意見：今回のサイクルにおける価格上昇は、マクロ経済やETF、政策の影響といった外部要因によるものが大きい

Jinse Financeが@cmdefiの公開したチャートを引用して報じたところによると、Uniswapの現在のTVL（総ロックバリュー）は、過去のピーク時の約60％付近で推移しています。現在のETH価格が2021年の水準に近いことを考えると、このデータからは依然としていくつかの示唆が得られ、今後の市場動向を占う手がかりとなっています。DEX（分散型取引所）上では、ほとんどのオンチェーンネイティブ資産がETHとペアになっています。2021年にはオンチェーンアプリケーションのブームにより資産発行が急増し、多数のETH取引ペアが生まれましたが、これは現在のサイクルとは明らかに異なります。ETH価格が2021年の水準に戻っているにもかかわらず、市場はオンチェーンの普及によって牽引されているわけではありません。オンチェーンでの資産発行や流動性創出といった活動は、今サイクルでは大幅に減少しており、これはTVLデータにも間接的に反映されています。今回の価格上昇は、外部要因（マクロ経済、ETF、政策など）の影響がより大きいと言えます。DATのような企業が戦略的準備金を確立するなど主要な推進力となる中、今後資本が再びオンチェーンに流入し、既存の基盤の上で大きなアプリケーションイノベーションが促進されれば、市場の勢いはより多様化するでしょう。これこそが、今後市場がどこまで上昇できるかを左右する重要な要素となる可能性があります。