Trenta volte il rendimento in un anno, Sol Strategies suona la campana del Nasdaq

Titolo originale: Sol Strategies suona la campana di 『STKE』

Autore originale: Prathik Desai, Token Dispatch
Traduzione originale: Block unicorn

9 settembre 2024

Sol Strategies, che allora operava ancora con il suo nome originale Cypherpunk Holdings, non aveva ancora effettuato il rebranding. Era ancora quotata alla Canadian Securities Exchange, un mercato solitamente riservato a piccole e micro imprese. Solo pochi mesi prima, la società aveva assunto l'ex CEO di Valkyrie, Leah Wald, come nuovo amministratore delegato. All'epoca, Cypherpunk era poco conosciuta e riceveva pochissima attenzione dagli investitori.

Nel frattempo, Upexi si concentrava sulla promozione di beni di consumo per marchi di vendita diretta, focalizzandosi su settori come la cura degli animali domestici e le soluzioni energetiche su Amazon. In questo mercato affollato, la competizione per i click era estremamente intensa. DeFi Development Corp (DFDV), che allora operava ancora con il suo vecchio nome Janover, si preparava a lanciare un mercato che collegasse organizzatori di syndicate immobiliari e investitori. D'altra parte, Sharps Technology si occupava della produzione di siringhe speciali per fornitori di assistenza sanitaria, un settore medtech estremamente di nicchia e con poca attenzione da parte degli investitori.

All'epoca, queste aziende avevano dimensioni e ambizioni molto ridotte. Le loro detenzioni di Solana (SOL) ammontavano in totale a meno di 50 milioni di dollari.

Un anno dopo, la situazione è cambiata radicalmente.

Oggi, queste aziende sono orgogliosamente quotate al Nasdaq, la seconda borsa valori più grande al mondo, e detengono oltre 6 milioni di SOL, per un valore totale fino a 1,5 miliardi di dollari. Questo equivale a 30 volte il valore dei token Solana che possedevano un anno fa.

La scorsa settimana, il suono della campana al Nasdaq a New York non è stato l'unico evento iconico per la quotazione di Sol Strategies in borsa. Anche una campana virtuale è stata suonata, segnando lo stesso traguardo: STKE ha ufficialmente iniziato a essere scambiato.

L'azienda ha invitato i membri della community a partecipare alla cerimonia "suonando la campana" tramite una transazione su Solana. Questa azione registrerà in modo permanente il loro coinvolgimento in questo momento storico. Da molti punti di vista, questo segna la "laurea" di Sol Strategies: l'azienda era precedentemente quotata alla Canadian Securities Exchange (codice "HODL") e all'OTCQB Venture Market (codice "CYFRF"), quest'ultimo un mercato azionario rivolto alle medie imprese.

La chiamo "laurea" perché accedere al Nasdaq Global Select Market non è affatto facile. Questo mercato è noto per i suoi standard rigorosi ed è solitamente riservato alle blue chip. Superando questa prova, Sol Strategies ha ottenuto ciò che la maggior parte delle aziende crypto sogna ma raramente realizza: la legittimità.

Questo è anche il motivo principale della quotazione di Sol Strategies, nonostante gli investitori istituzionali di Wall Street interessati a Solana avessero già Upexi e DeFi Development Corp come opzioni di investimento.

A differenza di Upexi e DeFi Development Corp, che erano già società quotate prima di convertirsi in società di gestione fondi Solana e ciascuna deteneva oltre 2 milioni di SOL, Sol Strategies ha scelto una strada più lenta. Ha costruito un'operazione di validatori, ha ottenuto deleghe istituzionali come i 3,6 milioni di SOL da ARK Invest, ha superato l'audit SOC 2 e si è posizionata strategicamente sul Nasdaq Global Select Market, il segmento di punta della borsa.

Altre aziende si limitano a detenere SOL, mentre Sol Strategies gestisce attivamente l'infrastruttura che lo supporta, trasformando queste detenzioni in un'attività concreta.

Ho analizzato a fondo il bilancio di Sol Strategies per comprendere la storia dietro i numeri.

Nel trimestre chiuso al 30 giugno, Sol Strategies ha riportato ricavi per 2,53 milioni di dollari canadesi (circa 1,83 milioni di dollari USA). Sebbene questa cifra possa sembrare ordinaria, la vera storia si nasconde nei dettagli. Questi ricavi provengono interamente dallo staking di circa 400.000 SOL e dall'operatività dei validatori che proteggono la rete Solana, non dalla vendita di prodotti tradizionali. Il business secondario non-crypto di Upexi ha rallentato la sua crescita, mentre DFDV dipende fortemente da finanziamenti continui per crescere e il 40% dei suoi ricavi proviene ancora dal settore immobiliare non-crypto.

Offrendo Validator-as-a-Service, Sol Strategies ha aperto nuove fonti di reddito dalla sua attività di gestione fondi Solana. Questo metodo fornisce entrate ricorrenti senza dover sostenere debiti crescenti o i costi generali tradizionali.

Sol Strategies delega SOL per conto dei suoi clienti istituzionali, inclusa la delega di 3,6 milioni di SOL ricevuta a luglio da ARK Invest di Cathie Wood. Le commissioni su queste deleghe generano un flusso di entrate stabile. Che le si chiami rendimenti o commissioni, dal punto di vista contabile sono ricavi, cosa che molte società di gestione fondi crypto non riescono a mostrare.

I validatori Solana in genere applicano una commissione sulle ricompense di staking tra il 5% e il 7%. Poiché il rendimento base dello staking si aggira intorno al 7%, questi token delegati generano per i validatori circa lo 0,35%-0,5% del valore nominale annuo. Con 3,6 milioni di SOL (oltre 850 milioni di dollari al prezzo attuale), ciò significa ricavi annualizzati da commissioni superiori a 3 milioni di dollari, senza contare eventuali aumenti di prezzo o rendimenti derivanti dai fondi propri di Sol Strategies. Questo rappresenta in pratica una fonte di reddito aggiuntiva, superiore alla metà delle ricompense di staking sui 400.000 SOL di proprietà, ricompense generate interamente dai fondi di terzi.

Tuttavia, il risultato netto del terzo trimestre di Sol Strategies mostra una perdita di 8,2 milioni di dollari canadesi (circa 5,9 milioni di dollari USA). Ma se si escludono costi una tantum come l'ammortamento della proprietà intellettuale dei validatori acquisiti, la remunerazione basata su azioni e i costi di quotazione, il flusso di cassa operativo è positivo.

Ciò che distingue davvero Sol Strategies dai concorrenti è la sua visione su Solana. Per l'azienda, il prodotto non è solo il token Solana, ma l'intero ecosistema Solana. Questa prospettiva unica è sia innovativa che strategica, rendendo Sol Strategies diversa nel settore.

Più deleganti attira Sol Strategies, più sicura diventa la rete. Man mano che i suoi validatori vengono considerati affidabili, attirano ulteriori deleghe. Ogni utente che indirizza lo staking verso i nodi di Sol Strategies è sia cliente sia co-creatore dei suoi ricavi, trasformando il coinvolgimento della community in un motore misurabile di valore per gli azionisti. Questo metodo fa sentire ogni partecipante partecipe del successo dell'azienda.

Questa è probabilmente la ragione più importante per cui Sol Strategies ha un vantaggio nella competizione con i colleghi che detengono più token Solana.

Attualmente, almeno sette società quotate controllano 6,5 milioni di SOL, per un valore di circa 1,56 miliardi di dollari, pari a circa l'1,2% dell'offerta totale.

Nella competizione per la gestione dei fondi Solana, ogni azienda cerca di diventare il principale intermediario scelto dagli investitori per l'esposizione a Solana. Ogni società adotta una strategia leggermente diversa: Upexi acquista SOL a sconto, DFDV punta sull'espansione globale, mentre Sol Strategies si concentra su riserve patrimoniali diversificate. L'obiettivo è lo stesso: accumulare SOL, fare staking e vendere prodotti confezionati a Wall Street.

La strada di Bitcoin verso Wall Street è stata aperta da aziende come MicroStrategy, che si è trasformata da società software a società di gestione fondi BTC con leva, realizzando un ETF spot di grande successo. Anche Ethereum ha seguito un percorso simile, tramite aziende come BitMine Immersion, SharpLink Technologies di Joe Lubin e, più recentemente, ETF spot. Per Solana, prevedo che l'adozione avverrà principalmente tramite società operative interne alla rete. Queste aziende non solo detengono asset, ma gestiscono validatori, guadagnano commissioni e ricompense di staking e pubblicano risultati trimestrali. Questo modello è più simile a una gestione attiva che a un ETF.

È proprio questa combinazione di crescita del valore netto degli asset e flussi di cassa reali che probabilmente convincerà gli investitori a investire in questo modo. Se Sol Strategies avrà successo, potrebbe diventare la "BlackRock" di Solana.

In futuro, il rapporto tra Wall Street e Solana sarà ancora più stretto.

Sol Strategies sta già esplorando la possibilità di tokenizzare le proprie azioni on-chain. Immagina le azioni STKE non solo quotate al Nasdaq, ma anche come token basati su Solana, scambiabili in pool DeFi e regolati istantaneamente insieme a USDC. Un'azione quotata al Nasdaq che viene scambiata anche on-chain sarebbe un ponte che un ETF non può attraversare. Per ora è solo una speculazione, ma si sta muovendo verso l'eliminazione dei confini tra equity pubblica e asset crypto.

Tuttavia, non è un compito facile. "Laurearsi" al Nasdaq porta anche nuove sfide e Sol Strategies si assume una responsabilità maggiore.

Un'operatività scadente dei validatori o la mancanza di passaggi di governance possono suscitare un feedback immediato dagli investitori. Sol Strategies ha deciso di puntare sull'ecosistema Solana, non solo sul token Solana stesso, il che può comportare rischi e ricompense maggiori. Solana stessa affronta problemi di rete e la concorrenza di nuove blockchain emergenti. Se gli investitori azionari vedono che il titolo viene scambiato ben al di sotto del valore netto degli asset, gli arbitraggiatori potrebbero vendere ignorando i fondamentali.

Nonostante ciò, ritengo che la quotazione di Sol Strategies al Nasdaq rappresenti la migliore opportunità per Solana di ottenere un posto in prima fila a Wall Street. È possibile impacchettare fondi on-chain in prodotti di investimento confezionati e integrarli al Nasdaq? Sol Strategies ora porta sulle spalle questa ardua responsabilità.