- 機関投資家が記録的なBTC供給を吸収し、リテールに代わって市場の主導的な力となった。
- 米国のスポットBitcoin ETFは急速に成長し、BlackRockのIBITは2025年にAUMが500億ドルに到達した。
- 企業の財務部門は世界で合計1,686,000BTCを保有しており、構造的な蓄積傾向を示している。
2025年、グローバルな暗号資産市場は、機関投資家による大規模な蓄積期において年間で最も弱い価格パフォーマンスを記録しました。この蓄積は、ETF承認や政策変更後の1年間を通じて、米国および世界の市場全体で見られました。Bitcoinは約5%下落しましたが、機関投資家は引き続き規制された商品を通じて記録的な供給を吸収し続けています。
機関投資家がリテールに取って代わる
価格パフォーマンスが2025年の見通しを決定づけましたが、所有データは異なる物語を語っています。Bitcoinは約5.4%下落し、Etherはほぼ12%下落しました。主流のアルトコインは35%から60%の範囲で下落しました。一方、伝統的な資産は米国株式やコモディティで強い上昇を記録しました。
価格が弱含む中でも、Bitcoinは年内最高値で約126,080ドルに達しました。さらに重要なのは、資本の動きが大きく分岐したことです。ETFの開示によると、米国のスポットBitcoin ETFは2025年に約250億ドルの純流入を記録しました。運用資産総額は1,140億ドルから1,200億ドルの範囲に達しました。
BlackRockのIBITは史上最速で成長するETFとなり、228日でAUMが500億ドルに到達しました。2025年末までに、IBITは約780,000～800,000BTCを保有していました。この数字はStrategyが報告した671,268BTCを上回っています。FidelityとGrayscaleもBlackRockとともにETF資産のほぼ89%を支配しました。
機関投資家の申告もこのシフトを裏付けています。13-F申告によると、第3四半期までに機関投資家はETF資産全体の約24%を占めていました。このうち約98%が資産運用会社やヘッジファンドによるものでした。一方、Riverのデータでは、リテール投資家は2025年に約247,000BTCを売却したと推定されています。
取引データもこの傾向を裏付けています。小額の送金は66%以上減少し、1,000万ドルを超える取引はほぼ59%増加しました。アクティブアドレス数は減少し、「bitcoin」に関するGoogle検索は11か月ぶりの低水準となりました。市場のコントロールはリテール参加者からプロフェッショナルなアロケーターへと着実に移行しています。
供給吸収と伝統的な暗号資産サイクル
所有構造の変化は、より深い構造的なシフトを示しています。長期保有のBitcoin保有者は、2024年3月から2025年11月の間に約140万BTCを放出しました。オンチェーンデータによると、その分配額は約1,210億ドルに相当します。これまでのサイクルとは異なり、持続的な売りが続いても価格は暴落しませんでした。
この期間を特徴づけたのは3つの分配フェーズです。最初はETF承認後で、Bitcoinは25,000ドルから73,000ドルへと上昇しました。2番目は2024年の米国大統領選挙後で、価格は10万ドル近くまで上昇しました。3番目は2025年で、6桁台での価格の統合が進みました。
上場企業も保有量を増やしました。データによると、上場企業134社が世界で約1,686,000BTCを保有しています。企業の財務部門は、Bitcoinを短期的な投機対象ではなく、戦略的なアロケーションとして扱うようになっており、これは以前のリテール主導のブーム＆バストサイクルからの大きな変化です。
機関投資家による価格予測もこの枠組みを支持しています。VanEckは180,000ドル、Standard Charteredは175,000ドルから250,000ドルを予測。Tom Leeは150,000ドルを指摘しています。Grayscaleは、ETFフローと流通供給の減少を根拠に、2026年初頭に新高値を予想しています。
関連記事: How Layer 1 Blockchains Split Roles After a Weak 2025
政策の明確化とインフラの成熟が同時進行
政策の進展もこの転換を後押ししました。2025年1月、トランプ政権は暗号資産に関する大統領令に署名し、約200,000BTCの戦略的Bitcoin準備を支持しました。GENIUS Actはステーブルコイン規制を進展させ、Paul AtkinsがSEC議長に就任しました。
立法トラッカーによると、市場構造法案は2027年までに77%の可決確率があるとされています。ステーブルコイン発行者も米国短期国債の購入を拡大しました。アナリストは、これらの保有が3年以内に10倍に増加する可能性があると予測しています。
世界的にも規制当局は同様に動きました。BinanceのRichard Tengは、機関投資家の再参入に伴う金融包摂のユースケースを指摘しました。MoonPayとMastercardは、ステーブルコインウォレットに直接リンクした決済カードを展開しました。HashgraphのEric Pisciniは、Hederaプロジェクトがテスト段階を超え、実世界での利用に進んだと述べています。
2025年の暗号資産市場の減速は、記録的な機関投資家の買い、より明確な規制、成熟したインフラの進展と同時に起こりました。ETF、企業財務部門、支援的な政策が、リテール投機に代わって市場の主な推進力となりました。2025年は典型的な市場のピークではなく、構造的な変化の年として際立っています。
