SECの暗号資産カストディ：SECは、登録投資顧問が州認可の信託会社を暗号資産の適格カストディアンとして扱うことを認めるノーアクションレターを発行しました。ただし、信託会社が銀行業務の認可を受けており、資産の分別管理を行い、貸付や再担保に対する契約上の制限を設けている場合に限ります。顧問は引き続き受託者責任を負います。
-
SECは、厳格な条件下で州認可信託会社を暗号資産の適格カストディアンとして認めました。
-
Project Cryptoや業界アナリストは、この動きがデジタル資産の規制明確化と段階的な統合を示すものだと述べています。
-
DePINトークンの配布は、投資収益ではなくネットワーク参加への報酬である場合、証券とは区別されました。
SECは州認可信託による暗号資産カストディを承認。顧問は銀行業務認可と分別管理を確認する必要があります。コンプライアンス手順と影響について詳しく読む—詳細はこちら。
SECは州信託会社による暗号資産カストディを承認し、ノーアクションガイダンスをトークン配布モデルにも拡大しました。
- SECは、厳格な条件下で州認可信託会社を暗号資産の適格カストディアンとして顧問が扱うことを認めました。
- アナリストは、この動きをより明確なルールへの転換と見ており、Project Cryptoはより広範な規制の開放性を示しています。
- DePINトークンモデルは、投資スキームではなくネットワーク参加への報酬として証券と区別されます。
SECのノーアクションレターは暗号資産カストディに何を変えるのか？
SECのノーアクションレターは、登録投資顧問が州認可信託会社を暗号資産の適格カストディアンとして扱うことを明確にしました。ただし、信託会社が明確な銀行業務認可を持ち、分別管理を維持し、貸付や顧客資産の利用に対する契約上の制限を受け入れている場合に限ります。 顧問は引き続き顧客保護とコンプライアンスの責任を負います。
顧問はどのように信託会社の適格性を確認すべきか？
顧問は、州認可信託会社が関連する銀行規制当局から暗号資産カストディサービスの認可を受けていることを確認する必要があります。カストディ契約には、顧客の同意なしに暗号資産の貸付や再担保を明示的に禁止し、顧客資産が信託会社自身の保有資産と分別されていることを保証する条項が必要です。
この変更はファンドや顧問にとってなぜ重要なのか？
この明確化により、以前のSECガイダンス下で制限的な解釈に直面していた暗号資産ファンドマネージャーや顧問の運用上の不確実性が軽減されます。この決定により、規制されたファンドや顧客にとってカストディの選択肢が拡大する一方で、受託者責任やコンプライアンス確認の義務は顧問に残ります。
業界専門家は何と言っているか？
BloombergのETFアナリストJames Seyffartは、このレターがデジタル資産分野にさらなる明確性をもたらすものだと述べました。観測筋は、このアプローチがSEC議長のProject Cryptoイニシアチブと関連しており、不要な規制摩擦を減らしつつデジタル資産を金融市場に統合することを目指していると指摘しています。
SECの姿勢はDePINのようなトークン配布モデルにどのような影響を与えるか？
SECは、DePIN（分散型物理インフラネットワーク）トークンモデルに関する別のノーアクションレターを発行しました。機関は、ストレージや帯域幅などのサービスに対するプログラム的報酬として配布されるトークンは、資本調達手段とは異なり、Howeyテストで評価される証券の分類外となる可能性があることを認めました。
DePINトークンは証券と何が異なるのか？
DePINトークンは通常、投資家による利益約束ではなく、ネットワーク参加やサービス提供への報酬として割り当てられます。SECは、プログラム的な配布と資金調達意図の欠如が、こうしたトークンを証券規制の対象となる投資契約から区別する要因であると指摘しました。
顧問が今取るべきコンプライアンス手順は？
顧問は、州認可信託会社をカストディアンとして利用する前に、デューデリジェンスと契約上の安全策を実施する必要があります。以下は実践的な手順です：
- 関連する州または連邦規制当局による信託会社の銀行業務認可を確認する。
- 顧客の暗号資産の貸付、再担保、混合保管を明示的に禁止する契約条項を含める。
- 暗号資産が信託会社自身の保有資産と分別管理されていることを保証し、監査アクセスや報告基準を設ける。
- 信託スキームが顧客の最善利益にかなうことを示す受託者判断を文書化する。
- 継続的な規制ガイダンスを監視し、インシデント対応や資産回収計画を維持する。
よくある質問
顧問は州認可信託会社をInvestment Advisers Actの下で銀行としてカストディに利用できるか？
はい。SEC投資運用部門のノーアクションレターにより、信託会社が適切な銀行業務認可を持ち、分別管理を実施し、契約上の制限を遵守している場合、顧問は州認可信託会社をカストディ目的で銀行として扱うことができます。顧問は受託者評価を文書化する必要があります。
ノーアクションレターは証券法を変更するか？
いいえ。SECは、このレターが既存の法律を変更したり独立した法的効力を持つものではないことを強調しています。特定の状況における執行裁量を示すものであり、法定定義を変更したり正式なルールメイキングに代わるものではありません。
DePINトークン配布は今や一律に非証券となるのか？
SECは、トークンが投資家資本の調達ではなくサービス参加への報酬として配布される特定のDePINトークンモデルについて、証券とは異なる扱いが可能であることを示しました。各モデルは、事実関係や配布メカニズムに基づき分類を判断する必要があります。
主なポイント
- 規制の転換：SECのノーアクションレターにより、コンプライアンス基準を満たす州認可信託会社がカストディの選択肢として認められました。
- 顧問の責任：顧問は認可の確認、分別管理の実施、受託者判断の文書化を行う必要があります。
- トークンの明確化：DePIN型のプログラム的トークン配布は、配布メカニズムに基づき証券と区別される可能性があります。
結論
SECの2つのノーアクションレターは、暗号資産カストディとトークン配布に関するより明確なルールへの慎重な一歩を示しています。顧問は今すぐ信託会社の認可を確認し、カストディ契約を強化し、コンプライアンス判断を文書化すべきです。Project Cryptoのもとで規制の洗練化とSECからの継続的なガイダンスが期待されます。
公開日: 2025-10-01 | 更新日: 2025-10-01 | 著者: COINOTAG
