Analisi completa degli indicatori: BTC scende sotto il livello chiave di 100 milioni di dollari, il mercato toro è davvero finito?

Raccolta & Traduzione: Deep Tide TechFlow

Fonte del podcast: 10x Research

Titolo originale: A Deep Dive into Bitcoin Bear Market On Chain and Market Indicators

Data di trasmissione: 13 novembre 2025

Riepilogo dei punti chiave

Informazioni su 10x Research

• Ha previsto il minimo di Bitcoin nell’ottobre 2022 e ha stimato che Bitcoin sarebbe salito a 63.160 dollari prima dell’halving nel marzo 2024 (l’halving è stato spostato ad aprile, prezzo finale 63.491 dollari).

• Nel gennaio 2023, abbiamo previsto che Bitcoin sarebbe salito a 45.000 dollari prima di Natale, previsione che si è avverata (prezzo finale 43.613 dollari).

• Nel settembre 2023 abbiamo sottolineato che le società minerarie di Bitcoin sarebbero state una direzione chiave per gli investimenti nel 2024. Più recentemente, nel novembre 2023, abbiamo previsto che Bitcoin sarebbe salito a 57.000 dollari dopo l’approvazione dell’ETF.

• Abbiamo previsto che Bitcoin sarebbe salito a 70.000 dollari a gennaio 2024, con una correzione vicino al massimo di marzo 2024.

In questo episodio del podcast, 10x Research offre un’analisi approfondita, esaminando il mercato orso di Bitcoin:

Cosa ci dicono davvero i dati on-chain e i segnali di mercato? Bitcoin è già entrato in un mercato orso? Come dovrebbero reagire ora i trader?

Nelle ultime tre settimane, soprattutto nel nostro report del 22 ottobre, abbiamo più volte sottolineato alcuni segnali chiave. Il crollo del 10 ottobre, il comportamento anomalo degli investitori che ne è seguito e l’atteggiamento incerto del presidente della Federal Reserve Powell sulle prospettive di un taglio dei tassi a dicembre non sono eventi isolati, ma manifestazioni di uno stesso contesto macroeconomico.

Con l’approvazione dell’ETF su Bitcoin da parte della SEC, la regolamentazione non è più il principale ostacolo al mercato toro. La vera ragione della stagnazione del mercato toro è che, quando l’afflusso di capitali si indebolisce e le prese di profitto superano la nuova domanda, il mercato perde slancio verso l’alto.

In questo episodio, il podcast analizzerà in dettaglio grafici, flussi di capitale e vari dati per aiutarvi a giudicare se Bitcoin si trova attualmente in un mercato toro o orso. Anche se Bitcoin si trova effettivamente in un mercato orso in questo momento, questa fase potrebbe non durare troppo a lungo.

Riepilogo dei punti salienti

• Quando il prezzo di Bitcoin scende sotto la media mobile esponenziale (EMA) a 21 settimane, il mercato entra in una fase di mini-mercato orso.

• Se il prezzo di Bitcoin scende sotto l’intervallo tra 110.000 e 112.000 dollari, manterremo una visione ribassista; se invece il prezzo supera questa fascia, potremmo diventare rialzisti.

• Negli ultimi 30 giorni, i detentori a lungo termine hanno venduto 185.000 Bitcoin, per un valore totale di circa 20 miliardi di dollari. I detentori a lungo termine ritengono che il mercato possa scendere ulteriormente e quindi scelgono di uscire.

• I dati on-chain mostrano che questa potrebbe essere una correzione di mercato più profonda. Il mercato sembra essere entrato in una fase orso dominata dalle vendite. Le vendite possono manifestarsi in varie forme e potrebbero durare più a lungo.

• Prevediamo che Bitcoin possa rimbalzare fino a 110.000 dollari prima di scendere di nuovo.

• Dalla tendenza storica, quando il prezzo di Bitcoin scende sotto il prezzo medio reale, il mercato di solito entra in una fase di mercato orso profondo. Attualmente il prezzo reale è di circa 82.000 dollari, che rappresenta una linea di demarcazione importante tra la fine del mercato toro e l’inizio di quello orso. Se il prezzo scende sotto questo livello, il mercato potrebbe testare il supporto chiave a 93.000 dollari.

• Finché il prezzo di Bitcoin rimane sotto i 113.000 dollari, manterremo una visione ribassista sul mercato.

• Se il prezzo di Bitcoin è inferiore alla media mobile a 21 settimane, questo è un indicatore importante per giudicare la tendenza del mercato.

• Prevediamo che il prossimo mercato toro potrebbe iniziare dopo un’inversione della politica monetaria della Federal Reserve, uno dei fattori chiave che monitoriamo da vicino.

Bitcoin scende sotto la EMA a 21 settimane — la soglia chiave del mercato toro

• L’indicatore su cui ci concentriamo attualmente è la media mobile esponenziale (EMA) a 21 settimane. Di solito, quando il prezzo di Bitcoin scende sotto questo indicatore, il mercato entra in una fase di mini-mercato orso. Questo indicatore ha svolto un ruolo importante nel passaggio dal mercato toro a quello orso nel 2022, aiutandoci a evitare le pesanti perdite subite da molti altri partecipanti al mercato.

• Inoltre, abbiamo osservato la correzione del mercato nell’estate 2024 e la correzione del primo trimestre di quest’anno. Questo indicatore non solo ha confermato queste correzioni, ma ci ha anche avvertito in anticipo. Queste correzioni di solito sono comprese tra il 30% e il 40%, con un impatto molto significativo. Pertanto, è fondamentale fissare una linea di riferimento chiara, che attualmente è 110.000 dollari.

• Molti indicatori puntano a un prezzo di Bitcoin compreso tra 110.000 e 112.000 dollari; se il prezzo scende sotto questa fascia, gli investitori devono gestire il rischio, ridurre le posizioni rialziste, mantenere una posizione neutrale o addirittura diventare ribassisti.

• L’attuale indicatore EMA mostra che il prezzo di Bitcoin dovrebbe oscillare tra 100.000 e 110.000 dollari, e l’andamento reale è coerente con questa previsione. Questo ci porta a riflettere seriamente: il mercato sta entrando in una fase di accelerazione del mercato orso?

I detentori a lungo termine vendono 20 miliardi di dollari in Bitcoin

• Dobbiamo prestare particolare attenzione alle mosse dei detentori a lungo termine. Negli ultimi 30 giorni, i detentori a lungo termine hanno venduto 185.000 Bitcoin, per un valore totale di circa 20 miliardi di dollari. Di solito, i detentori a lungo termine vendono quando il prezzo sale e acquistano quando il prezzo si consolida, tocca il fondo o rimbalza nelle fasi iniziali. Con l’ulteriore aumento del mercato, escono gradualmente e continuano a ridurre le posizioni ai massimi.

• Guardando ad aprile 2022, i detentori a lungo termine hanno venduto massicciamente Bitcoin, portando il prezzo da 40.000 dollari fino a 20.000 dollari, toccando addirittura un minimo di 15.000 dollari. Questo fenomeno è molto degno di nota. Nelle ultime settimane, il prezzo di Bitcoin è sceso costantemente da 126.000 dollari all’attuale fascia tra 100.000 e 130.000 dollari. E i detentori a lungo termine non hanno smesso di vendere Bitcoin.

• Questo almeno indica che, i detentori a lungo termine ritengono che il mercato possa scendere ulteriormente e quindi scelgono di uscire. Se il loro giudizio sia corretto, resta da vedere.

Confronto tra valore realizzato e valore di mercato: un segnale affidabile del cambiamento di ciclo di Bitcoin

• Il rapporto tra valore realizzato e valore di mercato è uno degli indicatori chiave che utilizziamo spesso. Nei precedenti mercati orso, questo indicatore ha svolto un ruolo importante, prevedendo con successo sia grandi mercati orso che piccoli mercati orso simili.

• Quando questo indicatore è negativo, di solito significa che il mercato è in fase di correzione; in questo caso si consiglia agli investitori di uscire dal mercato, restare in attesa o adottare strategie ribassiste. Ritengo che il mercato si trovi attualmente in questa fase, che merita la nostra attenzione.

La spinta del mercato toro di Bitcoin si indebolisce, gli afflussi di capitale diminuiscono gradualmente

• Osservando più da vicino, possiamo vedere più chiaramente che la recente tendenza al ribasso di questo indicatore è molto simile al periodo peggiore del mercato di marzo di quest’anno. Sebbene Bitcoin abbia poi registrato un piccolo rimbalzo, è sceso del 10% dal livello successivo al rimbalzo. Pertanto, è ancora difficile dire che il mercato abbia superato le difficoltà. In realtà, non è ancora certo se 100.000 dollari sia il minimo di questa correzione. In base all’andamento di questo indicatore, il mercato potrebbe scendere sotto i 100.000 dollari e continuare a scendere, poiché di solito preannuncia correzioni più profonde.

• Il mercato ha già subito alcune settimane di correzione. Ma se guardiamo alle correzioni di inizio anno, si è trattato di aggiustamenti durati 2-3 mesi, non solo circa 3 settimane come ora.

Il costo di riferimento dei detentori a breve termine scende: è l’inizio della capitolazione?

• Il prezzo realizzato dei detentori a breve termine è un indicatore chiave, attualmente pari a 112.798 dollari (al momento della registrazione del podcast), che riflette il livello medio di acquisto dei detentori a breve termine negli ultimi 155 giorni. Quando il prezzo di Bitcoin scende sotto questo livello, gli investitori di solito scelgono di tagliare le perdite, portando il mercato a ulteriori ribassi. Questo perché i trader a breve termine tendono ad acquistare con l’aspettativa di un aumento dei prezzi, ma quando il prezzo scende sotto il loro prezzo di acquisto, vendono rapidamente l’asset. Possiamo vedere che quando Bitcoin è sceso sotto i 113.000 dollari, il prezzo è sceso ulteriormente, innescando anche una massiccia liquidazione forzata a ottobre.

• Inoltre, i dati on-chain mostrano che questa potrebbe essere una correzione di mercato più profonda. Il mercato sembra essere entrato in una fase orso dominata dalle vendite. Le vendite possono manifestarsi in varie forme e potrebbero durare più a lungo. Dai dati storici, quando i detentori a breve termine sono in perdita, il prezzo di Bitcoin tende a scendere ulteriormente. Solo quando il prezzo supera questo livello (idealmente grazie a un forte catalizzatore), il mercato può diventare rialzista. Altrimenti, il mercato resta esposto a un rischio ribassista significativo. In questo scenario, proteggere il capitale è particolarmente importante. Se vogliamo acquistare a prezzi più bassi, dobbiamo vendere ai livelli più alti.

Il rischio di capitolazione riemerge — anche se Bitcoin rimbalza

• Nei report delle ultime settimane, abbiamo analizzato la tendenza del mercato di Bitcoin da diverse prospettive. Un’osservazione approfondita rivela che durante la correzione del primo trimestre di quest’anno, gli indicatori correlati sono diventati più negativi, il che suggerisce che la forma del rimbalzo di Bitcoin assomiglia più a una W che a una tradizionale V. Un rimbalzo a W significa che il prezzo del mercato attraversa due fasi di minimo e rimbalzo in un periodo più lungo, invece di una rapida ripresa. Sulla base di ciò, prevediamo che Bitcoin possa rimbalzare fino a 110.000 dollari prima di scendere di nuovo.

• Tuttavia, dal punto di vista del trading, questa previsione potrebbe essere troppo idealistica, poiché è difficile prevedere con precisione l’andamento del mercato. Non possiamo sapere se il prezzo rimbalzerà prima di scendere o entrerà direttamente in una tendenza ribassista. Pertanto, riteniamo che mantenere una posizione ribassista quando Bitcoin è sotto i 113.000 dollari sia più ragionevole. A meno che il prezzo non superi questo livello, preferiamo concentrarci sul rischio ribassista piuttosto che cercare di cogliere un potenziale slancio rialzista.

La spinta speculativa si indebolisce, il mercato potrebbe entrare in una fase di consolidamento

• Nella correzione del 10 ottobre, Bitcoin ha subito una massiccia liquidazione forzata. In quel momento, l’ex presidente degli Stati Uniti Trump ha minacciato di imporre dazi del 100% alla Cina alla fine della sessione di trading di venerdì, mentre il mercato dei future sugli indici azionari USA stava per chiudere e solo il mercato dei future su Bitcoin era ancora aperto. Proprio in quel momento, il mercato dei future su Bitcoin ha liquidato posizioni per un valore di 20 miliardi di dollari.

• Questo indica che, quando i trader di future si riducono, il prezzo di Bitcoin fatica a rimbalzare. Potremmo trovarci in una situazione simile, poiché nelle precedenti correzioni di mercato abbiamo osservato che, una volta che i trader di future si ritirano e chiudono le posizioni long, il rimbalzo del mercato diventa estremamente difficile. Questo è uno dei motivi per cui manteniamo un atteggiamento prudente. Monitoriamo da vicino i cambiamenti nell’open interest, nelle posizioni future e nei funding rate; nessuno di questi dati mostra segnali rialzisti, anzi, indicano che i trader stanno adottando strategie di gestione del rischio molto prudenti.

I detentori a lungo termine iniziano a prendere profitto — possibile segnale di consolidamento imminente

• Coin Days Destroyed è un indicatore utilizzato per tracciare gli investitori veterani che detengono Bitcoin a lungo termine. Il suo principio è quello di monitorare i giorni di moneta distrutti (cioè il tempo cumulativo in cui i Bitcoin detenuti a lungo termine vengono venduti) per emettere segnali di avvertimento. Quando alcuni detentori a lungo termine iniziano a vendere Bitcoin, questo indicatore segnala che il mercato potrebbe essere a rischio.

• Tuttavia, con il protrarsi del mercato orso, i detentori a lungo termine di solito scelgono di continuare a detenere, invece di vendere a prezzi bassi. Questo riduce la capacità predittiva dell’indicatore durante i mercati orso. Ma anche così, può comunque fornire alcune informazioni di avvertimento. Ritengo che questo sia uno dei motivi per cui manteniamo un atteggiamento prudente.

Valutazione bassa senza slancio: l’indicatore MVRV mostra che il consolidamento potrebbe continuare

• Uno degli indicatori off-chain più importanti è il rapporto tra valore di mercato e valore realizzato (Market Value to Realized Value, MVRV), che confronta il prezzo attuale di Bitcoin con il costo medio di acquisto degli investitori. Attualmente, questo indicatore è diventato negativo, riflettendo principalmente la situazione dei detentori a breve termine che hanno acquistato Bitcoin negli ultimi 155 giorni, piuttosto che l’intero mercato.

• Questo dato mostra che molti investitori sono attualmente in perdita. Quando gli investitori sono in perdita, il mercato tende a subire una piccola correzione, che può anche approfondirsi ulteriormente. Questo è stato particolarmente evidente tra la fine del 2021 e il mercato orso del 2022. Inoltre, è importante notare che la spinta del mercato toro attuale è debole. Rispetto all’ondata rialzista dell’ottobre 2020, la spinta del mercato e l’entusiasmo degli investitori sono chiaramente inferiori. Questa bassa spinta rende il mercato più incline a inversioni rapide, soprattutto quando gli investitori si rendono conto di essere in perdita. Per questo motivo, temiamo che l’attuale mercato toro possa perdere slancio in anticipo.

Il prezzo medio reale del mercato mostra che i profitti degli investitori stanno erodendo

• Il prezzo medio degli investitori attivi (True Market Mean Price) è un indicatore importante per riflettere il costo medio di acquisto di Bitcoin sul mercato secondario. Può essere visto come il prezzo medio di acquisto degli investitori attivi, utile per analizzare la pressione sui costi e le tendenze comportamentali dei partecipanti al mercato. Quando gli investitori sono in perdita, di solito scelgono di vendere o liquidare gli asset, fenomeno che si è verificato frequentemente in diverse fasi di mercato.

• È degno di nota che, dall’estate di quest’anno, l’attività di mercato sia diminuita notevolmente e l’andamento generale sia diventato sempre più debole. Questo ha portato il mercato in uno stato di “attesa al punto critico”. Guardando alle elezioni di Trump dello scorso anno, l’incertezza politica aveva innescato una grande attività di mercato, mentre dopo la risoluzione delle questioni tariffarie ad aprile di quest’anno, la seconda ondata di attività è diminuita notevolmente. Pertanto, il declino della spinta di mercato è stato più rapido del previsto e la fiducia degli investitori ne ha risentito.

Tre mini-mercati toro — e i segnali di esaurimento dei profitti che hanno lasciato

• L’indicatore Short Term Spend Output è uno strumento importante per tracciare se le monete recentemente circolate sulla rete Bitcoin siano in profitto. Negli ultimi due anni, Bitcoin ha vissuto due o tre brevi mercati toro, ma la loro durata è stata breve e la spinta di mercato si è rapidamente indebolita. Con l’ingresso del mercato in una fase di stagnazione, possiamo osservare una serie di rimbalzi dei prezzi, ma l’ampiezza dei rimbalzi si riduce progressivamente, mostrando che la forza di ripresa del mercato sta diminuendo.

• Dai dati storici, quando l’indicatore Short Term Spend Output si avvicina allo zero, di solito significa che il mercato è vicino al fondo ed è un buon momento per acquistare Bitcoin. Tuttavia, attualmente questo indicatore non è ancora arrivato a zero, il che indica che la redditività a breve termine del mercato non è stata ancora completamente esaurita, quindi potrebbe non essere ancora il momento migliore per acquistare. Solo quando la redditività si avvicina allo zero, il segnale di fondo del mercato sarà più evidente. In questa fase, mantenere una posizione di attesa o aspettare segnali di mercato più chiari potrebbe essere una strategia più prudente.

Prove di capitolazione continua e debolezza dello slancio

• Il profitto netto non realizzato dei detentori a breve termine (Short Term Holder Net Unrealized Profit) è un indicatore importante per misurare se gli investitori che detengono monete da meno di 155 giorni siano in profitto. Questo indicatore confronta il valore di mercato attuale delle monete con il loro valore realizzato, normalizzando il risultato, per riflettere la performance degli investitori a breve termine. I dati attuali mostrano che lo slancio del mercato si sta indebolendo e che ci sono più segnali di vendite “da capitolazione” da parte degli investitori, in linea con lo stato attuale di stagnazione del mercato.

• Confrontando le correzioni di mercato dell’estate scorsa e del primo trimestre di quest’anno, si può notare che la correzione attuale potrebbe durare più a lungo e avere un calo maggiore. Il prezzo di mercato attuale è ancora lontano dai massimi storici, quindi nel breve termine Bitcoin potrebbe avere difficoltà a realizzare un rimbalzo sostenuto. Il mercato potrebbe oscillare in una fascia ristretta tra 110.000 e 100.000 dollari. In questo contesto, gli investitori possono considerare di ottenere profitti vendendo opzioni call in rialzo e opzioni put in forte ribasso. Inoltre, il prossimo catalizzatore che potrebbe influenzare il mercato è previsto dopo la riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) del 10 dicembre, momento in cui gli investitori dovrebbero monitorare attentamente le dinamiche di mercato.

Il vero prezzo medio di mercato rivela l’erosione dei profitti

• Gli indicatori on-chain ci offrono una visione più prudente del mercato. Ad esempio, il rapporto tra Bitcoin e il vero prezzo medio (True Mean Price) viene calcolato dividendo il valore di mercato degli investitori (Investor Cap) per la fornitura attiva, per misurare il costo medio di detenzione delle monete da parte dei partecipanti al mercato. I dati attuali mostrano che lo slancio di mercato dei detentori a breve termine si sta indebolendo e che la maggior parte degli investitori a breve termine è in perdita.

• Nel complesso, il livello medio di profitto sulla rete Bitcoin è solo del 25%, un dato simile al costo di acquisto di Bitcoin da parte di MicroStrategy. Dalla tendenza storica, quando il prezzo di Bitcoin scende sotto il vero prezzo medio, il mercato di solito entra in una fase di mercato orso profondo. Attualmente il vero prezzo medio è di circa 82.000 dollari, che rappresenta una linea di demarcazione importante tra la fine del mercato toro e l’inizio di quello orso. Se il prezzo scende sotto questo livello, il mercato potrebbe testare il supporto chiave a 93.000 dollari. È importante notare che, durante l’elezione di Trump, Bitcoin è salito rapidamente da 68.000 a 93.000 dollari, con pochi volumi di scambio in questa fascia, il che potrebbe portare a un fenomeno di “sacca d’aria”, ovvero forti oscillazioni di prezzo senza un supporto stabile. Se questo indicatore viene toccato, potrebbe innescare una notevole volatilità di mercato.

• Attualmente, siamo più preoccupati che il prezzo di Bitcoin possa scendere sotto i 100.000 dollari. Secondo l’analisi dei modelli di tendenza e degli indicatori on-chain, finché il prezzo di Bitcoin rimane sotto i 113.000 dollari, continueremo a mantenere una visione ribassista sul mercato.

Scendere fino al vero prezzo medio di mercato formerà un supporto — il mercato orso potrebbe svilupparsi sotto questo livello

• I dati mostrano ulteriormente che il profitto medio degli investitori sulla rete Bitcoin è sceso drasticamente dal 75% precedente al 25%. Questo cambiamento è dovuto principalmente all’intensa attività di trading ai massimi di mercato negli ultimi mesi. Gli investitori delle prime fasi (OGS) e quelli di lunga data hanno gradualmente venduto Bitcoin ai nuovi investitori, facendo salire in modo significativo il costo medio di mercato o il vero prezzo medio (True Mean Price). All’inizio dell’anno, il vero prezzo medio era di circa 50.000-60.000 dollari, ma con la rapida crescita dei volumi di scambio, questo prezzo medio è salito a livelli più alti.

• Un rischio potenziale che il mercato deve affrontare è che molti nuovi investitori hanno acquistato Bitcoin nella fascia tra 100.000 e 126.000 dollari, rendendo l’ambiente di mercato più fragile. Questi investitori potrebbero essere più inclini a vendere quando il prezzo scende. Ad esempio, quando il prezzo di Bitcoin scende a 100.000 dollari, chi ha acquistato a 120.000 dollari potrebbe uscire rapidamente a causa della pressione delle perdite, e questo comportamento di vendita potrebbe aggravare ulteriormente l’instabilità del mercato. Inoltre, il livello medio di profitto dei detentori a lungo termine è solo del 25%, che rispetto all’investimento totale di mercato non è elevato, indicando una fiducia complessiva piuttosto bassa.