Pag-angat ni Waller: Propesor mula sa maliit na bayan, nangungunang kandidato bilang susunod na Federal Reserve Chairman na may 30% na tsansa

May-akda: Ethan (@ethanzhang_web3), Odaily

Orihinal na Pamagat: 30% na posibilidad, ang propesor mula sa maliit na bayan na si Waller ang pinakamatunog na kandidato bilang susunod na Chairman ng Federal Reserve

Sa umaga ng Setyembre 12, sa East 8th Zone, naglabas ang US Federal Funds Rate Market ng isang malinaw na signal: ang posibilidad na magbaba ng 25 basis points ang Federal Reserve sa pulong ngayong buwan ay umabot na sa 93.9%. Matapos ang limang sunod-sunod na beses ng “walang pagbabago,” sa wakas ay dumating na ang pagbabago ng direksyon sa patakaran sa pananalapi. Kasabay nito, tahimik ding umuusad ang isa pang mahalagang pustahan na may kinalaman sa direksyon ng Federal Reserve sa susunod na dalawang taon: Sino ang papalit kay Powell bilang susunod na Chairman ng Federal Reserve?

Sa Polymarket, isang decentralized prediction platform, hanggang sa araw ding iyon, si Christopher Waller, kasalukuyang miyembro ng Federal Reserve Board, ay nangunguna na may 30% na posibilidad, lampas sa dalawang iba pang “Kevin faction” na mga kalaban—Hassett (16%) at Warsh (15%). Gayunpaman, nananatili pa rin ang mas dramatikong posibilidad: “Hindi iaanunsyo ni Trump ang kapalit bago matapos ang taon” na may pinakamataas na tsansa na 41%.

Ipinapakita ng serye ng datos na ito na ang merkado ay sabay na tumataya sa dalawang direksyon: isa ay ang consensus na landas ng rate cut, at ang isa ay ang hindi pa tiyak na labanan para sa monetary policy leader. Sa pagitan ng dalawang ito, paulit-ulit na lumilitaw ang pangalan ni Waller sa iba’t ibang trading at policy analysis.

Bakit nagsisimula nang “maniwala” ang merkado kay Waller?

Isang kuwento ng “hindi tipikal na miyembro ng Federal Reserve”: Paano napunta sa sentro ng atensyon ang isang propesor mula sa maliit na bayan?

Ang pinagmulan at karera ni Waller ay tila hindi akma sa sistema ng Federal Reserve. Hindi siya galing sa Ivy League, wala rin siyang mataas na posisyon sa Goldman Sachs o JPMorgan; ipinanganak siya sa isang maliit na bayan sa Nebraska na may populasyon na wala pang 8,000 katao, at nagsimula siya sa Bemidji State University kung saan nagtapos siya ng Economics. Noong 1985, nakamit niya ang PhD sa Economics mula sa Washington State University at nagsimula ng mahabang karera sa akademya, nagturo at nagsaliksik sa Indiana University, University of Kentucky, at University of Notre Dame sa loob ng 24 na taon.

Pagkatapos ng 24 na taon sa akademya na nakatuon sa monetary theory, partikular sa central bank independence, term structure, at market coordination mechanisms, noong 2009 lamang siya umalis sa akademya at sumali sa St. Louis Federal Reserve bilang Research Director. Hanggang 2019, in-nominate siya ni Trump bilang miyembro ng Federal Reserve Board, isang proseso na puno ng kontrobersiya at hindi naging madali ang kumpirmasyon, ngunit sa huli, noong Disyembre 3, 2020, naaprubahan ng Senado ang kanyang appointment sa botong 48:47. Sa edad na 61, pumasok siya sa pinakamataas na antas ng Federal Reserve, mas matanda kaysa sa karamihan ng mga miyembro, ngunit ito ay naging isang advantage—wala siyang masyadong “baggage,” hindi siya may utang na loob sa Wall Street, at dahil sa karanasan sa St. Louis Fed, alam niyang hindi monolitiko ang Federal Reserve; ang iba’t ibang opinyon ay hindi lang tinatanggap kundi minsan ay hinihikayat pa.

Ang ganitong landas ay nagbigay sa kanya ng propesyonal na paghusga at kalayaan sa pagpapahayag, nang hindi siya naiuugnay sa anumang paksyon. Sa pananaw ni Trump, ang ganitong tao ay mas madaling “gamitin agad”; sa mata ng merkado, ang ganitong kandidato ay nangangahulugan ng “mas kaunting hindi tiyak na bagay.”

Ngunit sa isang laro ng kapangyarihan na pinaghalong burukrasya at pulitika, hindi natural na paborito ng merkado si Waller. Ang kanyang karera ay masyadong akademiko at teknikal, hindi siya kilala sa mga pampublikong pahayag, at hindi rin siya madalas lumalabas sa financial TV.

Ngunit ang ganitong tao ay unti-unting naging “consensus candidate” na madalas nababanggit sa mga market tools at political commentaries. Narito ang tatlong dahilan kung bakit:

Una, flexible ang kanyang monetary policy style, ngunit hindi siya speculative.

Hindi tipikal na “inflation hawk” si Waller, at hindi rin siya isang “dove.” Naniniwala siya na dapat umayon ang polisiya sa kondisyon ng ekonomiya: Noong 2019, sinuportahan niya ang rate cut para iwasan ang recession; noong 2022, pabor siya sa mabilis na pagtaas ng rate para pigilan ang inflation; at sa 2025, sa harap ng paghina ng ekonomiya at pagbaba ng inflation, isa siya sa mga unang bumoto para sa rate cut. Ang ganitong “non-ideological” na estilo ay lalo pang naging mahalaga sa kasalukuyang highly politicized na Federal Reserve.

Pangalawa, malinaw ang kanyang political relations at napakalinis ng kanyang technical image.

In-nominate si Waller ni Trump noong 2020 bilang miyembro ng Federal Reserve Board, isa sa iilang Republican monetary policy officials na kayang pagsamahin ang “technical neutrality” at “political compatibility.” Hindi siya itinuturing na “malapit kay Trump,” at hindi rin siya tinatanggihan ng party establishment. Ang natatanging gitnang posisyon na ito ay nagbibigay sa kanya ng mas malawak na political maneuvering space sa gitna ng matinding party competition.

Hindi tulad ni Hassett na may malinaw na paninindigan at ni Warsh na malapit sa Wall Street, mas puro ang teknokratikong katangian ni Waller. Mas madali siyang makita bilang “isang mapagkakatiwalaang propesyonal,” at sa polarized na political environment ng US, ang ganitong non-ideological, competence-based na imahe ay ginagawa siyang isang matatag at madaling tanggapin ng iba’t ibang panig na kandidato.

Pangatlo, ang kanyang pananaw sa crypto technology ay may “tolerance” sa loob ng sistema.

Hindi si Waller isang “crypto believer,” ngunit siya ang isa sa mga pinakamaraming nagsalita tungkol sa stablecoins, AI payments, at tokenization sa loob ng Federal Reserve. Hindi siya pabor sa government-led innovation, tutol siya sa CBDC, ngunit sumusuporta siya sa private stablecoins bilang tool para mapabuti ang payment efficiency, at iminungkahi niyang “dapat magtayo ang gobyerno ng infrastructure tulad ng paggawa ng highway, at ang natitira ay para sa merkado.”

Sa pagitan ng tradisyonal na finance at digital assets, kumpara sa dalawang iba pang kandidato, siya lang ang malinaw na nagpapadala ng “public-private collaboration” na signal bilang Federal Reserve official.

Sensitibo at may timing: Marunong siyang pumili ng tamang panahon magsalita, at alam din kung kailan dapat manahimik

Noong Hulyo ngayong taon, nagdaos ang Federal Reserve ng summer FOMC meeting. Bagamat inaasahan ng merkado na “walang pagbabago sa rate,” naganap ang isang bihirang eksena: Si Waller at Michelle Bowman ay bumoto ng “no,” at iginiit na dapat agad magbaba ng 25 basis points.

Ang ganitong “minority dissent” ay hindi karaniwan sa loob ng Federal Reserve. Huling nangyari ito noong 1993.

Bago pa ang botohan, dalawang linggo bago, nagbigay na si Waller ng pahayag sa isang central bank seminar sa New York University. Malinaw niyang sinabi na “ang kasalukuyang economic data ay sumusuporta sa moderate rate cut.” Sa ibabaw, isa itong technical na “advance communication”; ngunit sa timing, isa itong political signal. Noon, patuloy na binabatikos ni Trump si Powell sa Truth Social, hinihiling ang “immediate rate cut.” Ang boto at talumpati ni Waller ay hindi lubusang sumang-ayon kay Trump, ngunit hindi rin niya tinakpan si Powell. Eksakto siyang pumwesto sa pagitan ng “policy adjustment” at “technical independence.”

Sa isang highly politicized na Federal Reserve, ang ganitong kakayahan sa timing at paghawak ng pahayag ay nagpapakita ng leadership quality.

Binatikos ni Trump si Powell sa “mahinang at walang kakayahang” pamamahala sa pagpapatayo ng gusali ng Federal Reserve

Kung siya ang maupo, paano magre-react ang crypto market?

Para sa crypto market, ang “sino ang mamumuno sa Federal Reserve” ay hindi lang tsismis, kundi tatlong beses na repleksyon ng policy expectations, market sentiment, at regulatory path. Kung si Waller nga ang maupo bilang Chairman, kailangang seryosong pag-isipan kung paano muling magpepresyo ang tatlong uri ng mga kalahok sa hinaharap.

Una, para sa mga stablecoin issuers at compliance sector, ito ay “malawakang pagbubukas ng regulatory dialogue window”

Paulit-ulit na sinabi ni Waller sa mga talumpati na tutol siya sa central bank digital currency (CBDC), na aniya ay “hindi kayang lutasin ang market failure ng kasalukuyang payment system,” at sa halip ay binigyang-diin ang mga benepisyo ng private stablecoins (tulad ng USDC, DAI, PayPal USD, atbp.) sa pagpapabuti ng payment efficiency at cross-border settlement. Binibigyang-diin niya na dapat manggaling ang regulation sa “legislation ng Congress at hindi sa pagpapalawak ng kapangyarihan ng ahensya,” at nananawagan na “huwag gawing masama ang mga bagong teknolohiyang ito.”

Ibig sabihin nito, kung siya ang maging Chairman, maaaring pumasok sa “period of regulatory clarity” ang mga proyekto tulad ng Circle, MakerDAO, Ethena, atbp., at hindi na palaging nasa gray area sa pagitan ng SEC at CFTC. Mas mahalaga, ang prinsipyo ni Waller na “market-led, government as enabler” ay maaaring magtulak sa Treasury, FDIC, at iba pang ahensya na magtulungan sa paggawa ng stablecoin regulatory framework, at isulong ang “licensing, reserve standardization, at information disclosure standardization.”

Pangalawa, para sa BTC, ETH, at iba pang main chain assets, ito ay “sentiment boost + regulatory easing” na medium-term na proteksyon

Bagamat hindi nagbigay ng papuri si Waller sa Bitcoin o Ethereum, sinabi niya noong 2024: “Hindi dapat pumili ng panig ang Federal Reserve para sa merkado.” Maikli man ang pahayag, ngunit ibig sabihin nito ay hindi aktibong “lalabanan” ng Federal Reserve ang non-dollar system, basta’t hindi nito tinatamaan ang payment sovereignty at systemic risk threshold.

Magbibigay ito ng “relatively mild regulatory cycle” para sa BTC at ETH. Kahit magpatuloy ang SEC sa pagtatanong sa securities attributes nito, kung hindi ipipilit ng Federal Reserve ang CBDC, hindi haharangin ang crypto payments, at hindi makikialam sa on-chain activities, natural na gaganda ang market sentiment at risk appetite.

Sa madaling salita, sa “Waller era,” maaaring walang “official endorsement” ang Bitcoin, ngunit magkakaroon ito ng “regulatory tailwind” na natural na pabor.

Pangatlo, para sa mga developer at DeFi native innovators, ito ay “rare window for central bank dialogue”

Sa maraming pagkakataon ngayong taon, binanggit ni Waller ang “AI payments,” “smart contracts,” at “distributed ledger technology,” at sinabi: “Hindi natin kailangang gamitin ang mga teknolohiyang ito, ngunit kailangan nating maintindihan ito.” Ang ganitong pahayag ay kabaligtaran ng maraming regulators na iniiwasan o minamaliit ang crypto technology.

Nagbubukas ito ng napakahalagang espasyo para sa mga developer: hindi kailangang tanggapin agad, ngunit hindi na rin itataboy.

Mula Libra hanggang USDC, mula EigenLayer hanggang Visa Crypto, paulit-ulit na napupunta sa “parallel universe” na awkwardness ang komunikasyon ng mga developer at central bank regulators. Kung maupo si Waller, maaaring maging una ang Federal Reserve na “handang makipag-usap sa DeFi natives” bilang central bank leader.

Sa madaling salita, maaaring dumating na ang “policy negotiation power” at “financial discourse power” para sa crypto developers.

Konklusyon: Prediction market ang nagpepresyo ng hinaharap, Chairman ang nagpepresyo ng direksyon

“Si Waller ba ang susunod na Chairman” ay wala pang kasiguraduhan. Ngunit nagsimula nang i-trade ng merkado ang “paano kung siya ang maging Chairman, paano ang magiging presyo ng hinaharap.” At ang 31% na taya ng prediction market sa kanya ay patuloy na tumataas, malayo sa mga kalaban.

Sa ganitong punto, tiyak na ang rate cut expectation ay papalapit na sa katuparan; ang crypto industry ay naghahanap ng policy breakthrough; at ang dollar assets ay nasa gitna ng global “US debt issuance – high interest rate – risk appetite recovery” triangle game. Si Waller, bilang politically acceptable, policy predictable, at market-imaginable na “successor,” ay natural na naging sentro ng pagtaya.

Ngunit marahil may isa pang mahalagang tanong: Kung hindi siya ang maging Chairman ng Federal Reserve, paano muling aayusin ng merkado ang mga inaasahan? At kung siya nga ang maupo—baka doon pa lang magsisimula ang “next generation US dollar system” na paligsahan.