[English Long Tweet] Hyperliquid Proposal sa Pag-optimize ng Economic Model: Bawasan ang Kabuuang Supply ng HYPE ng 45%

Chainfeeds Panimula:

Iminumungkahi na bawiin ang hindi pa na-mint na HYPE authorization sa FECR, sunugin ang HYPE na hawak at makukuha pa ng Aid Fund (AF), at alisin ang maximum supply cap na 1 bilyon, upang ang susunod na issuance ay direktang madadagdag sa total supply.

Pinagmulan ng Artikulo:

May-akda ng Artikulo:

Jon Charbonneau

Opinyon:

Jon Charbonneau: May isang malinaw na problema sa kasalukuyang economic model ng Hyperliquid: napakalaki ng bilang ng HYPE na authorized ngunit hindi pa circulating, na pangunahing nakatuon sa Aid Fund (AF, humigit-kumulang 31 milyon) at sa mga hinaharap na emission at community rewards (FECR, humigit-kumulang 421 milyon). Bagama’t hindi pa ito agad pumapasok sa merkado, isinasama ito sa kabuuang supply kapag kinukwenta ang market cap, na nagreresulta sa malubhang underestimation ng protocol kapag binibigyan ng halaga. Karaniwang gumagamit ang merkado ng dalawang metrics: circulating market cap (MCAP) at fully diluted valuation (FDV). Masyadong mababa ang una, dahil hindi nito isinasaalang-alang ang team at investor shares na may kilalang unlock schedule; masyadong mataas naman ang ikalawa, dahil isinasama nito ang mga token na authorized ngunit walang circulation plan. Halimbawa, default na ginagamit ng CoinMarketCap ang maximum supply sa pagkalkula ng FDV, kahit nabawasan na ang supply ng HYPE sa pamamagitan ng burn, nananatili pa ring 1 bilyon ang bilang; ginagamit naman ng CoinGecko ang total supply, ngunit isinasama pa rin ang FECR authorization. Samantala, ang HYPE na binili pabalik ng AF ay isinasama rin sa circulating market cap, kaya hindi nito nababawasan ang FDV. Ang resulta, napaparusahan ang Hyperliquid sa mga metrics ng data providers, at hindi naipapakita nang tama ang tunay na kalagayan ng ekonomiya. Ang aming pananaw ay dapat alisin ang mga token na walang circulation plan (maihahambing sa treasury stock at unissued authorized shares sa stocks), at isama lamang ang mga may malinaw na unlock schedule at economic use. Maraming propesyonal na investors ang gumagamit ng ganitong logic sa modeling, ngunit karamihan sa market participants ay umaasa pa rin sa FDV headline data. Direktang nagdudulot ito ng underestimation sa HYPE. Upang maresolba ito, iminungkahi naming baguhin ang economic model: bawiin ang hindi pa na-mint na FECR authorization, sunugin ang kasalukuyan at hinaharap na HYPE na hawak ng AF, at tanggalin ang maximum supply cap na 1 bilyon. Ang mga pagbabagong ito ay magdudulot ng higit sa 45% na pagbawas sa total supply, na magpapataas ng financial transparency at market recognition ng protocol. Dalawa ang layunin ng proposal na ito: una, pataasin ang kalinawan ng protocol economics sa labas ng merkado, upang mas madaling ma-assess ng mga potensyal na kalahok ang Hyperliquid at mabawasan ang panganib na maligaw ng sobrang taas na FDV metric, at matulungan ang protocol na makaakit ng mas maraming kapital at ecosystem resources; ikalawa, pataasin ang transparency para sa mga miyembro ng komunidad, upang maiwasan ang psychological na “pre-allocation of funds” effect at gawing mas nakabatay sa economic logic ang capital allocation decisions. Ang pangunahing hakbang ng proposal ay: (1) bawiin ang lahat ng hindi pa na-issue na FECR authorization; (2) sunugin ang kasalukuyang HYPE na hawak ng AF, pati na ang mga makukuha pa ng AF sa hinaharap; (3) tanggalin ang supply cap na 1 bilyon, at ang anumang bagong issuance ay direktang madadagdag sa total supply. Hindi maaapektuhan ng mga pagbabagong ito ang relative share ng mga kasalukuyang HYPE holders, at hindi rin nito pahihinain ang kakayahan ng Hyperliquid na suportahan ang mga value-adding na proyekto. Ito ay pawang accounting at governance restructuring lamang. Mas mahalaga, kung maisasakatuparan ang proposal na ito at magdulot ng positibong epekto sa market value, mababawasan ang bilang ng token na kailangang i-allocate ng Hyperliquid sa mga susunod na incentive distributions, kaya tataas ang capital efficiency. Dalawang karaniwang oposisyon ang naririnig namin: una, dapat daw mas maging matalino ang market at governance sa pag-unawa sa kasalukuyang modelo kaya hindi na kailangan ng pagbabago; ikalawa, maaga pa raw para sa Hyperliquid kaya dapat panatilihin ang token para sa paglago. Ngunit sa aming pananaw, masyadong idealistic ang una, dahil kulang sa oras at resources ang market participants para pag-aralan nang malalim ang economics at karaniwang umaasa sa simpleng metrics; ang ikalawa naman ay maling argumento, dahil ang pagsunog ng lumang allocation at ang posibilidad ng future issuance ay hindi magkasalungat, at maaaring mag-issue ng bagong token ang protocol ayon sa pangangailangan. Ang pagtanggal ng supply cap ay hindi kakaiba sa crypto industry. Ang 21 milyon na hard cap ng Bitcoin ay bunga ng social contract, ngunit karamihan sa mga token ay walang ganitong religious consensus. Walang hard cap ang ETH at SOL, at patuloy silang nag-i-issue upang suportahan ang ecosystem development. Para sa HYPE, ang supply cap ay ekspresyon lamang ng kasalukuyang social consensus, at kung magkaroon ng pangangailangan para sa value-creating issuance sa hinaharap, malamang susuportahan ito ng komunidad. Kaya naniniwala kami na ang pagtanggal ng cap ay akma sa realidad. Sa mas malawak na pananaw, maraming protocol na ang nagsimulang magsunog ng sobrang treasury token o lumipat sa modelong walang hard cap, upang mabawasan ang market discount at gawing advantage ito. Bilang isang L1 na may kakayahang mag-fork nang mag-isa, mas madaling maisagawa ng Hyperliquid ang ganitong pagbabago nang hindi nangangailangan ng komplikadong migration. Ang trend sa industriya ay papunta na sa rational accounting, gamit ang mas transparent na financial structure upang mapabuti ang pag-unawa ng merkado sa valuation. Sa huli, naniniwala kami na magdadala ang proposal na ito ng makabuluhang economic benefits para sa Hyperliquid, halos walang tunay na panganib. Inaalis nito ang parusa ng merkado sa sobrang supply, pinapataas ang financial at strategic alignment, habang pinananatili ang flexibility at future scalability ng protocol. Sa mas mahabang pananaw, hindi lang ito optimization para sa Hyperliquid, kundi maaari ring maging modelo para sa mas maraming protocol sa industriya. [Original text in English]