イーサリアムに関する重大な出来事が間もなくやって来る！

10月6日、資産運用大手の Grayscale（グレースケール）は、米国で初めてステーキング機能をサポートする現物暗号ETF製品——Grayscale Ethereum Trust（ETHE）およびGrayscale Ethereum Mini Trust（ETH）を正式にリリースしたと発表しました。

これにより、投資家は従来の証券口座を通じてEthereumへのエクスポージャーを持つと同時に、自動的にステーキング報酬を得ることができ、オンチェーンでの操作は一切不要となります。グレースケールはさらに、同社の Solana 製品GSOLにもステーキング機能を追加し、規制当局の承認後に正式なETFへ移行する予定であることを発表しました。

この動きは、米国市場が正式に「ステーキング可能な暗号ETF時代」に突入したことを示しており、デジタル資産のイールド化の進展において画期的な意義を持ちます。

ETH ETFの重要なブレイクスルー：価格エクスポージャーからイールド資産へ

2024年にEthereum現物ETFが米国で承認されて以来、その魅力はBTC ETFに比べて劣後しており、市場では主に「ステーキング報酬」というコアなセールスポイントがBitcoin ETFに比べて欠けていると指摘されてきました。

ETFの資金規模を見ると、SoSoValueのデータによれば、Bitcoin ETFの総純資産は現在1,645億ドルで、その時価総額の6.7%に相当します。Ethereum ETFの純資産は305億ドルで、この暗号資産の評価額の5.6%を占めています。

EthereumはPoSメカニズムのネットワークであり、保有者はETHをステーキングすることで年率3%から5%のブロック報酬を得ることができますが、これまでのETFは価格追跡機能のみを提供し、ステーキング報酬を投資家に還元することはできませんでした。

グレースケールのイノベーションは、まさにこの空白を埋めるものです。

会社の発表によると、ETHEは毎月の配当という形でステーキング報酬を分配し、ETHとGSOLは報酬を純資産価値（NAV）に組み入れて複利成長を実現します。グレースケールのリサーチディレクターZach Pandlは、「追加の操作なしでETHネットワークのリターンを得られると同時に、流動性と安全性も強化される」と述べています。

米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げサイクルに入り、従来の固定収益資産のリターンが低下する中、ETHステーキングETFの「イールド属性」が際立っています。

機関投資家資金の新たな流入が期待される

グレースケールが現在運用するEthereum資産規模は80億ドルを超えており、今回のステーキング機能の導入は、業界内でETHの魅力を高める重要な要素と広く見なされています。

BitcoinのETFは主に価格投機や長期的なポートフォリオ構成の機能を提供しますが、ETHステーキングETFはさらに「キャッシュフロー」ロジックを持ち、株式の配当や債券のクーポンに類似しています。
これは、ETHがもはや「無利息資産」ではなく、イールドと成長の両方の属性を持つ新しいタイプの投資商品へと進化したことを意味します。

Huobi共同創業者のDu Jun（@DujunX）は、SNS上で次のようにコメントしています：

「Ethereumにとっては非常にポジティブなニュースです！供給減少＋需要増加、ETHステーキングはETFに『イールド属性』を加え、株式の配当に似ており、より多くの機関投資家や個人投資家の資金を引き付けることができます。BlackRockなどの競合他社も続々と追随するでしょう。今後1年以内に各Ethereum ETFへの新規流入資金は100億ドルを超えると予想されます。」

この見解は、多くの業界オブザーバーの共通認識を代表しています。

TwinstakeのCEO、Andrew Gibbは以前Blockworksのラウンドテーブルで「（ステーキング機能の追加により）パッシブな投資ツールから収益とイールドを生み出すプロダクトへと変わる。これは従来型の同種商品、例えば債券ETFや配当株により近づくものだ」と述べています。

NovaDius Wealth Managementの社長Nate Geraciは、「従来の投資ツールでETHに投資したい人にとっては前向きな進展だが、ステーキング解禁が必ずしも資金流入の大幅増加をもたらすとは限らない」とし、「2-3%の利回りがこの資産クラスへの投資の主な障壁だとは思わない。それでも、これは意義深いマイルストーンであり、現物Ethereum ETFを直接Ethereum ETFよりも競争力のあるものにする」と述べています。

今後、BlackRockやFidelityなどの機関が同様の機能を持つETFを必ずリリースすることで、ステーキング報酬は今後のETHファンド競争の「標準装備」となるでしょう。資金面では、ステーキングによるロックアップ効果が流通供給をさらに減少させ、新規資金流入が需要を押し上げ、ETHに構造的なサポートをもたらします。

Ethereumエコシステムと暗号市場への長期的影響

1. ETHの「デジタル経済債券」属性の強化

ステーキング報酬の導入により、ETHは「純資産」から「イールド型資産」へと変化し、機関投資家の価格モデルを変えることになります。従来の投資家にとって、ETHはインフレヘッジやネットワーク成長価値だけでなく、安定したキャッシュフローリターンも提供できるため、年金基金やソブリンファンドなどのポートフォリオに組み入れやすくなります。

2. ネットワークのセキュリティと分散化の向上

より多くの資金がステーキングに参加することで、Ethereumネットワークのバリデータノード数が増加し、オンチェーンのセキュリティが強化されます。長期的には、ETFのステーキングメカニズムによって機関資本とブロックチェーン基盤の運用がより密接に結びつき、従来金融が分散型ネットワークガバナンスに参加する新たなチャネルとなります。

3. ETHとBTCの投資ロジックの分化促進

Bitcoin ETFの魅力は主に「デジタルゴールド」属性に由来しますが、ETHステーキングETFがイールドを導入することで、両者の投資ロジックは明確に分化します：BTCはストア・オブ・バリュー資産、ETHは「テクノロジー成長＋イールド資産」のハイブリッドに近づきます。これにより、両資産の評価体系の再構築が促進されます。

潜在的リスク

ステーキングETFの登場は広く好意的に受け止められていますが、市場は以下の潜在的な問題にも注意を払う必要があります：

• 流動性リスク：大量のETHがステーキングでロックされている場合、償還需要が集中するとファンドのアンロック遅延やディスカウントが発生する可能性があります。

• ノードセキュリティおよびスラッシングリスク：バリデータノードの運用ミスによりペナルティ（スラッシング）を受けた場合、リターンが損なわれる可能性があります。

• 集中化の懸念：ETFの保有が少数の大手バリデータサービスプロバイダーに集中した場合、オンチェーンガバナンス権が過度に集中する可能性があります。

本稿執筆時点で、ETHの取引価格は4,690ドル、過去6ヶ月で156%上昇しています。今後さらに多くの機関が競争に参入することで、ステーキングETFは将来の暗号資産市場の重要な標準装備となる見込みです。イールド属性が新たな価格決定のコアとなる中、現在の価格はまだ始まりに過ぎないかもしれません。

著者：Seed.eth