フィンテック：暗号分野の詩と未来

近い将来の暗号市場では、企業が資金調達からプロダクト開発、そして日収100万ドルに至るまで、数週間で達成できるかもしれません。

執筆：@airtightfish

翻訳：AididiaoJP，Foresight News

北極星は航海者が方向を保つために使う固定された星ですが、バブルが蔓延する暗号市場における「北極星」とは何でしょうか？

BTCは歴史的高値に近づいていますが、「フィンテック」こそがブレイクスルーの鍵です。

大学の暗号クラブはなかなか人を惹きつけられません。その理由は、この業界には虚無主義が蔓延しており、人々は略奪的な投機の仕組みを見抜き、それにうんざりしているからです。業界外からの見方はさらに厳しいものです。

しかし、この認識のズレが大きなチャンスを生み出しています。人々は短期的な投機を過大評価し、長期的な構造的トレンドを過小評価しています。これらのトレンドは、私たちの時代における最大の機会の一つかもしれません。

略奪的な市場構造こそが問題であり、未来ではない

Memecoinsが報いるのは認知ではなく影響力です。市場が投機によって動かされると、影響力を持つ者がナラティブを支配します。外部資金が流入しない（PvP環境）場合、時間が経つにつれて影響力と結びついた人々が継続的な優位性を持ち、極端な貧富の差が生まれます。Trumpは数十のウォレットにそれぞれ1,000万ドル以上の利益をもたらしましたが、何千もの小さなウォレットは損失を被りました。このようなことは「塹壕」で毎日小規模に起きています。設計上ゼロサムゲームであり、長期的には持続できません。頻繁にPvE相場が現れる時代はすでに終わっており、これはMemecoinsだけの問題ではありません。

高FDV・低流通のゲームはさらに悪質です。高FDV・低流通量で上場し、構造化されたマーケットメイク、取引所上場、有料KOL、チームによる大幅割引のOTC販売、供給コントロール、そして今の「DATs」……

多くの場合、トークン自体が収益源となり、リテール投資家がエグジット流動性となっています。プロジェクトに収益（または収益経路）がなければ、トークンはほぼ間違いなくこのようなものです。

この虚無主義は暗号分野の市場モデルから生まれています。人々はこのゲームを理解し、飽きています。これは誰かの「せい」ではなく、市場が時間とともに進化した結果です。この構造は持続不可能であり、業界が成熟し続けるにつれて、市場における略奪性はますます小さな役割しか果たさなくなるでしょう。市場は絶えず改善されています。

「短期的には市場は投票機だが、長期的には計量機である。」

収益トレンド

ナラティブは依然として価格上昇を牽引しますが、参加者は今やそれを投資ではなくトレードと見なしています。投機的プレミアムは圧縮され、富は外部から内部へと移転し、価格は持続的に下落します。ファンダメンタルズのないプロジェクトにとって、その底は限りなくゼロに近づきます。

BLASTのトークン価格チャート

収益はベースラインです。伝統的な金融では、企業が利益を上げていれば、株主資本利益率が内部収益率を上回るとき、企業は自社株買いを行うことができ、またそのインセンティブもあります（ある評価額でこれは成立し、成長とともにその評価額も上昇します）。暗号分野ではもう少し微妙で、ラボと財団の構造を考慮し、誰も主要なKPIで不正をしていないか深く掘り下げる必要があります。それでも、キャッシュフローこそが王道です。

暗号市場はPVPだけではない、スケール化は目前

市場はより速いスピードで拡大する

アナリストレポートに取って代わるのは、ツイート作者、流動性ファンド、自社トレーダーであり、彼らが市場の主要なマーケティング役割を担うようになります。

企業は数週間で構築でき、収益は数ヶ月で10倍に成長することも可能です。ファンダメンタルズに注力する流動性ファンドがある年に1,000%のリターンを上げても、私は驚きません。

ソーシャルメディアによって1億ユーザー獲得に必要な時間が短縮され続けている

インターネットネイティブな拡散

ソーシャルプラットフォームは市場参入の摩擦を取り除き、人々はこれまで以上にオンラインで時間を過ごしています。アプリが数週間で1億ユーザーに到達するのをすでに目にしています（ChatGPT、Threads）。ReminiのAIアバターアプリは約30日で数千万ダウンロードを突破しました。暗号技術はさらに顕著です。プログラム可能なインセンティブでユーザー、クリエイター、紹介者を報酬できます。良いプロダクトを持つ小さなチームが、かつてないスピードで拡大できるのです。

起業に必要なリソースが減り、必要資金も減少、より多くの独立した創業者が登場

AIがスタートアップ構築を加速

AIは生産可能性のフロンティアを変えました。「雰囲気コーダー」でも非常に複雑なビジネスを構築できます。エージェントがコーディング、マーケティング構築、サポート、分析、さらには一部の運営まで担当します。これらのツールは市場構造の変化を加速させており、60%以上の成人が「自分のものを作りたい」と答えています。ツールがハードルを下げ、野心がそのギャップを埋めます。スタートアップのロングテールは急速に成長しており、暗号技術はこの新しい起業家層の初期資本形成問題を解決できます。市場に参入するアイデアはかつてないほど多く、小さなチームでもスケール化が可能です。

暗号通貨はスケール化の基盤

世界で一人当たり収益が最も高い企業はTetherとHyperliquid（どちらも一人当たり収益が1億ドル超）、他にもPUMPやAxiomがトップ10に入っています。他業界と比べて暗号市場はまだ比較的小さいですが、今後数年でこのリストにさらに多くの暗号企業が加わると予想しています。暗号インフラは信頼不要のスケーラブルな自動化を実現し、組み合わせ可能でグローバルかつボーダーレスです。チームは小規模でもスケール化でき、初期資本形成の優位性とインセンティブメカニズムが加わることで、次のような企業が現れます：資金調達（オプション）からプロダクト、そして日収100万ドルに至るまで、数週間で実現可能。このトレンドは加速するばかりで、次の10年でオンチェーン上に数百、あるいは数千のユニコーン企業が誕生するでしょう。

インターネット資本市場（ICM）

Believeが牽引したICMの第一波は方向性は正しかったものの、実行が不十分でした。メカニズム設計が悪く、さらに重要なのは、ローンチされた「企業」が本物の企業というよりMemecoinsに近かったことです。それでもICMは不可避です。

もし市場をゼロから設計するなら、パブリックチェーン上であらゆる資産のネイティブ発行・取引・決済を実現する単一の汎用レイヤーを構築し、世界中の誰もがアクセスできるようにするでしょう。私はこれが市場の最終形態だと確信しており、暗号技術はこの目標を実現する明確な道筋を私たちに提供しています。さらにインターネットによる拡散、企業拡大のスピードアップ、起業コストの低下が加わり、次のようなビジョンが見えてきます：数百万のインターネットネイティブ企業がオンチェーンで構築・投資される。実現には時間がかかるかもしれませんが、私はここにあるチャンスの規模を人々が過小評価していると心から思います。

「私たちは短期的には技術の影響を過大評価し、長期的には過小評価しがちである。」——アマラの法則