sumasalamin sa average na on-chain acquisition price para sa mga coin na gumalaw sa nakalipas na anim na buwan.

Sinubukan ng Bitcoin ang antas na ito noong Agosto, at sa mga bull market, karaniwan itong gumagalaw patungo sa linyang ito nang maraming beses. Sa taong ito, minsan lamang itong bumagsak nang malaki sa antas na iyon: noong nagkaroon ng tariff tantrum noong Abril, nang bumaba ito hanggang $74,500.

Cost Basis (Glassnode)

Sa mas malawak na pananaw, mahalagang suriin kung nananatili pa rin ang bitcoin sa isang uptrend na may mas mataas na highs at mas mataas na lows upang malaman kung sustainable ang rally.

Itinampok ng analyst na si Caleb Franzen na ang bitcoin ay bumaba sa ilalim ng 100-day exponential moving average (EMA), na ang 200-day EMA ay nasa $106,186. Ang nakaraang mahalagang low ay nasa paligid ng $107,252 noong Setyembre 1, at upang manatiling buo ang mas malawak na trend, kailangang manatili ang bitcoin sa itaas ng antas na iyon.

Macro Backdrop

Ang ekonomiya ng U.S. ay lumago sa annualized pace na 3.8% sa ikalawang quarter, mas mataas kaysa sa 3.3% na pagtataya at pinakamalakas na performance mula ikalawang quarter ng 2023. Ang initial jobless claims ay bumaba ng 14,000 sa 218,000, mas mababa kaysa sa inaasahan at pinakamababa mula kalagitnaan ng Hulyo. Samantalang ang spending data ay tumugma sa inaasahan ng merkado. Ang US core PCE price index, ang paboritong sukatan ng Federal Reserve para sa underlying inflation na hindi kasama ang pagkain at enerhiya, ay tumaas ng 0.2% noong Agosto 2025 mula sa nakaraang buwan.

Ang yield sa 10-year U.S. Treasuries ay bumalik mula sa 4% na suporta, at ngayon ay nagte-trade malapit sa 4.2%. Ang dollar index (DXY) ay patuloy na umiikot sa long-term support na 98. Samantala, nangunguna ang mga metal, na ang silver ay nasa paligid ng $45 at papalapit sa all-time high sa mga antas na huling nakita noong 1980 at 2011. Ang mga U.S. equities naman ay halos abot na sa kanilang mga rekord.

Nananatiling outlier ang Bitcoin na higit 10% sa ilalim ng rurok nito.

DXY (TradingView)

Bitcoin-Exposed Equities

Patuloy na nakararanas ng matinding multiple-to-net-asset-value (mNAV) compression ang mga bitcoin treasury companies. Ang Strategy (MSTR) ay halos positibo lamang year-to-date. Sa isang punto, bumaba ito sa ilalim ng $300, na negatibong return para sa 2025.

Ang ratio sa pagitan ng Strategy at BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) ay nasa 4.8, ang pinakamababa mula Oktubre 2024, na nagpapakita kung gaano kalaki ang underperformance ng pinakamalaking bitcoin treasury company kumpara sa bitcoin sa nakalipas na 12 buwan.

MSTR/IBIT Ratio (TradingView)

Ang enterprise mNAV ng Strategy ay kasalukuyang 1.44 (hanggang Biyernes). Ang enterprise value dito ay isinasaalang-alang ang lahat ng basic shares outstanding, kabuuang notional debt at kabuuang notional value ng perpetual preferred stock na binawasan ng cash balance ng kumpanya.

Ang silver lining para sa MSTR ay tatlo sa apat na perpetual preferred stocks, STRK, STRC at STRF, ay may positibong lifetime returns habang si Executive Chairman Michael Saylor ay naghahanap na bumili pa ng BTC gamit ang mga sasakyang ito.

Isang lumalaking isyu para sa MSTR ay ang kakulangan ng volatility sa bitcoin. Ang Implied volatility ng cryptocurrency — isang sukatan ng inaasahan ng merkado sa mga susunod na pagbabago ng presyo — ay bumaba sa ilalim ng 40, ang pinakamababa sa mga nakaraang taon.

Mahalaga ito dahil madalas na inilalarawan ni Saylor ang MSTR bilang isang volatility play sa bitcoin. Sa paghahambing, ang implied volatility ng MSTR ay nasa 68. Ang annualized standard deviation ng daily log returns nito sa nakaraang taon ay 89%, habang sa nakaraang 30 araw ay bumaba ito sa 49%.

Para sa equities, mas mataas na volatility ay kadalasang umaakit ng mga speculator, lumilikha ng mga trading opportunity at humihikayat ng atensyon ng mga investor, kaya't malamang na nagsisilbing hadlang ang pagbaba nito.

Samantala, ang ikalima sa pinakamalaking bitcoin treasury company, Metaplanet (3350), ay may hawak na 25,555 BTC at may natitira pang humigit-kumulang $500 million na maaaring gamitin mula sa international offering nito. Sa kabila nito, patuloy na nahihirapan ang presyo ng share nito sa 517 yen ($3.45), higit 70% sa ilalim ng all-time high nito.

Bumaba ang mNAV ng Metaplanet sa 1.12, malayo mula sa 8.44 noong Hunyo. Ang market capitalization nito ngayon ay nasa $3.94 billion kumpara sa bitcoin NAV na $2.9 billion, na may average BTC acquisition cost na $106,065.