ビットコインは、AIバブルとの恐ろしい関連性を明らかにし、テクノロジーが崩壊した際に最初に暴落することを保証した

Oracleは12月11日、収益が予想を下回り、AI関連の設備投資を350億ドルから約500億ドルに引き上げたことで、市場価値が約800億ドル失われました。この資金は一部、負債の増加によって賄われています。

株価は最大16%下落し、Nvidia、AMD、そしてNasdaq全体を押し下げました。

報道では、この動きが「AIバブル」懸念を煽っているとされており、投資家は大規模なデータセンター容量の構築によるリターンが、そのコストを正当化するほど早く到来するのか疑問を呈しています。

同じタイミングで、Bitcoinは90,000ドルを下回りました。これはAIセクターへの懸念がリスク選好を損なったことが原因と考えられます。

この一日の出来事は、Bitcoinの新たな構造的脆弱性を象徴しています。つまり、BitcoinはAI取引のハイベータな末端となり、テック株のセンチメントと連動して動き、AI関連株が崩れるとより大きく下落するということです。

24/7 Wall St.の分析によると、BitcoinとNvidiaの相関係数は、Nvidiaの11月の決算発表前の3ヶ月間で約0.96に達しました。

Nasdaqについては、The Blockのデータによると、12月10日時点で30日間の累積Pearson相関係数は0.53でした。

さらに、Bitcoinは9月17日にFRBが利下げを開始して以来、約20%下落していますが、Nasdaqは6%上昇しています。これは、テック株が暴落するとBitcoinはさらに大きく下落することを示唆しています。

AIバブルの物語は、ここ数週間で急速に成熟しました。

Reutersは11月下旬、AI関連のバリュエーションやBuffett Indicatorなどのマクロ指標が、米国株式全体のバリュエーションをドットコム時代の極端さを超える水準に押し上げていると報じました。一方で、AI比重の高い指数は急激な調整とボラティリティの上昇を示しており、熱狂が続く中でもその傾向が見られます。

また、大手テック企業は今年、データセンターやハードウェアのために数千億ドル規模の社債を発行しています。Morgan Stanleyは、AIインフラ構築のための資金ギャップを約1.5兆ドルと見積もっており、Moody’sのチーフエコノミストMark Zandiは、AI関連の借入がドットコムバブル前のテック業界の水準を超えていると警告しています。

The Bulletin of the Atomic ScientistsやThe Atlanticの論考では、今年のAI関連支出が約4000億ドルに達している一方、収益は約600億ドルに過ぎないと指摘されています。

この計算から、多くの企業が深刻な赤字を抱えており、広範な経済が今や持続不可能なAI投資ブームに部分的に依存していることが示唆されます。

AIバブル崩壊がBitcoinにとってより深刻になる流動性メカニズム

AIバブルが崩壊した場合、そのダメージは単なる相関関係を超えます。AI設備投資がますますクレジットストーリーとなっているからです。

推計によると、AI関連のデータセンターおよびインフラの資金調達取引は、2024年の約150億ドルから2025年には約1250億ドルに急増しています。これは社債発行、プライベートクレジット、資産担保証券によって推進されています。

Reutersの記事のアナリストは、これらの構造や不透明性が2008年以前のパターンと似ていると比較し、テナントやキャッシュフローが期待を下回った場合の「未検証のリスク」を警告しています。

中央銀行は今やこれを金融安定性の問題として扱っています。イングランド銀行の最近の安定性アップデートでは、AIに特化した企業のバリュエーションの過熱を明確に指摘しています。また、AI関連株の急激な調整が、レバレッジプレイヤーやプライベートクレジットのエクスポージャーを通じて市場全体を脅かす可能性があると警告しています。

ECBの2025年11月のFinancial Stability Reviewも同様の指摘をしています。AI投資ブームはますます社債市場やプライベートキャピタルによって資金調達されており、リスクセンチメントやクレジットスプレッドの変動に対するエクスポージャーが高まっています。

Oracleはその代表例です。AIデータセンターへの500億ドルの設備投資計画と、約45%の長期債務の増加、記録的なクレジット・デフォルト・スワップのスプレッドは、規制当局が懸念するバランスシートの過剰拡大そのものです。

AIバブルが崩壊すれば、これらのスプレッドは拡大し、リファイナンスコストが急騰し、AI関連の債券や株式にレバレッジをかけていたファンドは総エクスポージャーを削減せざるを得なくなります。Bitcoinはその連鎖の末端に位置しています。

中国の研究者によるBitcoinとグローバル流動性の分析では、Bitcoin価格とグローバルM2または広義の流動性指数との間に強い正の関係があることが示されています。彼らの論文では、BTCは「流動性バロメーター」と呼ばれ、グローバル流動性が高いときに好調で、縮小すると低迷すると述べられています。

流動性のストーリーは単純です。AIバブルが崩壊し、クレジット収縮を引き起こせば、一次的な効果としてグローバルなリスク回避と流動性の引き締めが起こります。

Bitcoinは、マクロやグロースファンドがマージンコールを受けた際に最初に売却される資産の一つであり、流動性への過度な感応度が下落をさらに悪化させます。

第二幕：政策対応がBitcoinの次のブルサイクルを後押しする可能性

物語のもう半分は、最初のデレバレッジの波の後に何が起こるかです。

AI主導の調整を懸念する同じ機関が、暗黙のうちに想定される対応策も示唆しています。AIとクレジット市場が過度にレバレッジされて成長を脅かすほど動揺すれば、中央銀行は金融環境を再び緩和するでしょう。

IMFの最新のGlobal Financial Stability Reportは、AI主導の株式集中とリスク資産のバリュエーションの過熱が「無秩序な調整」をより起こしやすくしていると警告し、ショックを増幅させないために慎重ながらも最終的には支援的な金融政策の必要性を強調しています。

歴史はそのテンプレートを示しています。2020年3月のCOVIDショック後、積極的な量的緩和と流動性供給が、2020年初頭の約150億ドルから2021年末までに約3兆ドルへと、暗号資産市場全体の時価総額の大幅な上昇と一致しました。

最近のSeeking Alphaのレポートでは、Bitcoinとグローバル流動性およびドル指数を比較し、本格的な緩和が始まりドルが弱まると、BTCはその後数四半期にわたり大きな上昇を見せる傾向があると示しています。

ナラティブの転換も重要です。AI株がバブル崩壊後の典型的な低迷期を迎え、バリュエーションが下がり、ネガティブなヘッドラインや無駄な設備投資への政治的反発が起これば、投機的・マクロ資本の一部が「未来のお金」や「反システム」的な賭けにローテーションする可能性があります。

Bitcoinは最もクリーンな非企業系候補です。

最近の市場ストレスでは、資本がアルトコインよりもBTCに集中する動きがすでに見られています。流動性が薄れ、ボラティリティが上昇する中、Bitcoinのドミナンスは約57%まで上昇し、ETFが機関投資家のオンランプとなっています。

また、最近Bitcoinはテック株との相関を示していますが、分散性と希少性は「ヘッジ」ナラティブの中核であり続けています。

Bitcoinが逃れられないトレードオフ

Bitcoinの構造的問題は、短期的にはAI取引から切り離されることができず、中期的な上昇にはAIバブル崩壊後の政策対応に依存していることです。

AIクレジットクランチ直後には、Bitcoinはマクロリスクのハイベータな末端であるため下落し、グローバル流動性はほとんどの資産が調整するよりも速く縮小します。

その後数ヶ月で、中央銀行が再び緩和に転じ、ドルが弱まれば、Bitcoinは歴史的にリスク資産への流動性回帰と投機的ナラティブのリセットによって大きな上昇を遂げてきました。

アロケーターにとっての課題は、Bitcoinが最初の打撃を十分に耐え抜き、第二波の恩恵を受けられるかどうかです。

その答えは、AI調整の激しさ、政策転換の速さ、ETFなどを通じた機関投資家のフローがストレス下で維持されるかどうかにかかっています。

Oracleの12月11日の決算ミスはその予兆です。同じタイミングでOracleの時価総額が800億ドル消失したテープで、Bitcoinは90,000ドルを下回り、相関が現実であり感応度が高いことを示しました。

AIバブルが完全に崩壊すれば、Bitcoinが最初に打撃を受けます。そこから強く立ち上がれるかどうかは、中央銀行の次の一手にかかっています。

しかし、昨日の取引セッション後半には短期的なポジティブ指標も現れました。Nvidiaは日中安値から1.5%回復し、Bitcoinもそれに続いて3%以上上昇し、92,000ドルを回復しました。

この記事「Bitcoin just exposed a terrifying link to the AI bubble that guarantees it crashes first when tech breaks」はCryptoSlateに最初に掲載されました。