Peter Thielが支援するETHZillaは、トレンドに参入してからわずか4か月でEthereumの企業財務からの転換を図っているようです。
同社は声明で、負債返済のためにETH（24,291コイン）を7,450万ドル分売却したと発表しました。
ETHZillaは、mNAV（暗号資産保有額と企業価値の比率を追跡する指標）を廃止し、トークン化に注力することも付け加えました。
Source: X
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しかし、ETH戦略からの急速な転換は市場関係者から賛否両論の反応を呼びました。あるアナリストは、数か月で「株主価値の破壊」が起きたと同社を非難し、この転換を「恥ずかしい」と評しました。
「2か月前はNAVが1株あたり30だった…これは恥ずかしい。SPAC以外で、これほど急速な価値の破壊と経営判断の悪さを25年間見たことがない。」
ETHZilla（Nasdaq: ETHZ）のmNAVは、10月下旬に同様の動きを示唆した後、12月初旬に1を下回りました。
同社は10月下旬、ETH保有分4,000万ドルを売却して自社株買いを行い、mNAVの引き上げを試みました。
Source: Blockworks
負債義務も積み重なる中、2026年にさらなる市場縮小が起きれば、同社のETH戦略と事業運営はさらに複雑化する可能性があります。
mNAVが1を下回ると、追加の資金調達や株式売却によるETH購入が難しくなります。
実際、これがまさにStrategyがUSD準備基金を拡大し、即時の義務をカバーする理由であり、長期的な暗号資産の冬やmNAV圧縮時にBTC保有分の売却を回避しています。
ETH struggles amid outflows
ETHZillaは、治療薬に特化したバイオテクノロジー企業である80 Life Sciences Corpからリブランディングされました。
同社は8月にETH戦略へと方針転換し、保有量の拡大とステーキングや多様なオンチェーン戦略による利回り獲得を目指しました。
同社は93,800ETH（現在価格で2億8,000万ドル相当）を保有し、9番目に大きなETH財務企業となりました。
しかし、第4四半期の暗号資産市場の下落を受け、計画は完全にトークン化へと変更されました。この方向転換について、VCファーム6thMan Venturesの暗号投資家Mike Dudasは次のように述べています。
「mNAV（廃止）から事業運営モデルへ明確に転換した初めてのDATを見た。RWAトークン化は多くのチェーンで進行中だが、彼らが“ETH”というコア名称を維持するのか、それともセグメントの発展をより反映したものに変更するのか注目だ。」
なお、過去7日間でETH財務企業は107,700ETHの流出を記録しました。ETF関連でも116,000ETHの流出があり、これは約6億7,000万ドルに相当します。
ETHは継続的な流出の中で3,000ドルを下回って推移しています。
Source: ETH strategic reserve
Final Thoughts
- ETHZillaは負債解消のためにさらにETHを売却し、ETH財務からトークン化資産への転換を示唆しました。
- ETH ETFおよび財務企業は、過去7日間で約6億7,000万ドルの流出を記録しました。
