Il bilancio 2025 di Base: ricavi cresciuti di 30 volte, rafforzata la posizione di leader tra le L2

Titolo originale: Are you Based? Base's Outlook for 2026

Autore originale: AJC, Messari

Traduzione originale: Tim, PANews

Nel 2025, Base ha ulteriormente consolidato la sua posizione di leader tra le soluzioni L2 di Ethereum in numerosi indicatori di dati. Tra questi, il ricavo è l’indicatore che meglio riflette la sua dominanza nell’ecosistema L2.

Nonostante il ricavo totale delle L2 sia diminuito notevolmente rispetto al picco del 2024, Base continua a mantenere una posizione dominante nel mercato L2. Nel dicembre 2023, il ricavo on-chain di Base era di 2,5 milioni di dollari, rappresentando solo il 5% dei 53,7 milioni di dollari di ricavo totale delle L2. Un anno dopo, il ricavo on-chain di Base è cresciuto fino a 14,7 milioni di dollari, rappresentando il 63% dei 23,5 milioni di dollari di ricavo totale delle L2 nel dicembre 2024. Questa tendenza è proseguita nel 2025: dall’inizio dell’anno Base ha già realizzato 75,4 milioni di dollari di ricavi, pari al 62% dei 120,7 milioni di dollari di ricavo totale delle L2.

Il vantaggio di Base non si riflette solo nei ricavi: anche il suo DeFi TVL è diventato il leader tra le L2. Dopo aver superato Arbitrum One nel gennaio 2025, Base detiene attualmente un DeFi TVL di 4,63 miliardi di dollari, rappresentando il 46% dell’intero mercato L2. È particolarmente significativo che la quota di TVL DeFi di Base sia aumentata costantemente durante tutto il 2025, passando dal 33% di inizio anno al livello attuale.

Il più grande vantaggio di Base rispetto ad altre soluzioni L2 risiede nei suoi canali di distribuzione, la cui importanza è evidente. Secondo l’ultimo documento 10-Q di Coinbase, nel terzo trimestre la piattaforma contava 9,3 milioni di utenti attivi mensili nelle transazioni, consentendo a Base di raggiungere direttamente una vasta base di utenti già introdotti, cosa che altre reti L2 faticano a ottenere. Mentre la maggior parte delle L2 deve acquisire utenti tramite incentivi o integrazioni di terze parti, Base beneficia di un collegamento diretto con la più grande piattaforma di scambio centralizzata degli Stati Uniti, ottenendo così un vantaggio naturale nella distribuzione.

Base si distingue anche per lo sviluppo su larga scala delle applicazioni nel suo ecosistema e per la creazione di valore reale. Dall’inizio dell’anno, le applicazioni nell’ecosistema Base hanno generato 369,9 milioni di dollari di ricavi. Da notare che i ricavi delle applicazioni sono concentrati principalmente su Aerodrome, che ha contribuito con 160,5 milioni di dollari, pari al 43% del totale. Tuttavia, il principale DEX su Base non è l’unica applicazione di successo del 2025.

La piattaforma di lancio di agenti AI Virtuals ha già realizzato 43,2 milioni di dollari di ricavi, pari al 12% del totale delle applicazioni dell’ecosistema Base; mentre la recente applicazione di previsione sportiva Football.Fun ha già generato 4,7 milioni di dollari di ricavi. Questi dati dimostrano che su Base si è formato un portafoglio di prodotti redditizi in diversi settori, e l’attività dell’ecosistema non dipende da una singola applicazione o scenario d’uso.

Questo vantaggio distributivo si riflette perfettamente nella collaborazione tra Coinbase e Morpho. Questa partnership consente agli utenti Coinbase di prendere in prestito USDC direttamente sulla piattaforma utilizzando asset crittografici come collaterale. Sebbene l’esperienza utente sia integrata nel sito di Coinbase, la gestione dei collaterali e l’esecuzione dei prestiti avvengono on-chain tramite la distribuzione di Morpho su Base. Questo prodotto di prestito è stato lanciato da meno di un anno, ma il tasso di adozione è già molto elevato.

Gli utenti Coinbase hanno richiesto prestiti per un totale di 866,3 milioni di dollari tramite Morpho, rappresentando attualmente il 90% dei prestiti attivi di Morpho sulla rete Base. Nello stesso periodo, il TVL di Morpho sulla chain Base è cresciuto del 1906% in un anno, passando da 48,2 milioni di dollari a 966,4 milioni di dollari. Il vantaggio distributivo di Base significa che l’attività on-chain può diventare un sottoprodotto dell’utilizzo dei prodotti Coinbase. Questo canale di acquisizione utenti non è disponibile per altre reti L2, che devono quindi fare affidamento principalmente su programmi di incentivi per attrarre liquidità e utenti nell’ecosistema DeFi.

Nonostante la crescita costante del DeFi TVL di Base e la stabilità dei ricavi on-chain dal 2025, il comportamento degli utenti on-chain ha iniziato a cambiare. Secondo le statistiche sugli utenti filtrati giornalieri (indirizzi unici che effettuano almeno due transazioni su uno specifico contratto in un giorno e consumano più di 0,0001 unità di gas), USDC è ora l’applicazione più utilizzata su Base, con una media giornaliera di 83.400 utenti a novembre, in aumento del 233% rispetto ai 25.100 dello stesso periodo dell’anno precedente.

Nel frattempo, l’interazione tra utenti retail e DEX è diminuita in modo significativo. Gli utenti filtrati giornalieri su Uniswap e Aerodrome sono diminuiti rispettivamente del 74% e del 49%. Tuttavia, è ancora più rilevante che il volume di scambi DEX su Base abbia raggiunto un massimo storico nel 2025, il che significa che l’attività su Uniswap e Aerodrome è sempre più concentrata tra trader con capitali e volumi di scambio più elevati.

Piano chiave di Base per il 2026: Base App

Base, grazie al vantaggio naturale offerto da Coinbase, gode di condizioni privilegiate difficilmente raggiungibili da altre chain. Ha già costruito solide barriere competitive in termini di base utenti, liquidità ed ecosistema di applicazioni. Base è leader nei ricavi tra le reti L2, possiede il DeFi TVL più consistente del settore e continua a ricevere traffico di utenti on-chain da Coinbase. In altre parole, mentre la maggior parte delle reti L2 è ancora impegnata a consolidare la propria posizione o ad attrarre utenti, Base ha già superato questa fase di sviluppo.

Forte di questa barriera competitiva, Base guarda oltre i principali indicatori delle reti L2 e si concentra sull’economia dei creator. Se questa opportunità di mercato verrà colta, la dimensione totale potenziale del mercato potrebbe avvicinarsi ai 500 miliardi di dollari. Per conquistare questa direzione, la strategia principale di Base si concentra su Base App. Questa “super app” mira a integrare custodia degli asset, trading, social e funzioni core del wallet in un’unica soluzione. A differenza della maggior parte dei wallet crypto, Base App offre numerose funzionalità innovative che vanno oltre la semplice gestione degli asset:

· Feed social basato su Farcaster e Zora;

· Messaggistica diretta e chat di gruppo tramite XMTP (supportando interazioni con altri utenti e agenti AI come Bankr);

· Funzione di scoperta di mini-app integrate, che consente agli utenti di accedere e utilizzare varie mini-app direttamente all’interno di Base App.

Base App ha avviato la versione beta interna a luglio, inizialmente accessibile solo su invito tramite whitelist. Nonostante ciò, Base App ha registrato una crescita significativa. In totale, 148.400 utenti hanno creato un account, con una crescita accelerata delle registrazioni a novembre (+93% rispetto al mese precedente). Anche il tasso di retention è forte: gli utenti attivi settimanali sono 6.300 (+74% rispetto al mese precedente), mentre quelli mensili sono 10.500 (+7% rispetto al mese precedente). Sebbene non sia stato confermato ufficialmente, è probabile che Base App concluda la fase di beta interna entro la fine del mese, aprendo la strada a un lancio pubblico completo prima del nuovo anno.

L’obiettivo principale dell’economia on-chain che Base cerca di costruire è consentire ai creator di monetizzare direttamente i propri contenuti. I contenuti creati su Base App vengono tokenizzati di default (sebbene gli utenti possano scegliere di disattivare questa funzione), trasformando ogni post in un mercato negoziabile. I creator possono ricevere una quota delle commissioni di trading generate dai loro contenuti, pari all’1% di ogni transazione.

Guardando al futuro, gli utenti potranno anche emettere token di creator direttamente all’interno di Base App, aprendo un’ulteriore via di monetizzazione (funzionalità attualmente in fase di test iniziale). A livello tecnico, sia i token dei creator che quelli dei contenuti sono tokenizzati tramite il protocollo Zora. Finora, i creator hanno guadagnato complessivamente 6,1 milioni di dollari attraverso il modello di tokenizzazione di Zora, con una media mensile di 1,1 milioni di dollari da luglio.

Ad oggi, il numero totale di token di creator e contenuti tokenizzati tramite Zora ha superato i 6,52 milioni. Di questi, 6,45 milioni (circa il 99% del totale) non hanno raggiunto cinque transazioni. Solo 17.800 token (lo 0,3% del totale) sono rimasti attivi nelle transazioni dopo 48 ore dall’emissione.

Prima di interpretare questi dati, è necessario comprendere un fatto fondamentale: la stragrande maggioranza dei contenuti pubblicati su Internet non ha valore intrinseco. Da questo punto di vista, il fatto che il 99% dei token non abbia attirato l’attenzione del mercato riflette probabilmente la normale distribuzione dei contenuti online, piuttosto che un difetto strutturale del modello Base. Ciò che conta davvero sono i token che sopravvivono oltre le 48 ore. Riteniamo che la capacità di un token di creator o di contenuto di continuare a essere scambiato dopo 48 ore dall’emissione sia un segnale del valore reale del creator o del contenuto stesso.

In altre parole, finora Base ha avuto un impatto minimo nell’economia dei creator. Solo 17.800 token di creator e contenuti hanno mostrato attività sostenuta, una cifra irrisoria rispetto all’enorme quantità di contenuti generati ogni giorno online. I pessimisti potrebbero pensare che questo modello non funzioni, mentre gli ottimisti ritengono che, se Base riuscirà a ottimizzare la distribuzione dei contenuti, la scoperta e gli strumenti funzionali, ci sarà un ampio margine di crescita. In ogni caso, aumentare il numero di token che sopravvivono oltre le 48 ore dovrebbe essere una delle principali priorità di Base nel 2026.

Infine, Base potrebbe disporre del meccanismo di incentivazione più efficace del mercato crypto: il token. A settembre di quest’anno, Base ha confermato di essere alla ricerca di un’emissione di token, ma non sono stati ancora annunciati dettagli su modalità di distribuzione, funzionalità o possibili date di lancio. L’aspetto più interessante del token Base non è il token in sé, ma i suoi casi d’uso. A differenza della maggior parte delle L2, Base non ha bisogno di utilizzare il token per attrarre liquidità. Al contrario, può utilizzare il token per incentivare la partecipazione dei creator on-chain, premiando comportamenti che generano engagement, creazione di contenuti e attività social, invece di comportamenti di trading a breve termine.

In sintesi, grazie all’ecosistema L2 già consolidato, Base sta sfruttando i suoi canali di distribuzione, la copertura dei prodotti e il potenziale incentivo del token per avanzare ed esplorare casi d’uso rivolti a consumatori e creator. Se questa strategia avrà successo, Base costruirà una barriera competitiva attorno all’ecosistema social e dei creator. Questa barriera sarà più resistente in termini di fidelizzazione degli utenti rispetto a DeFi TVL o saldo di stablecoin, e al momento nessun’altra L2 è ancora arrivata a questo punto.