Bull run o naabot na ang tuktok? Bitcoin bumagsak sa ilalim ng 110,000 US dollars, mga trader ng Goldman Sachs ibinunyag ang labanan sa pagitan ng macro at technical analysis

Binalaan ng trader ng Goldman Sachs na si Paolo Schiavone na ang flash crash ng Bitcoin noong Lunes ay ang unang senyales ng nalalapit na pagbabago ng merkado, na nagpapahiwatig na ang tatlong linggong kasiyahan sa risk assets ay maaaring nagsisimula nang humupa.

Noong Setyembre 26, nag-post si Paolo Schiavone, isang trader at strategist ng Goldman Sachs, na sa nakaraang tatlong linggo ay nakaranas ang risk assets ng matinding rally, kung saan ang momentum trading ay nagbigay ng malinaw na kita, ngunit ang ritmo ay nagsisimula nang magbago.

Noong Lunes, nagkaroon ng biglaang flash crash ang Bitcoin, na itinuturing ng mga trader bilang "unang tunay na senyales"—ang ritmo ng merkado ay bumabagal at sa maikling panahon ay kinakailangang "maghinay-hinay."

Bumagsak nang malaki ang crypto market noong Lunes, kung saan $1.7 billions na long positions ang na-liquidate sa isang iglap. Halos lahat ng pangunahing cryptocurrencies tulad ng Bitcoin at Ether ay naapektuhan. Noong Huwebes, nagpatuloy ang pagbagsak ng Bitcoin, bumaba sa ilalim ng $110,000 na antas, at kasalukuyang nasa paligid ng $109,000 ang kalakalan.

Ayon sa kanya, bagaman ito ay pangunahing nagpapakita ng "month-end effect," nagsisimula nang lumitaw na labis na pinalawak ang ilang mahahalagang trend sa merkado. Halimbawa: ang macro environment ay nananatiling lubhang pabagu-bago; ang consensus trades (shorting the US dollar, steepening yield curve) ay nahaharap sa matinding pressure.

Kahit may panganib ng short-term adjustment, ang pangunahing pananaw ng trader na ito ay ang merkado ay patungo sa isang "melt-up" rally. Naniniwala siyang ang pullback ng risk assets ay agad na sasalo ng mga buyers, dahil sa mga dahilan tulad ng naabot na ang epekto ng tariffs, malaki ang posibilidad ng fiscal stimulus, lumuluwag ang financial conditions, nalalapit na ang rate cuts, at may tunay na epekto ang AI.

Nagpapakita ng Pansin ang Teknikal na Senyales ng Bitcoin

Detalyadong ipinaliwanag ni Paolo Schiavone ang pagbabago ng kasalukuyang kalagayan ng merkado.

Ayon sa kanya, sa nakaraang tatlong linggo ay nakaranas ang merkado ng "matinding rally," at ang momentum trading ay nagbigay ng malinaw na kita. Gayunpaman, nagbabago na ang sitwasyon ngayon.

Ang flash crash ng Bitcoin noong Lunes ay unang palatandaan ng pagbabago ng merkado, na nangyari sa isang kapaligiran kung saan ang Bitcoin ang nangunguna at hindi sumusunod lamang sa ibang assets.

Partikular na binanggit ni Schiavone na ang $110,000 ay naging mahalagang teknikal na suporta para sa Bitcoin, "Walang magandang mangyayari kung bababa sa 200-day moving average."

Naniniwala siyang mas malamang na maging suporta kaysa resistance ang antas na ito, na nagpapahiwatig na ang estruktural na kahalagahan ng Bitcoin ay lumampas na sa crypto asset mismo at naging simbolo ng kabuuang risk appetite.

Macro Situation na "Volatile", Consensus Trades Under Pressure

Kahit itinuturing niyang "month-end effect" ang kasalukuyang kahinaan ng merkado, inamin din niyang ang ilang trend sa merkado ay "malinaw na labis na pinalawak."

Halimbawa, ang mga mainstream consensus trades gaya ng "shorting the US dollar" at "long yield curve steepening" ay patuloy na natatamaan ng stop-losses, at ang macro situation ay nananatiling "lubhang pabagu-bago."

Itinuro ni Paolo Schiavone na sa isang merkado na pinangungunahan ng teknikal na antas at stop-loss behavior, ang matinding volatility ng Bitcoin ay maaaring maging paunang babala ng macro risk.

Ayon sa artikulo, nang magsagawa siya ng survey sa kanyang mga kliyente, natuklasan niyang pantay ang pananaw kung mas malaki ang panganib ng growth o inflation—50/50 ang distribusyon ng sagot. Ipinapakita nito ang malalim na pagkakaiba ng pananaw ng merkado sa economic outlook.

Partikular niyang binigyang-diin na ang market risk assessment para sa hinaharap na growth at inflation ay nananatiling lubhang magkaiba, "50% ng kliyente ay nag-aalala sa inflation, 50% ay nag-aalala sa growth." Ito mismo ay senyales ng kakulangan ng direksyon sa merkado.

Para sa ekonomiya ng US bago matapos ang taon, tinatayang ng trader na ito na ang GDP ay lalaki ng 2%, core PCE ay 3%, at unemployment rate ay aabot sa 4.5%. Ang pangunahing tanong ay kung kailangan ng restrictive policy rate o mas mababa sa neutral rate. Naniniwala siyang ang terminal rate ay maaaring malapit sa 2.5%.

Sa bond market, sinabi niya, "Palagi akong may pessimistic na pananaw sa fiscal situation, ngunit mahirap nang paniwalaan ang tinatawag na 'fiscal dominance' na kwento." Dagdag pa niya, sa 2025, ang 30-year US Treasury yield ay maaaring magsara sa pagitan ng 4.25–4.5% na range.

Nabubuo ang "Melt-up" Logic Chain, Naglalabas ng Warning Signals ang Technicals

Binuo ng trader na ito ang kumpletong logic chain na sumusuporta sa pag-usad ng merkado patungo sa "melt-up."

Una, naabot na ang epekto ng tariffs, na nagbibigay ng mas matatag na policy environment para sa risk assets.

Pangalawa, ang fiscal stimulus measures ay malaki ang posibilidad na maaga, na nagbibigay ng lakas sa economic growth.

Kasabay nito, lumuluwag ang financial conditions, na sumusuporta sa market liquidity.

Malapit nang magsimula ang rate cut cycle ng Federal Reserve, at pinananatili ng trader na ito ang forecast ng "tatlong insurance rate cuts." Kung magpapatuloy ang downward revision ng non-farm payrolls, maaaring mag-cut ng 50 basis points na rate sa Oktubre.

Ang tunay na epekto ng AI ay nagbibigay rin ng suporta sa long-term growth outlook.

Naniniwala siyang ang kombinasyon ng mga salik na ito ay nagpapahiwatig na anumang pullback ng risk assets ay agad na sasalo ng mga buyers.

Kahit may fundamental support ang "melt-up" logic, bilang isang technical analysis trader, napansin pa rin ni Paolo Schiavone ang ilang warning signals. Hindi nagawang ma-breakout ng Nvidia ang highs nito, nabuo ang failed head-and-shoulders pattern sa Nasdaq, at kasalukuyang nabubuo ang "broadening top."

Binigyang-diin ng trader na ito, "Ang tuktok ay hindi tinutugtugan ng kampana—ito ay akumulasyon ng mga senyales. Ang ilalim ay isang event, ang tuktok ay isang proseso."