Riguarda Ethereum, sta per arrivare qualcosa di grande!

Il 6 ottobre, il gigante della gestione patrimoniale Grayscale ha annunciato il lancio ufficiale negli Stati Uniti del primo prodotto spot crypto ETF con funzionalità di staking—Grayscale Ethereum Trust (ETHE) e Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH).

Questo significa che gli investitori, detenendo esposizione a Ethereum tramite un conto titoli tradizionale, possono anche ottenere automaticamente i rendimenti dello staking, senza alcuna operazione on-chain. Grayscale ha inoltre annunciato che anche il suo prodotto Solana GSOL introdurrà la funzionalità di staking, che diventerà un ETF ufficiale una volta ottenuta l'approvazione regolamentare.

Questa iniziativa segna l'ingresso ufficiale del mercato statunitense nell'"era degli ETF crypto con staking", rappresentando una pietra miliare nel processo di generazione di rendimento degli asset digitali.

La svolta chiave dell’ETH ETF: da esposizione al prezzo ad asset con rendimento

Dall'approvazione negli Stati Uniti degli ETF spot su Ethereum nel 2024, il loro appeal è rimasto inferiore rispetto agli ETF su BTC; il mercato ha generalmente sottolineato la mancanza di un punto di forza centrale rispetto agli ETF su Bitcoin—i rendimenti dello staking.

Secondo i dati di SoSoValue, il patrimonio netto totale degli ETF su Bitcoin è attualmente di 164,5 miliardi di dollari, pari al 6,7% della sua capitalizzazione di mercato. Il patrimonio netto degli ETF su Ethereum è invece inferiore, pari a 30,5 miliardi di dollari, che rappresentano il 5,6% della valutazione della criptovaluta.

Essendo Ethereum una rete basata su meccanismo PoS, i detentori possono ottenere una ricompensa annualizzata tra il 3% e il 5% tramite lo staking di ETH, ma i precedenti ETF offrivano solo la funzione di tracciamento del prezzo, senza trasmettere i rendimenti dello staking agli investitori.

L’innovazione di Grayscale colma proprio questa lacuna.

Secondo il comunicato aziendale, ETHE distribuirà i rendimenti dello staking tramite dividendi mensili, mentre ETH e GSOL li includeranno nel valore netto dell’attivo (NAV) per una crescita composta. Zach Pandl, direttore della ricerca di Grayscale, ha dichiarato che questo consente agli investitori di “ottenere i rendimenti della rete ETH senza operazioni aggiuntive, migliorando al contempo liquidità e sicurezza”.

Nel contesto di un ciclo di taglio dei tassi da parte della Fed e di un calo dei rendimenti degli asset a reddito fisso tradizionali, la “caratteristica di rendimento” dell’ETF su ETH con staking risalta particolarmente.

I capitali istituzionali potrebbero affluire in una nuova ondata

Attualmente Grayscale gestisce asset in Ethereum per oltre 8 miliardi di dollari, e l’introduzione della funzione di staking è ampiamente vista dal settore come una variabile chiave per aumentare l’attrattiva di ETH.

Gli ETF su Bitcoin offrono principalmente funzioni di speculazione sul prezzo e allocazione a lungo termine, mentre gli ETF su ETH con staking aggiungono una logica di “flusso di cassa”, simile ai dividendi azionari o alle cedole obbligazionarie.
Questo significa che ETH non è più solo un “asset senza rendimento”, ma si trasforma in un nuovo tipo di investimento con doppia natura di rendimento e crescita.

Il co-fondatore di Huobi Du Jun (@DujunX) ha commentato sulla piattaforma social:

“È estremamente positivo per Ethereum! Offerta ridotta + domanda aumentata, lo staking di ETH aggiunge la ‘caratteristica di rendimento’ all’ETF, simile ai dividendi azionari, e può attrarre più capitali istituzionali e retail. Anche concorrenti come BlackRock seguiranno a ruota, e si prevede che nei prossimi dodici mesi i nuovi afflussi di capitale negli ETF su Ethereum supereranno i 10 miliardi di dollari.”

Questa opinione rappresenta il consenso di molti osservatori del settore.

Andrew Gibb, CEO di Twinstake, ha dichiarato in una tavola rotonda di Blockworks: “Attraverso (l’aggiunta della funzione di staking), puoi trasformarlo da uno strumento di investimento passivo a un prodotto in grado di generare reddito e rendimento. Ritengo che ciò lo avvicini di più ai prodotti tradizionali simili—come gli ETF obbligazionari o le azioni che distribuiscono dividendi.”

Nate Geraci, presidente di NovaDius Wealth Management, ha affermato che, sebbene si tratti di uno sviluppo positivo per chi desidera investire in ETH tramite strumenti tradizionali, lo sblocco dello staking non porterà necessariamente a un forte aumento degli afflussi di capitale. Secondo lui: “A mio avviso, l’assenza di un rendimento del 2-3% non è il principale ostacolo per gli investitori che allocano questa classe di asset. Tuttavia, resta una pietra miliare significativa—rende l’ETF spot su ETH più competitivo rispetto all’ETF diretto su ETH.”

Con più istituzioni (come BlackRock, Fidelity) che sicuramente lanceranno ETF con funzionalità simili, i rendimenti dello staking diventeranno lo “standard” nella competizione futura tra fondi ETH. Dal punto di vista dei flussi di capitale, l’effetto di lock-up dello staking ridurrà ulteriormente l’offerta circolante, mentre i nuovi afflussi di capitale aumenteranno la domanda, fornendo un supporto strutturale a ETH.

Impatto a lungo termine sull’ecosistema Ethereum e sul mercato crypto

1. Rafforzamento della natura di “obbligazione dell’economia digitale” di ETH

L’introduzione dei rendimenti da staking trasforma ETH da “asset puro” ad “asset con rendimento”, cambiando i modelli di valutazione istituzionali. Per gli investitori tradizionali, ETH non solo offre copertura contro l’inflazione e valore di crescita della rete, ma fornisce anche un flusso di cassa stabile, facilitando l’inclusione nei portafogli di fondi pensione, fondi sovrani, ecc.

2. Miglioramento della sicurezza della rete e del grado di decentralizzazione

Un maggiore afflusso di capitali nello staking significa un aumento del numero di nodi validatori sulla rete Ethereum, rafforzando la sicurezza on-chain. Nel lungo periodo, il meccanismo di staking tramite ETF lega più strettamente il capitale istituzionale al funzionamento di base della blockchain, diventando un nuovo canale per la finanza tradizionale per partecipare alla governance decentralizzata della rete.

3. Promozione della differenziazione delle logiche di investimento tra ETH e BTC

L’attrattiva degli ETF su Bitcoin deriva principalmente dalla loro natura di “oro digitale”, mentre l’introduzione del rendimento negli ETF su ETH porta a una chiara differenziazione nelle logiche di investimento: BTC tende a essere un asset di riserva di valore, mentre ETH si avvicina di più a un “mix di asset tecnologico in crescita + asset con rendimento”. Questo porterà a una ridefinizione dei sistemi di valutazione di entrambi gli asset.

Rischi potenziali

Sebbene il lancio degli ETF con staking sia ampiamente visto come positivo, il mercato deve comunque prestare attenzione ad alcune potenziali problematiche:

• Rischio di liquidità: se una grande quantità di ETH viene bloccata in staking, in caso di richieste di rimborso concentrate, il fondo potrebbe subire ritardi nello sblocco o scambi a sconto.

• Rischio di sicurezza dei nodi e penalità: se i nodi validatori commettono errori operativi e vengono penalizzati (Slashing), i rendimenti potrebbero essere compromessi.

• Rischio di concentrazione: se le posizioni degli ETF sono concentrate presso pochi grandi fornitori di servizi di validazione, potrebbe verificarsi un’eccessiva concentrazione del potere di governance on-chain.

Al momento della stesura di questo articolo, il prezzo di ETH è di 4.690 dollari, con un aumento del 156% negli ultimi sei mesi. Con l’ingresso di più istituzioni nella competizione, gli ETF con staking sono destinati a diventare uno standard importante nel mercato degli asset crypto del futuro. Quando la caratteristica di rendimento diventerà il nuovo nucleo di valutazione, il prezzo attuale potrebbe essere solo un punto di partenza.

Autore: Seed.eth