BTCが再び9万ドルを下回る、12月の市場動向はどうなるか

Shaw，Jinse Finance

12月1日朝、暗号資産市場で再び「フラッシュクラッシュ」現象が発生し、bitcoinは2時間以内に急落し4,000ドル以上下落、一時は86,161ドル（UTC+8）に達し、24時間で約5%の下落となりました。ethereumも2時間以内に200ドル以上急落し、一時は2,813.20ドル（UTC+8）に達し、24時間で5.5%以上の下落となりました。データによると、過去4時間で全ネットワークの清算額は4.81億ドルに達し、そのうちロングポジションの清算が4.62億ドル、ショートポジションの清算が1,914.04万ドルで、主にロングポジションが清算されました。BTCの清算は1.59億ドル、ETHの清算は1.34億ドルです。

12月が始まったばかりで、暗号資産市場は投資家に冷や水を浴びせ、以前やや緩和していた恐怖感が再び広がっています。市場は一体どうなっているのでしょうか？今年残り1ヶ月の間に、暗号市場の動向はどうなるのか、低迷が続くのか、ベアマーケットはさらに深刻化するのでしょうか？

一、暗号市場が短時間で急落、ロング勢が再び壊滅

本日朝、暗号市場で再び「フラッシュクラッシュ」現象が発生し、bitcoinやethereumなどが大幅に急落しました。bitcoinは2時間以内に4,000ドル以上急落し、短時間で87,000ドル（UTC+8）を割り込み、一時は86,161ドル（UTC+8）に達し、24時間で約5%の下落となりました。ethereumも2時間以内に200ドル以上急落し、短時間で2,900ドル（UTC+8）を割り込み、一時は2,813.20ドル（UTC+8）に達し、24時間で5.5%以上の下落となりました。Solana、BNBなども短時間で急落しました。

Coinglassのデータによると、過去4時間で全ネットワークの清算額は4.81億ドル、そのうちロングポジションの清算が4.62億ドル、ショートポジションの清算が1,914.04万ドルで、主にロングポジションが清算されました。そのうちBTCの清算は1.59億ドル、ETHの清算は1.34億ドルです。直近24時間で、全ネットワークで19.8万人以上が清算され、最大の単一清算はBinance - ETH/USDCで、価値は1,448.17万ドルでした。

最近、FRBの利下げ期待の高まりは暗号市場の持続的な反発回復を支えるには不十分で、ETF資金の流入の弱さ、「クジラ」投資家の売却、ロングレバレッジの再清算、国内政策の継続的な引き締めなどの要因が、再び市場の恐怖感を強めています。

二、国内規制政策の継続的な引き締め、市場の恐怖感を拡大

中国人民銀行は最近、仮想通貨取引投機の取り締まり協調メカニズム会議を開催し、公安部、中央ネットワーク情報弁公室など13部門の関係責任者が出席しました。会議では、引き続き仮想通貨に対する禁止政策を堅持し、仮想通貨関連の違法金融活動を継続的に取り締まることが求められました。会議では、仮想通貨は法定通貨と同等の法的地位を持たず、法的強制力もなく、市場で通貨として流通・使用すべきではなく、仮想通貨関連のビジネス活動は違法金融活動に該当すると強調されました。ステーブルコインは仮想通貨の一形態であり、現時点では顧客の身元確認やマネーロンダリング対策などの要件を効果的に満たすことができず、マネーロンダリング、資金詐欺、違法な越境資金移動などのリスクがあります。会議では、各部門がリスク防止を金融業務の永遠のテーマとし、引き続き仮想通貨に対する禁止政策を堅持し、仮想通貨関連の違法金融活動を継続的に取り締まるよう求められました。

今回の会議では新たな規制政策の発表はありませんでしたが、国内での仮想通貨取引の厳格な禁止とステーブルコインへの厳しい規制要件が改めて強調されました。

三、マクロ経済環境の不安定さがリスク資産市場に影響

日本銀行の植田和男総裁は、今月の政策委員会で基準金利を引き上げる可能性があると述べました。彼は、いかなる利上げも緩和政策の程度の調整に過ぎず、当局は政策変更の是非について適切な判断を下すと強調しました。植田総裁は月曜日、日本中部の名古屋で地元の経済界リーダーに講演し、日本経済は緩やかに回復しており、インフレ率は2026年度前半に一時的に2%を下回った後、再び加速し、見通し期間の後半には2%目標とほぼ一致すると述べました。彼は、賃金と物価の同時上昇傾向が強まり、為替レートが物価に与える影響が大きくなっているため、物価安定目標の実現に向けて適時に緩和政策を調整すると述べました。経済と物価が持続的に改善すれば、さらなる利上げを検討するとしています。

オーバーナイト・インデックス・スワップのデータによると、トレーダーは日本銀行が12月19日に次回政策会合を終えた際に利上げを行う確率を約64%（UTC+8）と見ています。来年1月までに行動を起こす確率はさらに90%に上昇しています。植田総裁の発言後、円は対ドルでやや強含みました。発言前には、日本銀行の利上げ期待の高まりを受けて、2年物日本国債利回りは2008年以来の高水準に達していました。

日本銀行の利上げ期待の高まりと、FRBの利下げがまだ実現していないことが、マクロ経済環境の不確実性を高め、暗号資産などリスク資産市場の動向に影響を与えています。

四、ETF純流入が回復したばかりで、機関投資家の資金流入は依然として不足

Farside Investorsのデータによると、米国bitcoin現物ETFは先週累計で7,320万ドル（UTC+8）の純流入、米国ethereum現物ETFは先週累計で3.12億ドル（UTC+8）の純流入となりました。一方、BlackRock傘下のbitcoin現物ETF IBITは11月に23.4億ドルの純流出があり、11月14日には約4.63億ドル（UTC+8）、11月18日には約5.23億ドル（UTC+8）の純流出があり、いずれも過去の単日流出記録を更新しました。

ETF資金はすでに純流入となっていますが、機関投資家の参入は回復したばかりで、以前の大規模な資金流出と比べると依然として不十分であり、市場全体の持続的な反発を支えるには難しい状況です。

五、クジラ「OG」投資家の売却が市場の下落圧力を強化

オンチェーンアナリスト@ai_9684xtpaの監視によると、コストが203.22ドルの2016年ETH古参クジラは、過去1ヶ月でWintermuteを通じて7,000ETHを売却した疑いがあり、平均移転価格は3,024ドル（UTC+8）、売却すれば1,974.5万ドルの利益となります。また、オンチェーンアナリストAi姨の監視によると、4年前に平均価格10,708ドルで1,074WBTCを建てたアドレスはWBTCを売却後、ETHの売却を開始したようです。このアドレスは今年、平均価格118,011ドル（UTC+8）で1,000BTCを利確し、1.07億ドル（UTC+8）の利益を得ています。このアドレスはBinanceに5,000ETH（1,536万ドル、UTC+8）を入金し、過去2週間で累計13,403.28ETH（総額4,106万ドル、UTC+8）を取引所に入金しています。このアドレスは現在も15,000ETHを保有しています。

クジラ「OG」アドレスは最近、大量の暗号資産を継続的に売却しており、市場に下落圧力を与え、下落の誘因の一つとなっています。

六、12月の好材料期待、市場回復を刺激する可能性

FRBは本日、量的引き締め（QT）を正式に終了します（UTC+8）。報道によると、FRBは2025年10月29日のFOMC会合で、2025年12月1日から量的引き締め（QT）を終了することを決定しました（UTC+8）。FRBは2022年3月から金融政策を引き締め、2022年6月から保有債券を減少させ、つまり量的引き締め（QT）を実施してきました（UTC+8）。2022年以降、FRBは市場から2兆ドル以上の資金を吸収し、現在のバランスシートは約6.55兆ドルに減少しています。しかし、12月1日から状況が変わり、FRBは市場からの資金吸収を停止します。

さらに、FRBは12月10日に最新の金利決定を発表します（UTC+8）。最近のFRB高官の発言や、トランプ政権の次期FRB議長有力候補の「ハト派」発言により、FRBが12月に25ベーシスポイントの利下げを行うとの市場期待が高まっています。CME「FedWatch」によると、FRBが12月に25ベーシスポイントの利下げを行う確率は87.4%、金利据え置きの確率は12.6%（UTC+8）。FRBが来年1月までに累計25ベーシスポイントの利下げを行う確率は67.5%、金利据え置きの確率は9.2%（UTC+8）です。

現在、暗号市場は依然として低迷していますが、12月に予想される好材料が市場の回復をやや刺激する可能性があります。

七、市場分析と解釈

12月が始まったばかりで、暗号資産は「出だしが悪く」、緩和しつつあった市場の恐怖感が再び広がっています。2025年残り1ヶ月で、暗号資産はどのように展開するのでしょうか？12月の好材料は市場を刺激できるのか、それとも暗号資産の低迷が2026年まで続くのでしょうか？市場の主な解釈を見てみましょう。

1. CryptoQuantの最新リサーチレポートによると、ERC20ステーブルコインの総供給量は2025年に1,600億ドル（UTC+8）を突破し、過去最高を記録しました。これはbitcoin価格動向を予測する重要な指標とされています。リサーチによると、世界のM2マネーサプライと比較しても、ステーブルコイン供給量とbitcoin価格の相関性がより顕著です。レポートは、ステーブルコインが暗号市場の主要な流動性源であり、投資家の資金フローをより迅速かつ直接的に反映でき、その供給量の増加はしばしばbitcoin価格の上昇に先行すると分析しています。2021年のブルマーケットや2024-2025年の市場回復期においても、ステーブルコイン供給量の増加は明らかにbitcoin価格の上昇に先行しています。CryptoQuantリサーチチームは、現在のステーブルコイン供給量が歴史的高水準にあり、市場の基礎的な購買力が持続的に強化されていることを示しており、これがbitcoinの次の価格上昇の重要な推進力となる可能性があると述べています。

2. Matrixportのチャート分析によると、bitcoinはまさに稀な段階に突入しました：ポジション、市場心理、マクロ政策が同時に衝突しています。インプライド・ボラティリティは大幅に低下し、暴落ヘッジ需要も消失しましたが、価格は依然として歴史的に再突破が難しい重要な水準の下にとどまっています。同時に、重要なオンチェーンコスト基準指標がテストされており、この水準は過去に「パニック」と「ディープバリュー」を区別することが多かったです。さらに緊張感を高めているのは、FRBのスタンス転換により利下げ期待が再び急上昇していることですが、歴史的にはこれは多くのトレーダーが今後の動きを誤判断する段階でもあります。季節的パターンは一方向を示し、トレンド構造は別の方向を支持しており、いずれもデータに裏付けられています。

3. 市場アナリストMisterCryptoは、市場環境はbitcoinが10万～11万ドルのレンジに反発する基盤が整っていると考えています。bitcoinの短期構造は安定の兆しを見せており、以前市場で彼が「降伏的売却」と呼ぶ現象が見られました。彼は、トレーダーの行動に関連する指標が、市場心理が極度の恐怖ゾーンに入った際に大口プレイヤーが新たなロングポジションを開設し始めていることを示しており、この組み合わせは歴史的に下落期間中の反発を示唆することが多いと指摘しています。

4. Bitwiseの暗号資産リサーチャーAndréDragoschは、bitcoinが現在直面しているマクロ環境は新型コロナウイルス流行時と「類似」していると述べています。過去の金融刺激策の規模を踏まえると、世界的な成長期待はここから加速し、その勢いは2026年まで続くと示唆しています。bitcoinの現在の価格は将来のマクロ経済見通しと一致していないように見えるため、bitcoinにはまだ大きな上昇余地がある可能性があります。

5. BitMEX共同創業者ArthurHayesは、bitcoin（BTC）が年末までに25万ドル（UTC+8）に上昇し、約170%の上昇になると予測を堅持しています。Hayesはbitcoinが底を打ったと考えており、先週8.06万ドル（UTC+8）まで下落したのが底で、現在は約12%反発しています。Hayesは、米国の流動性引き締めサイクルが終盤に近づき、FRBは10月に25ベーシスポイントの利下げ（UTC+8）を実施し、市場は早ければ12月初旬に量的引き締め（QT）（UTC+8）が終了し、12月10日に87%の確率で再び利下げが行われると予想していると指摘しています。さらに、10月11日の暗号市場のレバレッジ清算によるリセット効果がbitcoinの上昇動力となるでしょう。彼は予測に誤差が生じる可能性を認めつつも、長期的には強気で楽観的な姿勢を維持しています。

6. 暗号アナリストAliは、「bitcoin（BTC）は通常、オンチェーントレーダーの損失幅が37%を超えた後に上昇に転じる。現在、この指標は20%である」と述べています。

7. 暗号資産感情分析プラットフォームSantimentは、ethereum（ETH）の価格が短期的に約7%上昇する可能性があるとしています（UTC+8）。その根拠は、現在ステーブルコインの利回りが低水準にあり、暗号資産市場が過熱状態に入っていないことを示しているためです。Santimentは土曜日に発表したレポートで、「現在ステーブルコインの利回りは約4%（UTC+8）と低水準にあり、この現象は市場が主要なトップに達していないことを示し、さらなる上昇余地がある」と述べています。同プラットフォームはまた、ethereumが近く3,200ドル（UTC+8）のレジスタンスをテストする可能性が高いと予測しています。