Autore: Prathik Desai
Traduzione: Saoirse, Foresight News
Sette anni fa, Apple ha compiuto un'impresa finanziaria il cui impatto ha persino superato quello dei suoi prodotti più eccezionali. Nell'aprile 2017, Apple ha inaugurato l'Apple Park a Cupertino, California, un campus costato 5 miliardi di dollari; un anno dopo, nel maggio 2018, la società ha annunciato un piano di riacquisto di azioni da 100 miliardi di dollari — una cifra 20 volte superiore all'investimento nel campus di 360 acri, soprannominato "l'astronave". Questo ha trasmesso al mondo un messaggio chiave di Apple: oltre all'iPhone, l'azienda possiede un altro "prodotto" di importanza pari (se non superiore) all'iPhone stesso.
All'epoca, questo era il più grande piano di riacquisto di azioni al mondo ed era parte di una decennale ondata di riacquisti da parte di Apple — durante questo periodo, Apple ha speso oltre 725 miliardi di dollari per riacquistare le proprie azioni. Sei anni dopo, nel maggio 2024, il produttore di iPhone ha battuto nuovamente il record, annunciando un piano di riacquisto da 110 miliardi di dollari. Questa operazione dimostra che Apple non solo sa come creare scarsità nei dispositivi hardware, ma è altrettanto abile nella gestione delle proprie azioni.
Oggi, l'industria delle criptovalute sta adottando strategie simili, ma a un ritmo più veloce e su scala più ampia.
I due principali "motori di reddito" del settore — l'exchange di perpetual futures Hyperliquid e la piattaforma di emissione di meme coin Pump.fun — stanno utilizzando quasi ogni centesimo delle commissioni per riacquistare i propri token.
Ad agosto 2025, Hyperliquid ha raggiunto un record di 106 milioni di dollari di entrate da commissioni, oltre il 90% delle quali è stato utilizzato per riacquistare token HYPE sul mercato aperto. Nel frattempo, i ricavi giornalieri di Pump.fun hanno temporaneamente superato quelli di Hyperliquid — in un giorno di settembre 2025, la piattaforma ha raggiunto un ricavo giornaliero di 3,38 milioni di dollari. Dove finiscono questi ricavi? La risposta è che il 100% viene utilizzato per riacquistare token PUMP. In effetti, questo modello di riacquisto è in corso da oltre due mesi.
@BlockworksResearch
Questa operazione sta gradualmente conferendo ai token di criptovaluta la caratteristica di "proxy dei diritti degli azionisti" — una rarità nel settore delle criptovalute, dove i token vengono spesso venduti agli investitori alla prima occasione.
La logica alla base è che i progetti di criptovalute stanno cercando di replicare il percorso di successo a lungo termine dei "Dividend Aristocrats" di Wall Street (come Apple, Procter & Gamble, Coca-Cola): queste aziende ricompensano gli azionisti con dividendi in contanti stabili o riacquisti di azioni su larga scala. Prendendo Apple come esempio, nel 2024 il valore dei riacquisti di azioni ha raggiunto i 104 miliardi di dollari, circa il 3%-4% della capitalizzazione di mercato dell'epoca; mentre Hyperliquid, attraverso i riacquisti, ha raggiunto un "tasso di compensazione della circolazione" del 9%.
Anche secondo gli standard dei mercati azionari tradizionali, questi numeri sono sorprendenti; nel settore delle criptovalute, sono senza precedenti.
La posizione di Hyperliquid è molto chiara: ha creato un exchange decentralizzato di perpetual futures che offre un'esperienza fluida simile a quella degli exchange centralizzati (come Binance), ma completamente on-chain. La piattaforma supporta zero commissioni Gas, trading ad alta leva ed è una Layer1 focalizzata sui perpetual contract. A metà 2025, il volume di scambi mensile ha superato i 400 miliardi di dollari, detenendo circa il 70% della quota di mercato dei perpetual contract DeFi.
Ciò che distingue veramente Hyperliquid è il modo in cui utilizza i fondi.
Ogni giorno, la piattaforma destina oltre il 90% delle entrate da commissioni a un "fondo di assistenza", che viene utilizzato direttamente per acquistare token HYPE sul mercato aperto.
@decentralised.co
Al momento della stesura di questo articolo, il fondo detiene oltre 31,61 milioni di token HYPE, per un valore di circa 1,4 miliardi di dollari — dieci volte di più rispetto ai 3 milioni di token di gennaio 2025.
@asxn.xyz
Questa ondata di riacquisti ha ridotto l'offerta circolante di HYPE di circa il 9%, spingendo il prezzo del token a un picco di 60 dollari a metà settembre 2025.
Nel frattempo, Pump.fun, attraverso i riacquisti, ha ridotto l'offerta circolante di token PUMP di circa il 7,5%.
@pump.fun
Questa piattaforma, con commissioni estremamente basse, ha trasformato la "mania delle meme coin" in un modello di business sostenibile: chiunque può emettere token sulla piattaforma, costruire una "curva di bonding" e lasciare che il mercato sviluppi liberamente il proprio entusiasmo. Quella che era nata come una "piattaforma scherzosa" è ora diventata una "fabbrica di produzione" di asset speculativi.
Ma esistono anche rischi.
I ricavi di Pump.fun sono chiaramente ciclici — poiché sono direttamente legati alla popolarità delle emissioni di meme coin. Nel luglio 2025, i ricavi della piattaforma sono scesi a 17,11 milioni di dollari, il livello più basso dall'aprile 2024, e di conseguenza anche la scala dei riacquisti si è ridotta; ad agosto, i ricavi mensili sono risaliti a oltre 41,05 milioni di dollari.
Tuttavia, la "sostenibilità" rimane una questione irrisolta. Quando la "stagione delle meme" si raffredda (come è già successo in passato e sicuramente accadrà di nuovo), anche i riacquisti di token si ridurranno. Ancora più grave, la piattaforma sta affrontando una causa legale da 5,5 miliardi di dollari, con l'accusa che il suo business sia "simile al gioco d'azzardo illegale".
Attualmente, il fulcro che sostiene Hyperliquid e Pump.fun è la loro volontà di "restituire i profitti alla comunità".
Apple, in alcuni anni, ha restituito quasi il 90% dei profitti agli azionisti tramite riacquisti e dividendi, ma queste decisioni sono spesso annunciate in "lotti" periodici; Hyperliquid e Pump.fun, invece, restituiscono quasi il 100% dei ricavi ai detentori di token ogni giorno — un modello continuativo.
Certo, ci sono differenze sostanziali: i dividendi in contanti sono "profitti reali", soggetti a tassazione ma molto stabili; i riacquisti sono al massimo uno "strumento di sostegno al prezzo" — se i ricavi diminuiscono o il volume di token sbloccati supera di gran lunga quello dei riacquisti, l'effetto dei riacquisti svanisce. Hyperliquid sta affrontando l'imminente "shock da sblocco", mentre Pump.fun deve gestire il rischio di "spostamento dell'entusiasmo per le meme coin". Rispetto al record di Johnson & Johnson di "63 anni di aumento continuo dei dividendi" o alla strategia di riacquisto stabile di Apple, le operazioni di queste due piattaforme crypto assomigliano più a una "camminata sul filo del rasoio".
Ma forse, questo è già notevole per il settore delle criptovalute.
Le criptovalute sono ancora in fase di maturazione e non hanno ancora sviluppato modelli di business stabili, ma stanno già mostrando una "velocità di sviluppo" sorprendente. La strategia dei riacquisti possiede proprio gli elementi che accelerano il settore: flessibilità, efficienza fiscale, natura deflazionistica — tutte caratteristiche che si adattano perfettamente a un mercato crypto "guidato dalla speculazione". Finora, questa strategia ha trasformato due progetti con posizionamenti completamente diversi in "macchine da reddito" di primo livello nel settore.
Non è ancora chiaro se questo modello potrà durare a lungo. Ma è evidente che per la prima volta i token crypto stanno abbandonando l'etichetta di "fiches da casinò", avvicinandosi di più alle "azioni di società che generano rendimenti per i detentori" — con una velocità di ritorno che potrebbe persino mettere pressione ad Apple.
Credo che ci sia un insegnamento più profondo dietro tutto ciò: Apple aveva già capito, prima ancora che le criptovalute esistessero, che non vendeva solo iPhone, ma anche le proprie azioni. Dal 2012, Apple ha speso quasi 1 trilione di dollari in riacquisti (più del PIL della maggior parte dei paesi), riducendo la quantità di azioni in circolazione di oltre il 40%.
Oggi la capitalizzazione di mercato di Apple rimane superiore a 3,8 trilioni di dollari, in parte perché tratta le proprie azioni come un "prodotto da commercializzare, perfezionare e mantenere scarso". Apple non ha bisogno di raccogliere fondi tramite nuove emissioni di azioni — il suo bilancio è ricco di liquidità, quindi le azioni stesse diventano un "prodotto" e gli azionisti diventano "clienti".
Questa logica sta gradualmente penetrando anche nel settore delle criptovalute.
Il successo di Hyperliquid e Pump.fun sta nel fatto che non hanno reinvestito o accumulato la liquidità generata dal business, ma l'hanno trasformata in "potere d'acquisto per aumentare la domanda dei propri token".
Questo ha anche cambiato la percezione degli investitori sugli asset crypto.
Le vendite di iPhone sono certamente importanti, ma gli investitori che credono in Apple sanno che il titolo ha anche un altro "motore": la scarsità. Ora, per i token HYPE e PUMP, anche i trader stanno sviluppando una percezione simile — vedono questi asset come sostenuti da un impegno chiaro: ogni transazione o spesa basata su questi token ha oltre il 95% di probabilità di essere convertita in "riacquisto e burn sul mercato".
Ma il caso Apple rivela anche un altro aspetto: la forza dei riacquisti dipende sempre dall'intensità del flusso di cassa sottostante. Cosa succede se i ricavi diminuiscono? Quando le vendite di iPhone e MacBook rallentano, il solido bilancio di Apple le consente di emettere debito per mantenere l'impegno sui riacquisti; Hyperliquid e Pump.fun non hanno questo "cuscinetto" — se il volume degli scambi diminuisce, anche i riacquisti si fermano. Ancora più importante, Apple può ricorrere a dividendi, servizi o nuovi prodotti per affrontare le crisi, mentre questi protocolli crypto attualmente non hanno "piani di riserva".
Per le criptovalute, esiste anche il rischio di "diluizione dei token".
Apple non deve preoccuparsi che "200 milioni di nuove azioni entrino improvvisamente sul mercato", ma Hyperliquid sì: da novembre 2025, token HYPE per un valore di quasi 12 miliardi di dollari saranno sbloccati per il personale interno, una quantità di gran lunga superiore al volume dei riacquisti quotidiani.
@coinmarketcap
Apple può controllare autonomamente la quantità di azioni in circolazione, mentre i protocolli crypto sono vincolati da tabelle di sblocco dei token fissate nero su bianco anni prima.
Nonostante ciò, gli investitori vedono ancora valore e desiderano partecipare. La strategia di Apple è evidente, soprattutto per chi conosce il suo percorso di sviluppo decennale — Apple ha coltivato la fedeltà degli azionisti trasformando le azioni in "prodotti finanziari". Ora, Hyperliquid e Pump.fun stanno cercando di replicare questa strada nel settore crypto, ma a un ritmo più veloce, con maggiore clamore e rischi più elevati.
