- UNIficationの提案は、Uniswapのガバナンスによって1億2,500万UNI以上の投票で可決され、想定された定足数を大きく上回りました。
- この決定により、トレジャリーの1億UNIとプロトコルレベルの取引手数料が一度きりバーンされることになります。短期間のタイムロック後に実施されます。
- この変更により、Uniswapのトークノミクスが再構築され、これまで価値捕捉がフロントエンド手数料に移されていた仕組みが変わります。同時に流動性プロバイダーにも警戒感が広がっています。
Uniswapは、その歴史の中で最も重要なガバナンス決議の一つを可決しました。 UNIfication提案は、プロトコルが価値をどのように構築し、エコシステム全体のインセンティブをどのように調整するかという点で、大きな転換点となります。
目次
Uniガバナンスが圧倒的な投票結果を示す
UNIficationプロジェクトへの支持はUniswapコミュニティ内で圧倒的であり、長らく待ち望まれていたプロトコルの経済モデル刷新プロジェクトです。 投票は12月25日に終了し、1億2,534万2,017UNIが投じられました。
結果は、UNIの定足数4,000万を大きく上回り、トークン保有者間の広範な合意を示しています。 提案は現在、通常のガバナンス手順に従い、2日間のタイムロックに入っています。承認された変更がタイムロックを経ると、オンチェーンで実行されます。
この投票は単なる可決にとどまらず、大きな意味を持ちます。 UNIficationにより、Uniswapはインターフェースで手数料を課すことなく、プロトコルレイヤーで価値を捕捉し、膨大な取引量からの収益構造を根本的に変えることになります。
詳細はこちら: Uniswapの投票、62M UNIに迫る ― Fee Switch、1億トークンバーン、収益モデルの大幅刷新が間近
UNIficationがUniswapのコアにもたらす変更点
UNIficationは、Uniswapエコシステム内の経済的価値の流れを根本的に再構築します。
トレジャリーが1億UNIをバーン
最も大きな注目点は、Uniswapのトレジャリーから直接、1億UNIトークンが一度きりバーンされることです。 このバーンによりUNIの流通供給量は恒久的に減少し、これまで数年間発生していなかったプロトコル手数料を遡及的に修正する措置となります。
この規模の供給減少により、Uniswapは市場依存ではなくガバナンスによって大規模なデフレイベントをもたらす可能性があります。
プロトコル手数料スイッチの稼働
バーンと同時に、Uniswapはサポートされている流動性プールでプロトコル手数料スイッチを有効化します。 これにより、全てのスワップ手数料が流動性プロバイダーに直接分配されるのではなく、一部がプロトコルレベルで蓄積されるようになります。
さらに重要なのは、これらの手数料がUniswapのインターフェースではなくプロトコル内で徴収される点です。 この違いは、Uniswapを手数料を課すアプリケーションではなく、中立的なインフラとして機能させる目的を支援します。
フロントエンド手数料の廃止
これと連動して、Uniswap Labsはフロントエンド課金を停止し、インターフェースに基づく収益化を終了します。 この変更により、プロトコルの開発と収益生成がプロトコル本来の仕組みに再調整され、Uniswapの分散型原則との一貫性が強まります。
この投票がUNIトークノミクスにとって重要な理由
UNIficationは、UNIの価値創出構造における抜本的な変化です。 間接的な需要や投機的なストーリーに依存するのではなく、UNIをUniswapの経済活動により直接結びつけることで、プロトコルにより密接に価値が生まれるようになります。 取引量の増加に伴い、プロトコルレベルの手数料も高まります。 ガバナンスは今後、追加バーンやその他の価値増加メカニズムなど、これらの手数料の使い道を決定できます。
1億UNIのバーンは力強いメッセージでもあります。 これは、プロトコルが手数料スイッチを稼働させないまま運用されてきた過去数年を認め、その見落としを是正しようとするものです。 これほど明確な遡及的施策を実施したDeFiプロトコルはごくわずかです。
これにより、UNI保有者にとってプロトコル利用とトークノミクスの関係がより直接的なものとなりますが、UNI自体が自動的に手数料分配を受け取るわけではありません。
流動性プロバイダーが警鐘を鳴らす
ほぼ全会一致で可決されたものの、UNIficationはベテランの流動性プロバイダー（LP）の間で懸念を呼び起こしています。 一部のLPからは、プロトコル手数料が既に小さい利幅を圧迫し、とくにUniswap v3プールでは資本効率が高いものの、収益が手数料に非常に敏感であるため影響が大きいとの指摘もあります。 ごく小さなプロトコル取得分でも収益性に大きな影響を及ぼす可能性があります。
批判者は2つの大きなリスクシナリオを挙げています。1つ目は、ガバナンスによる積極的な介入がない場合です。 LPの純収益減少が徐々に流動性撤退を招き、深さの低下や手数料収入悪化につながります。 2つ目は、ガバナンス機関が流動性維持のためにUNIインセンティブへの依存度を高める場合です。 これによりプールは安定するかもしれませんが、プロトコル手数料を補填するためにトークン発行が循環し、長期的なUNI保有者にとっては損失となる循環経済的なシステムリスクが生じる可能性もあります。
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