Ano ang susunod matapos ang pinakamalaking long liquidation event ng crypto mula noong Pebrero?

Ang medyo kalmadong takbo ng Bitcoin nitong Setyembre ay biglang natigil ngayong linggo dahil sa matinding pagbagsak noong Lunes na nagbura ng $285 milyon sa mga long positions at nagdulot ng $1.6 bilyon na liquidations sa mas malawak na crypto market. Ang pagbagsak na ito ay naging ika-apat na pinakamalaking bitcoin liquidation event ng 2025 at ang pinakamabigat na single-day clearing ng leverage sa digital assets mula noong Pebrero, ayon sa research at brokerage firm na K33.

Bagama't hindi perpekto ang liquidation data — kung saan ang Bybit ay naglalathala ng buo, ngunit ang Binance at OKX ay kulang pa rin sa ulat, halimbawa — ang biglang pagtaas ay nagpapahiwatig pa rin ng matinding pag-flush ng leverage matapos ang mga linggo ng halos walang volatility, ayon kay Head of Research Vetle Lunde sa isang bagong ulat. Ang seven-day realized volatility ng BTC ay bumaba sa 0.6% noong nakaraang linggo — ang pinakamababa mula Agosto 2023 — na lumikha ng mga kundisyon para sa biglaang dislokasyon kapag ang mga posisyon ay masyadong napunta sa isang direksyon, aniya.

Ang tanong ngayon ay kung ang deleveraging na ito ay magtatakda ng floor o magbabadya ng mas mabagal na kalakalan, na ayon sa kasaysayan ay mas malamang na magresulta sa underperformance. Binanggit sa ulat na, sa karaniwan, ang bitcoin ay nagbabalik lamang ng 0.78% sa loob ng 30 araw kasunod ng top 5% annual liquidation events — malayo sa karaniwang average na 5.9% 30-day return. Mas malala pa ang median performance, na nasa –1.1%, na nagpapakita ng tendensiya sa mahina o negatibong resulta pagkatapos ng liquidation.

Gayunpaman, iba-iba ang mga resulta. Tinatayang isang-kapat ng mga naunang liquidation spikes ay tumapat sa mga lokal na bottom, kung saan ang BTC ay tumaas ng 7.4% sa sumunod na buwan sa karaniwan. Subalit, ang pinakamasamang quartile ay nakaranas ng 6% pagbaba sa parehong panahon. "Sa madaling salita, ang ilang malalaking liquidation ay kadalasang tumatapat sa mga lokal na bottom ng market, ngunit karamihan ay kasabay ng panahon ng mabagal na performance ng BTC, kung saan ang BTC ay underperforming kumpara sa normal nitong trajectory," ani Lunde.

Sa perpetual open interest na nananatiling malapit sa pinakamataas ngayong taon sa humigit-kumulang 305,000 BTC at ang mga funding rates ay pansamantalang naging negatibo kasabay ng pagbagsak, nananatiling makapal ang leverage sa sistema, dahilan upang panatilihin ng K33 ang maingat na pananaw sa malapit na hinaharap.

Ipinapakita rin ng mas malawak na derivatives na larawan ang parehong depensibong pananaw, ayon kay Lunde. Nanatiling mahina ang aktibidad sa CME futures, kung saan ang mga kontrata para sa Setyembre ay pansamantalang nag-trade sa ibaba ng spot — isang senyales ng stress na hindi nakita mula noong Hunyo, ayon sa analyst. Samantala, ang mga leveraged ETF flows ay naging negatibo, kung saan ang VolatilityShares ay nag-post ng pinakamalaking outflow nito sa mahigit isang buwan.

Paglawak ng leverage sa altcoin

Kung naging dramatiko ang liquidation flush ng BTC, mas matindi ang tinamaan ang mga altcoin. Ang ETH perps ay nakaranas ng halos $490 milyon sa mga long positions na na-liquidate — halos doble ng sa bitcoin — na may leverage na lumilipat palayo sa BTC sa buong 2025. Ang Bitcoin perps ay nag-average ng 47% ng open interest noong 2024 kumpara sa 40% lamang ngayong 2025, na bumagsak sa record lows na 32.7% noong nakaraang linggo, ayon sa K33.

Ang rotasyong ito ay nagmumula sa maraming salik: ang bumababang market cap dominance ng bitcoin (mula 66% noong Hunyo pababa sa 58.6% ngayon), malakas na momentum sa ETH at SOL kasunod ng mga paglulunsad ng treasury-company, at ang inaasahang mid-October ETF debuts para sa SOL, XRP, DOGE, at LTC, ani Lunde. Ang mga lokal na market peak ay palaging tumatapat sa mga alt leverage spikes ngayong taon, habang ang mga trader ay mas lumalayo sa risk curve habang nananatiling mababa ang volatility ng BTC, dagdag pa niya.

Makikita rin ang parehong dinamika sa CME. Dati ay halos BTC lamang ang nangingibabaw, ngunit ang crypto open interest share ng CME para sa bitcoin ay bumaba mula 82.6% noong Hunyo sa 57.9%, habang ang institutional flow ay kumakalat na sa ETH, SOL, at XRP futures at tahimik na lumalaki ang leverage.