Previsione dello scenario del mercato toro | Evoluzione temporale, approvazione degli ETF e sviluppi successivi

Rivedere GBTC, l’ETF sull’oro e dedurre il mercato crypto.

Autore: Chain Research Institute

Questo articolo è una raccolta della serie ETF: “Prevedere il momento dell’approvazione dell’ETF spot su Bitcoin e l’inizio del bull market”, “Cosa succederà dopo l’approvazione dell’ETF spot su Bitcoin? Arriverà un grande bull market?”

Il contenuto è piuttosto lungo, quindi per facilitare la lettura metto le conclusioni all’inizio. Consiglio di salvare e condividere questo articolo così da poter testimoniare insieme, nei prossimi sei mesi, il processo storico dell’approvazione dell’ETF spot su Bitcoin.

1. Previsione del momento di approvazione dell’ETF e dell’inizio del bull market

Previsione dello scenario del bull market

Facendo riferimento al ciclo precedente di approvazione del Grayscale Trust, ritengo che lo scenario più probabile sia il seguente:

1. Gennaio 2024: approvazione della richiesta di ETF spot su Bitcoin (la Federal Reserve smette di alzare i tassi o il mercato non si aspetta ulteriori rialzi);
2. Aprile 2024: l’ETF spot su Bitcoin entra in vigore (prima dell’halving di Bitcoin, favorendo l’afflusso di capitali);
3. Luglio 2024: inizio ufficiale del bull market di Bitcoin (dopo l’aggiustamento post-halving e la realizzazione delle aspettative di allentamento monetario sul mercato);
4. Settembre 2024: la Federal Reserve inizia il ciclo di taglio dei tassi, attuando una politica monetaria espansiva. (Una volta che le aspettative di taglio dei tassi vengono rilasciate, il mercato rischioso reagirà immediatamente, con 1-2 mesi di anticipo; possiamo fare riferimento all’indicatore preliminare GDP>CPI).

Perché si prevede che il bull market inizi ufficialmente intorno a luglio e non quando l’ETF spot su Bitcoin entra in vigore? Perché di solito, nei 2-3 mesi successivi all’halving, si verifica una fase di aggiustamento e non una partenza immediata; considerando anche il ciclo macroeconomico di attesa per il taglio dei tassi, il momento viene fissato a luglio.

Rivedere l’inizio del bull market del 2020: il processo di approvazione del Grayscale GBTC Trust

• Novembre 2019: Grayscale presenta domanda di registrazione del fondo GBTC alla SEC;
• Gennaio 2020: il Grayscale GBTC Trust viene approvato dalla SEC, diventando il primo strumento di asset digitali conforme agli standard della Securities and Exchange Commission statunitense;
• Aprile 2020: il Grayscale Bitcoin Trust GBTC entra ufficialmente in vigore, con rapida espansione della dimensione; anche Three Arrows Capital si è rapidamente rafforzata grazie all’arbitraggio su GBTC;
• Nel solo 2020, il bull market guidato da Grayscale ha portato al settore crypto oltre 10 miliardi di dollari di nuovi capitali; il totale dei nuovi capitali nel mercato potrebbe aver raggiunto il livello dei 100 billions.

Il premio sul mercato secondario di GBTC ha raggiunto oltre il 30%; dopo febbraio 2021, Grayscale non ha più aumentato le sue posizioni in BTC.

In precedenza, Grayscale deteneva 654.885 BTC, con un costo stimato di 8.931 billions di dollari, per un costo medio di circa 13.700 dollari.

Possibile punto di partenza e nuovi capitali per questo bull market

Nel 2020, Grayscale ha portato circa 10 billions di dollari al mercato, generando nuovi capitali per circa 100 billions; nel 2021, la capitalizzazione totale del mercato crypto ha raggiunto il massimo di 3 trillions, circa 30 volte rispetto ai poco più di 100 billions del 2019.

Se si dovesse ripetere un bull market simile, l’afflusso di capitali dovrebbe superare i 100 billions per essere visibile; l’approvazione dell’ETF su Bitcoin richiesta da BlackRock è considerata una condizione necessaria per il prossimo bull market, e ci vorranno circa sei mesi per l’approvazione effettiva dell’ETF (Grayscale ha presentato domanda a novembre 2019, è entrato in vigore ad aprile 2020, e a maggio 2020 c’è stato l’halving di Bitcoin).

Solo i nuovi capitali degli ETF supereranno la dimensione attuale dei fondi di Grayscale (25.5 billions di dollari), ma questo non basta: un’altra condizione necessaria per un vero bull market è che il mercato abbia sufficiente liquidità monetaria. Dopo l’approvazione dell’ETF spot su Bitcoin, si prevede che il mercato crypto riceverà una liquidità di almeno 100 billions di dollari, con un aumento della capitalizzazione totale di almeno 1 trillion; la capitalizzazione totale supererà quindi quella della società con la più alta capitalizzazione di mercato al mondo (attualmente Apple).

In sintesi, i 3 requisiti necessari per l’inizio del prossimo bull market

1. Approvazione da parte della SEC dell’ETF spot su BTC
2. Il prossimo halving di Bitcoin
3. Allentamento monetario, eccesso di liquidità sul mercato

Infine, un riassunto sull’approvazione dell’ETF spot su Bitcoin

1. Gennaio 2024: approvazione della richiesta di ETF spot su Bitcoin (la Federal Reserve smette di alzare i tassi)
2. Aprile 2024: entra in vigore (prima dell’halving di Bitcoin)
3. Luglio 2024: inizio ufficiale del bull market di Bitcoin (dopo l’aggiustamento post-halving e la realizzazione delle aspettative di allentamento monetario sul mercato)
4. Settembre 2024: la Federal Reserve inizia il ciclo di taglio dei tassi, attuando una politica monetaria espansiva. (Una volta che le aspettative di taglio dei tassi vengono rilasciate, il mercato rischioso reagirà immediatamente, con 1-2 mesi di anticipo; possiamo fare riferimento all’indicatore preliminare GDP>CPI)
5. L’approvazione dell’ETF spot su Bitcoin porterà al mercato una liquidità di 100 billions di dollari

2. Cosa succederà dopo l’approvazione dell’ETF? Arriverà un grande bull market?

Ho preso come riferimento il processo di approvazione dell’ETF sull’oro negli Stati Uniti per giudicare cosa potrebbe accadere se venisse approvato l’ETF spot su Bitcoin, arrivando alle seguenti conclusioni (solo a scopo di riferimento):

1. Prima dell’approvazione dell’ETF spot su Bitcoin, il mercato mantiene aspettative continue che possono essere considerate positive

2. Dopo l’approvazione dell’ETF spot su Bitcoin, ci sarà ancora un piccolo sprint

3. Poco dopo l’inizio delle negoziazioni dell’ETF spot su Bitcoin, dopo il picco ci sarà un forte calo, persino sotto il prezzo precedente all’approvazione dell’ETF

Segue un’analisi razionale: l’approvazione dell’ETF spot su Bitcoin porterà davvero un grande bull market?

Se l’ETF spot su Bitcoin venisse approvato ora, nel complesso non lo considererei una buona notizia. L’approvazione influisce principalmente sul sentiment di mercato e spinge i capitali già presenti a muovere i prezzi; poiché l’economia globale non si è ancora ripresa e la politica monetaria è ancora estremamente restrittiva, è difficile che i capitali continuino ad affluire. Certo, è possibile mantenere una fase di consolidamento ad alti livelli, ma la durata sarebbe limitata; non si può sperare che il settore crypto abbia un trend indipendente, la probabilità è molto bassa. Inoltre, sarebbe un peccato che una notizia così importante arrivi in bear market: in bull market potrebbe portare un +100%, in bear market forse solo il 30%. Guardiamo come si comporta il mercato azionario USA: se scende, allora non c’è speranza. In base alle informazioni attuali, non credo che l’approvazione dell’ETF spot su Bitcoin possa avviare direttamente un grande bull market.

Rivediamo il processo di approvazione dell’ETF sull’oro

• Marzo 2003: in Australia viene lanciato il primo ETF sull’oro al mondo
• Ottobre 2004: la SEC approva il primo ETF sull’oro negli Stati Uniti, GLD
• Novembre 2004: l’ETF sull’oro GLD entra ufficialmente in vigore e inizia a essere negoziato negli Stati Uniti

Contesto economico e politica monetaria dell’epoca

Contesto economico: nel 2004, l’ambiente macroeconomico degli Stati Uniti era relativamente stabile. Il PIL era in crescita, il tasso di disoccupazione relativamente basso e l’inflazione moderata. Nonostante alcune sfide economiche, l’economia statunitense non era in crisi.

Politica monetaria: nel 2004, la Federal Reserve attuava una politica monetaria relativamente espansiva. La Fed ha iniziato ad aumentare gradualmente i tassi (da 1% a 1,75% nel 2004), ma i tassi a breve termine erano ancora relativamente bassi. Questa politica ha sostenuto la performance dell’oro, considerato un bene rifugio contro inflazione e svalutazione monetaria.

Performance storica dell’oro prima e dopo l’approvazione

1. Dopo il lancio del primo ETF sull’oro, il prezzo dell’oro è salito notevolmente fino all’inizio delle negoziazioni dell’ETF negli Stati Uniti
2. Dopo l’approvazione della SEC, l’ETF sull’oro GLD ha continuato a salire leggermente
3. Poco dopo l’inizio delle negoziazioni dell’ETF sull’oro negli Stati Uniti, nei due mesi successivi il mercato è sceso di circa il 9%, sotto il prezzo di approvazione dell’ETF

L’approvazione dell’ETF sull’oro ha permesso a più investitori di accedere all’oro tramite ETF, senza dover custodire fisicamente il metallo o affidarsi alle banche; negli anni successivi sono entrati più capitali in questo mercato, e la crisi finanziaria del 2008 ha spinto l’oro fino a 1.000 dollari.

Il processo storico dell’ETF spot su Bitcoin

• Febbraio 2021: il primo ETF su Bitcoin al mondo viene approvato in Canada; nei due mesi successivi BTC raggiunge il massimo di 65.000, poi inizia a scendere, attraversando l’evento del 19 maggio
• Ottobre 2021: il primo ETF su futures Bitcoin negli Stati Uniti viene quotato; nel mese successivo BTC tocca i 69.000, poi inizia un anno di calo costante
• Luglio 2023: BlackRock, uno dei maggiori asset manager globali, presenta domanda per un ETF spot su Bitcoin; nello stesso mese BTC raggiunge i 31.800, poi inizia a scendere

Per la situazione attuale delle richieste di ETF su Bitcoin, si fa riferimento al grafico di Odaily@OdailyChina

Contesto economico e politica monetaria attuali

• Contesto economico: nel 2023, il macroambiente economico degli Stati Uniti non è stabile; all’inizio dell’anno si è verificata una crisi bancaria. L’inflazione è elevata, la crescita del PIL è debole e non si è ancora usciti dalla tendenza recessiva; il tasso di disoccupazione è relativamente basso, i rendimenti dei titoli a breve e lungo termine sono invertiti, il paese affronta sfide economiche. Nonostante la Fed punti a un atterraggio morbido, non si è ancora usciti dalla crisi.
• Politica monetaria: nel 2023, la Federal Reserve ha attuato una politica di rialzo dei tassi e riduzione del bilancio, in una fase di forte restrizione monetaria. Per controllare l’inflazione, sono stati adottati rialzi estremamente aggressivi, portando i tassi al 5,25%, senza ancora fermarsi, anche se il ciclo è vicino alla fine. Il mercato prevede un taglio dei tassi a settembre 2024.

L’approvazione dell’ETF spot su Bitcoin consentirà a decine di milioni di nuovi investitori di accedere al mercato tramite ETF, aumentando ulteriormente la legittimità di Bitcoin; in futuro, sicuramente più capitali entreranno in questo mercato.

Riepilogo

Nell’articolo precedente si è detto che i 3 requisiti necessari per l’inizio del prossimo bull market sono:

1. Approvazione da parte della SEC dell’ETF spot su BTC

2. Il prossimo halving di Bitcoin

3. Allentamento monetario, eccesso di liquidità sul mercato