パウエル「タカ派発言」：12月の利下げは決定的ではなく、政府閉鎖はFRBにブレーキをかける可能性も | Golden Ten Dataまとめ

FRBは再び25ベーシスポイントの利下げを実施し、バランスシート縮小を前倒しで終了しました。パウエル議長は記者会見で慎重なシグナルを発し、12月に追加利下げを行うかどうかは依然として大きな不確実性があると強調し、市場は激しく反応しました。

FOMC声明

1. 声明の概要：政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、3.75%-4.00%とし、これで2会合連続の利下げとなりました。Milanは50ベーシスポイントの利下げを支持し、Schmidtは金利据え置きを支持しました。

2. バランスシート縮小の終了：12月1日にバランスシート縮小を終了し、その後は住宅ローン担保証券の償還元本を短期国債に再投資します。

3. 雇用市場：今年に入ってから雇用の伸びが鈍化し、失業率はわずかに上昇しましたが、「8月時点」では依然として低水準を維持しています。

4. インフレ見通し：年初に比べてインフレは上昇しており、依然として比較的高い水準にありますが、以前の表現と大きな違いはありません。

5. 経済見通し：経済活動は緩やかなペースで拡大しています。以前の表現は「今年上半期の経済活動の成長は鈍化した」でした。

6. 政府閉鎖：政府閉鎖によるデータ欠如の影響で、声明冒頭の表現が「現有指標」から「利用可能な指標」に変更されました。

パウエル記者会見

1. 金利見通し：今回の利下げは9月のリスク管理型利下げと同様です。12月の利下げは決定事項ではなく、経済データの欠如が利上げ調整の一時停止理由となる可能性があります。情報が不足し状況が変わらなければ、利下げペースを遅らせる理由となります。委員会内では12月の対応について大きな意見の相違があります。利下げを遅らせるべきと考えるメンバーが増えており、少なくとも1サイクル待つべきだとしています。

2. 政府閉鎖：政府閉鎖により経済データの入手が断たれましたが、現有データでは見通しに大きな変化はありません。民間データを参考にしていますが、公式データの代替にはなりません。

3. インフレ見通し：インフレ水準は依然としてやや高めで、最近のインフレ期待は上昇していますが、長期的な期待は安定しています。関税を除けば、コアPCEは2.3%または2.4%となる可能性があり、インフレは2%の目標から遠くありません。

4. 雇用市場：各州の失業保険申請データは状況が変わっていないことを示しており、労働市場は徐々に冷え込んでいるようです。労働統計局の重複統計を除けば、雇用の伸びはほぼゼロに近いです。

5. 経済見通し：現有データは経済が緩やかに拡大していることを示しており、今年の経済成長率は約1.6%になると見ています。デフォルト率の上昇はより広範な信用問題を示唆するものではなく、信用市場を注視しています。

6. バランスシート縮小の終了：マネーマーケットに明らかな圧力が見られ、量的引き締めを直ちに停止する必要があります。銀行の準備金は十分な水準をわずかに上回る程度であり、事前にバッファーを設ける必要があります。

7. 関税の影響：関税はインフレ率をさらに0.2、0.3、または0.4ポイント押し上げる可能性があり、基本的な見通しとしては関税の影響は一時的だとしています。

8. 株式市場とAI：（株式市場の高いバリュエーションについて問われ）特定の資産に注目することは我々の職責ではありません。AIは1990年代のバブルとは異なり、企業はすでに利益を上げています。

9. 市場の反応：声明発表時、各種資産は上下動の後に安定し、パウエル議長が12月の利下げについて言及するとリスク資産は全面安となり、米国債利回りとドルは上昇、2年物米国債利回りは日中で10ベーシスポイント上昇し、金は40ドル下落しました。

10. 最新予想：記事執筆時点で、市場はFRBが12月に利下げを行う確率を65%と見ており、会合前は83%でした。年末までの金利予想は会合前より4ベーシスポイント上昇し3.04%となっています。