Con lo slogan di “zero commissioni”, il costo reale di Lighter è in realtà 5–10 volte più alto?

Gli account standard di Lighter non ottengono transazioni gratuite, ma transazioni più lente. Questo ritardo viene trasformato in una fonte di profitto dagli operatori più veloci.

Autore: @PerpetualCow

Traduzione: AididiaoJP, Foresight News

C’è una verità nel commercio: se un prodotto è gratuito, allora il prodotto sei tu.

Lighter DEX sta promuovendo il “zero commissioni” ai trader retail. Sembra troppo bello per essere vero, e infatti lo è.

Ma ciò che Lighter non mette in evidenza con caratteri grandi è la struttura di ritardo dietro queste transazioni “gratuite”.

Lighter offre due tipi di account: una volta che comprendi come funziona il ritardo, scoprirai che la commissione dello 0% è in realtà la più costosa sulla piattaforma.

Quel ritardo di 200–300 millisecondi è l’intero modello di business.

Cosa significano davvero 300 millisecondi?

In media, una persona impiega 100–150 millisecondi per battere le palpebre. Nel tempo in cui batti le palpebre due volte, i trader più veloci hanno già colto la variazione di prezzo, aggiustato le loro posizioni e fatto trading contro di te.

Il mercato crypto è estremamente volatile: a livelli tipici di volatilità (50–80% annualizzato), il prezzo si muove di circa 0,5–1 basis point al secondo.

Ciò significa che, in 300 millisecondi, la sola volatilità casuale del mercato può causare uno spostamento medio del prezzo di 0,15–0,30 basis point.

Il vero costo della “gratuità”

Se lo quantifichiamo:

La ricerca accademica sui costi di selezione avversa (Glosten & Milgrom, Lambda di Kyle, ecc.) indica che il vantaggio degli operatori informati è solitamente da 2 a 5 volte l’ampiezza della volatilità casuale del prezzo.

Se lo slippage casuale in 300 millisecondi è circa 0,2 basis point, la selezione avversa aggiunge altri 0,4–1,0 basis point.

Per i trader attivi e i market maker, il costo reale è approssimativamente il seguente:

• Costo reale account standard: 6–12 basis point per trade (0,06%–0,12%)
• Costo reale account premium: 0,2–2 basis point per trade (0,002%–0,02%)

Il costo dell’account “gratuito” è da 5 a 10 volte superiore rispetto a quello dell’account a pagamento.

Lo zero commissioni è solo un numero di marketing, il vero costo è nascosto nel ritardo.

L’account premium è in realtà più conveniente, senza dubbio

In nessun caso l’account standard (0% commissioni) è la scelta migliore.

Non lo è per i piccoli retail, per i grandi, per gli scalper, per i trader di swing, nemmeno per gli investitori passivi. Soprattutto non lo è per i market maker, e in realtà per nessuno.

“Sono solo un piccolo retail, non ho bisogno di un’infrastruttura premium.”

Sbagliato.

I piccoli retail possono permettersi ancora meno lo slippage. Se fai trading con 1.000 dollari e perdi 10 basis point per operazione, perdi 1 dollaro ogni volta. Dopo 50 operazioni, il 5% del tuo account sarà sparito senza che tu te ne accorga.

“Non faccio trading spesso, il ritardo non mi influenza.”

Anche questo è sbagliato.

Se fai trading raramente, il costo dell’account premium è già trascurabile.

Ma anche in poche operazioni, il prezzo di esecuzione che ottieni è comunque peggiore. Se evitare questa perdita costa quasi nulla, perché accettare uno svantaggio?

Passa direttamente all’account premium.

Questo modello ha già precedenti

I mercati finanziari tradizionali hanno già visto questa pratica, chiamata pagamento per il flusso degli ordini.

@RobinhoodApp ha attirato i retail con il “trading gratuito”, poi ha instradato gli ordini ai market maker, permettendo loro di guadagnare facendo trading contro gli ordini non informati dei retail, diffondendo così questo modello.

Il modello di Lighter è strutturalmente simile. Gli account standard non ottengono transazioni gratuite, ma transazioni più lente. Questo ritardo viene trasformato in profitto dagli operatori più veloci.

L’exchange non ha bisogno di addebitarti una commissione, perché in realtà stai pagando con la qualità dell’esecuzione.

Cosa fa bene e cosa fa male Lighter

Lighter non nasconde i dati sul ritardo, dopotutto sono scritti nei documenti.

Ma trasparenza non significa chiarezza.

Mettere in evidenza lo “0% commissioni” nel titolo, ma nascondere i “300 millisecondi di ritardo” nei dettagli, è una strategia che punta al tasso di conversione delle registrazioni, non alla comprensione dell’utente.

La maggior parte dei retail non comprende il significato del ritardo, né sa cosa sia la selezione avversa, quindi non può calcolare il costo reale equivalente.

E Lighter lo sa bene.

L’account premium è in ogni aspetto più conveniente dell’account standard “zero commissioni”, su questo non c’è discussione.