10 kisah yang mengubah keuangan digital pada tahun 2025 – tahun di mana crypto menjadi infrastruktur

Tahun ini dibuka dengan para pendukung Bitcoin (BTC) yang mengharapkan reli bersih, didorong oleh narasi halving, momentum ETF spot, dan perubahan kebijakan The Fed yang semuanya berpihak pada mereka.

Namun, tahun ini berakhir dengan BTC terjebak 30% di bawah puncaknya pada bulan Oktober, peretas Korea Utara membawa kabur $2 miliar, dan pemerintah AS diam-diam membangun Fort Knox digital dari koin yang disita.

Di antara kedua ujung itu, crypto berhenti menjadi tontonan spekulatif dan mulai berperilaku seperti infrastruktur yang diperebutkan: bank-bank mendirikan anak perusahaan stablecoin, Ethereum melakukan dua hard fork yang memangkas biaya rollup hingga setengahnya, dan Kongres meloloskan undang-undang stablecoin federal pertama.

Selain itu, regulator di Brussels, Hong Kong, dan Canberra menyelesaikan kerangka kerja yang mengubah pertanyaan “apakah ini legal?” menjadi “ini formulir aplikasi lisensi Anda.”

Yang membuat 2025 berbeda bukanlah kecepatan adopsi atau aksi harga, melainkan penguatan kategori itu sendiri.

Negara-negara mengadopsi Bitcoin sebagai aset cadangan, institusi memasukkannya ke dalam portofolio pensiun melalui ETF standar, dan stablecoin serta Treasury yang ditokenisasi menjadi jalur penyelesaian, memindahkan volume yang menyaingi jaringan kartu.

Perdebatan bergeser dari apakah crypto akan bertahan menjadi siapa yang mengontrol titik-titik krusialnya, siapa yang mengawasi likuiditasnya, dan apakah lapisan infrastruktur dapat berkembang lebih cepat daripada kejahatan industri dan mekanisme kasino yang menguras modal dan kredibilitas di pinggiran.

Aset Cadangan dan Piagam Federal

Pada 6 Maret, Presiden Donald Trump menandatangani perintah eksekutif yang membentuk US Strategic Bitcoin Reserve.

Cadangan tersebut terdiri dari Bitcoin yang disita, termasuk sekitar 200.000 BTC yang disita dari Silk Road, serta hasil dari tindakan penegakan hukum lainnya. Selain itu, perintah tersebut menginstruksikan lembaga untuk mempertahankan Bitcoin daripada melelangnya.

Perintah tersebut membingkai Bitcoin sebagai aset strategis dan mengizinkan eksplorasi metode akumulasi yang netral anggaran. Untuk pertama kalinya, pemerintah besar berkomitmen untuk memegang cadangan besar Bitcoin sebagai kebijakan eksplisit, bukan karena inersia birokrasi.

Cadangan ini penting bukan karena menggerakkan jarum penawaran-permintaan, karena 200.000 BTC hanya mewakili hampir 1% dari total suplai, tetapi karena mendefinisikan ulang hubungan Bitcoin dengan kekuatan negara.

Setiap penjualan pemerintah sebelumnya memperkuat pesan bahwa crypto yang disita adalah barang terlarang yang harus dilikuidasi. Menetapkannya sebagai aset cadangan memberi perlindungan politik bagi pemerintah lain untuk melakukan hal yang sama dan menghilangkan sumber tekanan jual yang terus-menerus dari kalender pasar.

Lebih mendasar lagi, ini mengubah Bitcoin dari “sesuatu yang kita toleransi” menjadi “sesuatu yang kita kumpulkan,” yang mengubah nada setiap perdebatan regulasi berikutnya.

Beberapa bulan kemudian, Kongres meloloskan Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act, yang membentuk kerangka federal komprehensif pertama untuk stablecoin yang didukung dolar.

GENIUS Act, yang ditandatangani menjadi undang-undang pada bulan Juli oleh Trump, memungkinkan bank yang diasuransikan untuk menerbitkan “payment stablecoins” melalui anak perusahaan dan menetapkan jalur lisensi paralel untuk beberapa nonbank, dengan FDIC menyusul pada bulan Desember dengan aturan yang diusulkan yang merinci proses aplikasi.

Undang-undang ini memindahkan stablecoin dari zona abu-abu yang didorong penegakan hukum, di mana penerbit menghadapi tindakan pengirim uang negara yang sporadis dan panduan SEC yang samar, menjadi kategori produk berpiagam dengan implikasi asuransi simpanan, persyaratan modal, dan pengawasan federal.

GENIUS membentuk ulang pusat gravitasi pasar stablecoin. Bank yang sebelumnya menghindari ruang ini kini dapat meluncurkan produk di bawah aturan kehati-hatian yang sudah dikenal.

Penerbit nonbank yang telah menjadi dominan tanpa piagam federal, seperti Circle dan Tether, menghadapi kalkulasi baru: mencari lisensi dan menerima audit pengungkapan dan cadangan yang lebih ketat, atau tetap tanpa piagam dan berisiko kehilangan mitra perbankan karena institusi penyimpanan memprioritaskan rekanan yang patuh secara federal.

Undang-undang ini juga menetapkan template yang akan diadopsi atau ditolak oleh regulator asing dan lembaga AS yang bersaing, menjadikannya titik referensi untuk debat stablecoin di masa depan.

MiCA, Hong Kong, dan Gelombang Kepatuhan

Regulasi Markets in Crypto-Assets (MiCA) Eropa akan sepenuhnya diaktifkan pada 2025, membawa lisensi, modal, dan aturan perilaku di seluruh UE untuk penyedia layanan aset kripto dan stablecoin yang “signifikan”.

MiCA memaksa penerbit untuk memikirkan ulang model euro-stablecoin, beberapa menarik produk daripada mematuhi persyaratan cadangan dan penebusan, dan mendorong bursa untuk memilih antara lisensi penuh atau keluar dari blok tersebut.

Hong Kong mengembangkan rezim aset virtual dan stablecoin sendiri, termasuk peraturan lisensi dan pasar ETF crypto spot yang berkembang yang menargetkan modal Asia-Pasifik.

Australia, Inggris, dan yurisdiksi lain mendorong aturan bursa dan produk, menjadikan 2025 sebagai tahun di mana kerangka nasional dan regional yang komprehensif menggantikan panduan tambal sulam.

Rezim ini penting karena mengakhiri fase “apakah ini legal sama sekali?”. Setelah aturan lisensi, modal, dan pengungkapan dikodifikasi, institusi besar dapat meluncurkan produk, pemain kecil didorong untuk patuh atau keluar, dan arbitrase regulasi menjadi pilihan bisnis sadar, bukan kecelakaan dari memilih yurisdiksi.

Pergeseran ini juga memusatkan struktur pasar: bursa dan kustodian yang mampu membiayai lisensi multi-yurisdiksi memperoleh parit pertahanan, sementara platform kecil menjual diri atau mundur ke surga yang permisif.

Menjelang akhir tahun, peta persaingan industri tampak kurang seperti pasar bebas dan lebih seperti perbankan bertingkat, pemain berpiagam, near-bank berlisensi, dan pinggiran lepas pantai.

Pipa ETF dan Mainstreaming Eksposur

SEC menghabiskan 2025 mengubah persetujuan ETF crypto satu kali menjadi proses industri.
Mereka mengizinkan kreasi dan penebusan in-kind untuk ETF Bitcoin dan Ethereum spot, menghilangkan beban pajak dan kesalahan pelacakan yang mengganggu struktur cash-create sebelumnya.

Lebih signifikan, lembaga ini mengadopsi standar pencatatan generik, artinya bursa dapat mencatat ETF crypto tertentu tanpa surat tidak bertindak khusus atau perintah pengecualian untuk setiap produk.

Analis memproyeksikan lebih dari 100 ETF dan ETN baru yang terhubung dengan crypto pada 2026, mencakup altcoin, strategi keranjang, produk pendapatan covered-call, dan eksposur leverage.

IBIT milik BlackRock menjadi salah satu ETF terbesar di dunia berdasarkan aset yang dikelola dalam beberapa bulan setelah peluncurannya, menarik puluhan miliar dari manajer kekayaan, penasihat investasi terdaftar, dan dana target-date.

Selain itu, IBIT adalah ETF keenam terbesar berdasarkan arus masuk bersih tahun berjalan per 19 Desember, menurut analis senior ETF Bloomberg Eric Balchunas.

Gelombang ETF ini penting bukan karena menambah permintaan marginal, meskipun memang demikian, tetapi karena menstandarkan cara eksposur crypto terhubung ke mesin distribusi reksa dana.

Kreasi in-kind, penekanan biaya, dan aturan pencatatan generik mengubah Bitcoin dan Ethereum menjadi blok bangunan untuk portofolio model dan produk terstruktur, yang merupakan cara triliunan modal pensiun dan institusional benar-benar disalurkan.

Setelah kelas aset dapat diiris, dikemas, dan disematkan dalam strategi multi-aset tanpa gesekan regulasi, ia berhenti menjadi eksotik dan menjadi infrastruktur.

Dan 2025 sudah menunjukkan hasil, karena ETF Bitcoin mencatat arus masuk bersih $22 miliar, dan ETF Ethereum mencatat $6,2 miliar per 23 Desember, menurut data Farside Investors.

Stablecoin dan Tagihan Tokenisasi Menjadi Jalur Penyelesaian

Pasokan stablecoin melampaui $309 miliar pada 2025, menarik peringatan dari Bank for International Settlements tentang peran yang semakin besar dalam pendanaan dolar dan pembayaran.

Pada saat yang sama, US Treasury dan reksa dana pasar uang yang ditokenisasi, yang diwakili oleh produk seperti BUIDL milik BlackRock dan berbagai token T-bill on-chain, meningkatkan nilai on-chain gabungan mereka menjadi sekitar $9 miliar, menjadikan “uang tunai dan tagihan tokenisasi” sebagai salah satu segmen DeFi dengan pertumbuhan tercepat.

Riset dari a16z menunjukkan bahwa volume transfer stablecoin dan aset dunia nyata menyaingi atau melampaui beberapa jaringan kartu, memperkuat instrumen ini sebagai jalur penyelesaian nyata, bukan sekadar keingintahuan DeFi.

Pergeseran ini penting karena menghubungkan crypto langsung ke pasar pendanaan dolar dan imbal hasil Treasury.
Stablecoin menjadi sisi “tunai” dari keuangan on-chain, dan tagihan tokenisasi menjadi jaminan dasar penghasil imbal hasil, memberikan DeFi fondasi di luar token asli yang volatil.

Ini juga menimbulkan pertanyaan sistemik yang baru mulai dihadapi regulator: jika stablecoin adalah instrumen pendanaan dolar yang memindahkan ratusan miliar dolar setiap hari, siapa yang mengawasi aliran tersebut ketika mereka melewati jaringan pembayaran tradisional?

Seberapa terkonsentrasi risiko pada beberapa penerbit, dan apa yang terjadi jika salah satunya kehilangan hubungan perbankan atau menghadapi rush?

Keberhasilan instrumen ini membuat mereka terlalu penting untuk diabaikan dan terlalu besar untuk dibiarkan tanpa pengawasan, itulah sebabnya GENIUS dan kerangka kerja serupa hadir pada saat yang tepat.

IPO Circle dan Kembalinya Ekuitas Crypto Publik

Debut Circle di New York Stock Exchange yang spektakuler, mengumpulkan sekitar $1 miliar, menjadi tajuk utama gelombang IPO crypto 2025.

Pencatatan HashKey di Hong Kong dan pipeline bursa, penambang, dan perusahaan infrastruktur yang mengajukan atau memberi sinyal niat memberi tahun ini nuansa “gelombang kedua” perusahaan crypto publik setelah kekeringan pasca-2021.

Kesepakatan ini menjadi ujian selera pasar publik terhadap sektor ini setelah skandal era FTX dan pertanyaan berkelanjutan tentang keberlanjutan model bisnisnya.

IPO ini penting karena mereka membuka kembali pasar ekuitas publik untuk perusahaan crypto dan menetapkan tolok ukur valuasi yang berdampak pada putaran privat.

Mereka juga memaksa pengungkapan keuangan terperinci tentang sumber pendapatan, konsentrasi pelanggan, eksposur regulasi, dan pembakaran kas, transparansi yang bisa dihindari oleh perusahaan privat.

Pengungkapan itu memberi makan M&A di masa depan, posisi kompetitif, dan pembuatan aturan regulasi: setelah keuangan Circle menjadi publik, regulator dan pesaing tahu persis seberapa menguntungkan penerbitan stablecoin, yang memengaruhi debat tentang persyaratan modal, hasil cadangan, dan apakah model bisnis membenarkan pengawasan ala perbankan.

Bitcoin Mandek

Bitcoin melonjak ke rekor tertinggi baru tepat di atas $126.000 pada awal Oktober, didorong oleh perubahan kebijakan The Fed menuju pemotongan suku bunga dan dimulainya penutupan pemerintah AS.

Apa yang terasa seperti awal dari reli yang dibenarkan oleh narasi debasement, BTC mandek dan menghabiskan kuartal terakhir terjebak sekitar 25% hingga 35% di bawah puncak itu, berkonsolidasi dalam kisaran ketat sekitar $90.000.

Kemandekan ini penting karena menunjukkan bahwa narasi, arus, dan kebijakan moneter dovish tidak cukup ketika likuiditas tipis, posisi ramai, dan latar belakang makro menengah tidak pasti.

Pasar derivatif, perdagangan basis, dan batas risiko institusional kini mengatur sebagian besar aksi harga Bitcoin, bukan sekadar momentum “angka naik” ritel.

Tahun ini menegaskan bahwa permintaan struktural, baik dari ETF, kas perusahaan, atau cadangan negara, tidak menjamin apresiasi garis lurus. Ini menurunkan ekspektasi untuk reli pasca-halving yang mudah dan menyoroti betapa pasar telah diprofesionalkan menjadi posisi lindung nilai, leverage, dan arbitrase, bukan sekadar taruhan arah murni.

Pembaruan Ganda Ethereum

Pada 7 Mei, Ethereum mengeksekusi hard fork Pectra, menggabungkan peningkatan lapisan eksekusi Prague dan lapisan konsensus Electra, untuk memperkenalkan peningkatan abstraksi akun, perubahan staking, dan throughput data yang lebih tinggi untuk rollup.

Pada bulan Desember, peningkatan Fusaka menaikkan batas gas efektif, menambahkan PeerDAS data-sampling, dan memperluas kapasitas blob, dengan analis memproyeksikan pemotongan biaya hingga 60% untuk layer-2 utama.

Kedua fork ini menandai langkah konkret menuju roadmap rollup-sentris Ethereum, dengan implikasi langsung pada pengalaman pengguna DeFi, struktur staking, dan ekonomi layer-2.

Pembaruan ini penting karena mengubah rencana penskalaan Ethereum yang lama dibahas menjadi peningkatan biaya dan throughput yang terukur.

Rollup yang lebih murah dan berkapasitas tinggi membuatnya layak menjalankan aplikasi pembayaran, perdagangan, dan game di orbit Ethereum daripada di blockchain layer-1 alternatif.

Mereka juga mulai membentuk ulang bagaimana nilai terakumulasi: jika sebagian besar aktivitas bermigrasi ke rollup, apakah ETH menangkap nilai itu melalui biaya lapisan dasar, atau token dan sequencer layer-2 yang mengambil bagian terbesar?

Fork ini tidak menyelesaikan perdebatan itu, tetapi memindahkannya dari teori ke ekonomi nyata, itulah sebabnya token layer-2 reli, dan dinamika MEV lapisan dasar bergeser sepanjang tahun.

Kompleks Industri Memecoin dan Reaksinya

Memecoin berubah dari tontonan sampingan menjadi mesin industri pada 2025. Dasbor Blockwords menunjukkan bahwa pengguna mencetak hampir 9,4 juta memecoin di Pump.fun saja pada 2025, membawa total menjadi lebih dari 14,7 juta token yang diluncurkan sejak Januari 2024.

Token selebriti dan politik meledak, dan gugatan class-action menuduh Pump.fun memfasilitasi “evolusi skema Ponzi dan pump-and-dump.”

Sentimen di sebagian industri berubah menjadi terbuka bermusuhan terhadap perdagangan memecoin, melihatnya sebagai risiko reputasi dan penguras modal besar-besaran.

Ledakan ini penting karena menunjukkan kapasitas crypto untuk menciptakan pasar seperti kasino dalam skala industri, menguras miliaran dolar dan perhatian pengembang dari kasus penggunaan yang lebih “produktif”.

Reaksi balik, gugatan, dan debat kebijakan yang dipicunya akan membentuk bagaimana regulator memperlakukan platform peluncuran, perlindungan pengguna, dan “peluncuran adil,” serta bagaimana proyek serius menjaga jarak dari ekstraksi murni.

Ini juga mengungkap ketegangan struktural: platform tanpa izin tidak dapat dengan mudah mengawasi apa yang dibangun di atasnya tanpa meninggalkan proposisi nilai inti mereka, tetapi membiarkan apa pun diluncurkan membuat mereka terkena tanggung jawab hukum dan tindakan keras regulasi yang mengancam seluruh tumpukan.

Rekor Peretasan dan Industrialisasi Kejahatan Crypto

Data Chainalysis menunjukkan kelompok terkait Korea Utara mencuri rekor $2 miliar dalam crypto pada 2025, termasuk satu perampokan senilai sekitar $1,5 miliar, sekitar 60% dari semua pencurian crypto yang dilaporkan tahun ini.

Selain itu, kelompok Korea Utara telah mencuri $6,75 miliar secara kumulatif sejak pelacakan dimulai.

Secara paralel, riset Elliptic menyoroti bagaimana ekosistem penipuan berbahasa Mandarin di Telegram, sebagian besar didukung oleh Tether, telah tumbuh menjadi pasar gelap online terbesar yang pernah ada, memindahkan puluhan miliar dolar yang terkait dengan penipuan pig-butchering dan penipuan lainnya.

Gelombang kejahatan ini penting karena membingkai ulang pencurian dan penipuan crypto sebagai masalah terstruktur dan berskala industri, bukan sekadar peretasan bursa yang terisolasi.

Operasi Korea Utara ditunjuk sebagai ancaman keamanan nasional yang terus-menerus, mendanai program senjata melalui rekayasa sosial canggih dan eksploitasi protokol.

Jaringan penipuan berbasis stablecoin beroperasi seperti perusahaan Fortune 500, dengan call center, manual pelatihan, dan tumpukan teknologi yang dioptimalkan untuk ekstraksi finansial.

Skala itu sudah mendorong aturan kenali-pelanggan-anda yang lebih ketat, pengawasan rantai, daftar blokir dompet, dan de-risking bank.

Ini juga memberi regulator amunisi untuk menuntut kontrol lebih ketat pada penerbit stablecoin, mixer, dan protokol tanpa izin, yang akan membentuk generasi berikutnya dari infrastruktur kepatuhan dan batasan tentang apa yang dianggap “cukup terdesentralisasi.”

Apa yang Diselesaikan 2025 dan Apa yang Masih Terbuka

Secara keseluruhan, sepuluh kisah ini memindahkan crypto dari perdagangan yang didorong ritel dan diatur secara longgar menjadi sesuatu yang lebih mirip infrastruktur keuangan yang diperebutkan.

Negara dan bank mengklaim kepemilikan atas lapisan-lapisan kunci, seperti kebijakan cadangan, penerbitan stablecoin, kustodi, dan lisensi bursa. Aturan diperkuat di seluruh yurisdiksi utama, yang memusatkan struktur pasar dan meningkatkan biaya masuk.

Pada saat yang sama, baik kejahatan maupun mekanisme kasino berkembang seiring dengan kasus penggunaan “serius”, menciptakan hambatan reputasi dan regulasi yang akan memakan waktu bertahun-tahun untuk diselesaikan.

Tahun ini menyelesaikan beberapa hal secara pasti. Bitcoin kini adalah aset cadangan, bukan barang terlarang. Stablecoin adalah produk berpiagam, bukan yatim piatu regulasi. Roadmap penskalaan Ethereum adalah kode nyata, bukan vaporware. ETF adalah mekanisme distribusi untuk eksposur institusional, bukan kasus tepi regulasi.

Apa yang masih terbuka di 2025 lebih sulit dan lebih berdampak: siapa yang mengawasi likuiditas stablecoin ketika menyaingi jaringan kartu? Berapa banyak nilai crypto yang terakumulasi di lapisan dasar dibandingkan rollup, kustodian, dan penyedia layanan?

Dapatkah platform tanpa izin bertahan jika mereka tidak dapat mengawasi penipuan berskala industri tanpa meninggalkan alasan keberadaannya? Dan bisakah lapisan infrastruktur berkembang lebih cepat daripada kejahatan dan ekstraksi yang menguras legitimasinya?

Jawabannya akan membentuk apakah crypto pada 2030 akan tampak seperti internet awal, dengan jalur terbuka yang akhirnya condong ke platform terpusat, atau sesuatu yang lebih aneh: tumpukan di mana negara, bank, dan protokol berebut kendali atas likuiditas yang sama, dengan pengguna dan modal mengalir ke siapa pun yang menawarkan gesekan paling sedikit dan kepastian hukum paling besar.

Yang pasti adalah 2025 mengakhiri fantasi bahwa crypto bisa tetap tanpa izin, tidak diatur, dan secara sistemik penting sekaligus. Satu-satunya pertanyaan sekarang adalah mana dari ketiganya yang akan mengalah terlebih dahulu.

Artikel 10 stories that rewired digital finance in 2025 – the year crypto became infrastructure pertama kali muncul di CryptoSlate.