コインベースは「アメリカのバイナンス」になりたい

Coinbaseは6月13日に複数のメジャーアップデートを発表しました。まず、ShopifyはShopify PaymentsとShop Payを通じて、BaseのチェックアウトページでUSDCを利用できるようになります。同時に、CoinbaseはBaseチェーン上のDEXをメインアプリケーションに統合することを決定しました。さらに驚くべきことに、CFTCの規制下にあるCoinbaseは、米国市場で24時間365日無期限契約を開始すると発表しました。

「ゆっくり、そして一気に」という諺通り、Coinbaseは短期間で市場に多くの朗報をもたらしました。そして、この一連の取り組みによって、Coinbaseが他の取引所を一気に追い抜き、最大のコンプライアンス準拠暗号資産エコシステムとなることができるかどうかが注目されます。

S&P 500リストの取引所が独自のパブリックチェーンに接続すると

特筆すべきは、Layer2としてBaseがローンチから2年で好成績を達成したことです。535のプロトコル、123万のアクティブアドレス、DeFi総TVL（総保有量）51億ドル、ステーブルコイン総発行額41億ドルを擁しています。UOPS（ユーザーオペレーション/秒）は他のLayer2を大きく上回っており、プロトコル数、プロトコル収益、アクティブアドレス数、DeFi TVL、ステーブルコイン総発行額において、パブリックチェーンの中でもトップ5にランクインしています。

Baseは、DIDからクリエイターエコノミー、金融ソーシャルネットワーキングからAIまで、様々なオンチェーンビジネスモデルに挑戦しています。オンチェーンプレイヤーにとって、超高時価の「爆発的トークン」の出現頻度は他のDEGENチェーンに比べて低いものの、開発者や製品プロジェクト関係者にとって、Baseは継続的に「肯定的なフィードバック」を得られる楽園であり、開発者にとって最も人気のあるパブリックチェーンの一つとなっています。

BinanceやOKXに続き、Coinbaseのプロダクトマネジメント担当バイスプレジデントであるマックス・ブランズバーグ氏は、昨日開催された2025 Cryptocurrency Summitにおいて、Baseチェーン上のDEXをメインアプリケーションに統合し、将来のアプリケーションにはDEXトランザクションを組み込むことを発表しました。Coinbaseは現在、1億人を超える登録ユーザーと、月間アクティブユーザー800万人を擁しています。Coinbaseの投資家向けレポートによると、プラットフォーム上の顧客資産価値は3,280億ドルです。

Coinbaseの取引のうち、個人顧客による取引は全体の約18%を占めるに過ぎません。2024年以降、Coinbaseの機関投資家による取引の割合は引き続き増加していく見込みです（2024年第1四半期の取引額は2,560億米ドルで、総取引額の82.05%を占めています）。CoinbaseがBaseにDEXを導入することで、数万種類のBaseチェーントークンに大量の流動性をもたらすことができるはずです。さらに重要なのは、Baseエコシステム内の多数の製品が、Coinbaseの実世界とのコンプライアンスチャネルとして機能する可能性を持つということです。

Coinbaseの機関投資家の取引量、出典：Backlinko

このニュースに最初に反応したのは、Baseネットワークの主要DEXであるAerodromeで、同社はBaseネットワークのDEX機能をCoinbaseのメインアプリに統合すると発表しました。このニュースが広まるにつれ、同社のトークン「$AERO」の価格は24時間以内に30%近く上昇し、その後わずかに調整されて現在の0.62米ドルとなりました。

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Shopifyとの提携

6月13日、EコマースプラットフォームShopifyは、CoinbaseおよびStripeとの提携を発表しました。この提携により、Circleが発行するUSDCステーブルコインによる決済を加盟店が受け入れることが可能となります。このサービスを通じて、消費者はBaseチェーン上でUSDCを34カ国で利用できるようになります。この提携により、数百万の加盟店がUSDCを利用できるチャネルが開かれます。加盟店はUSDCを受け取るか、現地の法定通貨で支払いを受け取り、銀行口座に直接入金するかを選択できます。

同時に、CoinbaseはShopifyと共同で「ビジネス決済プロトコル」を立ち上げ、商業決済における暗号通貨のアプリケーションボトルネックの解決を目指しています。両社はBase上に新たなエスクロースマートコントラクトを構築し、電子商取引分野における暗号通貨決済をシームレスにします。承認、キャプチャ、返金、そしてStripeとの連携により、現地通貨またはUSDCを使用する加盟店に完全にシームレスな決済体験を提供します。将来的には、このプロトコルは暗号化の知識なしにAPIを公開し、統合ウォレットを通じてユーザーは署名による直接支払いが可能になります。

世界で最も有名な「独立系」ECプラットフォームの一つであるShopifyの近年の成長傾向は、一目瞭然です。2023年のShopifyのGMV（総流通総額）は2,359.1億米ドルでしたが、2024年には2,922.8億米ドルに達し、2025年第1四半期には747.5億米ドルとなり、前年同期比23%増加しました。

Shopifyの主な顧客は、暗号通貨のコンプライアンスと普及率が高いヨーロッパと北米です。USDCのクロスボーダー決済における優位性は、主に独立系サイトを運営するShopify加盟店に大きな利便性をもたらします。そのため、両者の協力により、一定数の加盟店がこの分野の決済システムに参加するようになる可能性があります。

アメリカン・エキスプレスとの提携

6月13日、CoinbaseはAmerican Expressとの提携を発表し、Coinbase Oneの年間会員限定の仮想通貨クレジットカード「Coinbase One Card」を発行します。American Expressが仮想通貨クレジットカードを発行するのは今回が初めてです。

このカードには、毎月500ドルの手数料無料クレジットや購入時に最大4%のビットコイン還元など、さまざまな特典があり、Coinbaseで保有する資産が多いほど、還元率が高くなります。

YouTubeで500万人の登録者数を誇る不動産投資家、グラハム・ステファン氏は、コインベースワンのクレジットカードではなく、ロビンフッド・ゴールドカードを使うと述べ、「コインベースで一定額の資産を保有する必要があり、損益分岐点に達するには少なくとも1万250ドルかかる」と説明した。「ロビンフッド・ゴールドカードは年間50ドルの会員費を支払うことで、ビットコインへの投資に使える3%のキャッシュバックを無制限に受けられます。標準的な2%のキャッシュバックカードと比較すると、ロビンフッド・ゴールドカードの損益分岐点は5000ドルです。」

数日前に米国株式市場に上場したUSDCの発行会社であるCIRCLEの好業績により、USDCの今月の取引量は760億ドルに達し、USDTを抜いてステーブルコインのトップに立った。

しかし、供給量、アクティブアドレス数、市場シェアのいずれを見ても、USDCはUSDTのわずか3分の1に過ぎないことがわかります。CoinbaseがCeFiとDeFi、オンラインショッピング、そして実消費チャネルを開設すれば、USDCの成長は継続するはずです。

アメリカ人向けに契約ボタンを再開

アメリカ人向けに契約ボタンを再開

ステーブルコイン分野への取り組みに加え、Coinbaseは取引においても「キラームーブ」を仕掛けました。この一連の動きは、前四半期の財務報告への対応でもありました。前四半期は、1株当たり利益（EPS）、売上高、プラットフォーム売上高がすべて減少しました。市場の影響を受けやすいスポット取引と比較して、契約取引はより「安定した」収入源です。

そのため、Coinbaseは一連の対策を講じてきましたが、その中で最も重要なのは、米国で商品先物取引委員会（CFTC）の要件に準拠した24時間年中無休の先物契約機能を開始するという最近の発表です。これに先立ち、Coinbaseは5月9日に、CFTC規制下の取引所Coinbase Derivatives（旧CFTC規制下のデリバティブ取引プラットフォームFairX）LLCを通じて、ビットコインとイーサリアムの24時間年中無休の先物取引を開始しました。また5月には、世界最大級の暗号資産オプション取引所の一つであるDeribitの買収を完了しました。これにより、Coinbaseはトップクラスのデリバティブ市場における競争に参入し始めました。

Deribitは米国以外の市場（特にアジアとヨーロッパ）で強い影響力を持っており、今回の買収によりビットコインとイーサリアムのオプション取引において支配的な地位を獲得しました。世界のオプション取引量の約80%を占め、1日あたりの取引量は20億ドルを超えています。同時に、Deribitの顧客基盤の80～90%は機関投資家です。ビットコインとイーサリアムのオプション市場における専門性と流動性は、機関投資家から高く評価されています。Coinbaseはコンプライアンス上の優位性と、既に整備された機関投資家エコシステムによって、その適応性を高めています。機関投資家を参入口として活用することで、デリバティブ市場におけるBinanceやOKXといった巨大企業の圧力に対抗することが可能になります。

数年前のコンプライアンス強化以降、米国市場では長らくコンプライアンスに準拠したデリバティブ取引を開始する取引所がありませんでした。米国市場は取引所にとって常に「ホットな商品」でしたが、「米国プレイヤー」にとっては、機関投資家向けにETHやBTCのオプション取引を提供するCMEグループに加え、Hyperliquidのように規制を回避するオンチェーン取引所も存在します。Coinbase独自の「独占」市場は、デリバティブ取引分野における近道となっています。

現段階ではさまざまなCEXが市場ユーザー数の増加鈍化に直面しており、新たな収益源を模索し続けているため、Coinbaseによる複数の対策の同時発生は、既存のCEXの状況を再編する可能性が高い。