25 punti base non bastano? Il mercato scommette che la Federal Reserve continuerà a tagliare i tassi, questa volta Powell si mostrerà più accomodante?

Il mercato si aspetta generalmente che la Federal Reserve continui questa settimana a tagliare i tassi d'interesse di 25 punti base, con l'obiettivo di prevenire un ulteriore rallentamento del mercato del lavoro, e che questa mossa potrebbe non essere la fine di una serie di tagli.

Il continuo aumento delle richieste iniziali di sussidi di disoccupazione indica che la domanda nel mercato del lavoro continua a raffreddarsi. Nonostante la chiusura del governo abbia causato ritardi nella pubblicazione della maggior parte dei dati economici ufficiali, incluso il tasso di disoccupazione (la stima finale di agosto era del 4,3%).

I dati sull'inflazione più deboli del previsto, incluso l'indice dei prezzi al consumo (CPI) riportato la scorsa settimana con un aumento annuo del 3%, hanno temporaneamente messo da parte le preoccupazioni sulle pressioni dei prezzi guidate dai dazi. Forse ancora più importante, dopo il taglio dei tassi di 25 punti base del mese scorso, la dichiarazione post-riunione raggiunta per consenso dalla Federal Reserve includeva un linguaggio che lasciava spazio a “ulteriori aggiustamenti” della politica dei tassi.

La vicepresidente responsabile della supervisione della Federal Reserve, Bowman, ha sottolineato in particolare che tale linguaggio preannuncia ulteriori tagli futuri, mentre gli analisti si aspettano che la Federal Reserve non modifichi questa formulazione per suggerire una possibile pausa nei tagli dei tassi.

Michael Feroli, capo economista statunitense di JPMorgan, ha scritto: “Sebbene una parte significativa del comitato possa desiderare di suggerire che la politica accomodante di dicembre non dovrebbe essere data per scontata, riteniamo che la scelta di una tale formulazione alternativa potrebbe risultare troppo aggressiva per la leadership.”

Naturalmente, il presidente della Federal Reserve, Powell, non suggerirà nella conferenza stampa post-riunione di giovedì che un ulteriore taglio dei tassi a dicembre sia già deciso. Troppe sono le variabili in gioco, con i negoziati commerciali globali ancora in evoluzione, il che potrebbe rimodellare le aspettative sui prezzi e sulla crescita economica più ampia.

Inoltre, se la chiusura del governo dovesse terminare, la ripresa della pubblicazione dei dati potrebbe significare che, tra ora e la riunione di dicembre, i decisori della Federal Reserve avranno a disposizione tre mesi di dati sull'occupazione, il che potrebbe rimodellare la loro visione sulla situazione del mercato del lavoro.

Gli economisti di Deutsche Bank hanno dichiarato: “Powell potrebbe mantenere aperte tutte le opzioni, senza impegnarsi in anticipo su azioni specifiche prima della fine dell'anno.”

Attualmente, i mercati finanziari stanno scommettendo fortemente che la Federal Reserve effettuerà ulteriori tagli ai tassi a dicembre e a gennaio del prossimo anno.

L'amministrazione Trump ha espresso pubblicamente e con forza il desiderio di ridurre i tassi di interesse, il che ha posto Powell sotto forte pressione politica, mentre affronta profonde divisioni all'interno della leadership della Federal Reserve.

Dalla decisione di settembre, diversi decisori della Federal Reserve hanno invitato alla cautela nell'allentamento della politica, citando preoccupazioni per l'inflazione che negli ultimi anni è stata ben al di sopra dell'obiettivo del 2% della Federal Reserve.

Tuttavia, altri funzionari hanno affermato di ritenere necessario un ulteriore taglio dei tassi per gestire il rischio di un ulteriore deterioramento del mercato del lavoro.

Il nuovo membro del consiglio della Federal Reserve, Milan, potrebbe continuare a votare contro questa settimana, come ha fatto il mese scorso, quando ha sostenuto un taglio dei tassi di 50 punti base. Milan prevede di tornare al ruolo di consigliere economico della Casa Bianca dopo la scadenza del suo mandato alla Federal Reserve a gennaio.

Oltre alla decisione sui tassi stessa, questa settimana la Federal Reserve potrebbe anche segnalare che presto interromperà la riduzione del proprio bilancio, ponendo fine al cosiddetto quantitative tightening già questo mese.

Secondo gli analisti, la riunione di questa settimana potrebbe anche vedere un acceso dibattito su come la Federal Reserve comunicherà la propria guidance sul percorso dei tassi, poiché l'istituzione cerca di migliorare le proprie modalità di comunicazione.