Ethereumの機関投資家流入とBitcoinのローテーション：次の強気相場のシナリオは変化しているのか？

世界の金融システムは静かな革命を迎えています。中央銀行が流動性の罠に苦しみ、従来の固定収益資産がほぼゼロの利回りで停滞する中、機関投資家の資本は実用性とリターンを兼ね備えたオルタナティブ資産へとシフトしています。この変化の中心にあるのがEthereum（ETH）であり、2025年には機関投資家の投資の要となっています。ステーキング利回りが4.5～5.2%、規制の明確化、技術的優位性を持つEthereumは、Bitcoin（BTC）を凌駕して資本を引き付けており、この傾向は次の強気相場を再定義する可能性があります。

マクロ経済の追い風とゼロ利回りの罠

パンデミック後の時代、世界市場は不安定な均衡状態にあります。中央銀行はインフレ圧力と脆弱な成長に縛られ、債券利回りは停滞しています。例えば、米国10年国債利回りは2025年に3.5%付近で推移し、資本投入のインセンティブはほとんどありません。一方、Bitcoinのゼロ利回りモデルは、価値保存の物語にもかかわらず、この環境下では不利となっています。

対照的に、Ethereumはプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスメカニズムを活用し、2025年半ばには年間892.5億ドルの利回りを生み出しています。総供給量の29.6%がステーキングされており、Ethereumは投機的資産から利回りを生み出すインフラへと変貌しました。これにより、SharpLink Gaming, Inc.のような上場企業を含む機関投資家が引き寄せられ、同社は保有するETHのほぼ100%をステーキングしています。その結果、ETH/BTC比率は0.71と14か月ぶりの高水準となり、機関投資家がBitcoinの希少性よりもEthereumの実用性を明確に好んでいることを示しています。

規制の明確化とユーティリティトークンの台頭

米国の規制環境はEthereumの台頭において重要な役割を果たしました。2025年にCLARITY法およびGENIUS法が可決され、ETHはユーティリティトークンとして再分類され、SEC準拠のステーキングが可能となり、基盤インフラ資産としての役割が標準化されました。この明確化により機関投資家の導入が急増し、Ethereumの総供給量の8.3%が機関投資家に保有されるという歴史的な節目を迎えました。

この影響はEthereum ETFのパフォーマンスにも現れています。2025年第3四半期までに、これらのファンドは管理資産（AUM）で276.6億ドルを獲得し、BlackRockのETHA ETFだけで2日間で6億ドルを集めました。2025年8月25日には、Ethereum ETFが4億4390万ドルの純流入を記録した一方、Bitcoin ETFは流出となりました。この乖離は、利回りを生み出す資産への戦略的な資本再配分を浮き彫りにしています。

技術的優位性とスケーラビリティ

Ethereumの技術的アップグレードは、機関投資家の魅力をさらに強固なものにしています。DencunおよびPectraハードフォークによりガス代が90%削減され、DeFiのTVL（Total Value Locked）は2230億ドルに急増しました。ArbitrumやBaseなどのレイヤー2ソリューションは、1秒あたり1万件のトランザクションを0.08ドルという低手数料で処理し、Ethereumは機関利用において最もスケーラブルなブロックチェーンとなっています。

このインフラ優位性は理論上のものではありません。Deutsche Bankは企業向けアプリケーションにEthereumベースのレイヤー2ロールアップを導入し、ネットワーク上で50億ドル以上の実世界資産（RWA）がトークン化されています。EIP-1559およびステーキング需要によるEthereumのデフレ型供給モデルも希少性を生み出し、その価値提案を強化しています。

Bitcoinの課題と機関資本の未来

Bitcoinの将来は依然として明るいものの、「デジタルゴールド」としての役割はEthereumの実用性主導モデルによって挑戦を受けています。2027年のBitcoin価格予測は32万3144ドルのピークを示唆していますが、ゼロ利回り構造は低金利環境下では魅力が薄れます。機関投資家はリターンを生み出す資産を優先する傾向が強まっており、Ethereumのステーキング利回りやDeFiエコシステムはこの需要に合致しています。

さらに、暗号資産市場におけるBitcoinの支配力は低下しています。機関投資家の嗜好を示す重要な指標であるETH/BTC比率は30日間で32.90%上昇し、Ethereumのプログラム可能なスマートコントラクトと利回り創出能力へのシフトを反映しています。この傾向は、Ethereumベースのトークン化RWAや企業向けソリューションの拡大とともに加速する可能性があります。

投資への示唆と今後の展望

投資家にとって、その意味は明白です。Ethereumの機関導入はもはや投機的なものではなく、構造的なものです。マクロ経済の追い風、規制の明確化、技術的優位性の収束により、Ethereumは2025～2027年サイクルでBitcoinを上回る位置にあります。Bitcoinが文化的・投機的な魅力を維持する一方で、Ethereumは基盤インフラ資産として機関ポートフォリオで存在感を増しています。

しかし、リスクも残ります。規制の変化、マクロ経済の変動、技術的ボトルネックがこの軌道を妨げる可能性があります。投資家はEthereumのステーキング利回り、DeFi TVL、ETF流入を機関導入の先行指標として注視すべきです。現時点では、次の強気シナリオはBitcoinの希少性からEthereumの実用性へとシフトしていることをデータが示しています。

結論として、機関資本のEthereumへの再配分は一過性のトレンドではなく、暗号資産市場の根本的な再編成です。Ethereumがスケールし続け、イノベーションを推進する中、次世代金融を再定義する態勢が整っており、利回りとインフラの両方を求める投資家にとって魅力的な選択肢となっています。