4日間で60億ドル、PlasmaがDeFi資金争奪戦を引き起こす

Bitfinex、Tetherが支援するステーブルコインパブリックチェーンPlasmaが、驚異的なスピードでDeFi市場全体を席巻しています。

defillamaのデータによると、9月25日のメインネットローンチ以来、Plasmaの総ロックバリュー（TVL）はすでに60億ドル近くに達し、4日間の平均日増加額は約15億ドルとなっています。わずか数日で第6位のステーブルコインブロックチェーンに躍進し、TRONに次ぐ規模となりました。

BitfinexとTetherが共同開発した「ステーブルコインパブリックチェーン」

PlasmaはBitfinexチームが主導し、Tether（USDT）エコシステムが支援する新しい「ステーブルコイン駆動型パブリックチェーン」です。その目標は、ステーブルコインをコア資産としたDeFiネットワークを構築し、ユーザーが低ボラティリティ環境で高い収益を得られるようにすることです。

EthereumやSolanaのように高性能な汎用性を追求するのとは異なり、Plasmaのポジショニングはより「金融オペレーティングシステム」に近く、主にステーブルコインの預貸、利回り、そしてプロトコル間の流動性管理に焦点を当てています。
コア設計理念は以下の通りです：

• ステーブルコインネイティブ資産レイヤー：USDTやPlasmaUSD（pUSD）などのステーブルコインをネイティブサポート；

• 利回りアグリゲーションメカニズム：ユーザーの預金をAave、VedaなどのDeFiプロトコルに自動的に割り当て、高利回りを統合；

• インセンティブトークンXPL：エコシステムのガバナンスと収益分配のコアとして、ネットワーク全体の流動性成長を促進。

関係者によると、Plasmaの開発チームの一部はBitfinexおよびTether内部から来ており、技術スタックはBitfinex独自のLayer2ネットワークと深く関連しています。
業界では、これをTetherがDeFi分野に本格参入するための戦略的な布石と広く見なしています。

ローンチ初日（9月25日）だけで、PlasmaのTVLは23.2億ドルに達し、その後の3日間も毎日10億ドル以上の増加を維持しました。9月29日時点で、PlasmaのTVL（55.44億ドル）はTron（61.1億ドル）に迫り、Base、Optimism、Avalancheなどの老舗パブリックチェーンを上回り、新世代のDeFi資金センターとなっています。

Aaveが最大の勝者：Plasmaが非ETHロックバリューのほぼ半分を占める

Plasmaの主力プロダクトである「セービングボールト（Savings Vault）」は、ローンチから24時間足らずで27億ドルの預金を集めました。このボールトはAaveとVedaが共同でサポートしており、ユーザーがUSDTを預け入れると、Plasma、Aave、Vedaの三者から自動的に利回りを得ることができます。

DeFiレンディング大手のAaveは、Plasmaエコシステムの最初の提携プロトコルの一つとして、今回の爆発的成長の最大の受益者となっています。

Blockworksのデータによると、現在AaveのPlasmaネットワーク上のロックバリューは45.4億ドルに達し、Aaveの全非Ethereum展開の46.5%を占めています。

言い換えれば、Plasma単一チェーン上のAave資金量は、Arbitrum、Base、Linea、Avalancheの合計に相当します。
Aave創設者のStani KulechovもXプラットフォームで次のように投稿しています：

「PlasmaはAaveの流動性フライホイールの最良の例です（Plasma is a prime example of how Aave works as a flywheel for liquidity）。」

今後、Plasmaはさらに「ベーシストレードボールト（Basis-Trade Vault）」をリリースし、リスクのない永久契約アービトラージ（デルタニュートラル戦略）を通じて、ユーザーが資金調達レートから追加収益を得られるようにします。

アグレッシブなXPLインセンティブメカニズム：高利回りで大量のステーブルコイン流入を誘発

Plasmaの急速な成長は、その非常に攻撃的なインセンティブメカニズムと切り離せません。
現在のエコシステム内の主な収益チャネルは以下の通りです：

• PlasmaUSDセービングボールト：年率約19.7%（APY）

• Aave USDT0レンディングプール：約6.3% APY

• Fluid fUSDT0ボールト：約12% APY

• 中小規模ポジション報酬：一部年率20%超

推定によると、Plasmaの現在のインセンティブ支給規模は1日あたり約280万ドルで、資金は主に初期トークン配布および提携プロトコルのインセンティブプールから供給されています。

この「高利回り → ステーブルコイン流入 → Aaveでさらに利回り拡大 → 報酬継続支給」というフライホイールメカニズムにより、資金が指数関数的に流入しています。
ただし、業界関係者は、持続的な高額補助金のサステナビリティがPlasmaがエコシステムを安定させられるかどうかの重要な試金石になると指摘しています。

ステーブルコインエコシステムの共振

Plasmaの台頭はDeFiの成長を促進するだけでなく、ステーブルコインの王者USDTにも新たな原動力をもたらしています。
現時点で、USDTの流通量は1830億ドル、市場シェアは69%に達し、過去最高を記録しています。
TetherはPlasmaおよび今後リリース予定の2つのステーブルコイン専用チェーン——StableとTempo——を通じて、オンチェーン金融におけるステーブルコインの主導的地位をさらに拡大する計画です。