Silk RoadのBitcoinウォレットが突然動き出したが、1つの重要なオンチェーンの詳細が通常の暴落ストーリーに反している

アナリストによってSilk Road時代の活動と関連付けられた2つのBitcoinウォレットは、今年5月に3,421 BTCを最後に移動しました。そして、12月10日の後続の動きが、今年の休眠供給の覚醒に新たな脈動を加えました。

Digital Watch Observatoryによると、5月の支出は合計約3,421 BTC、当時の価格で約3億2,250万ドルに相当します。

このシーケンスには、ブロック高895,421で2,343 BTCの支出が含まれており、出力が新しいSegWitアドレスパターンにリルーティングされました。

オンチェーンフォレンジックによると、31の出力が新しいP2WPKH宛先に統合されており、これは即時の取引所入金よりもカストディ管理に一貫したパターンです。

12月10日には、Silk Road関連とラベル付けされた300以上のウォレットから合計300万ドル超の追加統合がトラッカーによって検出され、これらのアドレスへの注目が維持され、ラベルとルーティングのどちらが価格発見により影響するかの短期的な判断が求められています。

12月のフローは、BTCベースでは5月のシーケンスと比べて小規模でしたが、今年の古いコインの動きへの感度が高まっている中で、依然としてタイムリーなものでした。

この感度は、政府が管理するSilk RoadコインがCoinbase Primeに送られたエピソードによって形成されており、トレーダーはこれを売却準備の動きと見なしています。

米国政府は2024年8月に10,000 BTC、2024年12月に約19,800 BTCをCoinbase Primeに移転しており、これらの移転は移転日前後に短期間のリスクオフポジションと一致しています。

このストーリーラインにおいて出自は重要

5月のウォレットは2013年7月に最初に作成され、その後約11～12年間沈黙してから支出が行われており、休眠供給の物語の基盤となっています。

5月のシーケンス中の出力構造は統合と再キー化に傾いており、新しいBech32カストディ宛先が使われ、取引所ラベル付きの入金ヒューリスティックではありませんでした。

この違いがトレーダーの反応を左右します。Coinbase Primeや他のプライムブローカーベニューへのフローは短期供給と見なされる一方、P2WPKHへの内部統合は差し迫った分配を意味しません。

規模とルーティングを比較する実用的な方法は、Silk Road関連ウォレットの動きを、Coinbase Primeに到達した過去2回の米国政府移転と並べてみることです。

2024年に関与した金額は、2025年5月の休眠ウォレット支出よりも桁違いに大きく、市場参加者がラベル付き取引所受領を無ラベル統合より優先する理由を説明しています。

Date window Controller / label Amount (BTC) Approx. USD at time Routing pattern

2025年5月5日～7日	Silk Road関連ウォレット	3,421	約3億2,250万ドル	新規P2WPKHへの統合
2024年8月	米国政府、Silk Road押収	10,000	約6億ドル	Coinbase Primeへ
2024年12月	米国政府、Silk Road押収	約19,800	約20億ドル	Coinbase Primeへ
2025年12月10日	Silk Road関連ウォレット	約300万ドル相当	—	後続統合

Silk Roadコインのカテゴリは、オークション、押収、そして最近の取引所経由の移転を通じて長い公開記録があります。2014年、米国連邦保安官局はSilk Roadから押収した29,656 BTCをオークションにかけ、Tim Draperが落札し、透明な清算の初期モデルを確立しました。

このオークションは、公式供給がスケジュールされ、不透明な滴下なしに吸収され得ることを示しました。このアプローチは進化しています。司法省とIRS-CIは後に2020年に「Individual X」から69,370 BTC、2022年にJames Zhongから50,676 BTCを押収し、2023年に判決が下されました。

2023年の裁判所提出書類では、Zhongのキャッシュから2023年中に約41,490 BTCを段階的に清算することが概説され、市場に実行の中間的な可視性を与えましたが、移転日のタイミングリスクは依然として残りました。

現在、ラベルとルーティングがトレーダー解釈の中心に

Coinbase Primeの受領や他の取引所ラベル付きカストディエンドポイントは、OTCやブロックトレードを通じた分配の前兆と見なされ、ベーシスを圧縮し、デスクが在庫をヘッジすることでファンディングが中立化します。

一方、新規P2WPKHアドレスへの統合は、内部再キー化や最新のカストディスタックへの移動と一致し、即時売却の可能性は低くなります。

2025年5月の経路は後者に該当し、2024年の大規模な政府移転は前者に該当し、これがオプションスキューがプットヘビーに傾き、短期インプライドボラティリティが急騰する引き金となっています。

2025年12月の市場構造はさらに別の層を加えます。11月の米国スポットBitcoin ETFからの記録的な流出の後、12月初旬には再び流入があり、トレーダーはパッシブ需要とラベル付き供給のバランスに注目しています。

週次のファンドフローの変動は、方向性を示す最も高頻度のバロメーターであり、フローはラベル付きオンチェーントランスファーからのシグナルを相殺または増幅することがあります。ラベル付きウォレット支出後に取引所タグが現れなければ、実現ボラティリティは流動性プロバイダーが在庫を正常化するにつれて平均回帰する傾向があります。

40～55%の確率で想定される穏やかな統合経路では、取引所タグなしで新しいSegWitやBech32カストディへの移行が続きます。この場合、ヘッドラインは短命となり、オプションスキューは薄れ、ETF主導のテープに戻ります。

25～35%の確率で想定されるステルスOTC分配経路では、コインがCoinbase Primeのようなプライムブローカーにルーティングされ、その後ブロックトレードで移動し、穏やかで持続的な売り圧力を生み、ベーシスを圧縮しつつファンディングが緩和されます。

10～20%の確率で想定されるヘッドライン主導のリスク回避経路では、10,000～20,000 BTC規模の新たな大規模政府移転がETFフローの弱い日に重なり、マイナーやパーペチュアルトレーダーが売却に動くことで急速な下落を引き起こします。2024年の移転プレイブックがこの3番目のシナリオの最良の類似例です。

2025年の休眠ウォレット再活性化パターンがラベルリスクプレミアムを増加

今年は複数のSatoshi時代の覚醒があり、第4四半期には7年以上前のコホート支出の波がありました。これが、Silk Road関連ラベルからの12月の控えめな動きでもポジショニングに影響を与える理由です。

とはいえ、オンチェーンの詳細が最初のフィルターとなります。P2WPKH統合、新規カストディ宛先、24～72時間以内の取引所ラベル付き受領の不在は、過去のケースで価格への追随が低いことと一致しています。

逆に、ArkhamやWhale AlertがCoinbase Prime受領を明示的に示し、米国時間の昼間に印刷される場合、短期在庫ヘッジ、短期プットスキューの拡大、ベーシスの軟化と一致しています。

歴史が根拠を与えます。2014年のUSMSオークションによる最初の大規模な公開清算は、スケジュールされた透明な売却が吸収され得ることを示しました。その後の押収、例えば「Individual X」に関連する69,370 BTCや、司法省が指摘したJames Zhongからの50,676 BTCは、裁判所が清算経路を承認する枠組みに移行しました。

2025年の裁判所決定では、別の69,370 BTCキャッシュの売却を阻止しない判断が下され、法的チャネルが維持されています。

直近のテープに関しては、ウォッチリストは明確です。新たなSilk Road関連支出後数日以内に、特にCoinbase Primeなどの取引所ラベル付き受領があるかどうかを確認してください。

毎日のETFフローの方向を追跡してください。パッシブ需要とラベル付き供給の相互作用が、ヘッドラインが消えるか、より広範なリスク回避を引き起こすかを左右します。オプションの短期スキューがプットに傾いているか、移転日にパーペチュアルファンディングや先物ベーシスが急変しているかも監視し、これらがポジショニングの手がかりとなります。

しかし、現在では毎週数十億ドル相当のBitcoinがETFの流動性によって定期的に吸収されているため、他の心理的なきっかけがない限り、Silk Roadの売却がBitcoin価格に大きな影響を与える可能性は低いでしょう。

Digital Watch Observatoryによると、2025年5月のパターンは分配よりも統合を示しており、12月10日の動きも取引所タグが現れるまではその基本ケースと一致しています。

この記事「Silk Road Bitcoin wallets just woke up, but one critical on-chain detail defies the usual crash narrative」はCryptoSlateに最初に掲載されました。