Baseの2025年成績表：収入が30倍に増加し、L2リーダーの地位を強化

原文标题：Are you Based? Base's Outlook for 2026

原文作者：AJC，Messari

原文编译：Tim，PANews

2025年、Baseは多くのデータ指標においてEthereum L2のリーダーとしての地位をさらに強固なものにしました。その中でも、収益はL2エコシステム全体における支配力を最もよく示す指標です。

L2全体の総収益は2024年のピークから大きく減少したものの、BaseはL2市場で引き続き主導的な地位を占めています。2023年12月、Baseのオンチェーン収益は250万ドルで、L2全体の収益5370万ドルの5%に過ぎませんでした。しかし1年後、Baseのオンチェーン収益は1470万ドルに増加し、2024年12月のL2全体収益2350万ドルの63%を占めるまでになりました。この傾向は2025年も続いており、年初から現在までにBaseは7540万ドルの収益を上げ、L2全体収益1億207万ドルの62%を占めています。

Baseの優位性は収益面だけでなく、DeFi TVLにおいてもL2分野のリーダーとなっています。2025年1月にArbitrum Oneを抜いて以降、Baseは現在46.3億ドルのDeFi TVLでL2市場全体の46%を占めています。特に注目すべきは、BaseのDeFi TVLシェアが2025年を通じて上昇し続けており、年初の33%から現在の水準まで着実に成長している点です。

Baseが他のL2ソリューションと比べて持つ最大の強みは、その流通チャネルにあります。この強みの重要性は言うまでもありません。Coinbaseの最新10-Qレポートによると、2023年第3四半期には930万人の月間アクティブ取引ユーザーが存在し、Baseは他のL2ネットワークでは到達困難な大規模かつ既存のユーザーベースに直接リーチできるのです。多くのL2がインセンティブやサードパーティ統合によってユーザー獲得を目指す中、Baseは米国最大の中央集権型取引所との直接接続によって、自然な流通優位性を持っています。

Baseはまた、エコシステム内のアプリケーションが大規模に発展し、実際の価値を創出している点でも際立っています。今年に入り、Baseエコシステム内のアプリケーションは合計3億6990万ドルの収益を生み出しました。特に注目すべきは、アプリ収益の大部分がAerodromeに集中しており、1億6050万ドルで全体の43%を占めています。しかし、Base上の主要DEXだけが2025年に成功したアプリケーションというわけではありません。

AIエージェント発射プラットフォームVirtualsは4320万ドルの収益を上げ、Baseエコシステムアプリ全体の12%を占めています。また、最近リリースされたスポーツ予測アプリFootball.Funも470万ドルの収益を生み出しています。これらのデータは、Base上に複数分野にまたがる収益性の高いプロダクト群が形成されており、エコシステムの活発さが単一アプリやユースケースに依存していないことを示しています。

この流通優位性は、CoinbaseとMorphoの協業事例で最もよく表れています。この協業により、Coinbaseユーザーはプラットフォーム上で暗号資産を担保にUSDCを直接借り入れることが可能となりました。ユーザー体験はCoinbaseサイト内に組み込まれていますが、担保管理とローン実行はBase上にデプロイされたMorphoによってオンチェーンで行われています。このレンディングプロダクトはリリースから1年未満ですが、すでに高い採用率を誇ります。

CoinbaseユーザーはMorphoを通じて8億6630万ドルのローンを申請しており、これはMorphoがBaseネットワーク上で扱うアクティブローンの90%を占めています。同期間、MorphoのBaseチェーン上のTVLは年初から1906%増加し、4820万ドルから9億6640万ドルにまで拡大しました。Baseの流通優位性は、オンチェーンアクティビティがCoinbaseプロダクト利用の副産物となり得ることを意味します。このようなユーザー流入チャネルは他のL2ネットワークにはなく、彼らは主にインセンティブプログラムに頼ってDeFiエコシステムに流動性とユーザーを呼び込んでいます。

2025年以降、BaseチェーンのDeFi TVLは増加を続け、オンチェーン収益も安定していますが、ユーザーのオンチェーン行動には変化が見られ始めています。日平均フィルターユーザー数（特定コントラクトで1日2回以上の取引かつ0.0001単位以上のガス消費を行ったユニークアドレス）によると、USDCは現在Baseチェーン上で最も広く利用されているアプリケーションとなり、11月の1日あたりユーザー数は83,400人で、前年同月の25,100人から233%増加しています。

一方、リテールユーザーとDEXのインタラクションは大幅に減少しています。UniswapとAerodromeの日平均フィルターユーザー数はそれぞれ74%、49%減少しました。しかし、さらに注目すべきは、Baseチェーン上のDEX取引量が2025年に過去最高を記録している点です。これは、UniswapやAerodromeでのアクティビティが、より大きな資金規模・取引額を持つトレーダーに集中していることを意味します。

Base 2026年の重要な布石：Base App

BaseはCoinbaseの持つ天然の優位性を活かし、他のチェーンにはない贅沢な条件を有しています。ユーザーベース、流動性、アプリエコシステムの面で堅固な堀を築きました。BaseはL2ネットワークで収益トップ、DeFi TVLも最も厚く、Coinbaseから継続的にオンチェーンユーザートラフィックを獲得できます。言い換えれば、多くのL2ネットワークがまだ立ち上がりやユーザー獲得に苦労している中、Baseはすでにこの発展段階を乗り越えています。

この堀を武器に、BaseはコアL2ネットワーク指標を超え、クリエイターエコノミー分野に目を向けています。この市場機会を捉えれば、潜在的な総市場規模は約5000億ドルに達すると見込まれます。この分野での市場シェア獲得を目指し、Baseのコア戦略はBase Appにフォーカスしています。この「スーパーアプリ」は、資産管理、取引、ソーシャル、ウォレットのコア機能を一体化することを目指しています。多くの暗号ウォレットとは異なり、Base Appは資産管理の枠を超えた複数の革新的機能を搭載しています：

・FarcasterとZoraを基盤としたソーシャルフィード；

・XMTPによるダイレクトメッセージとグループチャット機能（他ユーザーやAIエージェントBankrとのインタラクションもサポート）；

・ミニアプリ発見機能を内蔵し、ユーザーはBase App内で様々なミニアプリに直接アクセス・利用可能。

Base Appは7月に内部テスト版が開始され、当初はホワイトリスト招待ユーザーのみが利用可能でした。それにもかかわらず、Base Appは顕著な成長を遂げています。累計で14.84万人がアカウントを作成し、11月の登録数は前月比93%増と加速しています。ユーザーリテンションも強く、週次アクティブユーザーは6300人（前月比74%増）、月次アクティブユーザーは1.05万人（前月比7%増）に達しています。明確な発表はありませんが、Base Appは今月中に内部テストを終了し、年末までに一般公開される可能性が高いと見られます。

Baseが構築しようとしているオンチェーン経済の最も重要な目的は、クリエイターが自身のコンテンツから直接収益を得られるようにすることです。Base Appで作成されたコンテンツはデフォルトでトークン化され（ユーザーはオプトアウト可能）、各投稿が取引可能なマーケットとなります。クリエイターはコンテンツの取引手数料から分配を受け取ることができ、各取引につき1%が還元されます。

今後は、ユーザーがBase App内でクリエイターズトークンを直接発行できるようになり、さらなるマネタイズ手段が開かれる予定です（この機能は現在初期テスト段階）。技術的には、クリエイターズトークンとコンテンツトークンはどちらもZoraプロトコルを基盤にトークン化されています。これまでに、クリエイターはZoraのトークン化モデルを通じて累計610万ドルの収益を得ており、7月以降の月平均支払額は110万ドルに達しています。

現時点で、Zoraを通じてトークン化されたクリエイターおよびコンテンツトークンの総数は652万個を超えています。そのうち645万個（全体の約99%）は5回の取引に到達していません。発行から48時間後も取引が続いているトークンはわずか1万7800個（全体の0.3%）です。

これらのデータを解釈する前に、基本的な事実を理解する必要があります。インターネット上に公開される大多数のコンテンツは本質的に価値がありません。この観点から見ると、99%のトークンが市場の注目を集められなかったのは、ネット上のコンテンツ分布の自然な姿を反映しているだけであり、Baseモデルに構造的な欠陥があるわけではありません。本当に重要なのは、発行から48時間以上存続するトークンです。私たちは、クリエイターまたはコンテンツトークンが発行から48時間後も取引されている場合、それはクリエイターやコンテンツ自体に実質的な価値があるサインだと考えています。

言い換えれば、Baseはこれまでクリエイターエコノミー分野でほとんど波を立てていません。持続的なアクティビティを示すクリエイターおよびコンテンツトークンは1万7800個に過ぎず、日々生み出される膨大なネットコンテンツと比べればごくわずかです。悲観的な見方をすれば、このモデルは全く機能しないと感じるかもしれませんが、楽観的な見方をすれば、Baseのクリエイターエコノミーへの浸透率は事実上ゼロに近いものの、コンテンツ流通、発見、機能ツールの最適化が進めば成長余地は非常に大きいと考えられます。いずれにせよ、48時間以上存続するトークンの数を増やすことが、Baseが2026年に注力すべき主要課題となるでしょう。

最後に、Baseは暗号市場で最も効果的なインセンティブメカニズム、すなわちトークンを持つ可能性があります。今年9月、Baseはトークン発行の検討を認めましたが、配布方法、ユーティリティ、ローンチ時期などの詳細はまだ発表されていません。Baseトークンで最も注目すべきは、トークン自体ではなく、その活用シーンです。多くのL2とは異なり、Baseは流動性獲得のためにトークンに頼る必要がありません。むしろ、トークンを使ってオンチェーンのクリエイター参加を促し、ユーザーエンゲージメント、コンテンツ制作、ソーシャル活動をもたらす行動を報酬し、短期的な取引行動ではなく長期的なエコシステムの発展を目指すことができます。

総じて、確立されたL2コアエコシステムを武器に、Baseは流通チャネル、プロダクトカバレッジ、潜在的なトークンインセンティブを活用し、消費者およびクリエイター向けのユースケースを模索しながら前進しています。この戦略が成功すれば、Baseはソーシャルおよびクリエイターエコシステムを中心に強固な堀を築くことができるでしょう。この堀はDeFi TVLやステーブルコイン残高よりもユーザー粘着性が高く、他のL2はまだこの領域に到達していません。