Tumaas ng 30 beses ang hawak sa loob ng isang taon, Sol Strategies tumunog ng kampana sa Nasdaq

Orihinal na Pamagat: Sol Strategies Rings 『STKE』 Bell

Orihinal na May-akda: Prathik Desai, Token Dispatch
Orihinal na Pagsasalin: Block unicorn

Setyembre 9, 2024

Ang Sol Strategies, na noon ay kilala pa bilang Cypherpunk Holdings, ay hindi pa nagre-rebrand. Ito ay patuloy na nakalista sa Canadian Securities Exchange, isang pamilihan na karaniwang para sa maliliit at micro na negosyo. Ilang buwan lang ang nakalipas, kinuha ng kumpanya ang dating Valkyrie CEO na si Leah Wald bilang bagong CEO. Noon, hindi pa kilala ang Cypherpunk at kakaunti ang atensyon mula sa mga mamumuhunan.

Samantala, ang Upexi ay nakatuon sa pagpo-promote ng mga consumer goods para sa mga direct-to-consumer na brand, na nakatutok sa mga larangan tulad ng pet care at energy solutions sa Amazon. Sa masikip na pamilihang ito, napakatindi ng kumpetisyon para sa mga click. Ang DeFi Development Corp (DFDV), na noon ay kilala pa bilang Janover, ay naghahanda na maglunsad ng isang marketplace na nag-uugnay sa mga real estate syndicator at mga mamumuhunan. Sa kabilang banda, ang Sharps Technology ay gumagawa ng mga espesyal na hiringgilya para sa mga healthcare provider, isang napaka-niche na larangan ng medtech na bihirang pansinin ng mga mamumuhunan.

Noon, maliit lang ang laki at ambisyon ng mga kumpanyang ito. Ang kabuuang hawak nilang Solana (SOL) ay wala pang $50 milyon.

Pagkalipas ng isang taon, nagbago ang lahat.

Ngayon, buong pagmamalaki silang nakatayo sa Nasdaq—ang pangalawang pinakamalaking stock exchange sa mundo—na may hawak na mahigit 6 milyon SOL na may kabuuang halaga na $1.5 bilyon. Katumbas ito ng 30 beses na halaga ng Solana tokens na hawak nila isang taon na ang nakalipas.

Noong nakaraang linggo, ang tunog ng kampana sa Nasdaq sa New York ay hindi lamang ang tanging makasaysayang kaganapan para sa Sol Strategies sa exchange. Isang virtual na kampana rin ang tumunog, na nagmarka ng parehong milestone: opisyal nang nagsimula ang kalakalan ng STKE.

Inanyayahan ng kumpanya ang mga miyembro ng komunidad na sumali sa seremonya sa pamamagitan ng "pagpalo ng kampana" gamit ang Solana transaction. Ang aksyong ito ay permanenteng magtatala ng kanilang partisipasyon sa makasaysayang sandaling ito. Sa maraming paraan, ito ay tanda ng "pagtatapos" ng Sol Strategies—isang kumpanyang dating nakalista sa Canadian Securities Exchange (code na "HODL") at sa OTCQB Venture Market (code na "CYFRF"), na isang stock market para sa mid-sized na mga negosyo.

Tinatawag ko itong "pagtatapos" dahil ang pagpasok sa Nasdaq Global Select Market ay hindi madaling gawin. Kilala ang market na ito sa mahigpit nitong pamantayan at kadalasang para lamang sa mga blue-chip na kumpanya. Sa pagpasa sa pagsubok na ito, nakuha ng Sol Strategies ang lehitimasyon na pinapangarap ng karamihan sa mga crypto company ngunit bihirang makamit.

Ito rin ang dahilan kung bakit mahalaga ang pag-lista ng Sol Strategies, kahit na may mga institusyonal na mamumuhunan sa Wall Street na gustong mag-invest sa Solana at may Upexi at DeFi Development Corp na maaari nilang pagpilian.

Hindi tulad ng Upexi at DeFi Development Corp, na parehong nakalista na bago pa man sila naging Solana fund management companies at may hawak na mahigit 2 milyon SOL bawat isa, pinili ng Sol Strategies ang mas mabagal na landas. Nagtayo ito ng validator operations, nakuha ang institutional delegation gaya ng 3.6 milyon SOL mula sa ARK Invest, pumasa sa SOC 2 audit, at estratehikong nagposisyon sa Nasdaq Global Select Market—ang top-tier market ng exchange.

Habang ang ibang kumpanya ay basta lang humahawak ng SOL, aktibong pinapatakbo ng Sol Strategies ang imprastrakturang sumusuporta rito, ginagawang viable na negosyo ang kanilang mga hawak.

Masusing sinuri ko ang balance sheet ng Sol Strategies upang maunawaan ang kwento sa likod ng mga numero.

Sa quarter na nagtapos noong Hunyo 30, iniulat ng Sol Strategies ang kita na 2.53 milyong Canadian dollars (tinatayang $1.83 milyon). Bagama't mukhang ordinaryo ang numerong ito, ang tunay na kwento ay nasa detalye. Ang kita ay nagmula lahat sa staking ng humigit-kumulang 400,000 SOL at pagpapatakbo ng validators na nagpoprotekta sa Solana network, hindi mula sa pagbebenta ng tradisyonal na produkto. Ang non-crypto na secondhand commerce business ay pabigat sa paglago ng Upexi, habang ang DFDV ay labis na umaasa sa patuloy na pagpopondo para sa paglago at 40% ng kita nito ay mula pa rin sa non-crypto real estate business nito.

Sa pamamagitan ng pag-aalok ng validator-as-a-service, nagbukas ang Sol Strategies ng bagong pinagmumulan ng kita mula sa Solana fund management business nito. Ang paraang ito ay nagbibigay ng tuloy-tuloy na kita nang hindi kinakailangang pasanin ang lumalaking utang o tradisyonal na overhead.

Ang Sol Strategies ay tumatanggap ng delegation ng SOL para sa kanilang institutional clients, kabilang ang 3.6 milyon SOL na nakuha mula sa ARK Invest ni Cathie Wood noong Hulyo. Ang mga komisyon mula sa delegations na ito ay lumilikha ng matatag na daloy ng kita. Tawagin man itong yield o fees, mula sa accounting perspective, ito ay kita—isang bagay na hindi kayang ipakita ng maraming crypto fund managers.

Karaniwang naniningil ang Solana validators ng humigit-kumulang 5%-7% na staking rewards commission. Dahil ang base staking yield ay nasa paligid ng 7%, ang mga delegated tokens na ito ay lumilikha ng humigit-kumulang 0.35%-0.5% nominal value bawat taon para sa validator. Sa 3.6 milyon SOL (na may kasalukuyang halaga na mahigit $850 milyon), nangangahulugan ito ng taunang fee income na mahigit $3 milyon, hindi pa kasama ang anumang pagtaas ng presyo o kita mula sa sariling pondo ng Sol Strategies. Sa katunayan, ito ay karagdagang pinagmumulan ng kita na higit pa sa kalahati ng staking rewards mula sa sariling 400,000 SOL ng kumpanya, na ang mga reward ay ganap na nilikha mula sa pondo ng iba.

Gayunpaman, ang netong kita ng Sol Strategies para sa Q3 ay nagpakita ng pagkawala na 8.2 milyong Canadian dollars (tinatayang $5.9 milyon). Ngunit kung aalisin ang mga one-time na gastos tulad ng amortization ng validator IP acquisition, stock-based compensation, at listing costs, positibo ang cash flow ng mismong operasyon.

Ang tunay na nagpapakakaiba sa Sol Strategies mula sa mga kakumpitensya ay ang pananaw nito sa Solana. Para sa kumpanya, ang produkto ay hindi lang Solana token kundi ang buong Solana ecosystem. Ang natatanging pananaw na ito ay parehong makabago at estratehiko, na naglalagay sa Sol Strategies bilang kakaiba sa larangang ito.

Habang dumarami ang mga delegators na naaakit ng Sol Strategies, lalong nagiging ligtas ang network. Kapag kinikilala ang validator bilang mapagkakatiwalaan, mas marami pang delegation ang dumarating. Bawat user na nag-stake sa node ng Sol Strategies ay parehong customer at co-creator ng kita, ginagawang nasusukat na puwersa ang community participation para sa shareholder value. Sa ganitong paraan, nararamdaman ng bawat kalahok na may ambag sila sa tagumpay ng kumpanya.

Malaki ang posibilidad na ito ang pinakamahalagang dahilan kung bakit may kalamangan ang Sol Strategies laban sa mga kakumpitensyang may mas maraming hawak na Solana tokens.

Sa kasalukuyan, hindi bababa sa pitong nakalistang kumpanya ang kumokontrol sa 6.5 milyon SOL na may kabuuang halaga na humigit-kumulang $1.56 bilyon, na katumbas ng 1.2% ng kabuuang supply.

Sa kompetisyon ng Solana fund management, bawat kumpanya ay naglalaban-laban upang maging pangunahing proxy para sa mga mamumuhunan na gustong magkaroon ng Solana exposure. Bahagyang magkakaiba ang estratehiya ng bawat isa: Bumibili ng SOL sa diskwento ang Upexi, tumataya sa global expansion ang DFDV, habang ang Sol Strategies ay nakatuon sa diversified asset reserves. Pareho ang layunin: mag-ipon ng SOL, mag-stake, at magbenta ng packaged products sa Wall Street.

Ang landas ng Bitcoin patungong Wall Street ay binuksan ng mga kumpanyang tulad ng MicroStrategy, na nag-transition mula sa software business patungong leveraged BTC fund management company at naging matagumpay sa spot ETF. Sinundan din ng Ethereum ang katulad na ruta sa pamamagitan ng BitMine Immersion, SharpLink Technologies ni Joe Lubin, at kamakailan, spot ETF. Para sa Solana, inaasahan kong ang adoption ay pangunahing magmumula sa mga operating companies sa loob ng network. Hindi lang sila humahawak ng asset, kundi nagpapatakbo rin ng validators, kumikita ng fees at staking rewards, at naglalabas ng quarterly earnings. Ang modelong ito ay mas malapit sa active management kaysa ETF.

Ang kombinasyon ng asset net value appreciation at aktwal na cash flow ang malamang na maghikayat sa mga mamumuhunan na mag-invest sa ganitong paraan. Kung magtatagumpay ang Sol Strategies, maaari itong maging "BlackRock" ng Solana.

Sa hinaharap, lalo pang lalalim ang ugnayan ng Wall Street at Solana.

Sinisimulan nang tuklasin ng Sol Strategies ang posibilidad na gawing tokenized on-chain ang sariling shares nito. Isipin ang STKE stock na hindi lang umiiral sa Nasdaq kundi bilang Solana-based token din, na maaaring i-swap sa DeFi pools at instant na ma-settle kasama ng USDC. Isang stock na nakalista sa Nasdaq at sabay na naitetrade on-chain—isang tulay na hindi kayang tawirin ng ETF. Sa ngayon, ito ay haka-haka pa lang, ngunit ito ay patungo sa pagbura ng hangganan sa pagitan ng public equity at crypto assets.

Gayunpaman, hindi ito madali. Ang "pagtatapos" mula sa Nasdaq ay nagdadala rin ng mga bagong hamon at mas malaking responsibilidad para sa Sol Strategies.

Ang hindi maayos na pagpapatakbo ng validator o kakulangan sa governance steps ay maaaring agad magdulot ng feedback mula sa mga mamumuhunan. Ang desisyon ng Sol Strategies na tumaya sa Solana ecosystem, at hindi lang sa Solana token mismo, ay maaaring magdala ng mas malaking panganib at katumbas na gantimpala. Ang Solana mismo ay nahaharap din sa mga network outage at kumpetisyon mula sa mga bagong blockchain. Kung mapansin ng mga stock investors na ang presyo ng stock ay mas mababa kaysa net asset value, maaaring magbenta ang mga arbitrageur at balewalain ang fundamentals.

Sa kabila nito, naniniwala akong ang pag-lista ng Sol Strategies sa Nasdaq ay kumakatawan sa pinakamahusay na pagkakataon ng Solana na makaupo sa harap ng Wall Street. Maaari mo bang i-package ang on-chain funds bilang investment products at i-integrate sa Nasdaq? Ang Sol Strategies na ngayon ang may hawak ng mabigat na responsibilidad na ito.