暗号資産市場の不透明感の中、デジタル資産トレジャリーに26億ドルが流入

デジタル資産トレジャリーは過去7週間で最も強い流入の連続を記録し、暗号資産市場全体の不透明感にもかかわらず、26億ドル以上の機関投資家資本の流入がありました。

これらのトレジャリーは12月8日から14日の間に13億6000万ドルの純流入を記録し、その内訳はBitcoinトラストへの9億4000万ドル、Ethereumへの4億2300万ドル、Bittensorへの72万4000ドルでした。一方、Solana関連商品からは255万ドルの小規模な流出がありました（DeFiLlamaのデータによる）。

データを詳しく見ると、Bitcoinトレジャリー企業Strategyは2回にわたりBTCを取得しています。12月7日には10,624BTC（9億6,269万ドル相当）を購入し、1週間後の12月15日には10,645BTC（9億8,028万ドル相当）を取得しました。合計で同社は約20億ドル相当のBitcoinを購入したことになります。

CoinGeckoのデータによると、現在Bitcoinは約87,170ドルで推移しており、過去1週間で3.4%下落しています。それでも、BTCの現在価値で見れば、Strategyの保有する671,270BTCは約582億6,000万ドルに相当します。

大量のBTCを蓄積しているにもかかわらず、同社の市場純資産価値（mNAV）は引き続き低下しており、現在は0.91付近で推移しています。mNAVが1を下回ると、デジタル資産を取得するための新たな資金調達が困難になることが多いです。

StrategyのmNAVの低下は、暗号資産市場の慎重な見通しと一致しています。

予測市場Myriad（Decryptの親会社Dastanが所有）のユーザーは、StrategyのmNAVが0.85よりも1.5に到達する確率をわずか32%と見積もっており、慎重なセンチメントを反映しています。

の親会社Dastanが所有する予測市場Myriadのユーザーは、StrategyのmNAVが0.85よりも1.5に到達する確率をわずか32%と見積もっており、慎重なセンチメントを反映しています。

最近数週間、Strategyは株主への配当支払いとBitcoin保有の売却回避を目的として、14億4000万ドルの現金準備金を立ち上げました。

機関投資家による「質への逃避」

流入の傾向は翌週さらに加速し、12月15日から21日までの速報値では、Bitcoinに9億8000万ドル、Ethereumに3億1300万ドルの追加流入が見られました。

「この急増の主な要因は、12月10日の連邦準備制度（FRB）による利下げであり、これが新たな流動性を注入し、機関投資家の裁定取引コストを低下させました」と、クオンツ利回りプロトコルAxisの共同創業者兼COOであるJimmy Xue氏はDecryptに語りました。

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彼は重要な規制上のカタリストとして、新しいFASB会計基準（ASU 2023-08）が今年から施行されたことを強調しました。

「このマクロ的な変化は、企業が初めて暗号資産の価格上昇を純利益として報告できる最初の義務年と重なります」とXue氏は述べています。「このタイミングは戦略的な年末の動きであり、2025年度のバランスシート最適化を目的としていますが、デジタル資産を市場性証券の恒久的なカテゴリとして扱う構造的な転換を示唆しています。」

流入の集中は、特定の機関投資家の考え方を示しています。Xue氏によれば、BitcoinとEthereumへの圧倒的な集中は、大規模なトレジャリー移動に必要な深い流動性を持つ資産への「質への逃避」を反映しています。

一方、Bittensorのようなニッチ資産の組み入れは、12月12日の半減期やGrayscale Bittensor Trustの立ち上げといった特定のイベントによるものであり、機関投資家の関心がコアインデックスや確信度の高いナラティブへの投資に集中していることを示唆しています。

これらの大規模な流入は、トラスト自体の評価にも直接影響を与えています。

「これらの流入は10～15%のディスカウントが縮小していることを示しています」とXue氏は述べ、より安価な資本によって投資家がDATをレバレッジの効いた代理手段として利用し、BitcoinやEthereumを実質的なディスカウントで購入できるようになっていると指摘しました。

今後について、アナリストはDAT構造の競争優位性が証明されたと主張しています。2026年に向けて、DATは現物ETFに対して依然として有効であり、「米国の多くの現物ETFが法的に提供できないネイティブステーキング利回りを獲得でき、戦略的M&Aにも資産を活用できる」とXue氏は述べています。これにより、DATは「アクティブ利回り」ビークルへと進化し、パッシブETF構造では再現できない資本効率を提供します。