Lo stallo geopolitico blocca le vendite di H20 e offusca le prospettive di Nvidia in Cina

Nvidia ha registrato risultati migliori del previsto per il suo secondo trimestre, trainati dalla forte domanda per i suoi chip per data center, ma l’azienda si trova ad affrontare incertezze continue riguardo alle vendite dei suoi chip H20 in Cina. Il produttore di chip ha riportato un fatturato di 46.7 billions di dollari, superando le stime degli analisti di 46.1 billions di dollari, con un utile per azione rettificato di 1.04 dollari rispetto a una previsione di 1.01 dollari [4]. Tuttavia, l’assenza di vendite di chip H20 ai clienti cinesi durante il trimestre ha avuto un impatto significativo sui ricavi, con il contributo della Cina sceso a 2.8 billions di dollari dai 5.5 billions del primo trimestre [1].

I chip H20, che rappresentano una versione meno potente dell’architettura Hopper di Nvidia progettata per rispettare le normative statunitensi sulle esportazioni, sono stati al centro di una disputa geopolitica tra Stati Uniti e Cina. Ad aprile, l’amministrazione Trump ha imposto un divieto di esportazione delle vendite di H20 in Cina, causando una perdita di ricavi di 2.5 billions di dollari e costi di inventario per 4.5 billions di dollari per Nvidia [1]. A luglio, l’amministrazione ha indicato che avrebbe rilasciato licenze di esportazione per le vendite di H20 in Cina in cambio di una quota del 15% dei ricavi a favore del governo statunitense. Tuttavia, non sono state pubblicate normative formali, lasciando l’accordo in una situazione di incertezza legale a causa di preoccupazioni costituzionali sulle tasse di esportazione [1].

A complicare ulteriormente la questione, il governo cinese ha adottato misure per scoraggiare l’uso dei chip H20, citando preoccupazioni per la sicurezza nazionale. Le autorità locali avrebbero chiesto alle aziende tecnologiche di ridurre la loro dipendenza da questi chip e avrebbero convocato Nvidia per discutere di potenziali rischi per la sicurezza, come backdoor o capacità di accesso remoto [2]. In risposta, Nvidia avrebbe chiesto ai principali fornitori, tra cui Samsung Electronics e Amkor Technology, di sospendere la produzione dei chip H20 [2]. Questa mossa suggerisce che l’azienda si stia preparando a restrizioni prolungate, nonostante la recente indicazione che un numero limitato di clienti cinesi abbia ricevuto licenze di esportazione.

L’incertezza geopolitica ha influenzato anche il sentiment degli investitori. Sebbene il titolo Nvidia sia salito nelle prime contrattazioni dopo la pubblicazione dei risultati, è sceso di quasi il 3.1% nella sessione after-hours [4]. La reazione contenuta degli investitori potrebbe essere attribuita al fatto che i chip H20 si basano su un’architettura più datata e non rappresentano più una parte fondamentale del vantaggio competitivo dell’azienda. Gli investitori sembrano invece concentrarsi maggiormente su prodotti futuri come la GPU con architettura Blackwell e la piattaforma attesa Vera Rubin [3].

Nvidia ha delineato una prospettiva prudente per il terzo trimestre, prevedendo ricavi di circa 54 billions di dollari, escludendo le vendite di H20 in Cina [4]. Il CFO Colette Kress ha dichiarato che l’azienda potrebbe generare tra 2 billions e 5 billions di dollari di ricavi H20 nel terzo trimestre se le tensioni geopolitiche si attenuassero e se venissero assicurati più ordini [1]. Tuttavia, la mancanza di chiarezza sull’accordo di condivisione dei ricavi del 15% e le continue interruzioni della produzione evidenziano la natura precaria della strategia di Nvidia in Cina. La situazione rimane fluida, con potenziali sfide legali e un ambiente normativo in evoluzione che rappresentano rischi significativi per la capacità di Nvidia di riconquistare una posizione nel mercato cinese.

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