mStable BTC：ビットコインペッグ資産を統一するメタステーブルコインプロトコル

mStable BTCとは

皆さん、想像してみてください。私たちが普段使うお金には、1元、5元、10元など様々な額面があります。ブロックチェーンの世界では、ビットコイン（BTC）は王様ですが、イーサリアム（Ethereum）のようなスマートコントラクトプラットフォーム上では、wBTC、renBTC、sBTCなど、さまざまな“ラッピング”や“バージョン”のビットコインが存在します。これらはビットコインを“包み込んで”イーサリアム上で流通・利用できるようにしたものですが、それぞれが独立していて、まるで異なる銀行が発行する“ビットコイン券”のようです。

mStable BTC（略称MBTC）は、“ビットコインの大きなバスケット”または“ビットコインの集合体”のような存在です。目的は、これら異なる“ビットコイン券”を一つの統一されたバスケットに集めることです。つまり、どの“ビットコイン券”を持っていても、このバスケットに入れてMBTCに交換でき、逆にMBTCを使ってバスケットから好きな“ビットコイン券”を取り出すこともできます。

このプロジェクトはmStableプロトコルによって提供されており、mStable自体は分散型金融（DeFi）プロトコルで、ペッグ資産（ステーブルコインやビットコインのようなアンカー資産）に対して、より安定的で効率的、かつ収益を生み出すプラットフォームを目指しています。

ターゲットユーザーと主要ユースケース：

• 一般ユーザー向け：イーサリアム上でビットコインを使いたいけれど、どのラップドビットコイン（Wrapped Bitcoin）が良いか悩みたくない場合、MBTCは統一された入り口を提供します。“万能コンバーター”のようなもので、ビットコイン資産の管理・利用がより便利になります。
• DeFi開発者向け：MBTCは標準化されたビットコイン資産を提供し、DAppsなど様々な分散型アプリケーションで統合・利用しやすく、wBTCかrenBTCかなどの基盤を気にする必要がありません。

典型的な利用フロー：

wBTC、renBTC、sBTCなどをmStableプロトコルに預け入れ、等量のMBTCをミント（発行）できます。このプロセスは1:1でペッグされており、預けたビットコイン価値分のMBTCが得られます。その後、MBTCを保有することで、これらの基盤資産を代表するだけでなく、mStableプロトコル内で自動的に収益を得ることができ、まるで高金利の普通預金口座に預けているような感覚です。

特に注意すべき点として、調査の過程で、Binance Smart Chain上で運用されている、取引手数料分配などの特徴を持つ“mStable BTC”という類似名称のプロジェクトが存在する可能性があることが分かりました。これらは、ここで紹介するmStableプロトコルに基づき、イーサリアム/Polygon上で運用されるMBTC（ビットコインペッグ資産の集合体）とは異なります。本説明は主にmStableプロトコルの公式情報とそのmBTC資産の特徴に基づいています。

プロジェクトのビジョンと価値提案

mStableプロトコルのビジョンは、ペッグ価値の暗号資産を扱うための自律的・非カストディ型インフラを構築することです。現在の暗号資産市場におけるいくつかの核心的な課題を解決したいと考えています：

1. 資産の断片化：イーサリアム上には、wBTC、renBTC、sBTCなど複数のラップドビットコインがあり、いずれもビットコインにペッグされていますが、互換性がありません。まるで様々なブランドの“ビットコイン交換券”のようです。mStable BTCの目標は、これら断片化された資産を統一し、より流動性の高い“大きなプール”を形成することです。どの銀行発行の“ビットコイン券”か気にせず、“ビットコイン券”ならこのバスケットで共通利用できるイメージです。
2. 収益の欠如：従来のビットコイン自体は直接収益を生みません。mStable BTCは基盤資産をAaveやCompoundなど他のDeFiプロトコルに貸し出すことで、保有者にネイティブな収益を提供します。つまり、ビットコインが金庫に眠るだけでなく、スマートに投資されて利息を生み出すようになります。
3. 永久的な資本損失への保護の欠如：DeFi領域では、スマートコントラクトの脆弱性や基盤資産のペッグ外れなど様々な理由で資産損失のリスクがあります。mStableプロトコルは、基盤資産の多様化やリスク管理メカニズムなどの設計により、より強力な保護を目指しています。

類似プロジェクトとの違い：

mStable BTCの最大の強みは、単なるラップドビットコインではなく、“メタ資産”（mAsset）である点です。これは、複数の基盤ビットコインペッグ資産から構成されるバスケットであり、バスケット自体が収益生成とリスク分散の特性を持っています。この設計により、MBTCはビットコイン流動性を提供しつつ、安定性と資本効率も高めています。

技術的特徴

mStable BTCはmStableプロトコル内の“メタ資産”として、主に以下の技術的特徴を持っています：

スマートコントラクト駆動

mStableプロトコルのコアは、イーサリアムとPolygonブロックチェーン上にデプロイされたスマートコントラクトです。これらのコントラクトがMBTCのミント、償還、基盤資産の管理、収益分配を担います。スマートコントラクトは自動執行される法律契約のようなもので、条件が満たされれば自動的に実行され、人手は不要です。

非カストディ型

mStableプロトコルは非カストディ型で、ユーザーは常に自分の資産の管理権を持ちます。ビットコインペッグ資産をプロトコルに預けると、資産はスマートコントラクトにロックされ、中央集権的な機関が管理することはありません。まるで透明なルールで管理される自動金庫に預けるようなもので、鍵は常に自分の手元にあります。

マルチアセット対応と多様化

MBTCは単一のラップドビットコインだけでなく、wBTC、renBTC、sBTCなど複数のビットコインペッグ資産を含む“バスケット”によって支えられています。この多様化設計によりリスク分散が可能です。もし基盤資産の一つに問題が発生しても、MBTC全体の価値が壊滅的な打撃を受けることはなく、他の資産が支えとなります。

収益生成メカニズム

mStableプロトコルは、基盤資産をAaveやCompoundなど成熟したDeFiレンディングプロトコルに貸し出すことで収益を生み出します。これらの収益は自動的に蓄積され、MBTC保有者に分配されます。つまり、ビットコイン資産がスマートに活用され、追加の利息を稼いでくれるイメージです。

低スリッページ交換

mStableプロトコル内では、ユーザーは異なる基盤資産間で低スリッページ（low slippage）で交換できます。大量の資産を交換しても価格変動が小さく、取引コストが抑えられます。まるで効率的な両替所で、いくら両替してもレートが安定しているようなものです。

アップグレード可能性とセキュリティ

mStableのコアスマートコントラクトはアップグレード可能な設計を採用しており、将来的な改善やバグ修正、新機能追加が可能です。ユーザー資産の安全性を守るため、厳格な監査プロセスやバグ報奨金制度も設けられています。さらに、重要なプロトコルアップグレードには遅延実行期間があり、ユーザーが十分に内容を確認し、必要なら退出できる時間が確保されています。

トークンエコノミクス

mStable BTC（MBTC）のトークンエコノミクスを語る際、MBTC自体とmStableプロトコルのガバナンストークンMTAを区別する必要があります。

MBTCの特徴

MBTC自体は“メタ資産”（mAsset）であり、独立した固定発行量を持つ従来型暗号通貨ではありません。MBTCの供給量は動的で、ユーザーが基盤ビットコインペッグ資産（wBTC、renBTC、sBTCなど）を預け入れ・償還することで変動します。

• ミントと償還：mStableプロトコルがサポートするビットコインペッグ資産を預け入れることでMBTCをミントでき、MBTCをバーンすることで基盤資産を償還できます。通常1:1でペッグされ、MBTCの価値は基盤ビットコイン資産の価値と一致します。
• 価値の裏付け：MBTCの価値は、基盤資産バスケット（wBTC、renBTC、sBTCなど）によって100%裏付けられています。
• 収益生成：MBTC保有者はmStableプロトコルから収益を得られます。収益源は、基盤資産を他のDeFiプロトコルに貸し出して得られる利息や、プロトコル内での資産交換時の手数料です。

トークン基本情報（MBTC）：

CoinMarketCapやBitgetのデータによると、MBTCのトークンシンボルはMBTCで、イーサリアム上のERC-20トークンです。最大供給量は21,000,000 MBTCで、ビットコインの最大供給量と一致しています。ただし、現在の流通供給量は0 MBTC、総供給量は約12.51 MBTCまたは12.52 MBTCと表示されています。この“0流通供給”は、MBTCが主にプロトコル内部の記帳単位や流動性証明として使われており、公開市場で大量に自由流通する独立トークンではない、もしくは流通データがCoinMarketCapで完全に検証されていない可能性があります。

トークン用途（MBTC）：

• ビットコイン流動性の統一：複数のビットコインペッグ資産の統一的な代表として、DeFiでのビットコイン管理・利用体験を簡素化します。
• 収益生成：MBTC保有でプロトコルが生み出す収益を自動的に獲得できます。
• DeFi統合：標準化されたビットコイン資産として、他のDeFiプロトコルとの統合が容易です。

MTAトークン（mStableプロトコルのガバナンストークン）

mStableプロトコルは独自のガバナンストークンMTAを持っています。MTAトークン保有者はプロトコルのガバナンスに参加し、重要な意思決定（プロトコルパラメータの調整、新資産の追加など）に投票できます。MTAの配布・アンロックメカニズムは、コミュニティ参加とプロトコルの長期発展を促すことを目的としています。

重要な注意：MBTCの価値は主に基盤ビットコインペッグ資産の価値とプロトコルが生み出す収益に由来し、MTAの価値はmStableプロトコルのガバナンス権やエコシステムの発展により左右されます。暗号資産市場は変動性が高いため、上記情報は投資助言ではありません。

チーム、ガバナンス、資金

チーム

mStableプロトコルはJames SimpsonとHenrik Anderssonによって共同設立されました。チームは2019年初頭にmStableのコンセプトを考案し、2020年5月末にイーサリアムメインネットにコントラクトをデプロイしました。チームはコントラクトの安全性確保に尽力し、寛大なバグ報奨金制度や定期監査を実施しています。

ガバナンスメカニズム

mStableプロトコルは分散型ガバナンスモデルを採用し、ネイティブガバナンストークンMTAの保有者（“mStable Governors”）によって管理されています。

• MTAトークン保有者：MTAトークンをステーキングすることで、ユーザーはプロトコルのガバナーとなり、mStableプロトコルの意思決定に参加できます。
• 意思決定内容：ガバナーはプロトコルのアップグレード、パラメータ調整、新資産統合など重要事項に投票できます。
• 透明性と遅延：コアコントラクトのアップグレードやガバナー変更には1週間の遅延実行期間が設けられています。mStableユーザーには“退出ウィンドウ”があり、変更に同意しない場合はこの期間中に対応できます。
• インセンティブメカニズム：mStableはMTAトークンで、流動性提供やmAssetの貯蓄などプロトコルの有用性・成長に貢献したユーザーを報酬します。このインセンティブは分散型・集団・ユーザー主導のガバナンス促進を目的としています。

金庫と資金

金庫規模や資金運用状況の詳細は公開情報から直接把握しにくいですが、mStableプロトコルは基盤資産を他のDeFiプロトコルに貸し出す収益生成メカニズムで、プロトコルとユーザーに価値を創出しています。また、mStableはオーストラリアのDigital Asset Capital Management、香港のAlameda Research、Three Arrows Capitalなど複数のベンチャーキャピタルから支援を受けています。

ロードマップ

mStable BTC（MBTC）はmStableプロトコル下の“メタ資産”であり、発展ロードマップは通常プロトコル全体の進化と密接に関連していて、独立した公開はされていません。公開情報からMBTC専用の詳細なタイムライン式ロードマップを見つけるのは難しいですが、mStableプロトコル全体の発展から主要なマイルストーンや方向性を推測できます。

歴史的な重要マイルストーンとイベント（mStableプロトコルレベル）：

• 2019年初頭：mStableプロトコルの原案が誕生。
• 2020年5月末：mStableプロトコルのコアコントラクトがイーサリアムメインネットにデプロイ。
• 初期：mStableプロトコルはステーブルコイン（mUSD）やビットコインペッグ資産（mBTC）の統一に注力し、基盤資産をAaveやCompoundなどレンディングプロトコルに統合して収益を生み出しました。
• 継続的発展：mStableチームはセキュリティ監査やバグ報奨金制度を継続し、プロトコルを絶えず改良しています。

今後の重要な計画とマイルストーン（推測、mStableプロトコルの一般的な目標に基づく）：

mStableプロトコルの今後の発展は以下のような可能性があります：

• 基盤資産の拡充：今後さらに多様なビットコインペッグ資産や他のペッグ資産をサポートし、MBTCの強靭性と多様性を高める可能性があります。
• クロスチェーン展開：イーサリアムやPolygon以外にも、他のブロックチェーンネットワークへの展開を模索し、カバレッジとユーザーベースを拡大する可能性があります。
• DeFiエコシステム統合：より広範なDeFiエコシステムとの統合を深め、MBTCが担保資産や取引ペアなど多様なユースケースで利用されるようにします。
• ガバナンスメカニズムの改善：コミュニティの発展に伴い、ガバナンスメカニズムのさらなる分散化・最適化を進め、意思決定効率とコミュニティ参加度を高めます。
• 収益戦略の最適化：より効率的かつ安全な収益生成戦略を模索・実装し、MBTC保有者に競争力のある収益を提供します。

上記の今後の計画は、mStableプロトコルの性質と業界動向に基づく推測であり、公式発表の具体的なロードマップではありません。暗号プロジェクトの発展は変動が多く、実際の進捗は予想と異なる場合があります。最新情報はmStable公式サイトやドキュメントをご参照ください。

一般的なリスクの注意喚起

皆さん、mStable BTC（MBTC）は魅力的に聞こえますが、どんなブロックチェーンプロジェクトにもリスクが伴います。これらのリスクを理解することは、賢明な判断を下すために非常に重要です。以下は一般的なリスクの注意点です：

技術・セキュリティリスク

• スマートコントラクトリスク：MBTCのコア機能はすべてスマートコントラクトに依存しています。mStableチームは監査やバグ報奨金制度を強調していますが、スマートコントラクトには未発見の脆弱性やバグが残る可能性があります。万一脆弱性が発生すると、資産損失につながる恐れがあります。精巧に設計された金庫でも、理論的には破られる可能性があるのと同じです。
• 基盤資産リスク：MBTCの価値は複数のラップドビットコイン（wBTC、renBTC、sBTCなど）にペッグされています。これら基盤資産のいずれかに問題が発生した場合（発行元の信用不安や技術的なペッグ外れなど）、MBTCの価値にも影響が及びます。バスケットの中の果物の一つが腐ると、全体の価値に影響するのと同じです。
• オラクルリスク：mStableプロトコルが外部オラクル（Oracle）に基盤資産の価格情報を依存している場合、オラクルのデータが不正確だったり操作されたりすると、プロトコルに問題が生じる可能性があります。
• アップグレードリスク：プロトコルのアップグレード可能性は柔軟性を提供しますが、アップグレードのたびに新たなリスクが生じたり、コミュニティ内で意見の相違が発生することもあります。

経済的リスク

• ペッグ外れリスク（Depeg Risk）：MBTCは1:1でビットコインにペッグされることを目指していますが、極端な市場状況（流動性枯渇、基盤資産の重大な問題、アービトラージメカニズムの機能不全など）では、MBTCの価格が一時的または恒久的にペッグ価値から乖離する可能性があります。船に錨があっても、嵐の中では錨が船を完全に固定できないこともあるのと同じです。
• 収益の変動性：MBTCの収益は基盤資産を他のDeFiプロトコルに貸し出すことで得られますが、これらレンディングプロトコルの金利は変動するため、MBTCの収益率も市場状況によって変動し、固定収益は保証されません。
• 流動性リスク：市場でMBTCや基盤資産の需要が不足している場合、大量のMBTCを理想的な価格で迅速にミント・償還するのが難しいことがあります。

コンプライアンス・運用リスク

• 規制リスク：暗号資産やDeFiに対する世界的な規制政策は絶えず変化しています。将来的な規制変更がmStableプロトコルの運用、MBTCの利用、基盤資産の合法性に影響を及ぼす可能性があります。
• 一部基盤資産の中央集権リスク：wBTCなど一部のラップドビットコインは中央集権的なカストディアンに依存しています。これらカストディアンに問題が発生すると、MBTCの基盤資産の安全性に影響します。
• ガバナンスリスク：分散型ガバナンスは強みですが、MTAトークン保有者が過度に集中していたり、ガバナンス投票メカニズムに欠陥がある場合、プロトコルがコミュニティ全体に不利な方向に進む可能性もあります。

投資助言ではありません：上記のリスク注意は網羅的ではありません。いかなる暗号資産プロジェクトに参加する前にも、必ず十分な個人調査（DYOR）を行い、自身のリスク許容度に応じて判断してください。暗号資産投資は高リスクで、元本全額を失う可能性があります。

検証チェックリスト

皆さん、ブロックチェーンプロジェクトを深く理解する際は、紹介を聞くだけでなく、自分で重要な情報を検証することも大切です。これは、商品を買うときに説明書だけでなく、メーカーや品質検査報告も確認するのと同じです。以下はmStable BTC（MBTC）プロジェクトを検証するための重要なリンクとチェックポイントです：

• ブロックチェーンエクスプローラーのコントラクトアドレス：
  • MBTC (ERC-20) コントラクトアドレス：
    0x945Facb997494CC2570096c74b5F66A3507330a1
  • チェックポイント：このアドレスをEtherscan（イーサリアムのブロックチェーンエクスプローラー）で検索し、MBTCの取引履歴、保有者分布、総供給量などを確認できます。トークンの活発度やオンチェーンデータを把握するのに役立ちます。
• GitHubの活動状況：
  • mStable GitHub組織：
    https://github.com/mstable
  • mStableコアコントラクトリポジトリ：
    https://github.com/mstable/mStable-contracts
  • チェックポイント：mStableのGitHubページで、コードリポジトリの更新頻度、コミット履歴、issueやpull requestの数を確認しましょう。活発なGitHubリポジトリは、プロジェクトチームが積極的に開発・保守している証です。
• 公式サイトとドキュメント：
  • mStable公式サイト：
    https://mstable.org
  • mStable公式ドキュメント：
    https://docs.mstable.org
  • チェックポイント：公式サイトやドキュメントをよく読み、プロジェクトの最新動向、詳細な仕組み、チーム情報、今後の計画などを確認しましょう。情報が公式ソースから得られていることを確認してください。
• 監査報告：
  • チェックポイント：mStable公式ドキュメントやサイトでスマートコントラクトの監査報告を探しましょう。専門の第三者によるセキュリティ監査は、プロジェクトの安全性評価に重要です。
• コミュニティの活動状況：
  • チェックポイント：mStableのTwitter、Discord、TelegramなどSNSでコミュニティの活発度を確認しましょう。健全で活発なコミュニティはプロジェクトの生命力の証です。

これらの検証ステップを通じて、mStable BTCプロジェクトをより包括的かつ深く理解でき、他人の紹介だけに頼らずに済みます。

プロジェクトまとめ

皆さん、ここまで分かりやすくご紹介してきたmStable BTC（MBTC）プロジェクトをまとめます。

mStable BTCはmStableプロトコルが提供する“ビットコインメタ資産”であり、“スマートなビットコイン集合ファンド”と捉えることができます。コアコンセプトは、DeFi領域でビットコインペッグ資産（wBTC、renBTC、sBTCなど）の断片化問題を解決し、これら資産に自動収益生成能力を付与することです。

例えば、異なるブランドの“ビットコイン交換券”を持っている場合、mStable BTCは統一された“交換センター”を提供し、どの券でも簡単に預け入れてMBTCに交換できます。さらに、この“交換センター”はビットコイン資産をスマートに貸し出して利息を稼いでくれるので、ビットコインが“死金”ではなく“生き金”として活用できます。

技術面では、mStable BTCはイーサリアムやPolygonなどのブロックチェーン上で運用され、スマートコントラクトによる非カストディ型資産管理、マルチアセット多様化対応、低スリッページ交換を実現しています。ガバナンスは分散型で、MTAトークン保有者がプロトコルの将来を共同決定します。チームはセキュリティとアップグレード性を重視し、監査や遅延実行メカニズムでユーザー資産を保護しています。

しかし、どんな革新的技術にもリスクは伴います。スマートコントラクトの脆弱性、基盤資産のペッグ外れ、市場流動性不足、規制変化などに注意が必要です。また、類似名称でも機能や技術基盤が全く異なるプロジェクトが存在するため、慎重な識別が不可欠です。

総じて、mStable BTCはDeFiでビットコイン資産を管理・活用するための革新的かつ魅力的なソリューションを提供し、ビットコイン資産の資本効率とユーザー体験向上を目指しています。ただし、ブロックチェーンの世界は変化が激しく、どんなプロジェクトにも不確実性があります。

投資助言ではありません：本説明は知識普及を目的としており、投資助言ではありません。投資判断を下す前に必ず自身で調査（Do Your Own Research）し、プロジェクトの詳細や潜在的リスクを十分に理解し、専門のファイナンシャルアドバイザーに相談してください。

詳細は、mStable公式サイトやドキュメントを各自でご確認ください。