Bitcoin sempat anjlok pada malam Natal, kehilangan "tren Natal", dan akan mencatat kinerja kuartal terburuk dalam tiga tahun terakhir.

Sejak turun dari level tertinggi sepanjang masa pada bulan Oktober, bitcoin telah turun sekitar 30%, mencatat kinerja kuartalan terburuk sejak kuartal kedua tahun 2022 ketika TerraUSD dan Three Arrows Capital mengalami kehancuran.

Penulis: Bao Yilong

Sumber: Wallstreetcn

Saat pasar keuangan tradisional mengalami reli akhir tahun, bitcoin tidak hanya kehilangan "Santa Rally", tetapi juga mengalami flash crash yang langka di bursa Binance.

Pada Rabu malam waktu pasar AS, bitcoin pada pasangan perdagangan Binance BTC/USD1 tiba-tiba anjlok dari 87.600 dolar AS (UTC+8) menjadi 24.100 dolar AS (UTC+8), turun lebih dari 70%, lalu dalam beberapa detik pulih cepat ke sekitar 87.000 dolar AS (UTC+8).

Fluktuasi tajam ini hanya terjadi pada USD1, stablecoin yang diterbitkan oleh World Liberty Financial yang didukung keluarga Trump, dan tidak terjadi pada pasangan perdagangan utama lainnya.

Saat ini harga bitcoin bergerak di sekitar 87.000 dolar AS (UTC+8), terjebak dalam kisaran 85.000 hingga 90.000 dolar AS (UTC+8), dengan penurunan tahunan lebih dari 7%. Sejak turun dari level tertinggi sepanjang masa pada bulan Oktober, bitcoin telah turun sekitar 30%, mencatat kinerja kuartalan terburuk sejak kuartal kedua tahun 2022 ketika TerraUSD dan Three Arrows Capital mengalami kehancuran.

Aset yang terkenal dengan volatilitas tinggi dan sentimen spekulatif ini secara tak terduga mengalami stagnasi di akhir tahun, sangat kontras dengan S&P 500 dan emas yang terus mencetak rekor tertinggi baru.

Kurangnya Likuiditas Memicu Flash Crash Teknis

Analis menunjukkan bahwa "flash candle" kali ini biasanya dipicu oleh kurangnya likuiditas atau masalah tampilan harga.

Pada pasangan stablecoin baru atau dengan volume perdagangan kecil, sering kali kekurangan market maker yang menyediakan kuotasi padat, sehingga kedalaman order book menjadi dangkal. Satu order jual besar, likuidasi paksa, atau perdagangan otomatis dapat dengan cepat menembus sisi beli, menyebabkan harga sesaat menyimpang dari level pasar yang sebenarnya.

Analis kripto dan Co-founder Coin Bureau, Cryptonews, menyatakan:

Ini menyoroti risiko melakukan transaksi pada pasangan perdagangan dengan likuiditas rendah, terutama ketika jalur perdagangan stablecoin masih dalam tahap pembangunan likuiditas, banyak investor spot menemukan posisi mereka hampir tidak terpengaruh sebelum dan sesudah flash crash.

Ia menilai, dalam situasi geopolitik yang tidak pasti dan likuiditas pasar yang fluktuatif, ini jelas menjadi peringatan terhadap penggunaan leverage yang berlebihan.

Masalah harga sementara akibat pelebaran spread, kesalahan kuotasi market maker, atau reaksi bot trading terhadap harga abnormal juga dapat memicu penyimpangan harga seperti ini. Pada jam-jam perdagangan yang sepi, efek ini semakin diperbesar karena lebih sedikit partisipan yang dapat menyerap arus order dan memulihkan keseimbangan harga.

Kehilangan "Santa Rally" dan Divergensi dengan Emas

Sangat kontras dengan performa lesu bitcoin, pasar tradisional justru menunjukkan sinyal yang sangat berbeda.

Saham AS mengalami "Santa Rally" klasik, dengan S&P 500 pada 24 Desember (UTC+8) ditutup di 6.921,42 poin, mencetak rekor tertinggi baru, saham teknologi dan momentum trading kembali memberikan imbal hasil bagi investor ritel yang bertahan.

Emas juga tampil menonjol, harga spot emas pada 24 Desember (UTC+8) mencapai rekor tertinggi 4.525,18 dolar AS per ons, meski kemudian turun namun kenaikan tahunan tetap di atas 70%, berpotensi mencatat performa tahunan terbaik sejak 1979, dan menjadi kenaikan tahunan terkuat kedua dalam lebih dari satu abad.

Harga spot emas naik lebih dari 70% tahun ini

Bitcoin justru kehilangan keduanya. Pada awal 2025, bitcoin sempat bergerak sangat sinkron dengan aset berisiko, namun di akhir tahun justru tertinggal jauh.

Sementara sifat "emas digital" yang selama ini diandalkan juga gagal menarik arus dana defensif yang mendorong kenaikan harga emas. Kepala Riset BRN, lembaga riset aset digital, Timothy Misir, menyatakan:

"Aset keras" sedang menarik dana sebagai alat lindung nilai jangka panjang, sementara aset kripto masih terpinggirkan.

Dari data historis, performa bitcoin selama "Santa Rally" memang tidak stabil.

Meski pada periode Natal hingga Tahun Baru 2011 dan 2016 masing-masing mencatat kenaikan 33% dan 46%, namun pada 2014 dan 2021 justru turun 14% dan 10%. Sejak 2011, rata-rata kenaikan bitcoin selama periode Natal adalah 7,9%.

Teknikal Memburuk dan Kurangnya Pembeli

Beberapa inersia pasar berasal dari faktor teknikal.

Bitcoin telah menembus di bawah moving average 365 hari sekitar 102.000 dolar AS (UTC+8), level yang sebelumnya menjadi support kunci dalam siklus ini. Gagal menembus kembali level ini meningkatkan risiko koreksi lebih dalam.

Pada 26 Desember (UTC+8), lebih dari 23 miliar dolar AS opsi akan jatuh tempo, membekukan taruhan arah dan memperkuat kebuntuan. Likuiditas yang tipis selama liburan semakin melemahkan aktivitas pasar. Namun faktor-faktor ini hanya menyoroti kekurangan yang lebih mendasar: tidak ada pembeli yang jelas bersedia masuk pasar.

Penjualan berkelanjutan oleh pemegang jangka panjang menjadi beban tambahan.

Manajer portofolio Apollo Crypto hedge fund, Pratik Kala, menyatakan bahwa pergerakan harga bitcoin tahun ini "jelas terputus dari siklus berita sangat bullish seputar aset ini".

Ia mengaitkan kesenjangan ini dengan penjualan berkelanjutan oleh pemegang awal, termasuk penurunan tajam pada bulan Oktober, yang bersama-sama menghambat momentum rebound.

Kala menyatakan, sebagian besar tekanan jual tampaknya telah mereda saat ini, menempatkan bitcoin dalam kisaran sideways, dan ia percaya ini dapat menjadi dasar untuk performa yang lebih kuat tahun depan.

Arus Keluar Dana ETF Berlanjut

Seiring trader memasuki liburan Natal, likuiditas pasar menurun dan selera risiko melemah, ETF spot bitcoin dan ethereum kembali mencatat arus keluar dana pada 24 Desember (UTC+8).

Menurut data SoSoValue, ETF spot bitcoin pada hari Rabu mencatat arus keluar bersih 175 juta dolar AS, sementara ETF spot ethereum keluar 57 juta dolar AS.

Arus keluar terbesar dalam satu hari berasal dari IBIT milik BlackRock, dengan dana keluar 91,37 juta dolar AS, diikuti Grayscale GBTC dengan arus keluar bersih 24,62 juta dolar AS.

ETF spot ethereum pada hari itu mencatat arus keluar bersih 52,7 juta dolar AS, dengan Grayscale ETHE mendominasi tekanan jual sebesar 33,78 juta dolar AS, sehingga total arus keluar bersih historisnya naik menjadi 5,083 miliar dolar AS.

Pola ini sesuai dengan kondisi pasar selama hari libur besar: volume perdagangan anjlok, market maker mengurangi posisi, strategi portofolio beralih ke defensif.

Co-founder bursa kripto Paybis, Konstantin Vasilenko, mengatakan kepada media bahwa ia tidak mengharapkan adanya "Santa Rally".

Karena alasan pajak, sebagian trader di beberapa wilayah akan menggunakan kripto dan keluar dari beberapa posisi risiko sebelum tahun baru, sehingga ia memperkirakan tidak akan ada pergerakan besar sebelum Januari.

Saat ini, ketika saham AS naik dan emas bersinar, stagnasi bitcoin justru mengirimkan sinyalnya sendiri: sebuah aset yang dibangun di atas euforia, namun di akhir tahun sama sekali tidak ada euforia.