MSCI指数からの除外により、暗号資産トレジャリー企業は150億ドル相当の資産を売却せざるを得なくなる可能性

Morgan Stanley Capital International Indexは、主要な株式ベンチマークから暗号資産を保有するトレジャリー企業を除外する可能性があります。Cointelegraphによると、BitcoinForCorporationsは、MSCIがこの措置を進めた場合、100億ドルから150億ドルの資金流出が発生する可能性があると見積もっています。この提案は、バランスシートの50％以上をデジタル資産で保有する企業を対象としています。

暫定リストには、浮動株調整後の時価総額が1,130億ドルにのぼる39社が含まれています。Strategyは、影響を受ける総市場価値の74.5％、すなわち841億ドルを占めています。JPMorganの分析によると、Strategy単独で28億ドルのパッシブファンドからの資金流出が予測されています。影響を受ける全企業の合計流出額は約116億ドルに達します。

MSCIは、トレジャリー企業の分類を評価した後、2025年10月に協議プロセスを発表しました。インデックスプロバイダーは、2026年1月15日までに最終結論を出す予定です。実施は2026年2月のインデックスレビュー時に行われます。MSCIインデックスは世界中のパッシブ投資ファンドのベンチマークとして機能しており、組み入れの決定は資本アクセスにとって極めて重要です。

バランスシート指標に対する業界の反発拡大

BitcoinForCorporationsは、単一のバランスシート指標では事業運営の実態を反映できないと主張しています。同団体は、顧客、収益、事業運営が変わらない限り、企業はインデックスメンバーシップを維持すべきだとしています。Strategyは、今回の提案が中立的なインデックス構築に政策的バイアスを持ち込むとして、正式に反対意見を提出しました。

Nasdaq上場のStriveは、12月5日にMSCIへ、パッシブ投資の選好は市場原理に委ねるべきだと要請しました。私たちは、2025年9月時点で公開されているBitcoinトレジャリー企業の25％が純資産価値を下回って取引されていると報じています。StrategyのBitcoin保有に対するプレミアムは1.26まで低下し、2024年3月以来の最低水準となりました。トレジャリー企業による1日平均購入額も2025年5月以来の最低水準となっています。

協議期間は2025年12月31日に終了し、関係者は分類方法論に関するフィードバックを提出します。BitcoinForCorporationsは、除外ルールに反対する1,268件の署名を集めました。業界関係者は、50％という閾値が恣意的であり、事業運営の評価には適さないと警告しています。

デジタル資産統合における市場全体への影響

提案された除外措置により、現行のインデックス構成銘柄18社が除外され、さらに21社が恒久的に排除されることになります。CoinDeskの分析によると、MSCIはトレジャリー企業のビジネスモデルに関する構造的懸念の中で、投資家保護を優先しているとみられます。最近のトレジャリー企業による強制清算は、標準的な市場調整時におけるボラティリティリスクを示しています。

MSCIは、1.8兆ドル超のETFおよび機関投資家資産がそのベンチマークを追跡しています。この決定は、伝統的金融が多額のデジタル資産を保有する企業をどのように分類するかの前例となる可能性があります。支持者は、情報開示要件の強化や流動性に基づくスクリーニングが、完全な除外よりも混乱を招かない代替策であると主張しています。

暗号資産市場はほぼ3か月間下落が続いており、トレジャリー企業の評価にさらなる圧力がかかっています。大規模な強制売却が発生すれば、既存の下落トレンドがさらに加速することになります。影響を受ける企業の地域分布を見ると、39社中24社が米国に拠点を置いています。この地理的分布は、Bitcoinトレジャリーストラテジーにおける米国企業の優位性を反映しています。